來源丨盛景新經(jīng)濟（ID：sjwl360）
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在2021年12月18日盛景嘉成召開投資人年會“把握國運的脈搏”之際，盛景嘉成母基金與直投基金累計投資覆蓋企業(yè)上市已達189家。卓越投資業(yè)績背后，盛景嘉成始終與中國國運同呼吸，與資本市場改革共進步。

會上，盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景嘉成創(chuàng)始合伙人彭志強就“2022中國創(chuàng)投業(yè)最新趨勢”展開分享，核心觀點如下：

01、創(chuàng)投行業(yè)迎來全面注冊制重大利好

中央經(jīng)濟工作會議要求全面實行股票發(fā)行注冊制，為我國創(chuàng)投業(yè)帶來重大利好。未來，各交易所將各有側(cè)重——科創(chuàng)板注重硬科技，如芯片、半導體等卡脖子項目；創(chuàng)業(yè)板側(cè)重有一定盈利的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其鼓勵新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式；北交所重點支持創(chuàng)新型中小企業(yè)，側(cè)重“專精特新”；港交所早已實行注冊制，產(chǎn)業(yè)包容性較強，新經(jīng)濟企業(yè)占比迅速提高；主板也將進入注冊制推進階段?？傮w來看，我國資本市場長期向好。無論是在優(yōu)化金融體系，均衡直接融資（通過發(fā)行股票和債券）和間接融資（通過銀行貸款）比重，提升企業(yè)抗風險能力方面；還是在對沖房地產(chǎn)下行壓力，驅(qū)動我國經(jīng)濟創(chuàng)新增長，贏得中美博弈勝利方面；抑或是在推動我國走向“共同富裕”，解決社保缺口方面。代表未來發(fā)展趨勢的資本市場制度改革會堅定不移地推行下去，將給創(chuàng)投業(yè)帶來更大的確定性。在國家產(chǎn)業(yè)政策、法律法規(guī)、共同富裕、ESG等框架內(nèi)，堅持以支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)為核心，資本市場將成為中國發(fā)展的重要助力。

02、中國創(chuàng)投行業(yè)將“兩頭在內(nèi)”、“三分天下”

過去，創(chuàng)投行業(yè)以美元基金的“兩頭在外”的外循環(huán)模式為主，即美元募集來自海外，上市退出則走向美股。而今，在資本市場系統(tǒng)性發(fā)行制度改革以及中概股監(jiān)管的新形勢下，我國創(chuàng)投業(yè)將轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟深^在內(nèi)”的內(nèi)循環(huán)模式，即境內(nèi)募集人民幣，在A股或港股實現(xiàn)上市退出。人民幣基金將成為市場的主導力量，美元基金將成為有益的補充。

未來，人民幣基金的投資格局將“三分天下”。

獨立VC/PE一九現(xiàn)象顯著，資本市場注冊制改革加速了企業(yè)的上市速度，越來越多的機構(gòu)開始重點關注DPI，這背后要求創(chuàng)投機構(gòu)一二級市場聯(lián)動賦能，擁有全方位的研究和賦能能力。

CVC投資方興未艾，一些產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯的巨頭企業(yè)成為活躍的投資機構(gòu)，未來規(guī)?；虺^獨立VC，但其“募投管退”的專業(yè)能力亟待補齊。

國資和政府引導基金在科技投資領域頗具進取心，其投資往往更多基于產(chǎn)業(yè)或就業(yè)等因素考慮，在某些領域或場景下更能承受風險或更具有長期主義，但專業(yè)性的提高同樣迫在眉睫。

隨著資本市場發(fā)行制度改革趨于穩(wěn)定，企業(yè)上市進程加快，創(chuàng)投業(yè)DPI將持續(xù)改善，退出通道進一步打通，人民幣基金在募、投、管、退各個環(huán)節(jié)，都將迎來重大利好，整個創(chuàng)投行業(yè)將“以終為始”，以退出作為整個市場的牽引，從而實現(xiàn)對整個產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。

03、創(chuàng)投業(yè)的本質(zhì)是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務業(yè)

創(chuàng)投的本質(zhì)就是賭國運，中美的長期博弈以及中國的政策監(jiān)管，將會成為投資的重要風險變量，“又紅又?！睉蔀閯?chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)決策的前提條件。高質(zhì)量發(fā)展正在成為中國中長期改革的明確方向。技術驅(qū)動而非流量驅(qū)動的企業(yè)，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)降本增效的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字孿生企業(yè)，助力實現(xiàn)碳中和、碳達峰的新能源新材料企業(yè)，解決我國卡脖子問題的專精特新企業(yè)，均將迎來歷史性的發(fā)展機遇。

資本市場估值的核心邏輯是可持續(xù)的成長性，投資永遠投的是機會，但是絕不能機會主義，這要求投資機構(gòu)一定要從長期主義的視角去判斷和賦能被投資企業(yè)內(nèi)在價值的增長。

未來的投資機構(gòu)一定是早期投資、分段退出，并在項目上市后長期持有。總結(jié)來說，叫“投得進，幫得上，上得去，退得出，拿得住”。即：在激烈的市場競爭中，能夠投進優(yōu)秀項目；持續(xù)為企業(yè)進行賦能，幫助企業(yè)成長；使企業(yè)符合上市公司的基本標準，并推動企業(yè)在資本市場上市；后續(xù)能找到新的投資人愿意來接棒企業(yè)；在企業(yè)擁有確定的持續(xù)增長空間的時候分段退出。這些本質(zhì)上，都要依靠強大的賦能能力。

創(chuàng)投機構(gòu)投資的是相對有一定風險，又有相當創(chuàng)新性，對未來國民經(jīng)濟發(fā)展非常重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；同時，它的資金受托于出資人，幫助LP管理這些錢，并投向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。在新的經(jīng)濟環(huán)境下，創(chuàng)投業(yè)本質(zhì)上就是一種高端服務業(yè)態(tài)。

今天，我們正面臨百年未有之大變局，企業(yè)和投資人都是跟國運緊緊綁在一起的。在“兩頭在內(nèi)”的資本市場新格局下，盛景過去十多年傾盡全力建設起來的賦能能力和賦能體系，將會發(fā)揮出日益顯著的價值。

通過服務平臺來賦能企業(yè)成長，通過投資來放大收益，全力構(gòu)建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務業(yè)態(tài)的基礎設施，是盛景商業(yè)模式的定位。這既符合新經(jīng)濟創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)在需求，也符合新經(jīng)濟服務業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，相信未來一定會成為中國新經(jīng)濟服務業(yè)態(tài)的新范式。

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