來(lái)源丨獨(dú)角獸密碼（微信號(hào)：tjdjs123）

作者丨汶蔚

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在過(guò)去的一年里，雖然黑天鵝事件頻發(fā)。但在各行各業(yè)仍涌現(xiàn)出一批高估值、高成長(zhǎng)性的獨(dú)角獸，備受資本青睞。同時(shí)在這一年里，隨著資本熱情退卻，一些曾經(jīng)活在聚光燈下的獨(dú)角獸，褪卻“明星”光環(huán)，在行業(yè)內(nèi)聲勢(shì)漸弱，逐漸喪失“話語(yǔ)權(quán)”，有的甚至被申請(qǐng)破產(chǎn)、瀕臨倒閉。

曾經(jīng)行業(yè)里耀眼的明星獨(dú)角獸為何突然黯然失色？甚至瀕臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)？今天我們來(lái)梳理這些獨(dú)角獸背后的故事，希望能從中得到一些啟發(fā)，為成長(zhǎng)中的獨(dú)角獸企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)合辦公：優(yōu)客工場(chǎng)曲折上市 估值縮水8成

2015年，國(guó)內(nèi)外刮起一股聯(lián)合辦公的風(fēng)潮。乘著聯(lián)合辦公的風(fēng)口，毛大慶創(chuàng)立了優(yōu)客工場(chǎng)，融資額超50億元。僅用了兩年時(shí)間優(yōu)客工場(chǎng)成了行業(yè)獨(dú)角獸。不僅如此，在2020年還超越了wework，成為聯(lián)合辦公第一股，看起來(lái)風(fēng)頭無(wú)兩，然而行業(yè)人士分析，背后卻是通過(guò)燒錢換規(guī)模、持續(xù)虧損的局面。

據(jù)優(yōu)客工場(chǎng)此前招股書顯示， 2017、2018、2019年，營(yíng)業(yè)收入分別為 1.67 億、4.49 億和 11.67 億人民幣，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-3.56億、-4.30 億、-8.06 億人民幣。對(duì)此，優(yōu)客工場(chǎng)表示，損主要來(lái)自為發(fā)展業(yè)務(wù)而進(jìn)行的投資，包括開(kāi)辟更多空間、重建現(xiàn)有空間等。

縱觀優(yōu)客工場(chǎng)，公司盈利模式主要有兩種，自營(yíng)模式、輕資產(chǎn)模式。自營(yíng)模式即通過(guò)整租“二房東”的方式，整租下寫字樓，然后進(jìn)行設(shè)計(jì)、裝修再分租給有需要的微小企業(yè)。輕資產(chǎn)模式，則是通過(guò)提供咨詢、設(shè)計(jì)、管理等服務(wù)向用戶或者業(yè)主收費(fèi)。截止到2020年6月底，優(yōu)客工場(chǎng)總在管面積56.17萬(wàn)平方米，自營(yíng)模式面積34.03萬(wàn)平方米，占比61%，占大頭。而“二房東”模式對(duì)成本、資金的要求特別高。

在持續(xù)虧損中，優(yōu)客工場(chǎng)想到了通過(guò)上市“回血”的方式。早在2019年，優(yōu)客工場(chǎng)就正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書，擬尋求在紐約證券交易所上市，最終石沉大海。

隨后在2020年疫情加劇聯(lián)合辦公寒冬的情況下，優(yōu)客工場(chǎng)改道借殼上市。2020年7月，Orisun公告稱，該公司已與優(yōu)客工場(chǎng)達(dá)成合并協(xié)議，根據(jù)雙方協(xié)議，Orisun的全資子公司Ucommune International將收購(gòu)優(yōu)客工場(chǎng)，優(yōu)客工場(chǎng)借殼上市，成為聯(lián)合辦公第一股。但上市后的優(yōu)客工場(chǎng)，從最高估值30億美元，到2020年底已縮水至不足5億美元，估值縮水超8成。

疫情讓聯(lián)合辦公行業(yè)迎來(lái)了大洗牌，優(yōu)客工場(chǎng)雖然目前已上市，但并不是萬(wàn)事大吉。中南財(cái)經(jīng)政法大數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林曾表示，“二房東”這種簡(jiǎn)單粗暴的模式的生存空間會(huì)越來(lái)越小。同時(shí)不能單做地產(chǎn)，要嫁接其他能力，要真正將互聯(lián)網(wǎng)+、數(shù)字化經(jīng)濟(jì)融入到聯(lián)合辦公運(yùn)營(yíng)模式中，企業(yè)或許會(huì)迎來(lái)新機(jī)遇。

二手車：人人車傳破產(chǎn)、瓜子二手車淡出視野

2020年的二手車交易平臺(tái)，相較于往年來(lái)看，顯得過(guò)于平靜，不管是曾經(jīng)請(qǐng)了明星黃渤代言的人人車，還是請(qǐng)孫紅雷代言的瓜子二手車，在2020年都顯得低調(diào)了許多。

在2020年10月甚至傳出人人車以 1 萬(wàn)港元（合人民幣8000余元）價(jià)格將主要資產(chǎn)出售給58 同城。而在2020年12月21日，企查查APP顯示，12月18日，人人車關(guān)聯(lián)企業(yè)北京善義善美科技有限公司被申請(qǐng)破產(chǎn)重整。而瓜子二手車在2020年線下店鋪也爆出急劇收縮。

縱觀二手車交易，二手車交易頻次低，復(fù)購(gòu)率也低，各家要做大營(yíng)收只能通過(guò)擴(kuò)大新用戶規(guī)模，這也是最初人人車、瓜子二手車為什么拼命砸廣告的原因。彼時(shí)在資本追捧下，依靠廣告擴(kuò)大用戶的邏輯似乎能跑通。

但時(shí)間一長(zhǎng)，平臺(tái)就陷入一個(gè)怪圈，不投廣告平臺(tái)沒(méi)有收入，投廣告平臺(tái)入不敷出、投入越大虧損越大，且隨著資本收緊，用戶對(duì)線上購(gòu)買二手車的認(rèn)知理念沒(méi)有改觀等因素，各個(gè)二手車平臺(tái)從2017年開(kāi)始，幾乎呈現(xiàn)虧損情況。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2017、2018 年瓜子二手車虧損，分別為16.17 億元、43.39 億元。人人車2020年11月單月總支出為2.71億元，收入僅為 4000 萬(wàn)元。

為了扭轉(zhuǎn)公司局面，2019年2月，人人車推出“合伙人制”，但隨后便爆發(fā)了人人車大量裁員，合伙人制度難以推行。而瓜子二手車，在2019年同樣瘦身收縮，線下店面收縮的同時(shí)，一個(gè)顯著的變化是，瓜子二手車代言人從孫紅雷換成雷佳音，廣告語(yǔ)也從“沒(méi)有中間商賺差價(jià)”變?yōu)槌伞澳睦飪r(jià)格低，幫你哪里買?！?/span>

2020年，疫情的爆發(fā)給二手車交易帶來(lái)了更大的沖擊，有公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年二手車交易量同比下跌57.31%，資本也越發(fā)理智謹(jǐn)慎。同時(shí)針對(duì)二手交易平臺(tái)，圍繞二手車質(zhì)量、平臺(tái)服務(wù)等投訴信息，在網(wǎng)絡(luò)仍屢見(jiàn)不鮮。2020年10月，人人車爆出其創(chuàng)始人李健也退出人人車公司股東行列。而瓜子二手車創(chuàng)始人楊浩涌也低調(diào)了許多。

二手車交易平臺(tái)作為一個(gè)交易低頻、高成本的生意，怎樣盡可能的扭轉(zhuǎn)用戶理念，獲得更多用戶，僅靠“燒錢”砸廣告獲得一定用戶這條路未來(lái)堪憂。

無(wú)人機(jī)：高光不在 大疆何時(shí)上市
 

“現(xiàn)在不上，還等什么時(shí)候？”2020這是許多投資人的真實(shí)寫照。其中也不乏投資大疆投資人的心聲。

作為無(wú)人機(jī)的代名詞，大疆不僅建立起一個(gè)全球一萬(wàn)多員工的龐大無(wú)人機(jī)帝國(guó)，銷售業(yè)績(jī)也穩(wěn)居同行前列，在歐美市場(chǎng)大疆也能分一杯羹。作為行業(yè)超級(jí)獨(dú)角獸，大疆一度估值超過(guò)240億美金。高估值、技術(shù)驅(qū)動(dòng)、高速增長(zhǎng)，這些代名詞讓大疆備受資本青睞。融資更是順風(fēng)順?biāo)踔劣袀髀劊?018年由于投資熱情太過(guò)高漲，大疆一度開(kāi)啟了多輪競(jìng)價(jià)進(jìn)行篩選，2018年，這時(shí)期是大疆的高光時(shí)刻。

雖然2018年高調(diào)的競(jìng)價(jià)篩選融資，但2018、2019年連續(xù)兩年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，都增速放緩，高增長(zhǎng)不再。而2020年，投資者還沒(méi)等來(lái)大疆上市的消息，反而是大疆裁員、內(nèi)部“反腐”等消息將其推至輿論風(fēng)口，很多投資人信心開(kāi)始動(dòng)搖，這一刻他們希望大疆上市，然后獲得相應(yīng)的回報(bào)。

2020疫情讓大疆無(wú)人機(jī)等產(chǎn)品頻頻現(xiàn)身全球抗疫一線，2020大疆第一季度整體銷售額因此也比去年同期略有上升。但同時(shí)因?yàn)橐咔?，大疆也面臨更大的挑戰(zhàn)，一方面，超過(guò)90%的客機(jī)被取消，全貨機(jī)供應(yīng)緊張。每月運(yùn)費(fèi)成本增加。另一方面，受疫情影響，大疆海外供應(yīng)商斷供風(fēng)險(xiǎn)增大。

而國(guó)內(nèi)，近年來(lái)，為打擊“黑飛”，國(guó)家頒布的多項(xiàng)針對(duì)無(wú)人機(jī)安全的空管政策——例如民用無(wú)人機(jī)登記注冊(cè)系統(tǒng)規(guī)定，起飛重量超過(guò)250克以上的無(wú)人機(jī)，必須實(shí)施登記注冊(cè)等規(guī)定。讓消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)收縮，大疆作為消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域頭把交椅，銷售多少會(huì)受到影響。

從2017年至今，大疆已經(jīng)連續(xù)3年沒(méi)有公布過(guò)銷售數(shù)據(jù)了。在剛過(guò)去的2020“雙11”，大疆也沒(méi)有按照傳統(tǒng)發(fā)布“雙11”銷售數(shù)據(jù)。而2019、2018連續(xù)兩年“雙11”，大疆在天貓、京東的銷量都排名第一。

無(wú)人機(jī)市場(chǎng)漸趨放緩，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，主要是因?yàn)?strong>消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)行業(yè)空間太窄，再加上市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)等，限制了消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)行業(yè)空間。

作為國(guó)內(nèi)高端制造業(yè)的標(biāo)桿，最近幾年大疆是各家交易所關(guān)注的重點(diǎn)對(duì)象。但對(duì)于何時(shí)上市的消息，這個(gè)成立15年的老牌企業(yè)目前似乎還沒(méi)有確切的時(shí)間。

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