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主持：魯婧涵

九月二十七日至二十八日，鳳凰衛(wèi)視、鳳凰網(wǎng)聯(lián)合多家機(jī)構(gòu)舉辦的“鳳凰灣財(cái)經(jīng)論壇2023”將在香港、深圳同時(shí)舉行。圍繞大灣區(qū)建設(shè)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)等話題，廣請(qǐng)國(guó)內(nèi)外政府官員、專(zhuān)家學(xué)者、行業(yè)精英進(jìn)行討論。論壇開(kāi)幕前夕，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)聯(lián)合中國(guó)基金報(bào)推出了《灣區(qū)風(fēng)云錄》系列采訪，中國(guó)航空公司基金副總經(jīng)理、首席投資官鄧海清進(jìn)行了本次對(duì)話。

對(duì)當(dāng)前呼吁熱烈撤銷(xiāo)的“T 1”恢復(fù)“T “0”交易制度的意見(jiàn)，鄧海清表示，這一問(wèn)題，“不應(yīng)一刀切”。 當(dāng)初撤銷(xiāo)“T 0”，實(shí)施“T 一個(gè)非常重要的原因就是市場(chǎng)上的投機(jī)過(guò)于火爆。

“因?yàn)槲覀兡芸匆?jiàn)，”T 0“系統(tǒng)的正面影響確實(shí)很明顯，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，加快交易頻率。但是它的副作用也很明顯。由于市場(chǎng)交易頻率過(guò)高，很容易給市場(chǎng)操縱帶來(lái)方便?！编嚭Ｇ逭f(shuō)。

鄧海清指出，“T 0“交易系統(tǒng)將最大限度地有利于量化和衍生機(jī)構(gòu)，但對(duì)a股市場(chǎng)的許多散戶(hù)不公平。因?yàn)橹袊?guó)96%的市場(chǎng)參與者都是散戶(hù)。與機(jī)構(gòu)投資者，尤其是高度量化和衍生的投資機(jī)構(gòu)相比，散戶(hù)的交易習(xí)慣包括交易行為和交易能力。

現(xiàn)場(chǎng)對(duì)話節(jié)選如下：

《灣區(qū)風(fēng)云錄》：當(dāng)前股民對(duì)a股撤銷(xiāo)"T 1”恢復(fù)“T “0”交易系統(tǒng)的呼聲比較熱烈，你覺(jué)得現(xiàn)在a股已經(jīng)有了“實(shí)施”T “0”制度的條件？實(shí)施“T 0“交易制度對(duì)a股市場(chǎng)的利弊是什么？

鄧海清：當(dāng)初撤銷(xiāo)“T 0”，實(shí)施“T 制度之所以這么重要，是因?yàn)槭袌?chǎng)上的投機(jī)太火了。當(dāng)初由于市場(chǎng)過(guò)于活躍，才會(huì)出現(xiàn)“T 1"制度的限制包括每日限額制度的出臺(tái)。時(shí)光飛逝。現(xiàn)在，當(dāng)我們認(rèn)為股市不夠活躍時(shí)，我們會(huì)重新討論是否有必要推出“T 0”制度或撤銷(xiāo)漲停制度。

我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題不應(yīng)該是一刀切的。因?yàn)槲覀兛梢钥吹剑癟 0“系統(tǒng)的正面影響確實(shí)很明顯，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，加快交易頻率。但是它的副作用也很明顯。由于市場(chǎng)交易頻率過(guò)高，很容易給市場(chǎng)操縱帶來(lái)方便。

許多人會(huì)說(shuō)，西方國(guó)家的成熟市場(chǎng)哪一個(gè)不是搞T？ 0？其他人不都是OK的嗎？為什么中國(guó)不能搞T？ 0呢！我們應(yīng)該看到中國(guó)資本市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)的獨(dú)特性。在中國(guó)，96%的市場(chǎng)參與者都是散戶(hù)。與機(jī)構(gòu)投資者，尤其是高度量化、衍生品化的投資機(jī)構(gòu)相比，散戶(hù)的交易習(xí)慣，包括交易行為、交易能力等。，在交易能力上有很大的差異。

如果推出T 0交易系統(tǒng)將最大限度地發(fā)揮這些量化和衍生品機(jī)構(gòu)的能力。然而，與許多中小散戶(hù)投資者相比，這在市場(chǎng)地位和交易能力方面是極其不公平的。而這種不公平會(huì)進(jìn)一步放大，所以這實(shí)際上不利于a股市場(chǎng)公平對(duì)待投資者相對(duì)平等地位的需求。

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