10月13日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）環(huán)比上漲、同比持平，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）環(huán)比漲幅擴(kuò)大、同比降幅收窄。這一走勢基本符合市場預(yù)期，但幅度弱于預(yù)期。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為，受國內(nèi)消費(fèi)市場穩(wěn)定復(fù)蘇需求修復(fù)，豬價(jià)隨著冬季腌臘活動(dòng)開始有望回升等因素影響四季度CPI有望穩(wěn)定上行。PPI同比降幅有望進(jìn)一步縮窄。貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，助力投資、消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇。

CPI同比上漲走勢“暫停”

從同比看，9月份，CPI由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。這意味著經(jīng)歷了8月份CPI同比上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)后，上漲走勢“暫?！薄＿@一表現(xiàn)弱于市場預(yù)期，成為關(guān)注的熱點(diǎn)。

具體來看，9月份食品價(jià)格下降3.2%，降幅比上月擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.60個(gè)百分點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，食品中，豬肉和鮮菜價(jià)格分別下降22.0%和6.4%，降幅分別擴(kuò)大4.1和3.1個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)影響CPI下降約0.51個(gè)百分點(diǎn)，占食品價(jià)格總降幅近九成。

民生銀行(3.740, 0.00, 0.00%)研究院表示，食品價(jià)格明顯弱于季節(jié)性。特別是豬肉價(jià)格，雖然環(huán)比略漲，代表著“雙節(jié)”臨近需求回暖，但前期壓欄后短期供給釋放，豬肉價(jià)格在經(jīng)歷7、8月份反彈后，9月自高位小幅回落，環(huán)比漲幅也明顯回落至0.2%，同比跌幅則擴(kuò)大至22%。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)記者表示，CPI的走勢表現(xiàn)，一是受同比高基數(shù)影響，二是與9月份豬價(jià)走弱關(guān)系較大。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)，9月以來，全國仔豬平均價(jià)格和全國豬肉平均價(jià)格連續(xù)多周環(huán)比下跌，加之去年同期基數(shù)走高，豬價(jià)同比降幅走闊。

陳靂表示，展望四季度，受國內(nèi)消費(fèi)市場穩(wěn)定復(fù)蘇需求修復(fù)，豬價(jià)隨著冬季腌臘活動(dòng)開始有望回升，海外庫存回落下商家為準(zhǔn)備雙11購物旺季備貨等因素影響，CPI有望穩(wěn)定上行。

啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也對(duì)記者表示，四季度我國通脹仍將在溫和修復(fù)的過程中?？紤]到生豬供給仍較為充裕，豬價(jià)不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)。油價(jià)在地緣政治博弈延續(xù)的影響下，預(yù)計(jì)四季度維持在90美元/桶以上。若后續(xù)房地產(chǎn)成交價(jià)格出現(xiàn)改善，房租項(xiàng)CPI回升有望對(duì)核心通脹形成支撐。

PPI降幅連續(xù)三個(gè)月收窄，環(huán)比漲幅擴(kuò)大

數(shù)據(jù)顯示，9月份，PPI同比下降2.5%，環(huán)比上漲0.4%。啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)記者表示，PPI降幅連續(xù)三個(gè)月收窄，環(huán)比漲幅擴(kuò)大，主要受到工業(yè)品需求恢復(fù)、國際原油價(jià)格繼續(xù)上漲的推動(dòng)。

進(jìn)入下半年后，國際油價(jià)持續(xù)上漲，9月份以來反復(fù)沖上每桶90美元的關(guān)口。此前，多家市場機(jī)構(gòu)就曾預(yù)期，原油產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲疊加翹尾拖累繼續(xù)緩解使得PPI同比降幅有望繼續(xù)收窄。

董莉娟介紹，從分項(xiàng)看，9月份生產(chǎn)資料價(jià)格上漲0.5%，漲幅擴(kuò)大。其中，國際原油價(jià)格繼續(xù)上行，帶動(dòng)國內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲4.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲3.1%。需求改善、供給偏緊，推動(dòng)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲1.2%，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲1.1%。由此可見，支撐PPI降幅收窄的因素還包括工業(yè)品需求逐步恢復(fù)。

潘向東預(yù)期，隨著穩(wěn)增長政策逐步落地生效，相關(guān)需求有望帶動(dòng)四季度PPI同比降幅進(jìn)一步縮窄至2.0%以內(nèi)。陳靂提醒，隨著10月國際原油價(jià)格消息面上影響波動(dòng)幅度較大，受此影響預(yù)計(jì)四季度PPI會(huì)出現(xiàn)一定程度上的結(jié)構(gòu)性變化。

民生銀行研究院認(rèn)為，四季度我國工業(yè)企業(yè)需求回暖趨勢將繼續(xù)保持，但基數(shù)效應(yīng)和外部傳導(dǎo)兩大因素將有所減弱，PPI同比降幅收窄的斜率或有所放緩。

機(jī)構(gòu)：四季度可能再次降息降準(zhǔn)

結(jié)合當(dāng)前的物價(jià)數(shù)據(jù)，接受記者采訪的分析人士紛紛認(rèn)為四季度貨幣政策有望保持寬松。

陳靂表示，三季度我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)四季度將延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢，隨著國內(nèi)居民收入回升與消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)物價(jià)水平有望保持穩(wěn)定回升趨勢。但目前國內(nèi)物價(jià)水平仍然較低，經(jīng)濟(jì)尚處于企穩(wěn)回升階段，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，助力投資、消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇。央行三季度例會(huì)也釋放了寬松貨幣政策進(jìn)一步加碼的信號(hào)，預(yù)計(jì)四季度或繼續(xù)降息、降準(zhǔn)，同時(shí)針對(duì)房地產(chǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的政策將進(jìn)一步加碼。

潘向東表示，8月中旬以來穩(wěn)增長政策出臺(tái)節(jié)奏加快，貨幣政策方面，8月和9月相繼降息降準(zhǔn)，銀行存款利率和房貸利率相繼下調(diào)。在近期央行三季度例會(huì)表述中，保留了“逆周期調(diào)節(jié)”表述，但對(duì)現(xiàn)狀更趨樂觀，新增表述“加大已出臺(tái)貨幣政策實(shí)施力度”，可能意味著央行在四季度延續(xù)8至9月的政策路徑，保障基本面的企穩(wěn)回升。

建銀國際研報(bào)也認(rèn)為，宏觀政策預(yù)計(jì)繼續(xù)保持寬松，財(cái)政支持預(yù)計(jì)提速支持需求。四季度降準(zhǔn)降息仍有可能。

此前，央行年內(nèi)兩次降準(zhǔn)共降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)、釋放中長期流動(dòng)性超萬億元。

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