PayPal（NASDAQ：PYPL）到目前為止，今年已經(jīng)下跌 比歷史高點(diǎn)下跌20% 80%。公司公布了一些令人失望的季度業(yè)績，讓投資者感到失望。他們看不到這個金融科技巨頭更光明的未來，但即便如此，PayPal 仍在有益的環(huán)境中運(yùn)行，關(guān)鍵指標(biāo)和負(fù)債表看起來非常健康，估值看起來比以往任何時候都便宜。

從長遠(yuǎn)來看，數(shù)字支付行業(yè)具有良好的增長前景。Statista預(yù)計(jì)2023年 全球數(shù)字支付年度營業(yè)額將達(dá)到 9 億美元，并且預(yù)計(jì)到 2027 年將增至 15 1億美元(復(fù)合年增長率為1億美元) 11.8%)。電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)的增長，BNPL 企業(yè)支付解決方案的自動化應(yīng)該是服務(wù)普及的主要增長動力。

盡管全球電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)本身不斷擴(kuò)大，但是 PayPal 管理人員估計(jì)，2022 年度同比增長率將低于 10%。2020年以前，該行業(yè)平均每年增長15%，2020年增長30%，多年來一直處于領(lǐng)先地位。所以市場正在“降溫”，到2023年底或者2024年初可能會回到增長軌道。

PayPal曾經(jīng)以其方便、周到的技術(shù)(特別是與傳統(tǒng)銀行轉(zhuǎn)賬相比)首次出現(xiàn)在前景廣闊的數(shù)字支付市場。PayPal 擁有大多數(shù)競爭者根本無法實(shí)現(xiàn)的一系列優(yōu)勢。PayPal 在所有平臺上，錢包是最接近個人理財(cái)超級應(yīng)用程序的平臺之一。

據(jù)調(diào)查，37% 在網(wǎng)上購物時，美國顧客更喜歡使用 PayPal 錢包，而非任何其它類型的技術(shù)。另外，82.8%的北美和歐洲零售商接受PayPal支付。最接近的競爭對手是蘋果Pay 錢包，但是只有40%的零售商接受這個錢包。總體而言，該公司占線上支付處理技術(shù)市場的40.5%。

在過去的幾個季度里，公司停止了吸引新的活躍賬戶。然而，這已經(jīng)被每個活躍賬戶交易了。 (TPA) 所抵消，TPA 升到 54.7。所以，總支付量沒有受到這種影響，同比增長 5%。

PayPal已經(jīng)達(dá)到了巨大的規(guī)模，擴(kuò)張變得越來越困難。因此，公司應(yīng)該對當(dāng)前客戶更深層次的貨幣化感興趣。每筆交易的平均支出(或平均支付金額)達(dá)到 62 與去年第二季度相同，美元的交易量增加了。 10%。請記住，當(dāng)這種情況發(fā)生時，活躍的賬戶幾乎沒有變化，所以目前客戶的營業(yè)額同比增長。 10%。

去年，PayPal 終止了與 EBay的合作關(guān)系。這種情況造成了短期的不良影響，但是公司將來會表現(xiàn)出更高的增長率。長期以來，管理層一直表示，eBay 這筆交易并不占很大一部分，更像是 PayPal 的壓力。與相關(guān)業(yè)務(wù)相比，這一細(xì)分市場的增長速度較低，阻礙了整體增長。到2022年底，eBay只占支付總額的2%。

同時，Venmo仍在迅速普及。在過去的幾年里，收入翻了一番，該應(yīng)用程序有60000。 萬活躍用戶和 9000 一萬個活躍帳戶。2023年，總量回升。23 2000年第二季度，Venmo 應(yīng)用交易金額為 670 億美元，同比增長 9.1%，而 22 2008年第二季度同比增長 5.9%。自亞馬遜于 2022 年開始接受 Venmo 到目前為止，購物付款，Venmo 在美國，電子商務(wù)支付交易總額的份額已經(jīng)從百分之幾增加到百分之幾 35% 以上。最新 iPhone 里的全新 Tap to Pay 功能允許用戶使用智能手機(jī) POS 終端，這將有助于提升數(shù)字錢包和數(shù)字錢包 Venmo 使用品牌信用卡和儲蓄卡。

Venmo 有很大的盈利機(jī)會。請看以下內(nèi)容：

到2022年，總收入達(dá)到9.35億美元，達(dá)到2440億美元。所以年化率為0.38%。而 Block 的 Cash 應(yīng)用則為 2.7%（高出 7 倍）。Venmo 由于平臺擁有200多個平臺，貨幣化水平嚴(yán)重不足，這是可以改變的。 萬商，而且還在流動。鑒于其規(guī)模和品牌知名度，它將成為未來幾年的主要增長動力。前CEO丹·舒爾曼(Dan Schulman)同樣的話也在第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告電話會議上說。

我們將繼續(xù)努力使用它 Venmo。正如我常說的，Venmo 它比我們產(chǎn)品組合的許多部分更有潛力。我們?nèi)匀恍枰_保我們可以貨幣化，甚至超過我們正在做的事情。但是我認(rèn)為團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在在這個領(lǐng)域做了很多努力，取得了進(jìn)步。

 

PayPal 一個巨大的成本削減計(jì)劃正在實(shí)施。去年，這些運(yùn)營措施節(jié)省了9個。 億美元。管理人員預(yù)計(jì)到 2023 年初將節(jié)約 13 1億美元，利潤率將超過1億美元。 100 個別基點(diǎn)。二月初，該公司宣布裁員約2000人(占員工的7%)。

由于該公司計(jì)劃在第二季度將歐洲的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)， BNPL 貸款應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售給貸款 KKR 財(cái)團(tuán)，并且預(yù)計(jì)將從這筆交易中獲得約定 18 億美金。在今年的晚點(diǎn)時期，歐洲 BNPL 銷售結(jié)束后，資產(chǎn)配置(即時購買，后期支付)，收益將在經(jīng)營現(xiàn)金流中得到確定，并抵消此次下降。另外，PayPal從自由現(xiàn)金流預(yù)測來看。 40 億美元上漲到 50 億美金。因此，該公司還提高了回購門檻，同樣從40億美元提高到50億美元，因此100%的自由現(xiàn)金流應(yīng)用于股票回購，即目前市值的7.4%。

2022 年與 2023 年，PayPal 股票的表現(xiàn)落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)。然而，在市值大幅下降后，該股目前的交易價格與同行相比(2025年 年度市盈率)平均折價 30%。

即使考慮到非遠(yuǎn)期市盈率，公司的交易價格也處于絕對的歷史低點(diǎn)。

有合理的理由認(rèn)為，在某個時刻，PayPal 在類似于Meta的情況下，Met首先降低成本，在廣告需求疲軟的情況下保持盈利能力，然后廣告市場復(fù)蘇，導(dǎo)致盈利能力和每股收益爆炸性增長，股價翻了一番。PayPal 類似的趨勢也出現(xiàn)了。

本文來自微信微信官方賬號“華爾街大事件”（ID:WallStreetNews），作者：Vera Glebova，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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