8月18日，小鵬汽車(chē)發(fā)布中期業(yè)績(jī)公告，截至2023年6月30日，截至6個(gè)月，是時(shí)候檢查上市造車(chē)新勢(shì)力最新季度的財(cái)務(wù)成績(jī)了。

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，上半年小鵬汽車(chē)收入下降近40%，主要受汽車(chē)銷(xiāo)售收入下降影響。進(jìn)一步追溯可以看出，上半年小鵬汽車(chē)交付量同比下降近40%，與其收入同比下降相當(dāng)。再加上新能源汽車(chē)補(bǔ)貼停止的原因，小鵬汽車(chē)上半年的收入走下坡路。

另一方面，隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的停止，以及與G3i相關(guān)的庫(kù)存減值和庫(kù)存采購(gòu)承諾的損失以及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的增加，小鵬汽車(chē)的毛利率指標(biāo)也承受了很大的壓力。上半年，小鵬汽車(chē)的毛利率和毛利率分別為-1.4%。、-5.9%，不但與去年同期相比有所下降，而且都是負(fù)數(shù)，這意味著小鵬賣(mài)車(chē)不但賺不到毛利，還得倒貼錢(qián)。與此同時(shí)，努力降低成本的小鵬汽車(chē)凈虧損規(guī)模也有所擴(kuò)大，上半年小鵬汽車(chē)凈虧損達(dá)到51.42億元。

值得一提的是，隨著G6的正式啟動(dòng)和交付，與上半年1萬(wàn)臺(tái)交付的困境相比，小鵬汽車(chē)目前的交付數(shù)據(jù)正在逐漸回升，但小鵬汽車(chē)與以理想汽車(chē)為代表的同行仍有一定差距。據(jù)小鵬汽車(chē)介紹，隨著G6產(chǎn)能的進(jìn)一步上升和更豐富的車(chē)型矩陣，小鵬汽車(chē)將在第四季度達(dá)到每月2萬(wàn)元的目標(biāo)。

但交通銀行國(guó)際證券研究報(bào)告認(rèn)為，下半年G6上漲后，小鵬汽車(chē)毛利率將逐月提高，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，改善幅度受到限制。

上半年?duì)I收下降近40%

與今年第一季度40.33億元的收入相比，小鵬汽車(chē)今年第二季度總收入增長(zhǎng)了50.63億元，但與去年同期相比，仍有明顯下降。去年第二季度，小鵬汽車(chē)營(yíng)收高達(dá)74.36億元，同比下降31.9%。

與去年上半年高達(dá)148.91億元的收入相比，小鵬汽車(chē)上半年收入總額下降了38.92%，同比下降了45.9%至40.33億元，小鵬汽車(chē)上半年收入總額下降了38.92%。

如果進(jìn)一步拆分，我們可以看到，小鵬汽車(chē)的收入下降主要受汽車(chē)銷(xiāo)售收入急劇下降的影響。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，上半年，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售收入為79.4億元，比去年同期的139.4億元減少了43%。對(duì)此，小鵬汽車(chē)解釋說(shuō)，汽車(chē)銷(xiāo)售收入的減少主要是由于汽車(chē)交付量的減少和新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的停止。

據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解，今年前6個(gè)月，小鵬汽車(chē)每月完成5218輛、6010輛、7002輛、7079輛、7506輛、8620輛的交付成績(jī)。盡管在此期間，小鵬車(chē)輛的交付量每月都在增加，但是一個(gè)月的交付量并沒(méi)有超過(guò)一萬(wàn)。基于上述交付結(jié)果，小鵬汽車(chē)上半年累計(jì)交付了41435輛新車(chē)，比去年同期的68983輛減少了39.9%。

與汽車(chē)銷(xiāo)售收入下降不同，小鵬汽車(chē)的服務(wù)和其他收入從去年上半年的9.5億元增加到上半年的11.6億元，同比增長(zhǎng)21.4%，因?yàn)榱悴考头?wù)的銷(xiāo)售額增加，累計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)售額增加。但由于該板塊的收入規(guī)模與汽車(chē)銷(xiāo)售的收入規(guī)模存在一定差距，未能完全扭轉(zhuǎn)小鵬汽車(chē)收入同比下降的現(xiàn)狀。

值得注意的是，不久前，理想汽車(chē)剛剛交出了上半年的中期答卷。第二季度，理想汽車(chē)單季度收入達(dá)到286.53億元，同比增長(zhǎng)228.11%；如果把范圍擴(kuò)大到上半年，理想汽車(chē)的收入將達(dá)到驚人的474.4億元，同比增長(zhǎng)159.31%。

從上述數(shù)據(jù)計(jì)算可以看出，第二季度，理想汽車(chē)的收入約為小鵬汽車(chē)的5.66倍，而上半年理想汽車(chē)的收入約為小鵬汽車(chē)的5.22倍。兩家國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)企業(yè)曾幾乎處于同一起跑線(xiàn)上，現(xiàn)在營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)拉開(kāi)了較大差距。

然而，小鵬汽車(chē)賬戶(hù)上的資金相當(dāng)充裕。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至上半年底，小鵬汽車(chē)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、限制現(xiàn)金、短期投資和定期存款均為337.4億元，較上季度末的341.2億元下降約3.8億元。

利潤(rùn)壓力：毛利率告負(fù)，凈虧損擴(kuò)大

在收入下降的同時(shí)，小鵬車(chē)輛的毛利率指標(biāo)也亮起了紅燈。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，去年上半年，小鵬車(chē)輛毛利率為11.6%，但上半年，小鵬車(chē)輛毛利率降至-1.4%。從汽車(chē)毛利率(汽車(chē)銷(xiāo)售毛利或虧損占汽車(chē)銷(xiāo)售收入的百分比)來(lái)看，小鵬車(chē)輛的指標(biāo)從去年上半年的9.7%下降到-5.9%。

對(duì)于汽車(chē)毛利率指標(biāo)的下降，小鵬汽車(chē)給出的解釋是，與G3i相關(guān)的庫(kù)存減值和庫(kù)存采購(gòu)承諾的損失導(dǎo)致了2.5個(gè)月的汽車(chē)毛利率，截至2023年6月30日止6個(gè)月。％不良影響。同時(shí)，新能源汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的增加和補(bǔ)貼的結(jié)束也在一定程度上影響了其汽車(chē)毛利率的表現(xiàn)。

可供參考的是，上半年，理想汽車(chē)的毛利率和汽車(chē)的毛利率分別為21.2%。、去年上半年，20.5%的理想汽車(chē)分別為22.1%。、21.8%。雖然理想汽車(chē)的毛利率和毛利率較去年同期有所下降，但不可否認(rèn)的是，理想汽車(chē)這兩個(gè)指標(biāo)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于小鵬汽車(chē)同期的表現(xiàn)。

根據(jù)交通銀行國(guó)際證券的研究報(bào)告，小鵬的毛利率預(yù)計(jì)將在第三季度和第四季度逐月提高，主要是因?yàn)樾萝?chē)型G6的增加和G6短期內(nèi)不會(huì)有折扣。但是它認(rèn)為改進(jìn)的空間非常有限，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，除了G6以外的其它車(chē)型都需要加大促銷(xiāo)力度來(lái)刺激銷(xiāo)售。P7i是小鵬最近推出的“818/9周年”營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、G9、P5等多種車(chē)型，對(duì)毛利率有不良影響。

與去年第二季度27.01億元和今年第一季度23.37億元的凈虧損相比，小鵬汽車(chē)在第二季度實(shí)現(xiàn)了凈虧損28.05億元，甚至虧損規(guī)模也創(chuàng)下了小鵬汽車(chē)自上市以來(lái)單季度最大的虧損記錄。

如果統(tǒng)計(jì)周期進(jìn)一步擴(kuò)大到上半年，小鵬汽車(chē)的凈虧損將達(dá)到51.42億元，與去年同期44.02億元的凈虧損相比，將增加7.4億元。

與理想汽車(chē)相比，上半年理想汽車(chē)凈利潤(rùn)32.44億元。當(dāng)小鵬汽車(chē)單季度凈虧損達(dá)到新高時(shí)，理想汽車(chē)有望成為第一個(gè)實(shí)現(xiàn)年度盈利目標(biāo)的新生力量。

在凈虧損擴(kuò)大的背后，小鵬汽車(chē)實(shí)際上正在努力降低成本。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，今年第二季度，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售額和管理費(fèi)用一般為29.3億元，比去年同期的33.1億元下降了11.4%，這是由于特許經(jīng)營(yíng)店傭金和營(yíng)銷(xiāo)廣告費(fèi)用的降低。

盡管小鵬汽車(chē)舉起了降低成本的旗幟，但小鵬汽車(chē)的R&D支出同比仍在增加。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，自去年上半年以來(lái)，小鵬汽車(chē)的支出從24.9億元增加了7.1%至上半年的26.6億元，這主要是因?yàn)樾※i汽車(chē)需要在新車(chē)型的研發(fā)上花費(fèi)必要的資金，以擴(kuò)大產(chǎn)品組合，支持未來(lái)增長(zhǎng)。

關(guān)于降低成本，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官何小鵬仍在財(cái)務(wù)報(bào)告電話(huà)會(huì)上表示，“我將與王鳳英合作。?與世界上最好的成本控制水平和中國(guó)汽車(chē)公司相比，降低成本作為R&D、制造和供應(yīng)鏈每個(gè)團(tuán)隊(duì)的核心目標(biāo)。"小鵬汽車(chē)將通過(guò)在動(dòng)力裝置、整車(chē)硬件、供應(yīng)鏈等多個(gè)領(lǐng)域推進(jìn)降本項(xiàng)目，從而提高毛利率水平。在2024年底，小鵬汽車(chē)有信心實(shí)現(xiàn)總成本下降25%的目標(biāo)，而這些降本措施將使小鵬汽車(chē)的毛利率在2024年顯著提高。

事實(shí)上，自年初加入小鵬汽車(chē)以來(lái)，被譽(yù)為“車(chē)圈鐵娘子”的王鳳英給小鵬汽車(chē)帶來(lái)了一些變化。比如小鵬汽車(chē)將直營(yíng)和加盟兩個(gè)銷(xiāo)售體系合并，將北區(qū)、東區(qū)、中區(qū)、南區(qū)四個(gè)區(qū)域改為24個(gè)戰(zhàn)區(qū)。

同時(shí)，小鵬汽車(chē)目前也在優(yōu)化自己的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至上半年底，小鵬汽車(chē)實(shí)體銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)共有411家門(mén)店，而第一季度末，小鵬汽車(chē)實(shí)體銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)共有425家門(mén)店，環(huán)比下降14家。今年下半年，小鵬汽車(chē)將繼續(xù)適者生存營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，引進(jìn)優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商，加快二線(xiàn)和低線(xiàn)城市市場(chǎng)份額的擴(kuò)大。

值得一提的是，此前曾揚(yáng)言“15萬(wàn)左右的車(chē)型不可能完全自動(dòng)駕駛”的何小鵬透露，2024年，小鵬汽車(chē)計(jì)劃通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新降低XNGP成本50%，屆時(shí)XNGP將成為未來(lái)整個(gè)系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)，這意味著未來(lái)15萬(wàn)元的等級(jí)車(chē)型也有望實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛，體驗(yàn)自動(dòng)駕駛技術(shù)的前沿成果。

然而，自今年7月以來(lái)，小鵬汽車(chē)自動(dòng)駕駛AI負(fù)責(zé)人劉蘭個(gè)川、小鵬汽車(chē)自動(dòng)駕駛副總裁吳新宙相繼辭職。許多關(guān)鍵人物在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的離開(kāi)也給小鵬汽車(chē)智能駕駛業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)了一些不確定性。

下半年的挑戰(zhàn)依然存在

目前，小鵬汽車(chē)的交付數(shù)據(jù)有所回升，這與其新推出的車(chē)型有關(guān)。今年6月29日，小鵬汽旗下的G6超智能轎跑SUV在中國(guó)正式上市，7月份交付。

展望第三季度，小鵬汽車(chē)預(yù)計(jì)其車(chē)輛交付量將在39000輛至41000輛之間。如果能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，小鵬汽車(chē)的交付量將同比增長(zhǎng)約31.9%至38.7%。

第三季度第一個(gè)月(7月)，小鵬汽車(chē)再次站在交貨量超過(guò)1萬(wàn)輛的水平線(xiàn)上，每月交貨量達(dá)到11008輛，從而在年內(nèi)交貨量達(dá)到52443輛。這意味著，如果小鵬汽車(chē)想要完成3.4萬(wàn)輛至41000輛的交付指南，8月和9月的月平均交付量至少需要1.4萬(wàn)輛。

然而，即使小鵬汽車(chē)第三季度能夠按預(yù)期實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)，小鵬汽車(chē)與部分同行仍有一定差距。以理想汽車(chē)為例。今年7月，理想汽車(chē)交付量已達(dá)34134輛，即將接近小鵬汽車(chē)第三季度整個(gè)季度的交付量。

關(guān)于小鵬汽車(chē)的下一次交付表現(xiàn)，何小鵬在財(cái)務(wù)報(bào)告電話(huà)會(huì)議上表示，預(yù)計(jì)9月份小鵬汽車(chē)G6車(chē)型的交付量將大幅增加，推動(dòng)公司每月交付超過(guò)1.5萬(wàn)輛。第四季度，小鵬汽車(chē)將沖擊G6每月交付1萬(wàn)輛以上的目標(biāo)。隨著G6的上坡和更豐富的車(chē)型，小鵬汽車(chē)將在第四季度沖擊公司每月交付2萬(wàn)輛的目標(biāo)。

與此同時(shí)，小鵬汽車(chē)預(yù)計(jì)第三季度營(yíng)收將在85億元至90億元之間，同比增長(zhǎng)約24.6%至31.9%。小鵬汽車(chē)聲譽(yù)副董事長(zhǎng)兼聯(lián)席總裁顧宏地表示，2023年下半年，隨著G6等新產(chǎn)品銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)，毛利率逐漸恢復(fù)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提高，小鵬汽車(chē)預(yù)計(jì)2023年下半年將實(shí)現(xiàn)整體運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。

對(duì)于第二季度的交付業(yè)績(jī)，平安證券研究報(bào)告指出，隨著G6的上市交付，公司銷(xiāo)量將回歸增長(zhǎng)趨勢(shì)。目前G6的交付節(jié)奏主要是智能相關(guān)零部件準(zhǔn)備不充分。

基于小鵬汽車(chē)目前的最新情況，平安證券研究報(bào)告還調(diào)整了其對(duì)小鵬汽車(chē)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)。平安證券研究報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年小鵬汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入為303億元，收入規(guī)模較之前預(yù)測(cè)的328億元有所下降。此外，平安證券研究報(bào)告對(duì)小鵬汽車(chē)2023年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)也從之前的-77億元調(diào)整為-85億元，虧損預(yù)測(cè)進(jìn)一步擴(kuò)大。

另外，交銀國(guó)際證券在研究報(bào)告中指出，最近極氪001和特斯拉Model3/Y大幅降價(jià)，他們認(rèn)為這將對(duì)G6的新訂單產(chǎn)生不利影響。第四季度，汽車(chē)公司可能會(huì)有更激進(jìn)的降價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)來(lái)追求年度銷(xiāo)售目標(biāo)。因此，交通銀行國(guó)際證券研究報(bào)告認(rèn)為，小鵬第四季度銷(xiāo)售增長(zhǎng)和毛利率環(huán)比改善存在較大不確定性。

二季度凈虧損規(guī)模創(chuàng)下新高后，小鵬汽車(chē)下半年能否逐步告別黑暗時(shí)刻？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

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