IPO一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，也是高質(zhì)量企業(yè)面向廣大投資者的重要渠道。

然而，也有人認(rèn)為，一些IPO公司屬于魚(yú)目混珠，如果開(kāi)口廣，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生吸血作用。

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布三條公告，宣布階段性收緊IPO節(jié)奏，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，降低融資保證金比例。

所以，階段性收緊IPO節(jié)奏，能否影響股市走勢(shì)？

減持和再融資政策會(huì)對(duì)IPO產(chǎn)生什么影響？

實(shí)際籌資同比減少1000多億

有媒體報(bào)道稱(chēng)，部分聲音認(rèn)為新股發(fā)行過(guò)多，“吸血過(guò)多”，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，認(rèn)為暫停IPO可以降低吸血效應(yīng)，從而維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

事實(shí)上，今年IPO募集資金明顯下降。截至2023年8月29日，東方財(cái)富顯示，今年242家新上市公司的具體募集資金為3002.46億元，比去年同期減少了1000多億元，減少了26.78%。

另外，截至8月29日下午，滬深股市自6月30日起未增加IPO公司。

就消息而言，證監(jiān)會(huì)近日宣布，根據(jù)近期的市場(chǎng)情況，將IPO節(jié)奏分階段收緊，促進(jìn)投融資兩端的穩(wěn)定平衡。

值得一提的是，也許為了降低抽血效應(yīng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也限制了再融資。例如，對(duì)于金融上市公司或其他大市值上市公司的大額再融資，實(shí)行預(yù)溝通機(jī)制，注重融資的必要性和發(fā)行機(jī)會(huì)；引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格遵守融資間隔要求。

限制摘要，信息來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

根據(jù)半年數(shù)據(jù)，今年新上市公司的業(yè)績(jī)大部分都有所增長(zhǎng)，但也有很多公司跌幅較大。

截至8月29日中午，東方財(cái)富顯示，今年242家新上市公司包括191家披露中期報(bào)告或具體數(shù)據(jù)的公司。a股有3745家公司披露中期報(bào)告或具體數(shù)據(jù)。

在營(yíng)業(yè)收入方面，今年上半年191家新上市公司的營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率為8.32%，中位數(shù)為4.73%。a股公布的3745家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率為11.68%，中位數(shù)為4.31%。即目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然今年新上市公司的中位數(shù)略高，但平均數(shù)據(jù)差距較大。

歸屬于母親的凈利潤(rùn)也是如此，191家公司的平均增長(zhǎng)率為5.37%，中位數(shù)為4.5%。a股公布的3745家公司的平均增長(zhǎng)率為6.58%，中位數(shù)為3.88%。

就個(gè)股而言，今年191家新上市公司中，20家歸母凈利潤(rùn)同比下降50%以上。裕太微分別為-640.16%。-U、-201.80%的智信精密，-138.77%的安達(dá)科技，-129.57%的通達(dá)海，-101.66%的晶合集成，-85.62%的美邦科技，-82.72%的埃科光電，-80.61%的科瑞思，-78.63%的馳誠(chéng)股權(quán)，-72.90%的北方長(zhǎng)隊(duì)，-68.69%的潤(rùn)普食品，-62.06%的和泰機(jī)電，-61.84%的中潤(rùn)光學(xué)。

在這些標(biāo)志中，只有科創(chuàng)板上市公司裕太微還沒(méi)有盈利。U”。

歸母凈利潤(rùn)下降超過(guò)50%的公司摘要，信息來(lái)源：東方財(cái)富

此外，許多企業(yè)屬于主板上市公司。需要指出的是，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊的定位。其中，主板突出了“市場(chǎng)藍(lán)籌股”的特點(diǎn)，重點(diǎn)支持運(yùn)營(yíng)模式完善、運(yùn)營(yíng)效益穩(wěn)定、規(guī)模龐大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

舉例來(lái)說(shuō)，海通發(fā)展于2023年3月29日上市，其營(yíng)業(yè)收入在2023年上半年為7.36億元，同比下降20.36%。；其歸母凈利潤(rùn)為1.34億元，比去年同期下降54.27%。關(guān)于業(yè)績(jī)下滑，海通發(fā)展在公告中表示，2023年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩和地緣政治影響下，干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)供需基本減弱，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)面臨下行壓力。波羅的海超靈活運(yùn)價(jià)指數(shù)（BSI）比上年同期下降61.24%。報(bào)告期內(nèi)，在去年同期業(yè)績(jī)較高的前提下，企業(yè)干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入同比下降，導(dǎo)致業(yè)績(jī)較去年同期有所下降。

假設(shè)IPO進(jìn)程稍晚一些，海通的發(fā)展能否滿足“經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)定”的需要？

除了披露報(bào)告或具體數(shù)據(jù)的公司外，今年新上市的51家公司中，同花順顯示，27家公司披露了2023年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

其中，金凱生科、國(guó)科軍工、天承科技等三家企業(yè)“踩線”，即可增減。舉例來(lái)說(shuō)，金凱生科估計(jì)歸母凈利潤(rùn)為8500萬(wàn)元至10,200萬(wàn)元，較去年同期變化-14.88%至2.15%。

經(jīng)過(guò)這三家公司的規(guī)劃，9家公司預(yù)計(jì)歸屬于母親的凈利潤(rùn)將同比下降。其中4家公司預(yù)測(cè)跌幅中值超過(guò)50%。分別是海科新源、宿遷聯(lián)盛、德?？萍肌⒅窍杞鹛?。其中，只有科技創(chuàng)新板上市公司智翔金泰有尚未盈利的標(biāo)志“U”。

海科新源估計(jì)歸母凈利潤(rùn)為5400萬(wàn)元至7400萬(wàn)元，下降幅度為76.7%至88.99%；從3500萬(wàn)元到3850萬(wàn)元，宿遷聯(lián)盛預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)將下降76.72%到78.84%。；德?？萍脊烙?jì)歸母凈利潤(rùn)為6150萬(wàn)元至7150萬(wàn)元，下降幅度為72.71%至76.52%。

總體而言，目前已有20多家新上市公司在今年中報(bào)業(yè)績(jī)“腰斬”，部分新上市公司業(yè)績(jī)不佳。

在此背景下，一位知名券商高管告訴觀察者。com，關(guān)于證監(jiān)會(huì)公布階段性收緊IPO節(jié)奏的影響，目前處于虧損或業(yè)績(jī)下滑的IPO公司上市可能會(huì)更加嚴(yán)格。例如，需要更多關(guān)于未來(lái)前景的論證。

此外，某知名券商高管告訴觀察者。com，階段性收緊IPO節(jié)奏也可能意味著業(yè)績(jī)優(yōu)秀的企業(yè)將優(yōu)先上市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看應(yīng)該對(duì)股市有利。

減持限制趨嚴(yán)，未來(lái)發(fā)行市盈率能否下降？

值得一提的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)8月27日宣布進(jìn)一步規(guī)范股份減持。一位知名券商高管表示，如果公司破發(fā)，控股股東和實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持公司股份。如果企業(yè)有減持計(jì)劃，IPO發(fā)行定價(jià)可能會(huì)更合理，以減少破發(fā)。此外，預(yù)計(jì)由于審批力度的增加，公司在IPO前廣泛使用持有的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低。

除上市公司實(shí)際控制人外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在公告中表示，如果上市公司披露為無(wú)控股股東和實(shí)際控制人，最大股東及其實(shí)際控制人應(yīng)與上述要求進(jìn)行比較。同時(shí)，嚴(yán)格控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)情況科學(xué)安排減持節(jié)奏。

截至2023年8月28日收盤(pán)，今年新上市的242家公司中，有83家公司破發(fā)，即收盤(pán)價(jià)低于IPO發(fā)行價(jià)，比例為34.3%。目前，2022年同期新上市公司的破發(fā)率也較高，為41.3%。目前，2020年和2021年同期新上市公司的破發(fā)率僅為24.8%和20.28%。

防止破發(fā)有兩種方法，一是做好公司業(yè)績(jī)，市值節(jié)節(jié)高；二是發(fā)行定價(jià)更合理，減少“水分”。

就發(fā)行市盈率而言，除三家虧損企業(yè)外，今年剩下的80家新上市公司均為48.09倍，中位數(shù)為38.65倍。

其中，索辰科技于2023年4月18日上市，發(fā)行價(jià)格為245.56元/股。根據(jù)發(fā)行后總股本和扣除后歸母凈利潤(rùn)，相應(yīng)的市盈率高達(dá)368.92倍。當(dāng)時(shí)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(行業(yè)代碼為“I65”)最近一個(gè)月的平均靜態(tài)市盈率只有57.56倍。

截至8月28日收盤(pán)，索辰科技后復(fù)權(quán)收盤(pán)價(jià)為164.88元/股，較發(fā)行價(jià)下跌32.86%。與301.79元/股(后復(fù)權(quán))的最高價(jià)格相比，下跌了45.37%。

發(fā)行價(jià)格及市盈率摘要，信息來(lái)源：索辰科技公告

關(guān)于很多企業(yè)破發(fā)的原因，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授呂隨啟告訴觀察者。com，可能是部分股票技術(shù)含量不足，業(yè)績(jī)支撐不足。高市值透支了未來(lái)的增長(zhǎng)，估值太高，所以經(jīng)歷了價(jià)值回歸。

由于股東減持條件與破發(fā)掛鉤，未來(lái)減持規(guī)模有望進(jìn)一步受到限制。而且對(duì)違規(guī)減持的處罰也有望加大。

截至2023年8月28日，根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，今年上市公司公布的違法違規(guī)處罰中，共有112家上市公司屬于“違法交易”，涉及“減持”，涉及68家上市公司。

在過(guò)去的一些情況下，與非法減持金額相比，懲罰有點(diǎn)“九根牛一毛”。比如廣匯物流控股股東累計(jì)違規(guī)減持金額2.64億元，只罰款200萬(wàn)元。

但在8月27日的通知中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在抓緊修改《上市公司股東、董事、監(jiān)事高減持股份若干規(guī)定》，提高規(guī)則效力水平，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)減持的打擊。

最近出現(xiàn)了3000萬(wàn)元的處罰。

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站8月28日?qǐng)?bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日對(duì)王正育信息公開(kāi)違法、證券在限定轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓、短期交易等行為進(jìn)行了立案調(diào)查和審理。數(shù)據(jù)顯示，王正育曾擔(dān)任上市公司董事長(zhǎng)、董事、總裁。

其中，在持股5%后的限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)，王正育存在轉(zhuǎn)讓行為。2020年4月1日，王正育擁有上市公司總股本的5.10%。事實(shí)發(fā)生后，王正育一直沒(méi)有履行報(bào)告和披露責(zé)任，并繼續(xù)交易股份。截至2021年12月7日，共售出2563.82萬(wàn)股，總額3.37億元。

證券出讓期限有限，信息來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)決定，對(duì)王正育限定出讓期內(nèi)的證券行為，責(zé)令改正，并給予警告，并處以3000萬(wàn)元罰款。

如果未來(lái)違規(guī)減持的打擊更大，或許實(shí)際控制人違規(guī)減持的情況會(huì)更少。如果需要正常減持，根據(jù)證監(jiān)會(huì)近日公布的政策，需要防止破發(fā)，實(shí)際控制人可以在二級(jí)市場(chǎng)減持。

需要指出的是，破發(fā)不僅會(huì)影響減持，還會(huì)影響上市公司的再融資。例如，中國(guó)證監(jiān)會(huì)最近宣布，將突出優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，適度限制上市公司的融資間隔和融資規(guī)模，包括破發(fā)、破利、經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)投資比例高等。

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