由于美國(guó)債券收益率上升，美國(guó)零售數(shù)據(jù)超出預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟，周二(8月15日)美國(guó)股市全線(xiàn)下跌。道德指數(shù)下跌361點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)三個(gè)交易日的上漲，下跌了1%。；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.2%，納指下跌1.1%。

根據(jù)周二公布的數(shù)據(jù)，7月份美國(guó)零售額增長(zhǎng)0.7%，創(chuàng)下6個(gè)月來(lái)最大增長(zhǎng)率，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家之前預(yù)期的0.4%。強(qiáng)大的零售數(shù)據(jù)顯示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息一年多，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持韌性，有望防止陷入衰退。但從另一個(gè)角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)可能決定在今年的剩余時(shí)間繼續(xù)加息，美國(guó)債券收益率將在2008年至今的最高水平持續(xù)10年，給股市帶來(lái)壓力。

與此同時(shí)，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩時(shí)，投資者開(kāi)始關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵S多美國(guó)公司在中國(guó)擁有大量業(yè)務(wù)。

第一，軟著陸的可能性增加，但這是一把“雙刃劍”

超出預(yù)期的零售數(shù)據(jù)不僅增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的概率，也增加了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息、推高美國(guó)債券收益率、給股市帶來(lái)壓力、抑制投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒的概率。因此，這是美國(guó)股市的“雙刃劍”。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹尼爾·西爾弗7月份發(fā)布零售數(shù)據(jù)后，（Daniel Silver）他說(shuō)：“我們之前對(duì)美國(guó)第三季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)是2.5%，現(xiàn)在我們認(rèn)為GDP有上升的可能性。目前，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第二季度以5%的速度增長(zhǎng)。BMO Capital Markets利率策略師本·杰弗里里（Ben Jeffery）感覺(jué)，零售數(shù)據(jù)“是另一個(gè)支持軟著陸觀(guān)點(diǎn)的證據(jù)”。

Commonwealth Financial 薩姆·米萊特，Network固定收益策略師（Sam Millette）評(píng)論:“消費(fèi)者支出的靈活性幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上半年穩(wěn)步增長(zhǎng)。進(jìn)入下半年后，消費(fèi)者支出保持強(qiáng)勁，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然健康。只要客戶(hù)繼續(xù)消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性就不大?！?/p>

另外，投資者擔(dān)心的是，如果目前10年美債收益率略高于4%，小企業(yè)的資金成本和消費(fèi)成本將繼續(xù)上升，股市將變得更加不穩(wěn)定。LPL 昆西·克羅斯，F(xiàn)inancial首席全球戰(zhàn)略師（Quincy Krosby）他說(shuō)：“在這種情況下，好消息實(shí)際上是壞消息，周二的數(shù)據(jù)對(duì)已經(jīng)非常敏感的國(guó)債市場(chǎng)和股票市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。

GLOBALT 基斯·巴克南南，Investments高級(jí)投資組合主管（Keith Buchanan）他說(shuō)：“每個(gè)人都在問(wèn)，在客戶(hù)健康狀況良好的環(huán)境下，通貨膨脹能否持續(xù)下降？貨幣政策是否必須對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更明顯的損害？當(dāng)前爭(zhēng)論最多的話(huà)題是，在美國(guó)結(jié)束貨幣政策收緊并開(kāi)始將利率調(diào)整到正常范圍之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)發(fā)生什么？”

亨利·艾倫·德銀分析師（Henry Allen）他說(shuō):“實(shí)際的貸款成本仍然越來(lái)越有限。美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期保持約束性政策是回報(bào)率上升的主要因素。接下來(lái)，市場(chǎng)將繼續(xù)重新評(píng)估更“鷹派”的貨幣政策路徑?！?/p>

自7月份CPI數(shù)據(jù)公布以來(lái)，美國(guó)國(guó)債收益率全線(xiàn)上升，交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)采取更激進(jìn)措施的賭注也有所增加。從期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)將利率保持在5.25%~5.5%的概率大幅上升的時(shí)間更長(zhǎng)，利率從這個(gè)水平繼續(xù)上升的概率也在上升。

美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)芝加哥商品交易所的觀(guān)察（CME Fed Watch）數(shù)據(jù)顯示，到2024年1月、3月、5月或6月，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)會(huì)議時(shí)，利率保持在幾十年來(lái)最高水平的可能性較一周前有所上升。與此同時(shí)，自上周以來(lái)，一次會(huì)議再次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性翻了一番，到明年1月，利率上限上升到5.75%的可能性從16%上升到25%。

標(biāo)普500跌至50日移動(dòng)均線(xiàn)：美股持續(xù)下跌的預(yù)警信號(hào)

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周二低于50日移動(dòng)均線(xiàn)，這是3月份以來(lái)的第一次。分析師認(rèn)為，這可能意味著該指數(shù)將進(jìn)一步下跌，這表明美國(guó)股市今年夏天的銷(xiāo)售還沒(méi)有結(jié)束。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周二下跌51.86點(diǎn)，至4437.86點(diǎn)，下跌1.2%，達(dá)到7月11日至今的最低收盤(pán)水平。

依據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)（Dow Jones Market Data），這也標(biāo)志著自3月28日起，標(biāo)普500指數(shù)首次收于50日移動(dòng)均線(xiàn)以下，結(jié)束了連續(xù)96天收于50日移動(dòng)均線(xiàn)以上的市場(chǎng)。2020年9月17日，標(biāo)普500指數(shù)上一次在50日移動(dòng)均線(xiàn)上方連續(xù)收盤(pán)102天。

在跌破50日移動(dòng)均線(xiàn)之前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上周五發(fā)布了另一個(gè)令人不安的技術(shù)信號(hào)。當(dāng)時(shí)該指數(shù)結(jié)束了連續(xù)兩周的下跌，跌幅為2.58%，創(chuàng)下了截至3月17日的兩周最大跌幅。

與此同時(shí)，納斯達(dá)克100指數(shù)今年迄今表現(xiàn)最好，上周五繼續(xù)第二周下跌，這是該指數(shù)自去年12月以來(lái)首次連續(xù)兩周下跌。

分析人士指出，自8月初以來(lái)，隨著股市的下跌，幾個(gè)中期動(dòng)能指標(biāo)已經(jīng)惡化。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌破50日移動(dòng)均線(xiàn)是股市短期內(nèi)進(jìn)一步下跌的最新信號(hào)。

Fairlead 市場(chǎng)分析師凱蒂·斯托克頓頓頓的Strategies創(chuàng)始人（Katie Stockton）在星期二接受MarketWatch采訪(fǎng)時(shí)，他說(shuō)：“這個(gè)調(diào)整階段會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)星期，而不是幾個(gè)月。

其他分析師也有同樣的看法。他們指出，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，夏季是美國(guó)股市疲軟的時(shí)期，這種季節(jié)性趨勢(shì)可能會(huì)讓股市繼續(xù)承受壓力，直到9月底。

根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)指數(shù)，從歷史上看，自1928年以來(lái)，9月是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)表現(xiàn)最差的月份，本月平均跌幅超過(guò)1.1%。同時(shí)，8月份是指數(shù)平均月份，平均漲幅為0.67%，在最差月份排名第五。

自2022年初以來(lái)，50日和200日移動(dòng)均線(xiàn)等動(dòng)量指標(biāo)一直是股市表現(xiàn)的可靠指標(biāo)。去年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在觸及或突破200日移動(dòng)均線(xiàn)后不久就出現(xiàn)了銷(xiāo)售。

但是分析人士指出，由于該指數(shù)仍有較大的調(diào)整空間，目前還不必?fù)?dān)心標(biāo)普500指數(shù)跌至新低點(diǎn)，破壞今年牛市。

Asbury 約翰·科薩爾·科薩爾，Research首席市場(chǎng)策略師（John Kosar）在接受MarketWatch采訪(fǎng)時(shí)，他說(shuō)：“長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)仍然穩(wěn)定，股票市場(chǎng)仍有許多調(diào)整空間。

奧本海默（Oppenheimer）艾利·沃爾德技術(shù)分析主管(Ari Wald)與科薩爾都認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)的下一條支撐線(xiàn)是4325點(diǎn)，大致對(duì)應(yīng)2022年8月的高點(diǎn)。

如跌破4325點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能在4200點(diǎn)得到支撐，4100點(diǎn)將是最后一道防線(xiàn)。FactSet數(shù)據(jù)顯示，如果跌破4100點(diǎn)，分析師將重新評(píng)估從去年10月12日開(kāi)始的長(zhǎng)期趨勢(shì)，當(dāng)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在52周內(nèi)收盤(pán)3577.03點(diǎn)。

但是，分析人士認(rèn)為，最近的調(diào)整給投資者創(chuàng)造了一個(gè)機(jī)會(huì)，讓他們?cè)诮衲晖硇r(shí)候以更有吸引力的估值購(gòu)買(mǎi)股票。

科薩爾說(shuō)：“股票市場(chǎng)估值過(guò)高，希望調(diào)整能夠消除一些泡沫，在第四季度創(chuàng)造良好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

從周二股市的表現(xiàn)可以看出，美國(guó)債券收益率的上升已經(jīng)開(kāi)始讓華爾街感到緊張。如果美國(guó)債券的長(zhǎng)期收益率繼續(xù)上升，可能會(huì)為股市創(chuàng)造更大規(guī)模、更激烈的銷(xiāo)售條件。

科薩爾說(shuō)：“如果10年美債收益率超過(guò)4.33%，下一步將超過(guò)5%，對(duì)我來(lái)說(shuō)，收益率上升到多高水平是一個(gè)不可控制的因素?！?.33%大致對(duì)應(yīng)了去年10月美債收益率超過(guò)15年的高點(diǎn)。

(本文僅供參考，不構(gòu)成任何投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資要謹(jǐn)慎。)

本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào):巴倫周刊 （ID：barronschina），作者：巴倫周刊，編輯：郭力群

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