隨著中國證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)的實(shí)施，越來越多的上市公司宣布停止減持。據(jù)《財(cái)經(jīng)》不完全統(tǒng)計(jì)，已有78家上市公司宣布停止減持計(jì)劃，上市公司數(shù)量仍在進(jìn)一步增加。

八月二十七日晚，財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)分別對證券交易印花稅、減持、減持、IPO(首次公開募股)最新調(diào)整了再融資節(jié)奏和融資保證金比例。其中，印花稅單向減半征收是15年來首次，新的減持規(guī)定也首次與破發(fā)、破利、分紅有機(jī)結(jié)合。

根據(jù)新的減持規(guī)定，上市公司已經(jīng)破發(fā)或打破，或者近三年沒有進(jìn)行現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅額度低于近三年平均凈利潤的30%，控股股東和實(shí)際控制人不得減持。中國證監(jiān)會(huì)還表示，將嚴(yán)格控制其他上市公司的股東減持總額，引導(dǎo)其科學(xué)安排根據(jù)市場情況減持節(jié)奏。

事實(shí)上，從2007年開始，證監(jiān)會(huì)就逐步規(guī)范了減持的規(guī)定，并在2007年、2015年、2016年、2017年和2022年對減持的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了改變和優(yōu)化。

減持新規(guī)不僅給上市公司反饋，也讓二級(jí)市場的活躍資金逐漸關(guān)注新規(guī)不可減持的股票。在主流市場軟件中，甚至出現(xiàn)了不可減持的板塊分類。

78家上市公司停止減持

Wind(萬得)數(shù)據(jù)顯示，8月27日減持新規(guī)實(shí)施后，包括科技創(chuàng)新板中微公司在內(nèi)的78家上市公司在幾天內(nèi)宣布停止股東或高管減持計(jì)劃(688012.SH）、康希諾（688185.SH）等等，還有幾十家上市公司發(fā)布公告，承諾不減持，新規(guī)定在上市公司方面得到落實(shí)和正反饋。

中國證監(jiān)會(huì)在減持新規(guī)中表示，正在密切關(guān)注《上市公司股東和董事高減持股份若干規(guī)定》的修訂，提高規(guī)則效力水平，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加強(qiáng)對違規(guī)減持的打擊。一些投資者擔(dān)心，在特定規(guī)定頒布之前，一些沒有明確限制減持的中小股東會(huì)增加減持幅度。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月27日新規(guī)出臺(tái)后，沒有新的上市公司宣布減持。

嘉越投資總監(jiān)吳悅風(fēng)認(rèn)為，小非(持有非流通股比例低于5%)的資金有評(píng)估期和資本成本，準(zhǔn)一級(jí)應(yīng)考慮撤出，二級(jí)應(yīng)對贖回?！皣?yán)格控制小非的特點(diǎn)類似于暫停北進(jìn)交易權(quán)限”，因此嚴(yán)格控制小非可能適得其反。

回顧之前證監(jiān)會(huì)對減持的多次調(diào)整，基本處于市場大幅波動(dòng)階段。2007年，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持有的公司股份及其變更管理規(guī)則》，規(guī)定了上市公司董事、監(jiān)事的減持行為。2015年股市大幅波動(dòng)期間，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《18號(hào)文件》，禁止上市公司股東和管理人員在6個(gè)月內(nèi)減持，并嚴(yán)厲處罰非法減持。2016年1月，在“18號(hào)文件”實(shí)施周期結(jié)束前夕，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司大股東和董事高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)范了股東和管理層的減持行為。這一規(guī)定在2017年進(jìn)行了一些修改，對“過橋減持”進(jìn)行了修改。 規(guī)范了“惡意減持”等行為。證監(jiān)會(huì)在2022年與時(shí)俱進(jìn)，改善了董監(jiān)高的股權(quán)變動(dòng)和短期交易規(guī)則。

國泰君安表示，總的來說，證監(jiān)會(huì)提高減持的目的是為了保護(hù)市場投融資兩端的資金平衡?？刂剖状伪硎緦⑷谫Y行為與投資者收益相結(jié)合，體現(xiàn)了控制和維護(hù)投資者利益的態(tài)度。

引起二級(jí)市場資金關(guān)注

許多券商研究所在減持新規(guī)出臺(tái)后，開始對新規(guī)的影響進(jìn)行計(jì)算。根據(jù)申萬宏源的數(shù)據(jù)，新規(guī)下，共有2203家企業(yè)(房地產(chǎn)除外)不符合減持要求，占比42.1%，市值29萬億元，占比35.5%。；其中，機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥等領(lǐng)域不符合減持要求的企業(yè)數(shù)量占比最高，銀行、電子、醫(yī)藥生物市值占比最高?！盎仡櫄v史，自2016年以來，實(shí)際控制人減少了4338億元。從2016年到現(xiàn)在，模擬新的減持限制將使歷史實(shí)際控制人減持18%。

國泰君安的研究發(fā)現(xiàn)，有限的減持行業(yè)主要分布在銀行、房地產(chǎn)、煤炭等順周期相關(guān)領(lǐng)域。因分紅不足而減持有限的企業(yè)主要分布在以媒體、通信、電子為代表的科技增長和以社會(huì)服務(wù)零售、農(nóng)林牧漁、紡織服裝為代表的部分消費(fèi)品領(lǐng)域。建議投資者關(guān)注后續(xù)企業(yè)內(nèi)部價(jià)值和分紅比例增加帶來的投資機(jī)會(huì)。

在二級(jí)市場，現(xiàn)有市場軟件開始總結(jié)不可減持板塊的相關(guān)股票，現(xiàn)有資金開始流入板塊，使得相關(guān)股票在短時(shí)間內(nèi)大幅上漲。

在通達(dá)信軟件中列出的部分不能減持主題股票

由于減持新規(guī)對破發(fā)、破凈有一定的要求，因此破發(fā)意象比較集中的科技創(chuàng)新板成為市場焦點(diǎn)。八月三十一日，上證指數(shù)下跌0.55%，深證指數(shù)下跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.69%，而科技創(chuàng)新50指數(shù)上漲0.32%，成交額達(dá)806.40億元。

科技創(chuàng)新板千億大藍(lán)籌中芯(688981.SH）在無法減持的狀態(tài)下，疊加芯片概念三天上漲11.68%。另外，科技創(chuàng)新板次新股盛邦安全(688651.SH）走出三連板，且單日漲幅均為20%，但此股不屬于不可減持板塊。

其它股票方面，庚星主板股票(600753.SH）同時(shí)也走出了三連板的走勢，這只股票是不可減持的概念股。

八月三十一日，至少有13只漲停股處于不可減持板塊，減持新規(guī)對活躍資本市場的影響正在進(jìn)一步發(fā)醇。

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