10月13日，國家統計局公布數據顯示，9月份，全國CPI（居民消費價格指數）環(huán)比上漲、同比持平，PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數）環(huán)比漲幅擴大、同比降幅收窄。這一走勢基本符合市場預期，但幅度弱于預期。接受證券時報記者采訪的分析人士認為，受國內消費市場穩(wěn)定復蘇需求修復，豬價隨著冬季腌臘活動開始有望回升等因素影響四季度CPI有望穩(wěn)定上行。PPI同比降幅有望進一步縮窄。貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，助力投資、消費進一步復蘇。

CPI同比上漲走勢“暫?！?/strong>

從同比看，9月份，CPI由上月上漲0.1%轉為持平。這意味著經歷了8月份CPI同比上漲0.1個百分點后，上漲走勢“暫停”。這一表現弱于市場預期，成為關注的熱點。

具體來看，9月份食品價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.5個百分點，影響CPI下降約0.60個百分點。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，食品中，豬肉和鮮菜價格分別下降22.0%和6.4%，降幅分別擴大4.1和3.1個百分點，合計影響CPI下降約0.51個百分點，占食品價格總降幅近九成。

民生銀行(3.740, 0.00, 0.00%)研究院表示，食品價格明顯弱于季節(jié)性。特別是豬肉價格，雖然環(huán)比略漲，代表著“雙節(jié)”臨近需求回暖，但前期壓欄后短期供給釋放，豬肉價格在經歷7、8月份反彈后，9月自高位小幅回落，環(huán)比漲幅也明顯回落至0.2%，同比跌幅則擴大至22%。

川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，CPI的走勢表現，一是受同比高基數影響，二是與9月份豬價走弱關系較大。

根據農業(yè)農村部公布的數據，9月以來，全國仔豬平均價格和全國豬肉平均價格連續(xù)多周環(huán)比下跌，加之去年同期基數走高，豬價同比降幅走闊。

陳靂表示，展望四季度，受國內消費市場穩(wěn)定復蘇需求修復，豬價隨著冬季腌臘活動開始有望回升，海外庫存回落下商家為準備雙11購物旺季備貨等因素影響，CPI有望穩(wěn)定上行。

啟錸研究院首席經濟學家潘向東也對記者表示，四季度我國通脹仍將在溫和修復的過程中?？紤]到生豬供給仍較為充裕，豬價不具備持續(xù)大幅上漲的基礎。油價在地緣政治博弈延續(xù)的影響下，預計四季度維持在90美元/桶以上。若后續(xù)房地產成交價格出現改善，房租項CPI回升有望對核心通脹形成支撐。

PPI降幅連續(xù)三個月收窄，環(huán)比漲幅擴大

數據顯示，9月份，PPI同比下降2.5%，環(huán)比上漲0.4%。啟錸研究院首席經濟學家潘向東對記者表示，PPI降幅連續(xù)三個月收窄，環(huán)比漲幅擴大，主要受到工業(yè)品需求恢復、國際原油價格繼續(xù)上漲的推動。

進入下半年后，國際油價持續(xù)上漲，9月份以來反復沖上每桶90美元的關口。此前，多家市場機構就曾預期，原油產業(yè)鏈價格上漲疊加翹尾拖累繼續(xù)緩解使得PPI同比降幅有望繼續(xù)收窄。

董莉娟介紹，從分項看，9月份生產資料價格上漲0.5%，漲幅擴大。其中，國際原油價格繼續(xù)上行，帶動國內石油和天然氣開采業(yè)價格上漲4.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲3.1%。需求改善、供給偏緊，推動有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.2%，煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲1.1%。由此可見，支撐PPI降幅收窄的因素還包括工業(yè)品需求逐步恢復。

潘向東預期，隨著穩(wěn)增長政策逐步落地生效，相關需求有望帶動四季度PPI同比降幅進一步縮窄至2.0%以內。陳靂提醒，隨著10月國際原油價格消息面上影響波動幅度較大，受此影響預計四季度PPI會出現一定程度上的結構性變化。

民生銀行研究院認為，四季度我國工業(yè)企業(yè)需求回暖趨勢將繼續(xù)保持，但基數效應和外部傳導兩大因素將有所減弱，PPI同比降幅收窄的斜率或有所放緩。

機構：四季度可能再次降息降準

結合當前的物價數據，接受記者采訪的分析人士紛紛認為四季度貨幣政策有望保持寬松。

陳靂表示，三季度我國經濟實現逐步企穩(wěn)復蘇，預計四季度將延續(xù)弱復蘇趨勢，隨著國內居民收入回升與消費復蘇，預計四季度國內物價水平有望保持穩(wěn)定回升趨勢。但目前國內物價水平仍然較低，經濟尚處于企穩(wěn)回升階段，預計貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，助力投資、消費進一步復蘇。央行三季度例會也釋放了寬松貨幣政策進一步加碼的信號，預計四季度或繼續(xù)降息、降準，同時針對房地產和債務風險化解的政策將進一步加碼。

潘向東表示，8月中旬以來穩(wěn)增長政策出臺節(jié)奏加快，貨幣政策方面，8月和9月相繼降息降準，銀行存款利率和房貸利率相繼下調。在近期央行三季度例會表述中，保留了“逆周期調節(jié)”表述，但對現狀更趨樂觀，新增表述“加大已出臺貨幣政策實施力度”，可能意味著央行在四季度延續(xù)8至9月的政策路徑，保障基本面的企穩(wěn)回升。

建銀國際研報也認為，宏觀政策預計繼續(xù)保持寬松，財政支持預計提速支持需求。四季度降準降息仍有可能。

此前，央行年內兩次降準共降低金融機構存款準備金率0.5個百分點、釋放中長期流動性超萬億元。

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