【核心結(jié)論】

方向比速度更重要，在順周期等待風(fēng)來。傳統(tǒng)的順周期方向， 主要包括大金融、基礎(chǔ)設(shè)施、建材 等待；高頻率數(shù)據(jù)已經(jīng)得到改善，政策將繼續(xù)發(fā)力，消費(fèi)(食品工業(yè)、家用電器)、醫(yī)療 等待有望逐步反饋；產(chǎn)業(yè)周期 同樣值得關(guān)注的是，電子產(chǎn)業(yè)正處于催化階段，科技50指數(shù) 或者是趨勢上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

第一，回顧市場

上周(9月4日)a股～九月八日)保持震蕩，主要指數(shù)、前五名行業(yè)板塊表現(xiàn)如下兩張圖所示：

信息來源：Wind，數(shù)據(jù)時(shí)間為2023/9/4-2023/9/8，行業(yè)為申萬一級行業(yè)。

信息來源：Wind，數(shù)據(jù)時(shí)間為2023/9/4-2023/9/8，行業(yè)為申萬一級行業(yè)。

上周主要寬基指數(shù)震蕩整理，科技50指數(shù)回調(diào)幅度較大。國防軍工、煤炭、石油石化等行業(yè)板塊逆勢收漲；媒體板塊明顯領(lǐng)跌，電氣設(shè)備、美容保養(yǎng)、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域表現(xiàn)疲軟。上周，北向基金繼續(xù)凈賣出超過47億元。

在9月4日文章 在《絕處的第三聲槍響》中，有以下明確觀點(diǎn)，簡要回顧如下：

l 中證500指數(shù)分析為：短期或轉(zhuǎn)至寬幅波動節(jié)奏，區(qū)間為5630-5912點(diǎn)；

l 滬深300指數(shù)分析為：短期內(nèi)大概率保持震蕩，將受到上方趨勢線的壓制，壓力位為3942點(diǎn)；

l 科技50指數(shù)分析為：短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)領(lǐng)先于其它指數(shù)，首個(gè)反彈目標(biāo)為980點(diǎn)一線；

l 市場整體判斷為：“政策底”不必懷疑，順周期和科創(chuàng)50有望搶占“市場底部”。

第二，后勢展望

與市場實(shí)際走勢相比，主要寬基指數(shù)保持震蕩，符合預(yù)期；但科創(chuàng)50回調(diào)幅度較大，未能維持持續(xù)領(lǐng)先的反彈節(jié)奏。 下面簡單分析一下主要寬基指數(shù)的技術(shù)。

圖片：中證500指數(shù)日線圖，來源Wind，2021/12/2023/9/8

根據(jù)CSI500指數(shù)的日線圖，9月4日最高探到5829點(diǎn)后，逐步開始回調(diào)，最低探到9月8日5683點(diǎn)左右，沒有超出預(yù)期的震蕩范圍，同時(shí)成交量持續(xù)下降，短期內(nèi)保持5630-5912點(diǎn)的震蕩觀點(diǎn)。

圖片：來自Wind的滬深300日線圖，2021/12/2023/9/8

從滬深300指數(shù)日線來看，9月4日最高反彈至3854點(diǎn)后逐漸回調(diào)，明顯受到上方趨勢線的影響。①壓制，同時(shí)交易量繼續(xù)下降?；蛘叨唐趦?nèi)保持震蕩格局，到達(dá)3695點(diǎn)附近支撐后，仍有很大概率向上震蕩(圖中藍(lán)色箭頭)。

圖表：來自Wind的科創(chuàng)50指數(shù)日線圖，2022/14-2023/9/8

從科技50指數(shù)的日線來看，上面980點(diǎn)的關(guān)鍵壓力并沒有得到嘗試。因?yàn)?月7日大幅下跌，趨勢線又跌了。①接下來，直到9月8日才能向上收復(fù)，短期內(nèi)更有可能仍然圍繞這條趨勢線進(jìn)行爭奪(圖中黃箭)。

總的來說，市場正處于一個(gè)擺脫單邊下行趨勢的震蕩整理過程中。 從寬基指數(shù)的角度來看，市場沒有明顯的質(zhì)變；從行業(yè)角度來看，順周期行業(yè)(煤炭/石油石化/有色金屬/機(jī)械設(shè)備/建材等。)在過去兩周的市場中繼續(xù)領(lǐng)先，在“實(shí)際復(fù)蘇”的道路上明顯“搶跑”。盡管股票博弈具有明顯的特點(diǎn)，但市場上可能已經(jīng)逐漸對宏觀經(jīng)濟(jì)上行趨勢達(dá)成共識—— 8月份發(fā)布的周末CPI、PPI數(shù)據(jù)同比增長，環(huán)比增長，也為這一共識提供了數(shù)據(jù)支持。

除傳統(tǒng)認(rèn)知中的“順周期”產(chǎn)業(yè)外，電子(半導(dǎo)體)產(chǎn)業(yè)也表現(xiàn)出較強(qiáng)的個(gè)人周期預(yù)期。 ，在過去的兩個(gè)星期里，它逐漸成為TMT相關(guān)領(lǐng)域中相對活躍的角色。國內(nèi)“華為產(chǎn)業(yè)鏈”最近的變化有望在全球產(chǎn)業(yè)周期底部形成加速催化因素。拋開成長與價(jià)值的“風(fēng)格之爭”，把握好賠率思維周期中的邊際改善因素，才是當(dāng)前最關(guān)鍵的問題。

第三，投資建議

方向比速度更重要，在順周期等待風(fēng)。 關(guān)注“中特估計(jì)” “主題，醫(yī)療，消費(fèi) 建議關(guān)注景順長城能源基礎(chǔ)設(shè)施混合A(260112)等與掛鉤宏觀或需求穩(wěn)定的方向。;中期看，數(shù)字經(jīng)濟(jì) 代表性的科技主題仍然是中期的重要推薦。傾向于穩(wěn)定的投資者仍然應(yīng)該始終保持良好的固定收益設(shè)備，如華泰柏瑞鼎利混合C(004011)。

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