來源丨投資作業(yè)本（ID：touzizuoyeben）
作者丨吳中霞 王麗
點擊閱讀原文

“新能源投資是一次戰(zhàn)略性投資機會，比過去30年投資中國房地產(chǎn)的機會還要大，我一直將其喻為第一次工業(yè)革命和第二次工業(yè)革命?！?/span>

“最看好鋰電池在儲能領(lǐng)域的應(yīng)用前景，初步判斷未來整個鋰電池至少還有幾十倍的空間?！?/strong>

“電動車目前的全球滲透率還在個位數(shù)水平，未來至少有10倍以上的空間。儲能的發(fā)展空間大概率是超過電動車的，目前還處在發(fā)展的初期階段?！?/strong>

“在整個新能源領(lǐng)域里面，新能源的運營是一個新加入的大方向，相比光伏和鋰電池等制造端，其滲透率更低，經(jīng)營穩(wěn)定性強，未來的發(fā)展空間大。關(guān)注5-10年維度的中長期投資機會，新能源運營商細分行業(yè)方向集中在光伏和風力發(fā)電?！薄巴顿Y方法是自上而下選投資方向/賽道，自下而上精選個股/公司。分析一家公司，更重要的是觀察它能否實現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展和領(lǐng)先，而不是短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的波動。最好的公司是可以帶領(lǐng)行業(yè)向前發(fā)展，這樣的公司是最值得投資的?！?/strong>

不太看盤，高收益來自于重倉新能源

問：最近股市中有新能源在漲、半導體也在漲，當然其中也有分化，總結(jié)下對最近股市的看法以去年到今年收益較好的秘訣？
 

崔宸龍：不太關(guān)注短期市場熱點、板塊表現(xiàn)，市場表現(xiàn)受基本面、市場情緒及其他因素多方面影響，我投資更多地是從基本面出發(fā)。平時不太看盤，換手率較低，是市場的1/4~1/5的水平。
 

投資方法是自上而下選投資方向/賽道，自下而上精選個股/公司。去年至今收益較好有2個方面，第一，選對了新能源正確的方向，從去年至今持倉集中在新能源，我判斷新能源基本面和長期空間都是最好的。第二，來自選股的超額收益，我的基金業(yè)績一半來自新能源行業(yè)，一半來自選股的超額收益（超過新能源基準的收益）問：年初有些新能源面臨20-30%的回調(diào)，如何做到堅定持有？
 

崔宸龍：我定義新能源投資是一個戰(zhàn)略性投資機會，比過去30年投資中國房地產(chǎn)的機會還要大，可喻為第一次工業(yè)革命和第二次工業(yè)革命。并且我們投資人遇到了這一輪的能源革命，非常幸運，大家如果認定新能源可能是至少幾十年維度的投資機遇，至少目前階段是行業(yè)發(fā)展的初期階段。
 

最看好鋰電池在儲能領(lǐng)域的應(yīng)用前景

問：繼續(xù)深耕新能源這個領(lǐng)域，你會從這兩年重倉的鋰電往光伏或者儲能等方向去延展，尋找下一個樹高千尺的行業(yè)嗎？

崔宸龍：儲能領(lǐng)域其實最看好的還是鋰電。

第一、二次工業(yè)革命用的煤炭和石油，能量和能量的載體是一種東西。例如，用卡車去運煤，但是你不能用一輛卡車去運電，在新能源的領(lǐng)域，能量和載體兩者是分離的，這就是我們?yōu)槭裁葱枰獌δ?，電是不可能憑空存在的，它需要一個載體來承載它。截至目前，我認為最具技術(shù)潛力和發(fā)展前景的依然是鋰電池。

原因在于：鋰是自然界最輕的金屬，而儲能載體的輕便性是相當重要的。因此，如果鋰電池能同時實現(xiàn)高能量密度和高輕便性，在未來很可能成為我們最好的選擇。

儲能應(yīng)用廣泛，鋰電池有數(shù)十倍增長空間

問：鋰電池它在能源革命中的位置和市場空間是怎樣的？
 

崔宸龍：從產(chǎn)業(yè)空間上來說，電動車目前的全球滲透率還在個位數(shù)水平，未來至少有10倍以上的空間。

但電動車其實只是儲能的一種應(yīng)用方向，未來儲能還有相當廣泛的應(yīng)用空間，例如在工商業(yè)、餐飲業(yè)、電網(wǎng)側(cè)、光伏電站、風力發(fā)電廠等方向，都會有不同程度的應(yīng)用。

此外，儲能的發(fā)展空間大概率是超過電動車的，目前還處在發(fā)展的初期階段，初步判斷未來整個鋰電池至少還有幾十倍的空間。

鋰電發(fā)展的驅(qū)動因子：“存量市場+技術(shù)潛力”

問：鋰電方向的投資如何看？動力電池技術(shù)支撐在未來會有怎樣的趨勢？

崔宸龍：鋰電的優(yōu)勢在于有更大的空間在存量市場和技術(shù)潛力方面。

其一，鋰電池行業(yè)有一個量的邏輯，它未來的存量市場很大，增長空間也很大。

其二，它的技術(shù)潛力非常大。目前鋰電池的技術(shù)在整個技術(shù)路線上來看，依然處在很初級的階段，未來鋰電池的技術(shù)上還有非常大的提升空間。

以正極材料為例，現(xiàn)在有磷酸鐵鋰、三元正極，但現(xiàn)在三元正極又在往高鎳的方向發(fā)展，高鎳化正極的能量密度更高，在這種技術(shù)下能產(chǎn)出性能更優(yōu)的電池，這也是未來三五年甚至更長時間的一個發(fā)展的方向。

負極現(xiàn)在還是以人造石墨和天然石墨為主，未來硅碳負極大概率會逐步升級和應(yīng)用，進而提升電池的效率。此外，隔膜電解液、銅箔鋁箔這種正負極的載體，都會有一些形式上的革新和升級。

最好的公司能夠帶領(lǐng)行業(yè)向前發(fā)展

問：未來兩三年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上龍頭企業(yè)的座次有沒有可能會發(fā)生變化？有沒有一些現(xiàn)在市值并不是特別大、但未來會有更大的成長空間的企業(yè)？

崔宸龍：在這個行業(yè)中，優(yōu)秀的企業(yè)可以做到在各個環(huán)節(jié)都實現(xiàn)一定程度的領(lǐng)先，在此基礎(chǔ)上，它可以不斷的放大優(yōu)勢，而追趕者和它的差距會越來越大，優(yōu)勢是是以乘數(shù)效應(yīng)在擴大的。這種優(yōu)勢也會讓企業(yè)獲得更高的回報率，這種高回報同時又吸引更多優(yōu)秀人才加入，最后形成了一種正向反饋。

分析一家公司，更重要的是觀察它能否實現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展和領(lǐng)先，而不是短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的波動。最好的公司是可以帶來行業(yè)向前發(fā)展，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向，這樣的公司是最值得投資的。

在此基礎(chǔ)上，短期內(nèi)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢還是存在的，相對沒有那么容易發(fā)生大的變遷。

但風險和回報基本上是成正比的。龍頭公司長期的復合回報率不是很高，但是它的確定性很高，即它獲得回報的概率很高。但是有的企業(yè)近三五年內(nèi)的年復合回報率可能高達四五十，但可能最后這些企業(yè)都失敗了，不僅沒達到所說的高增長，甚至還在倒退。

因此，看企業(yè)發(fā)展的時候需要憑高增長的前景和回報確定性這兩個因素。

新能源運營商是新加入的大機會，
未來5-10年值得重點關(guān)注

問：新能源里有沒有你更加看好的細分領(lǐng)域？會不會因此有相應(yīng)的持倉變化？

崔宸龍：目前來看，如果市場還是保持穩(wěn)定的震蕩上行的環(huán)境，持倉的變化可能不會特別大。

我個人認為，新能源領(lǐng)域中，新能源的運營是一個新加入的大方向。之前大家關(guān)注的更多是新能源的制造端，無論是鋰電池還是光伏。接下來我比較看好的新能源運營商的長期投資機會。之前市場對新能源運營商的關(guān)注度相對不是很高，但是后續(xù)它的成長空間很大，增長相對確定，經(jīng)營的穩(wěn)定性也很強。

新能源運營的確定性是比制造端更強的，因為它的模式相對更加簡單。所以未來至少是5-10年，新能源的運營是值得重點關(guān)注的方向。

新能源運營商主要是在光伏和風力發(fā)電的這些運營商。根據(jù)不同分類標準，也有在電力設(shè)備與新能源行業(yè)、環(huán)保與公共事業(yè)行業(yè)中的。

主要是以電力公司為主，此外也有單純做新能源的運營、沒有傳統(tǒng)發(fā)電業(yè)務(wù)的純粹的新能源的運營商。新能源運營商的業(yè)務(wù)范圍大致是：從制造商處購得原材料，組裝好相關(guān)產(chǎn)品后進行銷售。

新能源運營商四大優(yōu)勢

一是運營商的市場空間比制造商更大。假設(shè)一個光伏組件的壽命是20年，制造商每年生產(chǎn)量是1個單位。為了保持發(fā)電量的穩(wěn)定，運營商對應(yīng)的市場就是20,而制造商對應(yīng)的市場是1。

二是滲透率增長空間大?，F(xiàn)在風電光伏的發(fā)電量在全社會的發(fā)電量中的占比還在個位數(shù)的水平，滲透率是比較低的，未來還有很大的增長空間。

 
三是能源革命會驅(qū)動電力發(fā)展。未來的能源消耗，更多是以電力的形式來實現(xiàn)。再加上國家實現(xiàn)碳中和的大目標，可能大部分的供暖也需要改成以電驅(qū)動。因此電力在能源中消耗的占比會提升。

四是它的經(jīng)營穩(wěn)定性相對會更好。反觀新能源中下游的廠商，受到上游原材料價格暴漲的影響，近期的壓力也相當大。這也正是由于新能源的產(chǎn)業(yè)鏈很長，在不同的時間段內(nèi)會發(fā)生利潤分配的變化，這就導致了制造端的企業(yè)的利潤的波動性更強、經(jīng)營的波動性更大。

但是對于運營商企業(yè)而言，例如電站并網(wǎng)放在內(nèi)蒙古某個地方，總共并網(wǎng)了1G瓦，這個地方每年的發(fā)電小時數(shù)為1500個小時，它第二、第三年可能仍然差不多是1500個小時，不會發(fā)生很大的波動。

而只要新投資建設(shè)一個電站并網(wǎng)，它就有切實的增長，且經(jīng)營的穩(wěn)定性很強。因為每年的太陽光照、刮風量的波動性非常小。

總體來說，新能源運營商這個領(lǐng)域存在高增長空間和相對較強的穩(wěn)定性。

天九老板云還開放企業(yè)家聯(lián)盟社群，在社群里，您可以尋找優(yōu)質(zhì)商機、結(jié)交商友，還能了解更多前沿市場趨勢、行業(yè)分析、創(chuàng)業(yè)投資干貨！掃下方二維碼進群！

版權(quán)說明：
本文僅代表作者個人觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有。部分圖片源自網(wǎng)絡(luò)，未能核實歸屬。本文僅為分享，不為商業(yè)用途。若錯標或侵權(quán)，請與我們聯(lián)系刪除。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。