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中國(guó)公路貨運(yùn)用真實(shí)的一線(xiàn)數(shù)據(jù)，描繪出全球疫情陰影籠罩之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性與穩(wěn)健。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年6月，CTSI（中國(guó)運(yùn)輸生產(chǎn)指數(shù)）貨運(yùn)指數(shù)為200.5點(diǎn)，同比增長(zhǎng)8.2%，較2019年6月增長(zhǎng)13.7%。

“數(shù)字貨運(yùn)第一股”滿(mǎn)幫集團(tuán)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共振，其價(jià)值曲線(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)，并迎來(lái)了業(yè)績(jī)的翻倍增長(zhǎng)。

8月10日美股盤(pán)前，滿(mǎn)幫集團(tuán)發(fā)布了上市以來(lái)的首份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021H1，滿(mǎn)幫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.86億元，同比增長(zhǎng)99.49%，Non-GAAP凈利潤(rùn)約為2.125億元，盈利能力強(qiáng)勁。

而同時(shí)期，在資本市場(chǎng)一側(cè)，滿(mǎn)幫集團(tuán)更是以亮眼的業(yè)績(jī)與穩(wěn)健的商業(yè)基本盤(pán)，消解了投資者的各種憂(yōu)慮與質(zhì)疑。

過(guò)去半個(gè)月內(nèi)，滿(mǎn)幫集團(tuán)美股股價(jià)觸底后急速反彈。截至8月12日收盤(pán)，與最低點(diǎn)相比，其股價(jià)飆升了57.36%。

據(jù)此來(lái)看，顯然，滿(mǎn)幫集團(tuán)正憑借著非線(xiàn)性增長(zhǎng)的商業(yè)模式，展露出其高成長(zhǎng)的價(jià)值特性。

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公路物流數(shù)字化“最優(yōu)解”

十年科技浪潮激蕩，盡管移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)早已席卷全中國(guó)，但公路貨運(yùn)行業(yè)，及其細(xì)分的整車(chē)貨運(yùn)物流賽道仍處于草莽時(shí)代。

一位行業(yè)資深人士曾在接受媒體采訪時(shí)提到，“我們面對(duì)的用戶(hù)群體完全沒(méi)有被互聯(lián)網(wǎng)化，更不要說(shuō)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化。”

華創(chuàng)證券也在近期發(fā)布的研報(bào)中寫(xiě)道，整車(chē)貨運(yùn)供需兩端分散程度高，導(dǎo)致托運(yùn)人難以匹配到合適的司機(jī)、服務(wù)質(zhì)量低，承運(yùn)人則面臨價(jià)格壓低、效率難以提升等痛點(diǎn)。

事實(shí)確實(shí)如此。工信部2019年公布的官方數(shù)據(jù)顯示，在托運(yùn)人端，中國(guó)有3000多萬(wàn)家中小企業(yè)。而對(duì)于它們來(lái)說(shuō)，無(wú)論是整車(chē)還是零擔(dān)，貨物運(yùn)輸都是絕對(duì)的剛需。

在運(yùn)力端，據(jù)滿(mǎn)幫集團(tuán)招股書(shū)中引用CIC報(bào)告數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)約有810萬(wàn)家貨運(yùn)公司，每家平均擁有4輛卡車(chē)。但實(shí)際上，中國(guó)約80%的承運(yùn)人是只有一輛卡車(chē)的個(gè)體司機(jī)。

對(duì)此，紅杉中國(guó)合伙人郭山汕回憶起在成都考察時(shí)的情景，“貨車(chē)司機(jī)一大早就在信息大廳的小黑板上尋找貨源信息，平均3–5天得到線(xiàn)索，之后再開(kāi)著空車(chē)去裝貨，一來(lái)一回空載幾十甚至上百公里?！?/span>

除此之外，華創(chuàng)證券還認(rèn)為，由于沒(méi)有交易記錄證明與合同，托運(yùn)人與卡車(chē)司機(jī)均處于相互不信任的狀態(tài)，二者之間很容易出現(xiàn)法律糾紛，雙方合法利益也很難得到保護(hù)。

雖然行業(yè)痛點(diǎn)突出，但伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)公路物流市場(chǎng)規(guī)模仍急劇擴(kuò)張。灼識(shí)咨詢(xún)發(fā)布的研報(bào)顯示，中國(guó)已擁有全球最大的公路運(yùn)輸市場(chǎng)，2020年市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到6萬(wàn)億元，而其中，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的GTV僅占整個(gè)公路運(yùn)輸市場(chǎng)的4%。

潛在的數(shù)字化轉(zhuǎn)型空間與增長(zhǎng)機(jī)遇如同一塊“金礦”，持續(xù)吸引著中國(guó)創(chuàng)業(yè)者們前赴后繼地涌入賽道，它們爭(zhēng)相探索公路貨運(yùn)物流解決方案。

懂財(cái)?shù)鄄殚嗁Y料歸納總結(jié)認(rèn)為，目前，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)共有三類(lèi)主要玩家。一類(lèi)是綜合服務(wù)型公司，如傳化智聯(lián)，其在線(xiàn)下?lián)碛形锪鲌@區(qū)，主要通過(guò)電子信息系統(tǒng)撮合交易。另外，園區(qū)內(nèi)還會(huì)配備抽檢中心、倉(cāng)儲(chǔ)中心、零擔(dān)快運(yùn)中心、汽修汽配中心和加油站等基礎(chǔ)設(shè)施。

第二類(lèi)是專(zhuān)業(yè)運(yùn)輸型玩家，如福佑卡車(chē)，其采用輕重結(jié)合的模式，既建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)信息平臺(tái)，但同時(shí)也自建車(chē)隊(duì)開(kāi)展運(yùn)輸服務(wù)。

綜合來(lái)看，以上兩種模式優(yōu)勢(shì)突出，即線(xiàn)下服務(wù)能力強(qiáng)，但其商業(yè)模式以重資產(chǎn)為主，相對(duì)來(lái)說(shuō)科技能力稍有欠缺。

而第三類(lèi)平臺(tái)型公司，如滿(mǎn)幫集團(tuán)，其線(xiàn)下服務(wù)能力并不是最突出的，但這一模式的優(yōu)勢(shì)在于能依靠領(lǐng)先科技能力塑造互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)，這實(shí)際上直接解決了貨運(yùn)行業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)、交易雙方不信任的痛點(diǎn)問(wèn)題。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021H1，滿(mǎn)幫集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用為2.931億元，同比增長(zhǎng)64.11%。從2019年至今，其研發(fā)總投入達(dá)到11.032億元。

持續(xù)的高研發(fā)投入下，滿(mǎn)幫建立了一個(gè)數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化和智能化的平臺(tái)，其能夠高效連接貨主和卡車(chē)司機(jī)，減少信息差。

反映在運(yùn)力端，據(jù)華創(chuàng)證券的調(diào)查，有63%的司機(jī)發(fā)現(xiàn)使用滿(mǎn)幫數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)后月訂單收入有所增加，且平臺(tái)可以規(guī)劃時(shí)間與路線(xiàn)，從而提升運(yùn)輸效率。

因此，2020年，滿(mǎn)幫集團(tuán)產(chǎn)生的GTV占了全國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)GTV總量的64%，是中國(guó)領(lǐng)先的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)，其服務(wù)了中國(guó)約20%的中重型載貨卡車(chē)司機(jī)。

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Q2營(yíng)收翻倍生長(zhǎng)

詳細(xì)拆解財(cái)報(bào)，2021Q2，滿(mǎn)幫平臺(tái)成交GTV為740億元，同比增長(zhǎng)57.8%，履約訂單數(shù)為3600萬(wàn)單，同比大增87.9%。

報(bào)告期內(nèi)，滿(mǎn)幫總營(yíng)收為11.19億元，同比增長(zhǎng)100.89%，環(huán)比增長(zhǎng)29.04%，毛利潤(rùn)為4.92億元，同比大增175.2%，毛利率為44%，同比提升近12個(gè)百分點(diǎn)，Non-GAAP凈利潤(rùn)約為9950萬(wàn)元。

在此，或許有讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，報(bào)表中滿(mǎn)幫集團(tuán)二季度“Net loss”（凈虧損）為19.58億元，為何Net loss與Non-GAAP兩個(gè)數(shù)據(jù)之間會(huì)存在如此大的差異？

多位資深財(cái)務(wù)人士表示，其原因在于指標(biāo)涵蓋的統(tǒng)計(jì)口徑不同，按照通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，“Net loss”會(huì)把所有的企業(yè)支出相繼統(tǒng)計(jì)進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表，但Non-GAAP會(huì)剔除股權(quán)激勵(lì)、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)等一次性或短期費(fèi)用。一般來(lái)說(shuō)美股上市公司兩個(gè)數(shù)據(jù)都會(huì)披露，但券商分析師們會(huì)更看重Non-GAAP數(shù)據(jù)的價(jià)值，因?yàn)槠涓芊从吵銎髽I(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)水平。

資本市場(chǎng)是一面反映投資人情緒最真實(shí)的鏡子。財(cái)報(bào)披露當(dāng)日，滿(mǎn)幫集團(tuán)股價(jià)開(kāi)盤(pán)即上漲5.89%。

尋找企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力。滿(mǎn)幫集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO張暉認(rèn)為，“依靠科技提供高質(zhì)量服務(wù)與解決用戶(hù)痛點(diǎn)的能力，是公司發(fā)展的基石?！?/strong>

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，基于高效率、高質(zhì)量的貨運(yùn)物流解決方案，滿(mǎn)幫平臺(tái)發(fā)貨貨主平均月活達(dá)153萬(wàn)，同比增長(zhǎng)40.3%。同時(shí)期，承運(yùn)端貨車(chē)司機(jī)整體規(guī)模也持續(xù)增長(zhǎng)。

受益于持續(xù)擴(kuò)張的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，二季度，滿(mǎn)幫核心業(yè)務(wù)板塊貨運(yùn)匹配服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.38億元，同比大增109.8%。具體來(lái)看，無(wú)車(chē)承運(yùn)服務(wù)（滿(mǎn)運(yùn)寶）營(yíng)收為6.01億元，同比增長(zhǎng)88.6%，貨運(yùn)信息發(fā)布營(yíng)收為1.75億元，同比增長(zhǎng)37%，交易傭金服務(wù)營(yíng)收為1.61億元。

除此之外，滿(mǎn)幫集團(tuán)基于客戶(hù)信貸金融等多元需求，還向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，并開(kāi)辟了增值服務(wù)業(yè)務(wù)。二季度，滿(mǎn)幫增值業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.81億元，同比增長(zhǎng)64.8%。截至2021年6月，約有267萬(wàn)名用戶(hù)在滿(mǎn)幫平臺(tái)使用了至少一項(xiàng)增值服務(wù)。

另外，值得注意的是，政府稅費(fèi)返還與相關(guān)補(bǔ)貼在滿(mǎn)幫集團(tuán)Non-GAAP凈利潤(rùn)中占據(jù)一定的份額，這是針對(duì)無(wú)車(chē)承運(yùn)人企業(yè)，為平衡輕資產(chǎn)平臺(tái)稅負(fù)的舉措。對(duì)此，有部分行業(yè)人士錯(cuò)誤地認(rèn)為滿(mǎn)幫集團(tuán)依靠稅收補(bǔ)貼才能實(shí)現(xiàn)盈利。

實(shí)際上，從長(zhǎng)期確定性來(lái)看，政府稅收補(bǔ)貼必然會(huì)逐步縮減，但滿(mǎn)幫集團(tuán)仍將能依靠領(lǐng)先的科技能力與解決方案繼續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利。

因?yàn)楹暧^上，公路貨運(yùn)是剛需，其市場(chǎng)規(guī)模會(huì)隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張而膨脹。而滿(mǎn)幫集團(tuán)建立的信息撮合交易平臺(tái)已經(jīng)擁有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與護(hù)城河壁壘，在高效率、低時(shí)間成本的優(yōu)質(zhì)服務(wù)下，貨主會(huì)員的12個(gè)月留存率已達(dá)到了85%以上。

毫無(wú)疑問(wèn)，托運(yùn)人與承運(yùn)人雙方的信任與高粘性將成為滿(mǎn)幫集團(tuán)最大的確定性。

另外，未來(lái)，隨著平臺(tái)邊際效應(yīng)遞減，滿(mǎn)幫集團(tuán)的管理費(fèi)用等內(nèi)部成本也將遞減。據(jù)此參考國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展模式，滿(mǎn)幫集團(tuán)的商業(yè)模式或?qū)⑹且环N非線(xiàn)性的增長(zhǎng)路徑。

當(dāng)量變積累到一定程度，公司的質(zhì)變將迅速反應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，其盈利曲線(xiàn)將快速向上。

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有溫度的物流服務(wù)

只有時(shí)代的企業(yè)，沒(méi)有企業(yè)的時(shí)代，科技公司要想基業(yè)長(zhǎng)青，最重要的途徑之一就是與社會(huì)價(jià)值融合共生。

張暉與滿(mǎn)幫集團(tuán)深刻了解這一要點(diǎn)。據(jù)公開(kāi)資料，張暉大學(xué)與碩士期間均就讀于南京。對(duì)于這片土地，他無(wú)疑都有著深厚的情感。

因此今年6月下旬，南京暴發(fā)新冠疫情期間，滿(mǎn)幫集團(tuán)了解到民生與政府之困，迅速成立了“應(yīng)急調(diào)車(chē)”抗疫小組。據(jù)報(bào)道，在第三輪全員核酸檢測(cè)期間，滿(mǎn)幫累計(jì)調(diào)配81輛冷鏈車(chē)，助力207余萬(wàn)市民核酸檢測(cè)。

在河南發(fā)生洪災(zāi)后，滿(mǎn)幫深切關(guān)注卡友的生活情況，其迅速向重災(zāi)區(qū)遭受損失的卡友發(fā)放了2000萬(wàn)元救助金，并補(bǔ)貼往河南運(yùn)輸救災(zāi)應(yīng)急物資的運(yùn)單，置頂救災(zāi)應(yīng)急物資以助力運(yùn)輸保障。

不僅如此，滿(mǎn)幫公益基金會(huì)還向在運(yùn)輸抗洪救災(zāi)愛(ài)心物資過(guò)程中受傷的河北愛(ài)心卡車(chē)司機(jī)發(fā)放援助金，向邯鄲、臨清等地遇難卡友發(fā)放慰問(wèn)金。

一位內(nèi)部相關(guān)人士表示，“上市成為一家公眾公司后，滿(mǎn)幫集團(tuán)將承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，未來(lái)普惠性捐助將成為常態(tài)?！?/strong>

與此同時(shí)，當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化、智能化轉(zhuǎn)型，以及碳中和正成為時(shí)代主題，對(duì)此，張暉認(rèn)為，自動(dòng)駕駛卡車(chē)可能會(huì)改變物流業(yè)，并大幅降低成本。

中國(guó)銀河證券研究所也在近期發(fā)布的研報(bào)中表示，在“十三五”交通運(yùn)輸規(guī)劃等要求下，低碳智能交通賽道值得長(zhǎng)期關(guān)注。

抓住時(shí)代新機(jī)遇，滿(mǎn)幫集團(tuán)意欲搭建一個(gè)數(shù)字化低碳貨運(yùn)物流新生態(tài)。在外部，公開(kāi)資料顯示，二季度，重卡自動(dòng)駕駛公司智加科技（Plus）完成了3.5億美元融資，滿(mǎn)幫跟投此輪融資。

另外，滿(mǎn)幫集團(tuán)還與中石化資本達(dá)成了戰(zhàn)略合作，雙方將在能源、公路物流等領(lǐng)域布局大數(shù)據(jù)與人工智能等新興技術(shù)。

在內(nèi)部，滿(mǎn)幫集團(tuán)則繼續(xù)加碼自身的科技能力。據(jù)悉，其正在研發(fā)布局及加強(qiáng)物流SaaS領(lǐng)域，致力于提升垂直領(lǐng)域的物流解決方案能力，以便能更好地服務(wù)客戶(hù)。

監(jiān)管方面，目前，滿(mǎn)幫集團(tuán)正積極配合國(guó)家網(wǎng)信辦進(jìn)行相關(guān)工作。張暉也在電話(huà)會(huì)議上表示，滿(mǎn)幫將不遺余力地履行公司和社會(huì)責(zé)任，積極推動(dòng)相關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全政策的實(shí)施。

綜合來(lái)看，監(jiān)管的趨嚴(yán)將幫助滿(mǎn)幫集團(tuán)實(shí)現(xiàn)政策合規(guī)下的可持續(xù)發(fā)展。未來(lái)，作為科技賦能者，滿(mǎn)幫集團(tuán)將乘產(chǎn)業(yè)數(shù)字化東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的融合式增長(zhǎng)。

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