日前，金融監(jiān)管總局官網(wǎng)披露，泰康人壽保險(xiǎn)有限公司(以下簡稱 " 泰康人壽 ")獲準(zhǔn)公開發(fā)行無固定期限資本債券(即永續(xù)債券)，發(fā)行規(guī)模不得超過 200 十億美元。這是去年新規(guī)出臺(tái)后，國內(nèi)首個(gè)保險(xiǎn)永續(xù)債務(wù)落地。

二代二期項(xiàng)目落地后，行業(yè)內(nèi)大部分保險(xiǎn)公司的償付能力都有不同程度的下降，對(duì)資本補(bǔ)充的需求和緊迫性也隨之增加。業(yè)內(nèi)人士指出，目前國內(nèi)市場(chǎng)利率持續(xù)下降，股市相對(duì)低迷，保險(xiǎn)公司發(fā)行資本債券補(bǔ)充資本成本較低，預(yù)計(jì)債券發(fā)行熱潮將持續(xù)。

持續(xù)債務(wù)破冰，資本補(bǔ)充渠道進(jìn)一步拓寬

近日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于泰康人壽保險(xiǎn)有限公司發(fā)行無固定期限資本債券的批復(fù)》，同意泰康人壽在全國銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過 200 億元。

2022 年 8 月，中國人民銀行、原中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券的通知》(以下簡稱《通知》)，明確保險(xiǎn)公司可以發(fā)行無固定期限資本債券補(bǔ)充核心二級(jí)資本，提高無固定期限資本債券的市場(chǎng)化定價(jià)水平，增強(qiáng)對(duì)各類投資者的吸引力，有效提高保險(xiǎn)公司吸收資本損失的能力。

推動(dòng)保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債券，可以進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充渠道，提高保險(xiǎn)公司核心償付能力的充足水平，有助于提高保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗力，保護(hù)投資者利益。

今年 3 月 10 日本，中國太平保險(xiǎn)控股有限公司發(fā)行永續(xù)債券 20 初始年分配率為億美元。 6.4%。

近日，泰康人壽率先獲準(zhǔn)發(fā)行首次國內(nèi)保險(xiǎn)永續(xù)債券。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，泰康人壽應(yīng)當(dāng)在獲得主管機(jī)構(gòu)發(fā)行許可的期限內(nèi)完成發(fā)行，發(fā)行結(jié)束后 10 在一個(gè)工作日內(nèi)向相關(guān)發(fā)行條件提交正式書面材料。

從定義上看，永續(xù)債券是指能夠吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補(bǔ)充債券，無固定期限，包括減記或轉(zhuǎn)股條款，在持續(xù)經(jīng)營和破產(chǎn)清算條件下。在國際資本市場(chǎng)，永續(xù)債券是一種相對(duì)成熟的金融產(chǎn)品。

此前，保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充工具包括資本補(bǔ)充債券、次級(jí)債券、次級(jí)可轉(zhuǎn)換債券等。永續(xù)債券與普通資本補(bǔ)充債券相比有什么優(yōu)勢(shì)？

在接受藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)采訪時(shí)，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長李文中表示，常規(guī)資本補(bǔ)充債券后，永續(xù)債券的破產(chǎn)清償順序是核心資本，因此保險(xiǎn)公司的核心資本可以在不稀釋股權(quán)的情況下以相對(duì)較低的成本補(bǔ)充。保險(xiǎn)公司的償付能力提高后，還可以啟用贖回條款贖回債券，鞏固原股東利益。

另外，永續(xù)債券和普通債券的發(fā)行條件沒有太大區(qū)別?！袄钗闹姓f，” 根據(jù)監(jiān)管政策，保險(xiǎn)公司應(yīng)符合《中國人民銀行》，無論是發(fā)行永續(xù)債券還是普通資本補(bǔ)充債券。 中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)公告（〔2015〕第 3 數(shù)字)規(guī)定，發(fā)行的基本條件是相同的。"

從行業(yè)角度來看，李文中指出，保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債券不僅需要滿足監(jiān)管政策的條件，還需要能夠在市場(chǎng)上出售。而且永續(xù)債券包含減記條款，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)比普通債券大。" 大型保險(xiǎn)公司經(jīng)營得越穩(wěn)定，就越容易成功發(fā)行?！?/p>

保險(xiǎn)公司密集發(fā)行債券 " 補(bǔ)血 "

二代二期工程落地后，行業(yè)內(nèi)大部分保險(xiǎn)公司的償付能力都出現(xiàn)了不同程度的下降，對(duì)資本補(bǔ)充的需求和緊迫性也隨之增加。

因此，保險(xiǎn)公司也在以適當(dāng)?shù)姆绞窖a(bǔ)充資本，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出相對(duì)密集的債務(wù)發(fā)行趨勢(shì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年包括中國人民保險(xiǎn)(601319).SH）、新華保險(xiǎn)（601336.SH）、眾安在線（06060.HK）等待十多家保險(xiǎn)公司獲得批發(fā)債。

從債券發(fā)行規(guī)模來看，新華保險(xiǎn)和泰康人壽的批準(zhǔn)規(guī)模不超過 200 億元。5 月，中國人民保險(xiǎn)公司發(fā)行的債券不得超過。 120 億元。緊隨其后的眾安在線和中再壽險(xiǎn)為不超過 50 億元。此外，中國再產(chǎn)險(xiǎn)、中國農(nóng)業(yè)銀行人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)、中華人壽、新美人壽均獲準(zhǔn)發(fā)行。 40 億元、35 億元、30 億元、6 億元、5.5 資本補(bǔ)充債券億元。

一些保險(xiǎn)公司發(fā)行債券，以保持足夠的資金來保證充足的承擔(dān)能力，滿足監(jiān)管政策。對(duì)于有足夠償付能力的保險(xiǎn)公司來說，發(fā)行債券有更深層次的考慮。

以前在新華保險(xiǎn) 2023 在中期業(yè)績會(huì)上，新華保險(xiǎn)副總裁龔興峰表示，公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券是為了進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力，在不斷變化的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營的基礎(chǔ)，從而更好地為客戶和投資者服務(wù)。

" 二代二期工程落地后，保險(xiǎn)公司的償付能力普遍下降，促使保險(xiǎn)公司需要補(bǔ)充更多的資金。 "，李文中指出，" 目前國內(nèi)市場(chǎng)利率持續(xù)下降，股票市場(chǎng)相對(duì)低迷，保險(xiǎn)公司發(fā)行資本債券補(bǔ)充資本成本較低。 據(jù)估計(jì)，保險(xiǎn)公司發(fā)行債券的趨勢(shì)應(yīng)該持續(xù)下去。

這也迫使保險(xiǎn)公司在開展業(yè)務(wù)時(shí)考慮市場(chǎng)拓展與償付能力風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)與平衡，不僅要做好最近的業(yè)務(wù)安排，還要規(guī)劃公司長期發(fā)展的資本需求。

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