日前，不少投資者踩雷中融信托部分產(chǎn)品的消息還在繼續(xù)發(fā)醇，不少人擔心自己的信托理財血本無歸。

然而，中國裁判文書網(wǎng)8月初上傳的一個生動的案例，可能會讓一些投資者放心——深圳投資者XX花了400萬元購買了一個集體資金信托計劃，到期后只回收了幾萬元。

投資者起訴民生信托后，一審、二審法院以信托公司不誠信、非法使用資金、非標準資金池為由，判斷民生信托需要支付伍某某的資金和利息。

值得一提的是，文件內(nèi)容還顯示，法院認定中國泛海出具的《流動性支持函》針對所有信托產(chǎn)品持有人，因為民生信托實際控制人中國泛海出具了相關產(chǎn)品的《流動性承諾函》。也就是說，中國泛海承諾無條件、無期限地向特定商品投資者提供流動性支持，這一承諾更符合債務加入的意思。因此，中國泛海應對民生信托的債權債務連帶責任。北京金融法院的最終判決也在今年7月底保持原判。

這個案例是否意味著中融信托的投資者也可以“抄作業(yè)”？8月22日，深圳一位資深律師告訴財聯(lián)社記者，從控股關系來看，中國泛海與民生信托的關系無疑對中融信托的案例具有啟示意義。未來，中融信托的投資者可以參考本案，追究股東的連帶責任。

但該人士表示，參照民生信托的判例，投資者需要明確股東是否向中融信托出具過類似的流動性支持函等增信措施。一般來說，法院會根據(jù)是否有確定性表態(tài)等證據(jù)，判斷大股東對子公司的流動性支持函，承擔一般擔保、擔保擔保、債務加入等相應責任。當然，如果大股東被判定為“債務加入”，那么他們將承擔最重的責任。

在購買民生信托產(chǎn)品后，投資者損失超過90%。

文件顯示，伍某某出生于1989年，生活在深圳市。2020年2月18日，伍某某向民生信托中某1號集資信托計劃信托賬戶轉(zhuǎn)賬4萬元，購買集資信托計劃(第1044期)。根據(jù)合同，信托單位的封閉期為380天，封閉期為2021年3月4日。業(yè)績比較基準為8%，期間利益分配安排為期滿分配。

民生信托在《認購風險申請書》中聲明，信托計劃不承諾保證和最低收益，本信托計劃不保證利潤，也不保證投資者資本不受損失。

2021年2月4日，伍某某提交贖回申請書，計劃在信托合同項下申請贖回4萬份信托單位，擬贖回日期為2021年3月4日。民生信托于2022年9月23日向伍洲轉(zhuǎn)賬56611.4元，備注為中某1號資本分配。這意味著，信托計劃到期后，伍某某不僅沒有賺到一分錢，反而有390多萬的400萬資本沒有收回。

監(jiān)督機構介入 確定涉案信托為非標資金池商品

所以，這個信托計劃的底層資產(chǎn)到底是什么？為什麼會有這么大的損失？

2021年第一季度民生信托提交的一份相關信托計劃管理報告顯示，該信托計劃成立日為2017年11月21日，到期日為2027年11月21日，營運資金情況為：25341660.84元，2438308681.39元，243838308681.39元，其他33204690.75元。這份報告看上去沒有什么異常。

然而，遭受重大損失的伍某某并不信服，他隨后向原銀保監(jiān)會北京監(jiān)管局投訴。最終，原中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會北京監(jiān)管局發(fā)布了《銀行保險違法行為報告調(diào)查意見》兩份。根據(jù)一份意見，經(jīng)核實，中某1號集合資金信托計劃符合非標準資金池業(yè)務特點，民生信托違反了“信托公司不得開展具有影子銀行特色的非標準化金融資金池業(yè)務”的規(guī)定。

另一份意見書顯示，在投資一些底層資產(chǎn)時，該項目的底層資產(chǎn)已經(jīng)存在風險，民生信托在推薦過程中沒有披露。信托計劃存在一些問題，即非關聯(lián)方將信托資金用于民生信托股東。此外，在信托計劃存在兌現(xiàn)風險后，民生信托分配了部分投資者的利益，未能公平兌現(xiàn)。

法庭認定民生信托多項違規(guī)行為？ 此外，涉案產(chǎn)品為非標資金池

法庭指出，本案爭議的焦點在于民生信托作為受托人，是否履行了委托責任，是否應賠償伍某某的經(jīng)濟損失。

最終，法院認為，本案民生信托存在諸多問題。第一，對于信托財產(chǎn)的管理，民生信托并不堅持誠實、信用、謹慎、有效的原則。未能進一步證明民生信托投資的信托計劃實際上投資于貨幣市場工具和標準化固定收益產(chǎn)品。民生信托根據(jù)管控機關的意見，存在繞道非關聯(lián)方將信托資金用于民生信托股東的問題。上述行為不僅違反了《信托公司集合資金信托計劃管理條例》的規(guī)定，還違反了信托合同約定的投資范圍，未履行受托人忠實管理的責任?？偠灾?，民生信托違約行為是造成底層資產(chǎn)難以處理，不能按時兌現(xiàn)給投資者的主要原因。

第二，法院還指出，本案民生信托違反監(jiān)管規(guī)定，非法使用資金。一審法院從推薦日2017年11月20日至2021年8月4日期間收集了相關信托賬戶的交易流程，發(fā)現(xiàn)民生信托對永豐2號信托計劃進行了多次投資，其中永豐2號信托計劃再次投資了匯豐3號、匯豐2號等多項信托計劃。民生信托自行設立和管理，中某1號與匯天1號信托計劃互投。這種以信托購買信托為主要投資形式的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，具有典型的非標準資金池業(yè)務特點，通過設立開放式集合資金信托計劃，滾動發(fā)行信托單位，選擇多層嵌套投資方式，使其開放管理的不同信托計劃能夠循環(huán)交易。

此外，法院還認定，民生信托披露信息披露內(nèi)容不真實；根據(jù)合同規(guī)定，民生信托也存在違約行為，應當承擔違約責任。 最后，法院判斷，民生信托應當向伍某某支付4萬元及相關利息損失，民生信托應當按照有關規(guī)定的方式向伍某某支付。

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