“寧王”終于達到“茅王”的高度！

2025年9月25日?，寧德時代A股總市值在首次突破1.8萬億元。

關于其在海外和儲能市場上的表現(xiàn)，依舊是投資者的討論核心。“儲能預期升溫，寧德無論營收還是凈利潤都很優(yōu)秀，市場地位也一直保持全球第一，海外市場更具想象力，市值創(chuàng)新高是正常的?！币晃煌顿Y者說道。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年前5個月，寧德時代動力電池使用量全球市占率為38.1%，較去年同期提升了0.6%；在儲能領域，據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年上半年其產量位列全球第一。

2025年上半年，寧德時代實現(xiàn)收入1788.86億元，同比增長7.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤304.85億元，同比增長33.33%。

雖然在動力電池賽道已連續(xù)8年穩(wěn)坐全球第一，但寧德時代創(chuàng)始人、董事長兼CEO曾毓群依舊忙碌在海內外各大主戰(zhàn)場，甚至比往年更“認真”了。

9月初，慕尼黑車展他全程坐鎮(zhèn)。開幕前一天，寧德時代專門推出了面向歐洲市場的電池產品。他親自為奔馳、保時捷、沃爾沃、雷諾等歐洲車企高管仔細介紹該產品，這與他往常匆匆現(xiàn)身發(fā)布會后，忙碌輾轉各展臺形成反差。

一周前，他還出現(xiàn)在了“2025世界儲能大會”開幕式上，據(jù)他透露，寧德時代正在推動跨學科、跨領域的技術融合，已深度布局人工智能、構網型儲能、虛擬電廠等前沿領域。

在演講后，寧德時代的股價就出現(xiàn)了明顯的抬頭，多個交易日股價飄紅。

今年，儲能市場“大爆發(fā)”，上半年新增裝機量同比增超60%，多家券商上調全年裝機量預期，且多份市場報告顯示訂單向頭部公司集中的趨勢很明顯。

寧德時代是最大的受益者，也是最“激進”的玩家。有券商預測，它明年電池規(guī)劃產量或達1000GWh，較2025年增長約43%，超出市場預期。以2025年市場預計的全球鋰電池出貨量計算，它明年的產能規(guī)劃可以覆蓋50%的需求。

寧德時代有關人士告訴《中國企業(yè)家》，今年整體戰(zhàn)略沒有大調整，會延續(xù)此前業(yè)務方向，在儲能、海外等市場持續(xù)發(fā)力。

今年5月，寧德時代登陸港交所，融資約410億港元，在當時被稱為今年以來全球最大的一次新股募資。曾毓群也絲毫不掩飾野心，“港股上市意味著公司更廣泛融入全球資本市場，也是公司推動全球零碳經濟的新起點?！?/span>

業(yè)務從“單核”到“雙核”，乃至“多核”，從單一市場到全球市場，寧德時代四處開火，這是公司成立以來最“瘋狂”的一個階段。

出生于福建的曾毓群好“賭”，喜歡做冒險的選擇，比如辭去鐵飯碗投身被外國公司壟斷的電池行業(yè)、剝離動力電池團隊創(chuàng)辦寧德時代、冒著無法準確評估的風險選擇出海……

同為福建人的美團創(chuàng)始人王興曾講過一個細節(jié)，曾毓群的辦公室里掛著一幅字——賭性堅強。他還因此被問到為什么不掛“愛拼才會贏”，他的回答是，“光拼是不夠的，那是體力活。賭，才是腦力活?！?/span>

儲能發(fā)力

早在寧德時代2011年創(chuàng)立之時，曾毓群就制定了動力電池和儲能電池雙輪驅動戰(zhàn)略。但在當時，后者還處在搖籃階段，行業(yè)內外不少人對它的可行性和發(fā)展?jié)摿Χ紟е鴳岩?，甚至認為是在“賭”。

這也導致雖然很早布局，但受限于市場機會和需求預期不足，很長一段時間內，寧德時代的動力電池業(yè)務都遠遠跑在儲能之前。尤其是在鋰電池爆發(fā)的初期，市場對它的關注點只集中在動力電池這一塊業(yè)務上。

曾毓群也的確把重心放在了這里，僅在成立第二年，就拿下了寶馬首款純電動車的動力電池大單，成為其在大中華地區(qū)唯一的電池供應商。寧德時代的客戶名單中，后續(xù)又加入了北汽、吉利、東風、長安等公司。

時間來到2017年，寧德時代超越日本松下和比亞迪，憑借17%的全球市場份額登頂動力電池賽道。這讓同期的儲能業(yè)務更顯得“默默無聞”。動力電池直到現(xiàn)在依然是寧德時代的收入大頭，2025年半年報顯示，其營收占比為73.55%。

但寧德時代的儲能業(yè)務并不是一片“空白”。在其創(chuàng)立第一年，就參與了全球規(guī)模最大的“風光儲輸”示范工程——張北儲能項目。

工程系畢業(yè)的曾毓群深諳核心技術的重要性，寧德時代牢牢把握著儲能系統(tǒng)中的核心部件——電芯，這大概要占到總成本的50%~60%。

在儲能風口來臨時，即便市場涌現(xiàn)了海辰儲能、瑞浦蘭鈞等新玩家，寧德時代依舊能掌握話語權。2021年后，國內多省、自治區(qū)發(fā)布了新能源項目“強制”按比例配置儲能的政策，拉動了訂單潮，多家企業(yè)爆單。

寧德時代憑借“動力電池一哥”的勢能，品牌和體量跟競爭對手都不在一個量級上，儲能業(yè)務開始放量。行業(yè)第一階段最主流的280Ah電芯規(guī)格，正是寧德時代在2020年推出的標準。

那個階段，曾毓群開始“兩手抓”。因為儲能業(yè)務從2020年僅約20億元的營收、3.86%的整體營收占比，一年之后直接飆升至營收136億元，營收占比約10%。

曾毓群直接將動力電池的打法復制到了儲能市場。他喜歡通過研發(fā)加大產品的溢價，比如在動力電池業(yè)務上，核心賣點就圍繞著安全、空間利用率、度電成本、周期投資回報率等維度。2014年以來，寧德時代累計研發(fā)投入超過800億元，僅去年研發(fā)投入就達186億元——這個規(guī)模已接近部分腰部鋰電池企業(yè)全年的營收。

根據(jù)摩根士丹利報告，寧德時代的儲能系統(tǒng)在全球市場能為客戶帶來約14%的內部收益率溢價，在價格戰(zhàn)激烈的中國市場也能帶來約8%的溢價。

短短幾年內，寧德時代超越入局該業(yè)務數(shù)十年的日本松下、韓國LG化學等老牌企業(yè)，在兩個主要市場都占據(jù)第一。到2024年，寧德時代在動力電池上連續(xù)8年使用量全球第一、儲能電池連續(xù)4年出貨量全球第一。

但近兩年，儲能正在變成一個“嚴酷”的戰(zhàn)場。伴隨動力電池行業(yè)周期性波動加劇，激烈的價格競爭和需求增速放緩，讓多家專注動力電池業(yè)務的企業(yè)開始把儲能當成“第二曲線”。一些光伏企業(yè)也盯上了“光儲一體”的蛋糕，低價成為了競爭核心。

今年3月，儲能市場上接連出現(xiàn)0.486元/Wh、0.478元/Wh的招標報價，兩度刷新今年1月的0.499元/Wh的最低價。而一年前，常規(guī)報價還在0.8元/Wh以上。

寧德時代也在2024年出現(xiàn)了上市后的首次營收下降，全年增利不增收，其中儲能業(yè)務的營收出現(xiàn)了4.36%的下降。

曾毓群近期公開談論最多的話題變成了“內卷”。他提到3年間，儲能價格下降了約八成，嚴重偏離了成本，甚至價格戰(zhàn)已經蔓延至海外。

他直言：“技術同質化問題顯現(xiàn)。在資本推動下，不少企業(yè)選擇走捷徑，傾向于抄襲和復制，而非自主研發(fā)。創(chuàng)新是需要燒錢的，問題是如果人人都想走捷徑，誰來做創(chuàng)新？”

“賭”向海外

這也讓海外市場的戰(zhàn)略權重更高了。

港交所掛牌所募集的資金，90%都將投向匈牙利工廠的一期及二期建設。寧德時代也坦言，港股IPO就是由于外匯儲備難以覆蓋海外投資需求而開展的。

曾毓群對海外市場并不陌生，他也吃到過甜頭，畢竟寧德時代剛成立時的第一大客戶就是寶馬。早年他創(chuàng)辦的新能源科技有限公司（ATL），也是蘋果的鋰電池核心供應商。

對于全球市場，他有自己的執(zhí)念。2014年，寧德時代在德國成立首家海外子公司時，出海建公司并不是電池行業(yè)的主流選擇，雖然國內新能源汽車市場已呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。隨后幾年，憑借寶馬訂單的背書，寧德時代先后在匈牙利、美國等地開設分公司，并著手在歐洲部分地區(qū)建工廠。

這一次略帶賭性的下注，曾毓群拿到的結果不算差。

2019年，國內新能源汽車補貼收緊，銷量隨之下行，讓一眾動力電池企業(yè)陷入困境。曾毓群則先一步打開了國際市場，在第二年就與特斯拉簽訂了兩年的供貨協(xié)議。

據(jù)媒體報道，僅2021年，特斯拉為了第二年的銷量計劃向寧德時代預訂了45GWh的磷酸鐵鋰電池，這對應近80萬輛汽車的用量，已超過特斯拉2021年前三季度的總銷量。

2020年，寧德時代海外營收79億元，占總營收比重15.71%，這個規(guī)模已是直接競對國軒高科、孚能科技等企業(yè)的數(shù)十倍了。同年，曾毓群從福建富豪榜第二位晉升為首富，寧德時代也開始被行業(yè)稱作“寧王”。

雖“好賭”，但曾毓群要的是“大結果”，并不太在意暫時的得失。那幾年，“危機意識”被他反復提及。2017年，他發(fā)了一封題為《臺風來了，豬真的會飛嗎？》的全員信，告誡自己和員工：努力思考，未來才有出路，風總會有停下的那天。

寧德時代的確在最盛時陷入“危機時刻”。2022年，時任廣汽集團董事長曾慶洪調侃，“我是在給寧德時代打工嗎？”2023年，經濟學家任澤平發(fā)文稱寧德時代擠壓上下游利潤，“天下苦寧王久矣”。

同時期，已有長安、長城、極氪等一眾車企下場自研電池，“去寧化”一時間成了行業(yè)共識。顯著的數(shù)據(jù)變化在2023年上半年，寧德時代電池的產能利用率創(chuàng)下兩年內歷史最低的60.5%，而在2021年巔峰時的產能利用率為95%。

2023年，曾毓群果斷調整方向——出海，不在國內“卷”。據(jù)媒體報道，當年底，寧德時代員工的辦公電腦桌面被統(tǒng)一設置為“誰到海外，誰就是公司的英雄，走出去，到海外去”。

2024年初，他直白地在全員郵件中說，“一家有志向的企業(yè)通常要經歷三個階段——求生存、謀發(fā)展、走向世界?！辈⒚鞔_提出，寧德時代海外業(yè)務進入關鍵時刻，無論如何都要成功。

他親自上陣負責海外業(yè)務，四位聯(lián)席總裁分別負責海外銷售、海外基建、海外基地運營和海外采購，直接向他匯報。

曾毓群的野心大，手筆也大。市場看到的是，這些年寧德時代投了大量資金在海外建廠。據(jù)媒體統(tǒng)計，它建設的歐洲電池工廠耗資超過130億歐元。

這個過程并不容易。初期寧德時代更多通過產品和技術出海，2021年，它與現(xiàn)代摩比斯簽署了技術許可合作協(xié)議，支持現(xiàn)代摩比斯在韓國乃至全球范圍內的相關電池產品供應，同期也向它的兄弟公司現(xiàn)代汽車提供電池產品。

但近幾年，隨著新能源汽車市場補貼力度加大，歐洲市場成了主戰(zhàn)場。歐洲各大汽車公司加快電動化進程，僅今年上半年，銷量就達到了100萬輛，同比增長24%。按照規(guī)定，到2035年歐盟境內銷售的所有新車都必須是電動汽車。

歐洲尚未形成完整的鋰電池產業(yè)鏈條，這引發(fā)了國內企業(yè)密集出海。但《中國企業(yè)家》記者曾和多位業(yè)內人士溝通獲悉，把電池賣到歐洲市場并不容易，當?shù)胤煞ㄒ?guī)對電池供應鏈、物流等各個環(huán)節(jié)削減二氧化碳排放量有著明確限制。

為了吃盡紅利，曾毓群把工廠干脆建在了海外——寧德時代在德國圖林根州的首個海外工廠已于2023年啟動；匈牙利東部城市德布勒森的電池工廠規(guī)劃產能為100GWh；斯特蘭蒂斯歐洲電池工廠也有望落戶西班牙。

為了拿下海外市場，他也不固定某一打法。比如在美國市場，為了迎合當?shù)匾?，寧德時代是通過技術授權模式，跟福特、通用等美國車企進行合作。

曾毓群說，海外市場的產能規(guī)劃可以參考足球“433陣型”。在他看來，這種強調分享和配合的足球戰(zhàn)術也可以應用到新能源汽車行業(yè)。具體而言，即在資源優(yōu)勢地區(qū)和市場優(yōu)勢地區(qū)分別布局30%的產能，在技術優(yōu)勢的地區(qū)布局40%的產能。

2024年，寧德時代海外營收由4年前的79億元大增至1103億元，營收占比從15.71%提升至30.48%。2025年上半年，寧德時代的境外業(yè)務毛利率為29.02%，超國內22.94%的毛利水平。

摩根士丹利發(fā)布的報告也提到，寧德時代的行業(yè)領導地位非但沒有被削弱，反而在競爭中得到進一步強化。報告表示，寧德時代最顯著的變化發(fā)生在歐洲電動汽車電池市場，在此，公司實現(xiàn)了“顯著的份額增長”，而其他小型電池制造商的市場份額依然“低迷”。

曾毓群曾在接受媒體采訪時坦言：“我們已經是第一，但這個第一是‘虛’的。要當真正的第一，得是內外雙修的第一，現(xiàn)在還不夠Solid（扎實）?！甋olid的第一’是到達‘只有寧德和其他之分’的境界?！?/span>

這也意味著他只能在更大的戰(zhàn)場發(fā)起全面戰(zhàn)爭，從而開啟可能是人生中最重要的一次“賭局”。

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