以“茅臺(tái)”為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)制造業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)定充足，投資意愿強(qiáng)烈，成為最值得關(guān)注的LP人群。隨著人民幣市場(chǎng)的不斷變化，“茅臺(tái)”的投資策略更加多元化，但投資領(lǐng)域更加專(zhuān)注，在一級(jí)市場(chǎng)頻繁低調(diào)布局。

 

工業(yè)資本總量大，投資相對(duì)活躍，成為市場(chǎng)上重要的資金供應(yīng)商。根據(jù)FOFWEEKLY的統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)業(yè) 在當(dāng)前基金背后，政策成為L(zhǎng)P的主流組成部分。

總的來(lái)說(shuō)，在基金背后的資金結(jié)構(gòu)中，政府引導(dǎo)基金是關(guān)鍵，一定比例的市場(chǎng)化資金是關(guān)鍵。但與金融企業(yè)特別是保險(xiǎn)投資謹(jǐn)慎、決策時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)相比，產(chǎn)業(yè)資本投資需求明確，資金充足靈活，決策周期相對(duì)較短，現(xiàn)金流充足，整體符合GP需求，成為當(dāng)前市場(chǎng)上最重要的社會(huì)資金來(lái)源。資料顯示：近7年來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本平均出資頻率保持在35%左右，規(guī)模保持在30%左右。

具體來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)資本一般有兩種主要的投資形式。一方面，公司或其子公司直接向基金投資LP；另一方面，公司投資開(kāi)設(shè)產(chǎn)業(yè)母基金，以多種策略布局一級(jí)市場(chǎng)。在過(guò)去的兩年里，后者變得越來(lái)越普遍。

近日，又有兩只產(chǎn)業(yè)母基金落地，總規(guī)模超過(guò)百億。

超過(guò)百億產(chǎn)業(yè)母基金落地

據(jù)天眼查公開(kāi)資料顯示，8月2日，茅臺(tái)招華(貴州)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、茅臺(tái)金石(貴州)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金完成注冊(cè)，注冊(cè)資本均為55.1億元，其背后大股東為茅臺(tái)。

值得注意的是，一個(gè)多月前，貴州省結(jié)構(gòu)調(diào)整國(guó)有資產(chǎn)二號(hào)私募股權(quán)投資基金剛剛成立，規(guī)模超過(guò)14億元。基金背后的主要LP也是貴州茅臺(tái)。

最近茅臺(tái)動(dòng)作頻繁，這次新參加的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)基金策略多樣化，但是投資方向和運(yùn)作模式非常統(tǒng)一。

據(jù)茅臺(tái)此前發(fā)布的公告顯示，在這兩只基金中，茅臺(tái)的首付規(guī)模均為20億元。兩只基金均采用Co-GP 的方式，茅臺(tái)控股子公司茅臺(tái)(貴州)私募基金管理有限公司同時(shí)擔(dān)任兩只基金的普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)的合伙人。

兩只基金的主要投資模式與領(lǐng)域是一致的:都是私募股權(quán)或風(fēng)險(xiǎn)投資基金的股份，直接股權(quán)投資等符合法律法規(guī)的投資模式。投資范圍包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端設(shè)備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

換言之，總規(guī)模超過(guò)110億元的產(chǎn)業(yè)母基金已經(jīng)落地，基金最大的投資者是白酒行業(yè)的“奢侈品”——茅臺(tái)。

茅臺(tái)表示:公司此次投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，旨在借助專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，提高資金回報(bào)，為全體股東創(chuàng)造財(cái)富。

根據(jù)FOFWEEKLY的觀(guān)察，貴州省貴安新區(qū)兩只基金注冊(cè)地均為貴安新區(qū)。

國(guó)內(nèi)三件套保值白酒不僅成為生活中常見(jiàn)的必需品，而且加強(qiáng)了股權(quán)投資行業(yè)的布局，不斷占據(jù)各大新聞?lì)^條。

VC/PE是茅臺(tái)的最佳金主。

現(xiàn)在市場(chǎng)上水上LP的資金越來(lái)越難籌集，水下LP越來(lái)越難找。

一般來(lái)說(shuō)，政策LP信息是透明的，而工業(yè)LP和金融LP相對(duì)較低。然而，工業(yè)資本是市場(chǎng)上不可或缺的重要投資者，投資多年來(lái)一直處于活躍狀態(tài)。

FOFWEEKLY發(fā)布的《CVC影響力報(bào)告》指出，2014-2022年期間，我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本平均出資事件占比保持在35%左右，規(guī)模占比保持在30%左右，成為我國(guó)私募股權(quán)一級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分。

與擁有大量資金的政府引導(dǎo)基金相比，產(chǎn)業(yè)資本的資金充足靈活，決策周期相對(duì)較短。雖然每筆投資規(guī)模一般不會(huì)太高，但需求與GP一致，是GP關(guān)注的資金類(lèi)型。

根據(jù)FOFWEEKLY的觀(guān)察，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，處于穩(wěn)定期的企業(yè)更喜歡做LP。

以央視廣告為例，葵花藥業(yè)、愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)、納愛(ài)斯集團(tuán)、拉芳集團(tuán)、廣藥集團(tuán)...當(dāng)然，著名的白酒企業(yè)就更不用說(shuō)了。

根據(jù)中國(guó)基金報(bào)此前的統(tǒng)計(jì)，2023年春晚前十分鐘，19個(gè)品牌的廣告中，有8個(gè)白酒品牌，包括五糧液、古井貢、洋河、舍得、金九、汾酒、習(xí)酒、茅臺(tái)。值得注意的是，五糧液、茅臺(tái)等品牌不僅是央視的廣告主，也早已進(jìn)入私募行業(yè)。成為VC/PE的金主。

2023年1月5日，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司發(fā)布公告:擬投資1.5億元參與南京華泰金斯瑞生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，借助專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)拓寬公司投資渠道，獲取財(cái)務(wù)收益。一月七日，浙江古越龍山紹興酒業(yè)有限公司發(fā)布公告，出資參加古越龍山紹興酒業(yè)發(fā)展基金。兩只基金已經(jīng)正式落地，前者主要投資于醫(yī)療衛(wèi)生、生命科技等領(lǐng)域；后者主要投資黃酒行業(yè)的上下游和衍生周邊，以及其他與大消費(fèi)相關(guān)的項(xiàng)目。

另外，洋河、迎駕、瀘州老窖等知名白酒商也頻繁出資，成為GP背后的重要金主。

就投資領(lǐng)域而言，酒類(lèi)企業(yè)普遍關(guān)注醫(yī)療衛(wèi)生、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，另一個(gè)重點(diǎn)是與自身主業(yè)相關(guān)的消費(fèi)項(xiàng)目。

事實(shí)上，傳統(tǒng)消費(fèi)背后的共性是有的。可觀(guān)的現(xiàn)金流，有關(guān)企業(yè)對(duì)投資有明確的需求。

CVC影響力報(bào)告指出，在行業(yè)穩(wěn)定期，白酒企業(yè)普遍增加了財(cái)務(wù)管理計(jì)劃。

一方面，穩(wěn)定的現(xiàn)金流給白酒企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)需求。另一方面，自身主營(yíng)業(yè)務(wù)和上下游可擴(kuò)展性下降，需要通過(guò)投資來(lái)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。。做LP是白酒企業(yè)的最佳選擇。

白酒在投資私募股權(quán)基金時(shí)表現(xiàn)出穩(wěn)定的特點(diǎn)。除了直接參與投資基金，它還經(jīng)常與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作設(shè)立母基金。一方面可以增加觸角，快速到達(dá)一個(gè)或多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)行業(yè)雷達(dá)的功效。其次，F(xiàn)OF配備更加多樣化，風(fēng)險(xiǎn)分散，可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收益目標(biāo)。

今年以來(lái)，茅臺(tái)頻繁出手。作為一家國(guó)有企業(yè)，除了通過(guò)充足的自籌資金投資來(lái)提高資金回報(bào)率，創(chuàng)造財(cái)富外，它還通過(guò)建立產(chǎn)業(yè)基金來(lái)聚焦中國(guó)全力支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這也體現(xiàn)了國(guó)有企業(yè)的價(jià)值使命和責(zé)任。

據(jù)FOFWEEKLY不完全統(tǒng)計(jì)，茅臺(tái)已經(jīng)通過(guò)股權(quán)投資覆蓋了信息技術(shù)、科研、批發(fā)零售等多個(gè)行業(yè)。目前茅臺(tái)集團(tuán)控股公司近300家，間接持股公司多達(dá)1000家。與此同時(shí)，茅臺(tái)集團(tuán)已經(jīng)形成了一種獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)布局模式，在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外獲得了許多IPO公司。

現(xiàn)在茅臺(tái)在一級(jí)市場(chǎng)的規(guī)劃越來(lái)越多樣化，除了公司直接投資外，還構(gòu)成了LP。、GP同時(shí)進(jìn)行的發(fā)展格局，這也是目前CVC熱衷于完善的布局方式，其中雙GP的方式也越來(lái)越普遍。

結(jié)語(yǔ)

行業(yè)資本在市場(chǎng)上的決策方式和需求更加靈活、快速，與GP需求相匹配，活躍比例持續(xù)保持較高水平。特別是以“茅臺(tái)”為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)、制造業(yè)，擁有穩(wěn)定、充足的現(xiàn)金流和強(qiáng)烈的投資意愿，成為最值得關(guān)注的LP人群。

伴隨著人民幣市場(chǎng)的不斷變化，茅臺(tái)人的投資策略也更加多樣化，但是在一級(jí)市場(chǎng)，投資領(lǐng)域卻更加集中。頻繁低調(diào)的布局。籌集社會(huì)化資金的關(guān)鍵在于如何找到和理解這部分資金的需求，并吸引其對(duì)GP的興趣。

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