21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見(jiàn)習(xí)記者 崔文靜 見(jiàn)習(xí)生 北京魏乾坤報(bào)道

8月21日，a股再次“見(jiàn)底”。三大指數(shù)開(kāi)盤(pán)下跌，下午短暫反彈后再次下跌。截至收盤(pán)，上證綜指跌破3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破2100點(diǎn)，創(chuàng)下3年新低。

在股市相對(duì)不佳的情況下，a股上市公司掀起了一波“回購(gòu)潮”。

據(jù)Wind報(bào)道，在8月15日至8月19日的短短五天內(nèi)，至少有90家上市公司發(fā)布了股票回購(gòu)公告(股東大會(huì)通過(guò)、股東大會(huì)提案、股東倡議)。其中，僅8月18日就有32家上市公司首次發(fā)布股票回購(gòu)計(jì)劃。

同時(shí)，股份回購(gòu)也受到監(jiān)管部門(mén)的鼓勵(lì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日表示，將進(jìn)一步優(yōu)化股份回購(gòu)制度，通過(guò)回購(gòu)股份，支持更多上市公司穩(wěn)定、提高股價(jià)、維護(hù)股東權(quán)益，為市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得注意的是，從過(guò)去的數(shù)據(jù)來(lái)看，股市下跌疊加“回購(gòu)潮”往往意味著“市場(chǎng)底部”的臨近，“市場(chǎng)底部”一般比“政策底部”晚1-2個(gè)月。。

7月24日，中央政治局會(huì)議首次提到“激活金融市場(chǎng)，增強(qiáng)投資者信心”，被一些市場(chǎng)參與者解讀為市場(chǎng)迎來(lái)“政策底”的信號(hào)。

“從‘政策底部’和‘市場(chǎng)底部’的間隔來(lái)看，‘市場(chǎng)底部’已經(jīng)臨近。a股‘回購(gòu)潮’的到來(lái)進(jìn)一步鞏固了‘市場(chǎng)底部’?！笔茉L者告訴《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者，“a股不排除繼續(xù)探索的可能性，但探索的空間非常有限。”

同日，32家上市公司正式宣布回購(gòu)。

股份回購(gòu)，正受到控制的鼓勵(lì)。

股份回購(gòu)是證監(jiān)會(huì)8月18日推出的一系列金融市場(chǎng)優(yōu)惠政策中的重點(diǎn)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)提到，股份回購(gòu)是維護(hù)企業(yè)升值空間、完善公司治理結(jié)構(gòu)、豐富投資者回報(bào)機(jī)制的重要手段，也是資本市場(chǎng)的基本制度安排。近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)和支持上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)，a股市場(chǎng)回購(gòu)規(guī)模普遍穩(wěn)步增長(zhǎng)。

下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步優(yōu)化股份回購(gòu)制度，支持更多上市公司通過(guò)回購(gòu)股份穩(wěn)定、提高股價(jià)、維護(hù)股東權(quán)益、夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)。

一方面加快修訂回購(gòu)規(guī)則，放寬股價(jià)大幅下跌時(shí)上市公司回購(gòu)條件，放寬新上市公司回購(gòu)限制，放寬回購(gòu)窗口期限制，提高回購(gòu)便利性。

另一方面，鼓勵(lì)有條件的上市公司積極進(jìn)行回購(gòu)，督促發(fā)布回購(gòu)策略的上市公司加快回購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施，加大回購(gòu)力度，及時(shí)傳遞積極信號(hào)。

實(shí)際上，早在證監(jiān)會(huì)公布上述股份回購(gòu)利好的三天前，a股上市公司就掀起了一波“回購(gòu)潮”。

據(jù)Wind報(bào)道，截至8月21日，至少有151家上市公司在8月份發(fā)布了股票回購(gòu)公告(股東大會(huì)通過(guò)、股東大會(huì)提案、股東大會(huì))；8月15日至今特別集中，近一周新增股票回購(gòu)計(jì)劃的上市公司有96家。其中，8月18日股票回購(gòu)潮最為搶眼，當(dāng)天至少有32家上市公司首次公布股票回購(gòu)計(jì)劃。

上市公司發(fā)布股份回購(gòu)計(jì)劃的特點(diǎn)是什么？

以8月18日發(fā)布股權(quán)回購(gòu)公告的32家上市公司為例。板塊方面，重點(diǎn)是科技創(chuàng)新板塊。在業(yè)務(wù)線上，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、制造業(yè)三大行業(yè)企業(yè)多為10家、7家、5家，占比31.25%。、21.88%和15.63%；企業(yè)在新能源、新材料、環(huán)保等領(lǐng)域也開(kāi)始自購(gòu)。

回購(gòu)金額方面，根據(jù)上市公司的公告，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，32家上市公司的回購(gòu)金融總額在15.82億元至26.98億元之間。其中，生物醫(yī)藥行業(yè)回購(gòu)金額最高，不低于5.35億元，不超過(guò)8.3億元。

市場(chǎng)底部還有多遠(yuǎn)？

根據(jù)受訪者的觀點(diǎn)，大規(guī)模股票回購(gòu)至少代表了兩點(diǎn):一是上市公司對(duì)自身發(fā)展實(shí)力和未來(lái)股價(jià)充滿(mǎn)信心；第二，股市接近“市場(chǎng)底部”，上市公司和金融企業(yè)通過(guò)自購(gòu)進(jìn)行逢低買(mǎi)入。

由于前者屬于企業(yè)自身的主觀預(yù)測(cè)難以考究，判斷“市場(chǎng)底部”是否接近的意義更為突出。

方正證券首席策略分析師曹柳龍?zhí)岬剑?010年 到目前為止，a股的“回購(gòu)潮”基本上與“市場(chǎng)底部”齊頭并進(jìn)，a股市場(chǎng)底部一般滯后于政策底部1-2。 個(gè)月。他認(rèn)為，7月24日，中央政治局大會(huì)建立了“政策底部”，上市公司最近的“回購(gòu)潮”正在加速“市場(chǎng)底部”的到來(lái)。

目前的“市場(chǎng)底部”什么時(shí)候接近？曹柳龍給出的答案是，與2018年底至2019年初的“市場(chǎng)底部”相似。他認(rèn)為，兩者的相似性主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:

首先，今年7月24日的中央政治局會(huì)議與2018年10月的中央政治局會(huì)議相似。一方面，兩者都強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)。7月24日，會(huì)議首次提到“活躍金融市場(chǎng)”，2018年10月會(huì)議提出“激發(fā)資本市場(chǎng)活力”。；另外一方面，也沒(méi)有提到“房住不炒”。

第二，2018-2019年和2023年的政策主線是“調(diào)整結(jié)構(gòu)”；2018 2008年是金融去杠桿的“緊信”，今年是高質(zhì)量發(fā)展的“大安全”。

其次，今年下半年與2019年上半年有六個(gè)相似之處:中美小周期緩解、海外需求堅(jiān)韌、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束、中國(guó)經(jīng)濟(jì)薄弱修復(fù)、結(jié)構(gòu)政策主線調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。

值得注意的是，2018-2019年“市場(chǎng)底部”出現(xiàn)時(shí)，金融市場(chǎng)演繹了“券商搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”的股市，券商股反彈約80%，房地產(chǎn)鏈迎來(lái)了階段性機(jī)遇。2019-2021年半導(dǎo)體和新能源車(chē)鏈資本支出明顯擴(kuò)大。

目前a股繼續(xù)見(jiàn)底。截至8月21日收盤(pán)，上證綜指跌破3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破2100點(diǎn)。8月以來(lái)，各板塊跌幅均在4%以上，回到三年來(lái)的低點(diǎn)。其中，滬深300指數(shù)回調(diào)超過(guò)10%，年初至今已轉(zhuǎn)為負(fù)回報(bào)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科技創(chuàng)新50，偏向增長(zhǎng)風(fēng)格，已調(diào)整到去年10月低點(diǎn)周邊水平。

對(duì)曹柳龍來(lái)說(shuō)，“市場(chǎng)底部”即將到來(lái)，高質(zhì)量發(fā)展的“結(jié)構(gòu)調(diào)整”仍然是年內(nèi)的主線。接下來(lái)，金融市場(chǎng)將類(lèi)似于2018-2019年，“券商搭建平臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”股市有望再現(xiàn)。然而，成長(zhǎng)股來(lái)自新能源鏈和AI算率基礎(chǔ)設(shè)施。與此同時(shí)，中央國(guó)有企業(yè)有望成為結(jié)構(gòu)性“寬信用”的新方向。

中金公司研究部戰(zhàn)略分析師、董事總經(jīng)理李求索也認(rèn)為“市場(chǎng)底部”已接近。

他提到，他的位置已經(jīng)計(jì)入了更多謹(jǐn)慎的預(yù)期。雖然不排除短期情緒影響下市場(chǎng)仍有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但下行空間非常有限。只要政策處理得當(dāng)，位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。最近的調(diào)整并不意味著反彈已經(jīng)結(jié)束。預(yù)計(jì)下半年a股利潤(rùn)增速將優(yōu)于上半年并轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。

在投資策略方面，中金研究建議分階段關(guān)注價(jià)值風(fēng)格，中期報(bào)告期間關(guān)注業(yè)績(jī)可能超出預(yù)期的股票。具體來(lái)說(shuō)，建議關(guān)注三條主線:

主線一，得益于房地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復(fù)空間和彈性較大的房地產(chǎn)鏈相關(guān)領(lǐng)域，例如房地產(chǎn)，以及與房地產(chǎn)后周期有關(guān)的領(lǐng)域，如家電、家居等；得益于金融市場(chǎng)政策預(yù)期的經(jīng)紀(jì)券商等也有望表現(xiàn)良好。

主線二，關(guān)注需求改善或庫(kù)存、產(chǎn)能等供給格局改善，在業(yè)績(jī)彈性較大的領(lǐng)域，例如白酒，白色家用電器，珠寶飾品，電網(wǎng)設(shè)備和航海設(shè)備等。

主線三，在股息率高、現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)的領(lǐng)域，低估國(guó)家央企仍有修復(fù)空間。。TMT相關(guān)領(lǐng)域，前期漲幅較大，適合人工智能產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展，短期內(nèi)可能面臨一定壓力。

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