10月18日，澳大利鋰礦商亞皮爾巴拉（Pilbara）年第十次鋰礦拍賣落幕。此次的拍賣品是品位5.5%的5000噸鋰輝石精礦。皮爾巴拉發(fā)布公告，在電池材料交易所（BMX）進行拍賣之前，公司已經(jīng)接受該批鋰輝石精礦7100美元/噸的拍賣前競價并附加10%的押金。

考慮鋰含量和運費，這一報價等同于SC6.0 CIF中國等價基礎的78.30美元/噸，預計11月中旬發(fā)貨。

鋰礦處于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游，對整個產(chǎn)業(yè)的價格都會有所影響。鋰礦的拍賣價是鋰價走勢的風向標，在鋰資源需求處在高位的情況下，鋰礦的成交價備受市場關注。

    鋰礦價格再次突破新高

本次拍賣是皮爾巴拉歷史上的第十次鋰礦拍賣，也是年內(nèi)的第七次。相較于上一次9月20日鋰礦的拍賣成交價6988美元/噸，上漲了1.6%，再創(chuàng)歷史新高。鋰原材料的價格影響鋰鹽價格走勢，與國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)成本息息相關。據(jù)隆眾資訊測算，算上運費后，該批鋰輝石精礦生產(chǎn)出的電池級碳酸鋰的成本約54萬元/噸，并預計在2023年2月至3月進入市場流通。

碳酸鋰和氫氧化鋰都是制造鋰電池正極材料的重要原材料，都可以從鋰輝石中提取。隨著鋰礦拍賣價格的不斷創(chuàng)新高，國內(nèi)電池級碳酸鋰和氫氧化鋰的價格也在持續(xù)走強。10月份的最新價格，電池級碳酸鋰現(xiàn)價54.7萬元/噸，氫氧化鋰的現(xiàn)價為52.65萬元/噸。

考慮到當前鋰資源的需求仍處在高位，而鋰礦價格持續(xù)刷新高價，隨著新成交的鋰礦所生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)品在市場上流通，將強有力地支撐碳酸鋰和氫氧化鋰價格進一步上漲。同時，產(chǎn)業(yè)旺季即將到來，國內(nèi)鋰資源的需求或?qū)⒓铀籴尫?，但國?nèi)青海鹽湖受天氣影響產(chǎn)量下降，供需失衡之下，鋰鹽的價格或?qū)⒗^續(xù)維持上漲態(tài)勢。

    終端需求爆發(fā)，但供給彈性缺失

回顧歷史上鋰資源價格的變動，本輪鋰資源價格的猛漲是從2021年開始的。2018-2020年，鋰資源價格處在下跌周期，主要是由于中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)補貼快速退坡，政策導向型需求向市場導向型需求轉(zhuǎn)變，同時鋰資源在此前的高價刺激下加速擴產(chǎn)，市場供過于求。但隨著2020年歐洲新能源產(chǎn)業(yè)在補貼推動下快速發(fā)展，疊加中國新能源汽車產(chǎn)能出清，產(chǎn)銷回升，行業(yè)的高景氣再次將鋰價帶入新一輪的漲價周期。

鋰價在此輪周期的漲價非常迅猛，相較于2021年的10月份，皮爾巴拉的鋰礦拍賣價從每噸2350萬美元到7100萬，翻了三倍；國內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰的價格一年內(nèi)上漲了185%。

一方面是全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，下游需求旺盛所致。中國是全球發(fā)展最快的新能源汽車市場，隨著“雙碳”目標的提出，交通領域的低碳減排是重中之重，進一步推動國內(nèi)新能源汽車滲透率的提高。

另一方面，2020年疫情爆發(fā)以來，對全球的供應鏈造成嚴重的打擊，同時由于防疫措施破壞了各行各業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏，鋰礦的供給渠道并不通暢，生產(chǎn)延遲，物流受阻。下游終端需求爆發(fā)，上游資源卻供應彈性缺失，供給速度遠遠跟不上下游的生產(chǎn)速度，進一步抬高了鋰價。

事實上，全球的鋰資源并不稀缺，2021年全球鋰的探明儲量約2200萬金屬噸。但資源量充裕不等于即期產(chǎn)能充裕，鋰資源分布不均，主要集中在澳洲、南美洲。2020年智利的鋰儲量全球最高，占比達44%，其次為澳大利亞和阿根廷，占比22%和9%，中國鋰礦儲量占比為7%，位列全球第四。盡管國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，但在電池材料上卻較為依賴進口，鋰資源對外依存度高達70%。

    產(chǎn)業(yè)利潤向資源商轉(zhuǎn)移

鋰礦拍賣價格持續(xù)突破新高，使得行業(yè)利潤向上游資源端轉(zhuǎn)移成為趨勢。鋰礦商Pilbara報告顯示，2022財年的銷售收入從1.751億澳元增加至12億澳元，同比增長了577%，鋰輝石精礦出貨量增長了28%。

受益于新能源汽車需求旺盛，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都實現(xiàn)了業(yè)績的爆發(fā)。以天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）三家公司代表國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中的上中下游廠商，也就是鋰礦、電池和整車。根據(jù)三家公司發(fā)布的2022年上半年的財務業(yè)績報告，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)收入143億元，同比增長508%，歸母凈利潤為103億元，同比增長11937%；寧德時代實現(xiàn)收入1130億元，同比增長156%，歸母凈利潤82億元，同比增長82%；比亞迪實現(xiàn)收入1506億元，同比增長66%，歸母凈利潤36億元，同比增長206%。

從收入規(guī)模來看，比亞迪作為整車廠商，上半年的收入高達1506億元，高于寧德時代，是天齊鋰業(yè)的十倍。但凈利潤卻遠不如前者，天齊鋰業(yè)在2022年上半年獲得了超百倍的凈利潤增長，用十分之一的體量獲取了遠超中下游的利潤規(guī)模。

足以見得，在鋰資源價格不斷突破新高的情況下，行業(yè)的利潤在向上游資源商轉(zhuǎn)移，如果中下游企業(yè)不相應提高產(chǎn)品價格，將承受原材料上漲帶來的成本壓力，整車價格上漲則進一步將壓力轉(zhuǎn)移給終端消費者。

展望未來的鋰價走勢，考慮到Q4旺季的到來，下游需求將加速釋放，而鋰資源的供需錯配需要時間調(diào)節(jié)，有效產(chǎn)能的形成有一定的時間周期，同時地緣摩擦導致的分工逆全球化以及疫情對供應鏈的負面影響削弱鋰資源的供給彈性，短期之內(nèi)鋰價或?qū)⒗^續(xù)維持高位，甚至在Q4旺季有突破新高的可能。

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