上證指數(shù)跌破3100點。

截至8月21日收盤，上證指數(shù)下跌1.24%，報3092.98點；深證指數(shù)下跌1.32%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.6%。

“在7月底出臺強烈刺激政策的情況下，市場在脈沖上漲后仍走出新低。我認為有幾個原因:第一，7月份經(jīng)濟指標不佳，包括信貸等具有先行價值的指標。第二，房地產(chǎn)刺激效果尚未顯現(xiàn)。第三，美聯(lián)儲在降息的同時表示偏鷹，人民幣走弱?！?建宏時代投資總監(jiān)趙媛媛指出。

許多觀點認為，“政策底部”已經(jīng)到來，市場底部的鞏固和信心的修復雖然仍然需要時間，但顯然已經(jīng)非常接近。

滬指跌破3100點

三大a股指數(shù)周一集體收跌，上證指數(shù)下跌1.24%，收于3092.98點，整數(shù)關(guān)口下跌3100點；深證指數(shù)下跌1.32%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.60%，創(chuàng)下2020年6月以來的新低。今天市場成交量持續(xù)萎縮，不到7000億元，只有6782億元，北向資金凈賣出64.12億元。

板塊方面，在申萬一級行業(yè)分類下，31個子板塊中有27個板塊下跌，只有4個板塊收紅。

股票全線下跌，非銀行金融領(lǐng)跌兩市，海德股份(000567)下跌8%以上，華泰證券(601688)、中國太保(601601)、601375中原證券、東方財富(300059)、中信證券(600030)等跌幅超過4%。

機場和航空部門也集體下跌。上海機場(60009)和白云機場(600004)均開盤下跌，收盤下跌超過8%，深圳機場(000089)和廈門機場(600897)均下跌近3%。

環(huán)境保護股上漲，申萬環(huán)保板塊上漲1.5%，表現(xiàn)最佳，清研環(huán)境(301288)、錢江生化(600796)、國泰環(huán)保(301203)、太和水（605081）、生態(tài)學(605069)、啟示環(huán)境(000826)等近10只股票漲?；驖q幅超過10%。

路博邁基金認為，周一市場下跌的主要原因是LPR五年期超出預期，政策力度不如市場預期。周一，中國人民銀行宣布，一年LPR為3.45%，較上月下降10bp，5年以上LPR為4.2%，與上月持平。

"今日LPR調(diào)整有兩大超出預期：一是一年期LPR和五年期LPR減幅均低于一年期MLF。；第二，MLF下調(diào)后，5年LPR首次沒有下調(diào)。5年LPR不變，代表著各種信貸業(yè)務(wù)的利率，如抵押貸款利率，隨著預期的下降而成空。一年LPR下調(diào)表明，“降息”的重點更多的是短期資金成本的下調(diào)。比如公司的短期融資、消費貸款等利率可能會降低，強調(diào)刺激內(nèi)需和消費。”路博邁基金說。

公私股持股處于相對較高水平

盡管股票指數(shù)表現(xiàn)不佳，但公私募股權(quán)仍處于相對較高水平。

私募股權(quán)排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日(由于信息公開合規(guī)等因素，私募股權(quán)凈值和業(yè)績計算數(shù)據(jù)相對滯后)，私募股權(quán)指數(shù)為79.43%，在上周的基礎(chǔ)上下降0.98%，但仍高于年內(nèi)平均倉位指數(shù)。其中滿倉(倉位)＞股票私募比例為56.21%，中等(50%)≤倉位≤80%的倉位私募股權(quán)比例為31.92%，而低倉位(20%)≤倉位＜50%)和空倉(位置)＜股票私募的比例僅為11.04%和0.84%。

100億股的私募倉位略有下降，最新的倉位指數(shù)為77.90%，在前一周的基礎(chǔ)上下降了2.88%，具體來說，49.05%的私募倉位處于滿倉狀態(tài)，39.54%的私募倉位處于中等水平，低倉位和空倉位分別占11.14%和0.27%。

公募方面，根據(jù)好買基金研究中心最新的倉位計算報告，8月14日至8月18日當周，公募高倉股基金整體增倉。 當前倉位0.11% 92.12%。其中，普通股票基金的倉位上升 偏股混合型基金0.03%的倉位上升 當前倉位分別為0.14%。 93.29%和 91.97%?？傮w而言，公募高倉位股票基金整體上與上一個交易周相比，目前公募高倉位股票基金整體處于歷史高位。

與此同時，公募基金也掀起了自購浪潮。據(jù)該報記者統(tǒng)計，截至8月21日19時30分，共有14家公司發(fā)布了自購公告，包括華夏基金、匯添富基金、嘉實基金、E基金、富國基金、廣發(fā)基金、南方基金、中歐基金、興證全球基金、招商基金、鵬華基金、華商基金、工銀瑞士瑞信銀行基金、國泰基金，擬自購總額達7.3億元。

此外，中信證券、國泰君安資產(chǎn)管理、招商資產(chǎn)管理三家券商和券商資產(chǎn)管理公司也發(fā)布公告稱，基于對中國金融市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，近期將使用固有資金投資其基金，總額為3.2億元。

短短一天，17家頭部公募與券商攜手掀起“自購”潮。

“政策底部”已經(jīng)到來

而且從新聞方面來看，政策方面對市場的呵護意義顯而易見。

8月18日，中國證監(jiān)會回答記者關(guān)于活躍金融市場的提問，公布了“一攬子”政策組合拳，闡述了投資方、融資方、交易方的政策方向，涉及回購、分紅、減持、IPO、為促進資本市場活躍，增強投資者信心，放寬券商資本約束等各個方面。

華福證券首席經(jīng)濟學家燕翔表示，目前市場“政策底部”方向基礎(chǔ)明確，國家政策高度重視和持續(xù)關(guān)注金融市場。

“中央政治局會議定調(diào)后，各項政策高密度出臺，各大官方媒體不斷發(fā)聲，中央銀行超出預期降息；央行發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報告，涉及利率、房地產(chǎn)、匯率等多個關(guān)鍵領(lǐng)域。房地產(chǎn)行業(yè)支持政策等穩(wěn)定的經(jīng)濟政策有望持續(xù)增加；證監(jiān)會回應(yīng)市場重要關(guān)注，進一步降低證券交易費用...所有這些都反映了控制對市場的關(guān)懷?？梢哉f，政策的底部已經(jīng)到來。” 靖奇投資合伙人唐靖表示，從政策傳遞到市場仍然需要時間。根據(jù)歷史經(jīng)驗，市場底部通常滯后于政策底部。目前市場正處于底部尋找的過程中。雖然鞏固市場底部，修復信心還需要時間，但顯然已經(jīng)很近了。

融智投資基金經(jīng)理夏風光指出，無論是政策、宏觀還是當前指數(shù)的整體估值水平，都支持長期底部的結(jié)論。7月底的重要會議釋放了穩(wěn)定增長的明確信號，中央政府在統(tǒng)籌規(guī)劃中對金融市場的關(guān)注度非常高。因此，從宏觀角度來看，經(jīng)濟復蘇的勢頭有望逐步確立，a股的收益增長率可能會有明顯的改善。從歷史上看，每當長邏輯和短期情緒偏離時，往往是勝率較高的時候，而目前就屬于這種情況。

中歐基金還認為，目前資本市場的估值、情緒和投資者的行為也呈現(xiàn)出更多的底部特征。結(jié)合政策逆周期調(diào)整后宏觀基本面的自發(fā)波浪修復，預計中期將繼續(xù)改善，目前市場具有良好的中長期設(shè)備價值。

尚藝投資總經(jīng)理王崢表示，目前a股整體估值仍處于較低水平，隨著國內(nèi)政策的實施、經(jīng)濟穩(wěn)定和海外經(jīng)濟預期的復蘇，在基本面或預期反彈的支持下，優(yōu)惠政策的出臺將穩(wěn)步增強投資者的信心。隨著市場悲觀情緒的逐步修復和金融市場活躍措施的實施，a股有望迎來未來修復機遇和新一輪回報周期，這將對增量政策的不斷積累產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

燕翔說，在歷史經(jīng)驗中，“政策底部”出現(xiàn)后，股市通常會在底部波動一段時間，然后真正進入上漲通道。在這個過程中，理性樂觀的投資者最終會獲得不錯的利潤。

受益于預期變化的行業(yè)關(guān)注。

目前，在政策底部預期一致的情況下，趙媛媛建議投資者應(yīng)積極介入庫存周期率先上升的中游行業(yè)，如先進制造業(yè)(電子/半導體、通用機械等)。)，而不是過于擔心這幾天的下跌，并考慮到一些低庫存的上游行業(yè)，比如有色。

鴻涵投資總監(jiān)陳宇認為，短期經(jīng)濟疲軟已經(jīng)體現(xiàn)在股價上。隨著政策的逐步有效，我們不應(yīng)該對自己的位置和未來過于悲觀。短期內(nèi)，我們應(yīng)該關(guān)注復蘇相關(guān)板塊數(shù)據(jù)的邊際變化。一旦情緒得到改善，相關(guān)板塊就有機會修復和反彈。此外，關(guān)注新一輪產(chǎn)業(yè)周期的興起，關(guān)注與高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)的科技股的調(diào)整，也是中期布局的機會。

西部利德基金表示，近期價值風格略優(yōu)于增長，建議結(jié)合后續(xù)政策環(huán)境，持續(xù)關(guān)注可能得益于預期變化的行業(yè)。中長期建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策進一步催化、盈利周期見底、交易結(jié)構(gòu)良好的領(lǐng)導者，預計強者會更強。此外，需要從第三季度業(yè)績的角度，自下而上選擇細分領(lǐng)域和基本面改善的投資目標。

“行業(yè)主線可以分為兩部分，節(jié)奏可能會改變:一是可以關(guān)注穩(wěn)定增長和積極政策作用下的受益方向；第二，可以關(guān)注以科技創(chuàng)新為代表的高增長板塊?！毕娘L光說。

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