英偉達(dá)（NASDAQ：8月23日之后，NVDAu2002將公布 2024 財年第二季度業(yè)績。該芯片制造商是今年半導(dǎo)體領(lǐng)域極少數(shù)保持銷售額快速增長的公司之一，因此投資者將高度關(guān)注其第二季度的收入表現(xiàn)。但投資者除了關(guān)注其整體銷售數(shù)據(jù)外，還關(guān)注其并購情況、部門收入和管理層對未來季度的前景。

盡管最近幾個季度美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，英偉達(dá)的表現(xiàn)仍然很好，但是它的出色表現(xiàn)很快就會消失，這是不可否認(rèn)的。

第一季度，世界各地的公司增加了與人工智能相關(guān)的資本支出，并在了解了生成人工智能的前景后，對數(shù)據(jù)中心進(jìn)行了了解。 GPU 進(jìn)行了大量投資。事實(shí)證明，由于當(dāng)時沒有重大競爭，英偉達(dá)是這一收購熱潮的主要受益者。雖然 AMD還生產(chǎn)消費(fèi)和信息中心 GPU，但其 SKU 缺乏對 AI/ML 開箱即用軟件支持工作流程。這意味著任何人都想安排大型語言模型或其他語言模型。 ML/AI 在很大程度上，這種組合僅限于英偉達(dá)。

但是有兩件事似乎同時發(fā)生。第一，公司是對的 GPU 這種放緩的全面影響似乎正在減弱，我們可能會在未來兩個季度看到。Super Micro將英偉達(dá)GPU應(yīng)用于其人工智能平臺，該公司在最新的財務(wù)報告電話會議上提到，其供應(yīng)受到限制，因此在不久的將來將面臨收入挑戰(zhàn)。自此聲明發(fā)布以來，Super Micro的股價已經(jīng)下跌 31%。為了生產(chǎn)英偉達(dá)和AMD芯片，臺積電也下調(diào)了收入指導(dǎo)，股價下跌。

英偉達(dá)的渠道合作伙伴正在大幅減少指導(dǎo)，這表明對 AI 平臺和/或 GPU 近期芯片需求整體放緩。下面的快照突出了另一張有趣的圖片。Business Quant 數(shù)據(jù)庫顯示，6 月和 7 月份，很多英偉達(dá)渠道合作伙伴的月收入增長仍然低迷。所以，一旦渠道庫存下降，上一代就會下降 SKU 舊庫存永久耗盡，英偉達(dá)也有可能在一兩個季度內(nèi)經(jīng)歷這種放緩。

第二，AMD等各大科技企業(yè)也抓住了博弈。首先，AMD 的 MI300 數(shù)據(jù)中心 SKU 今年將投入商業(yè)用途。它是世界上第一個數(shù)據(jù)中心 APU（將 CPU 和 GPU 整合在一起)，將與英偉達(dá)的 H100 競爭。該芯片制造商還改進(jìn)了對人工智能/機(jī)器學(xué)習(xí)應(yīng)用程序的軟件支持。Super Micro 在財務(wù)報告電話會議上，管理層提到，AMD 品牌數(shù)據(jù)中心 GPU 目前銷售額正在改善。這表明 AMD 卡在市場范圍內(nèi)的使用率正在增加，一旦卡在市場范圍內(nèi)， MI300 卡片推出，這種使用率可能會持續(xù)增長。

此外，谷歌上個季度宣布已經(jīng)開發(fā)了自己的數(shù)據(jù)中心。 GPU，它的性能優(yōu)于英偉達(dá) 同時功耗較低的A100。三星和現(xiàn)代正支持一家名叫Tenstorrent的公司。 人工智能創(chuàng)業(yè)公司與英偉達(dá)競爭。GPU 該領(lǐng)域的競爭開始加劇，這必然會給英偉達(dá)未來幾個季度的定價能力和市場份額帶來壓力。所以，英偉達(dá)人工智能支持的反彈已經(jīng)結(jié)束，其增長軌跡將在不久的將來逐步放緩。

我們應(yīng)該高度重視英偉達(dá)即將發(fā)布的收益報告， 3 為了證明我們的論點(diǎn)，一個項(xiàng)目。第一，如果芯片制造商實(shí)際上面臨著企業(yè)需求的放緩，那么它就不會向制造、組裝和分銷合作伙伴下那么多訂單。分析人員認(rèn)為，這種情況將會發(fā)生，這將導(dǎo)致英偉達(dá)的采購責(zé)任持續(xù)和同比下降。另外一方面，如果英偉達(dá)一切照常，前景同樣令人鼓舞，那么他的購買責(zé)任將繼續(xù)增加。

第二，看英偉達(dá)的部門收入。該芯片制造商將其收益分為 5 一個垂直領(lǐng)域，即游戲、數(shù)據(jù)中心、專業(yè)可視化、汽車和汽車 OEM/IP。上個季度，數(shù)據(jù)中心部門占企業(yè)總收入的近60%?？紤]到上一季度芯片制造商在公司渠道的卡銷售情況，預(yù)計收益流將逐月增長。 第二季度達(dá)到70% 72 億美金。這種驚人的增長預(yù)測的原因是英偉達(dá)管理層在之前的財務(wù)報告電話會議上的指導(dǎo)。他們在會上指出，大部分收入增長將來自這個特定的業(yè)務(wù)部門。

第二，英偉達(dá)的游戲部門上個季度占企業(yè)總銷售額的比例 31% 多一點(diǎn)。上個季度預(yù)算會增加。 GPU 投入商業(yè)用途，估計 RTX40 系列 GPU 游戲領(lǐng)域的主流選擇將會增加，游戲領(lǐng)域的收入將在第二季度實(shí)現(xiàn) 25% 環(huán)比增長，收益實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長 27 億美金。

其它英偉達(dá) 3 一個業(yè)務(wù)部門，即專業(yè)可視化、汽車和 OEM/IP 對公司的收入來說并不重要，因?yàn)樗徽脊旧弦患径鹊目備N售額。 9%。所以，這些部門的收入逐月增加。 10% 一般估計。這樣就使得第二季度全公司的收入估計為 107 億美金。請記住，這篇文章的估計略低于華爾街的共識，到寫這篇文章的時候，第二季度的估值是 109.6 億美金至 111.7 億美金。

最后，請高度重視英偉達(dá)管理層對第三季度和第三季度的關(guān)注。 2024 財政年度整體收益前景。任何放緩的跡象都可能引起華爾街的恐慌性拋售，導(dǎo)致芯片制造商股價暴跌。同時，如果管理層能夠發(fā)布樂觀的指導(dǎo)，就會引起投資者的信心。

本文來自微信微信官方賬號“華爾街大事件”（ID:WallStreetNews），作者：Business Quant，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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