資本市場(chǎng)投資端改革正加速推進(jìn)。記者獲悉，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，其中提出要“進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

據(jù)悉，此次證券交易模式優(yōu)化方案著重圍繞提高券商交易模式的便利化水平，同時(shí)允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，并進(jìn)行優(yōu)化和完善。具體舉措還包括推動(dòng)降低交易系統(tǒng)模塊采購成本，繼續(xù)加強(qiáng)公募基金管理人證券交易行為的監(jiān)管等。

專家認(rèn)為，優(yōu)化證券交易模式將進(jìn)一步降低中小公募基金管理人運(yùn)營成本，使其能夠聚焦投研等核心能力的提升，也有利于提升券商交易模式的服務(wù)能力，促進(jìn)銀行、保險(xiǎn)等中長期資金入市。

解決基金管理人迫切需求

在市場(chǎng)人士看來，優(yōu)化證券交易模式是落實(shí)費(fèi)率改革方案的重要舉措，有望解決中小公募基金管理人的迫切需求，也是當(dāng)前最優(yōu)選擇。

據(jù)悉，主題教育期間，圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問題，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，擬在兩年內(nèi)采取15項(xiàng)舉措全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率水平。

費(fèi)率改革對(duì)中小公募基金管理人影響較大，比如，晨星（中國）總經(jīng)理馮文直言，管理費(fèi)的下調(diào)可能會(huì)促使一些規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)力較弱的基金公司退出市場(chǎng)，進(jìn)一步提高行業(yè)的集中度。

因此，《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》提出，要“進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

證監(jiān)會(huì)還圍繞投資者和行業(yè)機(jī)構(gòu)“急難愁盼”的問題，組織開展多場(chǎng)專題調(diào)研活動(dòng)。調(diào)研過程中，部分公募基金管理人提出，需進(jìn)一步提升券商交易模式的便利化水平，并對(duì)優(yōu)化證券交易模式提出很多建設(shè)性意見建議。證監(jiān)會(huì)結(jié)合行業(yè)發(fā)展實(shí)際，認(rèn)真研究論證，在更好的統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)和促發(fā)展基礎(chǔ)上，推動(dòng)解決交易端存在的痛點(diǎn)難點(diǎn)問題。

專家認(rèn)為，優(yōu)化證券交易模式也是當(dāng)前最優(yōu)選擇。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，推動(dòng)優(yōu)化證券交易模式總體風(fēng)險(xiǎn)可控，同時(shí)也可以滿足各類機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展需要。

優(yōu)化券商交易模式

此次證券交易模式優(yōu)化方案著重圍繞提高券商交易模式的便利化水平，同時(shí)允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，進(jìn)行優(yōu)化和完善。

優(yōu)化券商交易模式方面，主要針對(duì)調(diào)研過程中，行業(yè)機(jī)構(gòu)反映較多的運(yùn)營成本較高、操作不便利等問題，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，推動(dòng)建立證券行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者證券交易的統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)提升券商交易模式在產(chǎn)品開戶、協(xié)議簽署、資金劃轉(zhuǎn)、交易對(duì)賬、數(shù)據(jù)分發(fā)的時(shí)效性和便利度，推動(dòng)降低交易系統(tǒng)模塊采購成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。

證券交易模式選擇方面，優(yōu)化后的券商交易模式便利化程度將大幅提高，其與租用交易單元模式將具有各自特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。為促進(jìn)形成更加公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式。預(yù)計(jì)未來兩種交易模式將長期共存，并隨著券商服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者能力的持續(xù)增強(qiáng)，有更多權(quán)益類產(chǎn)品選擇券商交易模式。

加強(qiáng)交易行為監(jiān)管方面，雖然當(dāng)前交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)公募基金管理人證券交易行為的監(jiān)管，指導(dǎo)交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)制定并完善租用交易單元行為的自律管理規(guī)則，明晰證券公司、基金管理人等各方權(quán)責(zé)，督促公募基金管理人嚴(yán)格遵守交易單元使用相關(guān)規(guī)定，合法合規(guī)參與交易。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從上述舉措看，在推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革的同時(shí)，監(jiān)管部門切實(shí)考慮到中小基金公司的生存擔(dān)憂。降低基金公司運(yùn)營成本，優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式等舉措將有效支持中小基金公司降本增效。

提升券商交易模式服務(wù)能力

專家認(rèn)為，優(yōu)化證券交易模式有利于提升券商交易模式的服務(wù)能力，有利于中小公募基金管理人降本增效，也有利于銀行、保險(xiǎn)等中長期資金入市。

公開資料顯示，2022年，采用券商交易模式的權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到955億元，占權(quán)益類基金總發(fā)行規(guī)模的比例同比增長12個(gè)百分點(diǎn)；采用券商交易模式的權(quán)益類基金中，轉(zhuǎn)換試點(diǎn)前設(shè)立的公募基金管理人的產(chǎn)品占比達(dá)79%，較2021年同期增加9個(gè)百分點(diǎn)，公募基金管理人對(duì)券商交易模式認(rèn)可度持續(xù)提高。

機(jī)構(gòu)人士分析，“券結(jié)模式”下，交易指令由基金公司首先傳至券商系統(tǒng)，而后券商對(duì)產(chǎn)品的交易行為實(shí)時(shí)驗(yàn)資驗(yàn)券，并承擔(dān)起對(duì)公募基金異常交易行為的監(jiān)控職責(zé)，隨后交易指令才從券商端到達(dá)交易所，券商天然在交易結(jié)算的風(fēng)控上具備優(yōu)勢(shì)，“專業(yè)的人做專業(yè)的事”。

優(yōu)化證券交易模式有利于中小公募基金管理人降本增效。當(dāng)前各項(xiàng)費(fèi)率改革舉措穩(wěn)步實(shí)施。截至8月底，存量絕大多數(shù)公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率均已下調(diào)至1.2%、0.2%以下，涉及136家基金管理人、3311只產(chǎn)品，首批費(fèi)率改革舉措已完成。市場(chǎng)預(yù)期，隨著相關(guān)舉措的落地實(shí)施，中小公募基金管理人的運(yùn)營壓力有所加大。

中郵創(chuàng)業(yè)基金研究部副總經(jīng)理江劉瑋稱，為了應(yīng)對(duì)費(fèi)率下降帶來的挑戰(zhàn)，基金公司將加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和投資能力，提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的投資方案和解決方案。降低費(fèi)率將鼓勵(lì)基金公司推出低成本產(chǎn)品，并提供更多增值服務(wù)，以吸引投資者。

優(yōu)化證券交易模式也有利于銀行、保險(xiǎn)等中長期資金入市。記者獲悉，保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、年金基金投資管理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)及其管理的各類產(chǎn)品，是資本市場(chǎng)重要的中長期資金來源，參照適用本次證券交易模式優(yōu)化方案。

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