失去的20年已經(jīng)過去，日本經(jīng)濟(jì)正迎來新的篇章。

到2023年，日本GDP持續(xù)三個(gè)季度正增長(zhǎng)，CPI持續(xù)23個(gè)月上升，日本似乎已經(jīng)走出了通縮的陰影。

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日本股市也迎來了一波波瀾壯闊的牛市，甚至連股神巴菲特都大舉購買了日本資產(chǎn)，創(chuàng)下了30多年的新高。

日本經(jīng)濟(jì)和股市似乎蓬勃發(fā)展，多年的經(jīng)濟(jì)停滯和股市暴跌帶來的痛苦一掃而空。那么，日本經(jīng)濟(jì)真的擺脫了困境嗎？日本央行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后會(huì)停止寬松的貨幣政策嗎？日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期停滯給中國帶來了什么啟發(fā)？

《繁榮與停滯》一書的作者星岳雄說，日本已經(jīng)結(jié)束了通貨緊縮，現(xiàn)在可能正在克服低通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯的問題。然而，判斷日本經(jīng)濟(jì)是否完全擺脫困境還為時(shí)過早。

至于日本未來的貨幣政策，他認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)最終會(huì)擺脫停滯，把通貨緊縮放在過去。他更擔(dān)心，如果日本央行退出超寬松貨幣政策太晚，可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹過高。如果通貨膨脹繼續(xù)上升，日本央行確信通貨膨脹率將保持在或超過2%，日本央行將改變政策，最終提高政策利率。

他還指出，人口因素對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要的不利影響，但生產(chǎn)率下降是長(zhǎng)期停滯的更關(guān)鍵因素。日本不應(yīng)該以老齡化為借口，而應(yīng)該更加致力于經(jīng)濟(jì)改革，提高生產(chǎn)率。中國應(yīng)該避免日本的錯(cuò)誤。

下面是采訪記錄：

36氪：自2023年以來，日本GDP增速回升，股市創(chuàng)33年新高，通脹創(chuàng)40年新高，這是否意味著日本已經(jīng)走出通縮？

星岳雄:日本經(jīng)濟(jì)確實(shí)看起來不錯(cuò)。通過黑田東彥央行行長(zhǎng)采取的非常積極的貨幣政策，日本已經(jīng)結(jié)束了通貨緊縮，現(xiàn)在可能正在克服低通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯的問題。現(xiàn)在判斷日本經(jīng)濟(jì)是否完全擺脫困境還為時(shí)過早。通貨膨脹過低的問題是否真正解決，取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)工資是否會(huì)長(zhǎng)期下降。

36氪：目前日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的原因是什么？您如何看待日本經(jīng)濟(jì)的前景？

星岳雄:在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)改革下，日本經(jīng)濟(jì)確實(shí)開始走出通貨緊縮和停滯。雖然受疫情影響，但隨著日本開始走出疫情困境，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇復(fù)蘇。我認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)最終會(huì)擺脫停滯，把通貨緊縮放在過去。我更擔(dān)心，如果日本央行退出超寬松貨幣政策的時(shí)間太晚，可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹過高。

36氪:數(shù)據(jù)顯示，日本通貨膨脹已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月高于日本央行2%的通貨膨脹率目標(biāo)。隨著通貨膨脹的增加，日本央行會(huì)停止寬松貨幣政策，加息嗎？

星岳雄:盡管過去11個(gè)月CPI目標(biāo)已經(jīng)超過2%，但日本央行仍然預(yù)測(cè)，2024年通脹率將下降到2%以下。如果通貨膨脹繼續(xù)上升，日本央行確信通貨膨脹率將保持在或超過2%，日本央行將改變政策，最終提高政策利率。

36氪：在過去的20年里，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和通縮，日本政府做了什么，犯了什么錯(cuò)誤？

星岳雄:《繁榮與停滯》第14章回答了這個(gè)問題。政府經(jīng)常在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)候停止擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)政策(1997年)，過早撤出零利率政策(2000年)，允許銀行在沒有嚴(yán)重重組的情況下?lián)碛杏馄谫J款，導(dǎo)致僵尸企業(yè)出現(xiàn)問題。

36氪:嚴(yán)重的人口老齡化和低生育率是日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯的關(guān)鍵因素嗎？它給中國帶來了什么啟發(fā)？

星岳雄:人口因素對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要不利影響，但生產(chǎn)率下降是長(zhǎng)期停滯的更關(guān)鍵因素。日本不應(yīng)該以老齡化為借口，而應(yīng)該更加致力于經(jīng)濟(jì)改革，提高生產(chǎn)率。中國應(yīng)該避免日本的錯(cuò)誤。

三十六氪：日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯，對(duì)日本人的生活有多大影響？

星岳雄:20世紀(jì)90年代末至2000年代初進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)的年輕日本人找不到好工作，失去了積累人力資源的機(jī)會(huì)。在這個(gè)所謂的“冰河時(shí)代”里，很多人還在受苦。但總的來說，很多日本人在停滯中并沒有受到太大的影響。終身雇傭制度下的中老年員工保住了工作。許多日本人的生活質(zhì)量沒有降低。

36氪：你怎么看待安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的得與失？

星岳雄:第一支箭(貨幣擴(kuò)張)成功地使日本走出了通貨緊縮。第二支箭(靈活的經(jīng)濟(jì)政策)有利于解決需求短缺問題，但未能建立財(cái)政紀(jì)律。第三支箭(結(jié)構(gòu)性改革)包括許多領(lǐng)域。雖然在某些領(lǐng)域取得了一些成功(如女性經(jīng)濟(jì)學(xué))，但總體進(jìn)展有限。

三十六氪：日本與美國的貿(mào)易矛盾是如何結(jié)束的？日本是否失??？

星岳雄：日本沒輸，美國也沒贏。貿(mào)易沖突中，沒有贏家。雙方在矛盾期間都會(huì)受到傷害，但是矛盾結(jié)束后雙方都會(huì)受益。對(duì)日本和美國而言，他們繼續(xù)和擴(kuò)大談判，并學(xué)會(huì)解決沖突。日本和美國都在努力改善被稱為問題的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。特別是對(duì)日本而言，來自美國的外部壓力被用來推動(dòng)對(duì)大多數(shù)人有益的經(jīng)濟(jì)改革。解決世貿(mào)組織糾紛的機(jī)制也發(fā)揮了作用。

36氪：你怎么看《廣場(chǎng)協(xié)議》對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響？

星岳雄：《廣場(chǎng)協(xié)議》導(dǎo)致日元升值，迅速實(shí)現(xiàn)了抑制美元升值過快的目標(biāo)。所以，盧浮宮協(xié)議試圖阻止美元進(jìn)一步下跌(日元升值)。為抵御日元升值，日本央行放寬了貨幣政策，這在一定程度上刺激了投機(jī)泡沫。日本經(jīng)濟(jì)開始長(zhǎng)期停滯，泡沫破裂。從這個(gè)意義上說，問題不是廣場(chǎng)協(xié)議后的日元升值，而是抵御日元升值帶來的貨幣擴(kuò)張，從而引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)問題。

36氪：你怎么看巴菲特大舉購買日本資產(chǎn)？

星岳雄：如果我們能預(yù)期日本企業(yè)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)，那么股票市場(chǎng)肯定還有增長(zhǎng)的空間。我想沃倫·巴菲特看到了這一可能性。

繁榮與停滯

作者簡(jiǎn)介

清華大學(xué)CIDEG(工業(yè)發(fā)展與環(huán)境治理研究中心)學(xué)術(shù)委員會(huì)聯(lián)席主席星岳雄、東京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究科主任、教授。曾在斯坦福大學(xué)亞太研究中心和加州大學(xué)圣迭戈分校工作。主要研究領(lǐng)域?yàn)楣窘鹑凇y行和貨幣政策以及日本經(jīng)濟(jì)。獲得2006年《日經(jīng)新聞》圓城寺次郎紀(jì)念獎(jiǎng)、2005年日本經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)中原獎(jiǎng)等獎(jiǎng)。

伊藤隆敏，哥倫比亞大學(xué)國際與公共事務(wù)學(xué)院教授，東京政策研究大學(xué)兼職教授，曾在明尼蘇達(dá)大學(xué)、一橋大學(xué)和東京大學(xué)任教，并于2004年擔(dān)任日本經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)主席。他還在國際貨幣基金組織、大藏省(現(xiàn)財(cái)務(wù)省)和日本首相經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策委員會(huì)工作。日本政府授予的紫色印章因其優(yōu)異的學(xué)術(shù)成就而受到稱贊。

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