長期以來，對美國經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)的懷疑一直存在。事實(shí)上，美國經(jīng)濟(jì)一直處于危機(jī)的“正常狀態(tài)”，但這種觀點(diǎn)可能不會被很多人意識到。

當(dāng)今年第二季度美國經(jīng)濟(jì)增長2%，通貨膨脹緩慢收縮到3%時(shí)，福布斯的作家Billl 然而，Conerly認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測指向2023年底或2024年。 年初。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)收縮的壓力仍然存在，但是那些延緩經(jīng)濟(jì)衰退的因素正在逐漸減弱。

 

雖然與之前的經(jīng)濟(jì)衰退相比，這次可能會比較柔和，但是衰退仍然很難預(yù)防。

01 典型的商業(yè)周期

據(jù)預(yù)測專家菲利普·泰特洛克（Philip Tetlock）我們先來看看美聯(lián)儲政策驅(qū)動(dòng)的常見商業(yè)周期。當(dāng)然，沒有一個(gè)周期是完全典型的。因此，在討論了典型周期之后，我們必須考慮當(dāng)前周期在時(shí)間和幅度上的差異。然而，典型周期的特點(diǎn)可以避免我們過于關(guān)注最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

假如美聯(lián)儲不再進(jìn)一步加息，那么根據(jù)典型情況，美國經(jīng)濟(jì)將在未來五個(gè)季度減少國民生產(chǎn)總值的1%左右。這種情況比一般的經(jīng)濟(jì)衰退要柔和得多，但是持續(xù)時(shí)間也比一般的經(jīng)濟(jì)衰退要長?，F(xiàn)在，讓我們來看看這個(gè)周期和平均周期的區(qū)別。

去年，我指出了一個(gè)因素，可能會縮短或延長衰退前的時(shí)間滯后。就縮短時(shí)間滯后而言，美聯(lián)儲在開始收緊銀根之前就傳達(dá)了收緊的意圖，這與歷史經(jīng)驗(yàn)相反。此外，全球貨幣收緊將縮短時(shí)間滯后，而不是美國單獨(dú)行動(dòng)。北美和歐洲的情況仍然如此，但亞洲不是。

02 減緩經(jīng)濟(jì)衰退

現(xiàn)在仍然存在一些延遲經(jīng)濟(jì)衰退的因素。

例如，當(dāng)利率上升時(shí)，汽車銷售通常會下降，但這個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈問題已經(jīng)壓抑了需求，這些需求現(xiàn)在正在被填補(bǔ)。因此，汽車行業(yè)的下降幅度還沒有達(dá)到一般水平。雖然上個(gè)月汽車銷量明顯高于2022年的平均水平，但最終營銷和產(chǎn)量還是會明顯下降。

另外，企業(yè)的資本支出一般都會減少，但是今年第二季度的增長率比以前的疲軟狀況有所改善，年化增長率達(dá)到10.8%。企業(yè)希望通過投資計(jì)算機(jī)、設(shè)備和機(jī)械來彌補(bǔ)不能雇傭的員工。此外，一些公司正在建設(shè)新工廠來縮短供應(yīng)鏈。因此，我們可能會繞過這個(gè)領(lǐng)域的衰退。

此外，勞動(dòng)力市場的緊張也會推遲一般經(jīng)濟(jì)周期的到來。雖然有些行業(yè)疲軟，導(dǎo)致裁員，但很多被裁員的員工會找到其他企業(yè)的工作機(jī)會。雖然一年多前利率開始大幅上升，但就業(yè)率仍在每月增加。

另外一個(gè)延遲經(jīng)濟(jì)衰退的因素是消費(fèi)者仍然使用他們在2020年和2021年獲得的政府刺激資金。根據(jù)相關(guān)客戶收入和支出的數(shù)據(jù)，2021年夏天，超過正常儲蓄水平的超額儲蓄達(dá)到2.3萬億美元的峰值，其中約三分之一仍存在于家庭銀行賬戶中。這種儲蓄的緩沖效應(yīng)對一些失業(yè)人員特別有幫助。目前的消費(fèi)支出水平可能會持續(xù)到2024年4月。

還有一個(gè)意想不到的情況(至少對作者來說是意想不到的)，那就是買家在買新房。通常，較高的抵押貸款利率會導(dǎo)致房屋銷售緩解，建筑商會減少新建房屋的總數(shù)。然而，由于低抵押貸款利率之前創(chuàng)下了紀(jì)錄，人們對目前的房屋出售猶豫不決。

由于新房的抵押貸款利率為7%，他們可能想要更大的空間、更新穎的設(shè)施或更好的社區(qū)，但他們不會放棄3%的抵押貸款。在這種情況下，買家選擇購買新房。是的，他們需要支付更高的抵押貸款利率，但是他們的父母和祖父母告訴他們，這不是什么大問題，他們估計(jì)幾年后會重新籌集資金。所以獨(dú)戶住宅的建設(shè)發(fā)展勢頭很好。

03 軟著陸是可能的，但是不太可能。

這些延遲會讓美國經(jīng)濟(jì)軟著陸嗎？這似乎比過去更有可能，但一般來說，預(yù)測“這次會有所不同”的結(jié)果往往不容樂觀。較高的貸款成本將推遲消費(fèi)者和公司對大型物品的支出，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。根據(jù)美聯(lián)儲最新高級貸款官員意見調(diào)查，銀行正在收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)，提高貸款價(jià)格，以應(yīng)對存款成本的上升。

我個(gè)人的判斷仍然是，美國的經(jīng)濟(jì)衰退將在2024年上半年開始，或者可能在2023年底開始。雖然與2008年至2009年的經(jīng)濟(jì)衰退相比，這種經(jīng)濟(jì)衰退要柔和得多，但對于大多數(shù)家庭和企業(yè)來說，他們可能主要是通過新聞報(bào)道而不是親身經(jīng)歷來感受它。然而，更周期性的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍將面臨經(jīng)濟(jì)衰退的考驗(yàn)。

04 通貨膨脹最終會下降

美國的通貨膨脹率將降至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平，但要到2025年才能實(shí)現(xiàn)。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退開始時(shí)，美聯(lián)儲官員很可能對他們采取的政策有信心，并且有可能在2024年的大部分時(shí)間內(nèi)保持利率不變。

公司不能一直蜷縮在對經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼中，但美聯(lián)儲的收緊政策和他們對保持目標(biāo)水平通貨膨脹的承諾肯定會帶來后果。經(jīng)濟(jì)衰退就是其中之一。

這篇文章的作者Bill 作為杜克大學(xué)的博士和教授，Conerly也是福布斯的撰稿人，他曾在PG工作。&E、Nerco、First Interstate Bank等公司進(jìn)入咨詢行業(yè)，等待“商業(yè):從頭條新聞到你的利潤率——如何在任何經(jīng)濟(jì)周期中盈利”，幫助商業(yè)領(lǐng)袖將經(jīng)濟(jì)形勢與商業(yè)決策聯(lián)系起來。本文的內(nèi)容僅代表作者自己的觀點(diǎn)。

譯自

https://www.forbes.com/sites/billconerly/2023/08/05/recession-forecast-still-right-for-late-2023-or-early-2024/?sh=cc010855cf1a

本文來自微信公眾號“福布斯”（ID：forbes_china），作者：Bill Conerly，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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