來(lái) 源丨正和島（ID：zhenghedao）

口 述丨李稻葵

近兩年，局勢(shì)瞬息萬(wàn)變，人們對(duì)未來(lái)眾說(shuō)紛紜。

但對(duì)企業(yè)而言，必須對(duì)未來(lái)大趨勢(shì)有清楚的判斷，才能找準(zhǔn)風(fēng)向標(biāo)。

未來(lái)趨勢(shì)究竟該如何界定？

日前，在諾亞財(cái)富第十屆私募股權(quán)投資高峰論壇上，清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)思想與實(shí)踐研究院院長(zhǎng)李稻葵發(fā)表了《“十四五”開局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)》主題演講，將自己對(duì)于未來(lái)5-10年中國(guó)發(fā)展的挑戰(zhàn)、目標(biāo)、改變、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的思考進(jìn)行了慷慨的分享。

以下是李稻葵教授演講精編（部分內(nèi)容有刪減）

01

未來(lái)10年，中國(guó)面臨3大挑戰(zhàn)

未來(lái)10年大形勢(shì)如何？我總結(jié)了3個(gè)方面的重大挑戰(zhàn)，這是我們中國(guó)未來(lái)整個(gè)發(fā)展都必須要面對(duì)的。

1. 國(guó)際形勢(shì)的挑戰(zhàn)

第一個(gè)挑戰(zhàn)大家其實(shí)都很清楚，來(lái)自國(guó)際。

國(guó)際局勢(shì)越來(lái)越復(fù)雜，中國(guó)可能很難再韜光養(yǎng)晦，以前經(jīng)濟(jì)多贏、政治上求同存異的時(shí)代可能不復(fù)存在?，F(xiàn)在他們都知道中國(guó)發(fā)展?jié)摿薮?，而且中?guó)發(fā)展的思路、治理體制與西方國(guó)家不同，他們不理解，就很容易起一些摩擦。

這些集中表現(xiàn)于，中美矛盾在未來(lái)10年還會(huì)不斷演化。

2. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身的挑戰(zhàn)

未來(lái)5-10年中國(guó)所要面對(duì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身的挑戰(zhàn)有很多，我今天只講一個(gè)，坦率地說(shuō)這可能是最關(guān)鍵的一個(gè)——地方債。目前中國(guó)地方債的水平是非常高的，為什么說(shuō)這很關(guān)鍵？我們來(lái)剖開分析。

目前影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最直接的因素是什么？投資。這應(yīng)該是沒(méi)有爭(zhēng)議的，中國(guó)消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，出口波動(dòng)占比進(jìn)出口也有限，主要的影響就在投資。

那影響投資增長(zhǎng)最主要的因素是什么？是政府主導(dǎo)的項(xiàng)目，包括各種各樣的基建投資。

影響政府投資波動(dòng)或者限制未來(lái)增長(zhǎng)的是什么？地方債。
 

中國(guó)債務(wù)水平高不是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)，也不是中央政府，根源在于一大批地方政府。

不少地方發(fā)新債補(bǔ)舊債，利率還很高，我去聽了數(shù)據(jù)都覺(jué)得害怕，說(shuō)他們?cè)趺催€睡得著覺(jué)。

除了極個(gè)別的地區(qū)外，中國(guó)有大量的地方政府，自身稅收的增長(zhǎng)有限，收上來(lái)的也會(huì)大量給中央，另一方面又背了很多債務(wù)，這種情況在未來(lái)5年一定會(huì)調(diào)整。

3. 社會(huì)層面上的挑戰(zhàn)

現(xiàn)在我們中國(guó)社會(huì)進(jìn)入了一個(gè)歷史上從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的局面。

4億人口進(jìn)入中等收入發(fā)展水平，近2億人口接受過(guò)高等教育，18-22歲的國(guó)民中有50%上了大學(xué)，這是非常好的事情，但這背后也有別的含義——社會(huì)矛盾多元化了。

1）教育：越是收入水平高的家庭可能越是重視教育，大家都希望孩子受好教育，這其中就摻雜了競(jìng)爭(zhēng)的元素。  

2）醫(yī)療：老百姓都說(shuō)醫(yī)療很貴，但一生病都愿意用最好的醫(yī)療服務(wù)，價(jià)格一下子就上去了。這背后也是比較復(fù)雜的問(wèn)題。

接下來(lái)我會(huì)說(shuō)以上一系列挑戰(zhàn)引起的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融未來(lái)5-10年會(huì)產(chǎn)生的格局性、趨勢(shì)性變化。

02

六大趨勢(shì)值得關(guān)注

變化主要有6條，側(cè)重有所不同，但全部圍繞一個(gè)主題——有機(jī)遇也有風(fēng)險(xiǎn)。

1. 經(jīng)濟(jì)增速階段性下降

未來(lái)5年，甚至10年，我們要做好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在6%甚至5.5%以下的思想準(zhǔn)備。

不過(guò)這樣的下降是階段性的，我堅(jiān)定地認(rèn)為，如果花上5年時(shí)間來(lái)解決重要問(wèn)題，尤其是把債務(wù)問(wèn)題等好好化解，中國(guó)的增長(zhǎng)速度還會(huì)回去。我們必須記住中國(guó)還有10億人沒(méi)有進(jìn)入到中等收入發(fā)展水平，這其中有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2. 產(chǎn)業(yè)大規(guī)模重組

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是受經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，一些經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)很可能會(huì)關(guān)閉、倒閉，而龍頭企業(yè)會(huì)做大。很多隱形冠軍會(huì)被打造出來(lái)。

隱形冠軍指的就是一般老百姓不知道的、消費(fèi)者不知道的，但是在產(chǎn)業(yè)中間地位非常特殊，集中度非常高的企業(yè)。比如只有某一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)某一種零部件，他如果出問(wèn)題，全球產(chǎn)業(yè)都會(huì)停頓。

這其中的風(fēng)險(xiǎn)很明顯，就是企業(yè)倒閉，而機(jī)遇，在于投資。

3. 科技創(chuàng)新鏈條豐滿化

之前反復(fù)說(shuō)過(guò)，科技是立足之本，國(guó)家會(huì)花大力氣扶持科技行業(yè)，以后圍繞科技行業(yè)就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。

這個(gè)鏈條就會(huì)帶動(dòng)金融、科技測(cè)試、原材料等一系列產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展。

4. 消費(fèi)多元化

現(xiàn)在有兩類產(chǎn)品賣得不錯(cuò)，

第一類是面對(duì)廣大消費(fèi)者的，一般產(chǎn)品賣得很火。

第二類產(chǎn)品面向高端消費(fèi)業(yè)。

5. 金融在升級(jí)

以后金融投資，我們必須專業(yè)化，而不能像過(guò)去一樣依賴道聽途說(shuō)。中國(guó)金融未來(lái)有機(jī)遇，但是會(huì)更加復(fù)雜，需要專業(yè)，專業(yè)專業(yè)再專業(yè)，理性理性再理性。

6. 區(qū)域化

我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融的發(fā)展未來(lái)還有一個(gè)特點(diǎn)——區(qū)域化。

正所謂搞經(jīng)濟(jì)地方要選對(duì)。

03

結(jié)語(yǔ)：長(zhǎng)期更有耐心

最后，關(guān)于未來(lái)10年的發(fā)展，我們可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展還會(huì)持續(xù)，中國(guó)還會(huì)往上走。

但是同時(shí)，未來(lái)的5-10年我們將面臨比較復(fù)雜的環(huán)境，投資的機(jī)遇仍然有，但是會(huì)變得更加復(fù)雜。

這種情況下，我們一定要保持理智、客觀，不能像過(guò)去一樣拍腦袋、拍屁股、拍胸脯來(lái)決定事情，要保持專業(yè)和理性。

中國(guó)的向上發(fā)展是未來(lái)的一個(gè)長(zhǎng)期大趨勢(shì)，盡管這個(gè)過(guò)程中要克服很多現(xiàn)實(shí)難題，但這個(gè)過(guò)程必定是向上的，企業(yè)家們、經(jīng)濟(jì)學(xué)家們要保有長(zhǎng)期的耐心。

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