?深響原創(chuàng) · 作者｜馬小軍

曾經(jīng)帶著“小眾”標(biāo)簽的B站，今天已經(jīng)是一個(gè)市值超百億美元、月活近2億，體量相當(dāng)可觀的企業(yè)了。

而且，繼4月22日首次突破百億美元大關(guān)之后，B站乘著財(cái)報(bào)季的良好預(yù)期持續(xù)上漲，截止5月18日美股收盤，今年股價(jià)已經(jīng)上漲了80.77%。

而盤后發(fā)布的2020年第一季度財(cái)報(bào)，更是給B站的長期發(fā)展打了一劑強(qiáng)心針，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：

截至18日收盤，B站當(dāng)日股價(jià)上漲9個(gè)百分點(diǎn)，市值來到了116億美元。仔細(xì)拆解B站這份財(cái)報(bào)，其中值得一看的細(xì)節(jié)也是相當(dāng)豐富。

先來看B站的營收走勢。

自2018年以來，B站的營收基本上保持了50%以上的年同比增長趨勢，尤其是剛剛過去的三個(gè)季度，基本上增速保持在70%以上。本季度營收23.15億元，更是大幅超出彭博匯總的分析師一致預(yù)期21.79億元，從營收增速上來說表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

同時(shí)，B站的毛利率也呈現(xiàn)出了持續(xù)優(yōu)化的態(tài)勢，同比、環(huán)比均有所提升，相較于去年同期足足提升了9個(gè)百分點(diǎn)。

而在B站的營收結(jié)構(gòu)上，也可以看到B站對(duì)于游戲業(yè)務(wù)的依賴早已不像上市初期那么嚴(yán)重，直播、廣告等其他業(yè)務(wù)營收絕對(duì)值增長的同時(shí)，對(duì)營收的整體貢獻(xiàn)度增長也相當(dāng)可觀：在B站的整體營收中，增值服務(wù)（原稱“直播及增值服務(wù)”）所占到的比例由去年同期的21.2%上升到了34.3%，而即便是Q1這樣的傳統(tǒng)廣告淡季，廣告業(yè)務(wù)的占比也由8.2%上升到了9.2%。

雖然游戲收入在B站營收中的占比由去年同期的63.6%下降到了2020年第一季度的49.7%，游戲仍然是B站最重要的營收來源，占到了49.7%，同比。而從過去的這個(gè)季度來看，B站游戲的表現(xiàn)也相當(dāng)可圈可點(diǎn)，同比增幅達(dá)到了31.7%，是過去一年以來的最高增速。

另外，值得一提的是，在B站游戲內(nèi)部，過去對(duì)《命運(yùn)-冠位指定》（FGO)單一游戲的強(qiáng)依賴問題也有所優(yōu)化。《公主連結(jié)Re:Dive》等游戲的持續(xù)良好收入表現(xiàn)，也對(duì)B站的游戲收入形成了支撐。

4月17日上線的《公主連結(jié)》的營收雖然尚未在Q1財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)，但對(duì)B站游戲業(yè)務(wù)的持續(xù)爆款挖掘和運(yùn)營能力是一個(gè)很好的證明——根據(jù)媒體報(bào)道，《公主連結(jié)》在開服的前4天里，僅在iOS平臺(tái)上的流水就約為13.45億日元，折合人民幣約高達(dá)9千萬元，前四天的全平臺(tái)流水達(dá)到67.46億日元，約為4.4億人民幣，是B站游戲中的一個(gè)新標(biāo)桿性產(chǎn)品。

根據(jù)B站披露數(shù)據(jù)，目前B站擁有超30款游戲儲(chǔ)備，其中有8款已獲得版號(hào)，在接下來幾個(gè)季度這些游戲的營收能力將被陸續(xù)釋放，也值得長線關(guān)注。

在變現(xiàn)方面還值得一提的是，B站的廣告業(yè)務(wù)增長也相當(dāng)迅猛，Q1同比增幅高達(dá)90%。B站在財(cái)報(bào)中也介紹，市場認(rèn)可度的提升所帶來的廣告主數(shù)量上升是重要原因。

這顯然也是B站過去一年中成功的市場活動(dòng)的結(jié)果：從年初的B站跨年晚會(huì)“二零一九最美的夜”出圈，再到《后浪》引起熱議，可以明顯感受到，B站對(duì)主流市場給出了前所未有的開放及歡迎態(tài)度。而屢屢“破圈”自然讓B站在市場認(rèn)知度、認(rèn)可度等方面都快速提高，所對(duì)應(yīng)的自然是B站在廣告主眼中商業(yè)價(jià)值的拉升。

在這方面還值得關(guān)注的是，從去年開始，B站就已經(jīng)開始有相應(yīng)的底層動(dòng)作，來承接今年頻繁的市場活動(dòng)所帶來的新流量價(jià)值的轉(zhuǎn)化：去年下半年，B站副董事長兼COO李旎在“萬物皆可B站”AD TALK 2019營銷大會(huì)上宣布，“2020年我們將向所有品牌合作伙伴開放生態(tài)。”

從當(dāng)時(shí)B站展示的2020年商業(yè)資源看，B站確定開放的生態(tài)資源包括14部國產(chǎn)動(dòng)畫、15部紀(jì)錄片、6部綜藝、30余位UP主、11項(xiàng)大事件以及電競、虛擬偶像等——在這些動(dòng)作中所展現(xiàn)出來的是一個(gè)在商業(yè)層面，作為一家成熟企業(yè)的B站，走過了“用愛發(fā)電”的掙扎，開始以更積極的方式在面對(duì)市場化的競爭需求。

雖然目前，扣除了各項(xiàng)運(yùn)營成本之后，和優(yōu)愛騰等頭部視頻網(wǎng)站一樣，B站仍然處于凈虧損的狀態(tài)中，但快速增長的用戶數(shù)據(jù)，仍然足以讓市場給出正面的判定——畢竟在TMT行業(yè)中，優(yōu)質(zhì)流量積累就是最好的財(cái)富，而增長停滯才是隱憂的開端。

在運(yùn)營方面，B站在Q1創(chuàng)下了高達(dá)70%的同比月活增幅，與此同時(shí)，月平均付費(fèi)用戶（MPUs）的占比也在穩(wěn)步上漲。

此外，根據(jù)B站披露的數(shù)據(jù)，在用戶基數(shù)大幅增加的基礎(chǔ)上，B站的社區(qū)活躍度也進(jìn)一步躍升。尤其是用戶日均使用時(shí)長攀升至87分鐘，環(huán)比提升10分鐘；而社區(qū)月均互動(dòng)數(shù)則高達(dá)49億次，為去年同期的三倍之多。

還有一組值得關(guān)注的社區(qū)活躍指標(biāo)是，一季度，B站月均活躍UP主數(shù)量達(dá)180萬，同比增長146%；其月均投稿量達(dá)490萬，同比增長138％；用戶日均視頻播放量也達(dá)到創(chuàng)記錄的11億次，同比提升113％。

這些社區(qū)活躍數(shù)據(jù)指標(biāo)的提升，共同釋放出來了一個(gè)積極信號(hào)：說明B站在大量市場活動(dòng)拉新的同時(shí)，并沒有因?yàn)橥獠坑脩舻募尤雽?dǎo)致平臺(tái)氛圍的劣化，或是造成原有用戶的大批量流失。

在B站接下來所將面臨的愈發(fā)激烈的泛內(nèi)容市場的長期競爭中，這樣高活躍、高粘性的用戶基礎(chǔ)將是B站的一個(gè)關(guān)鍵性競爭優(yōu)勢。

無論是從用戶量級(jí)還是從市值上來看，B站都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是過去用戶口中的那個(gè)“小破站”了。

因此接下來，在B站體量逐漸提升的過程中，必然將面對(duì)不同形態(tài)內(nèi)容平臺(tái)的共同競爭——而內(nèi)容平臺(tái)的競爭，最終必然是內(nèi)容生態(tài)的競爭。

在下一個(gè)階段的競爭中，B站作為泛ACG人群的大本營，在泛ACG人群走向更主流大眾的過程中，也需要通過構(gòu)建一個(gè)有良性激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容生態(tài)，給UP主們創(chuàng)造更好的成長空間以穩(wěn)定自己的高活躍、優(yōu)質(zhì)PUGC內(nèi)容的基本盤。

在這個(gè)方面，過去一年中B站動(dòng)作相當(dāng)頻繁。

首先，B站在帶動(dòng)UP主商業(yè)化的方面，有了更為積極主動(dòng)的表現(xiàn)。尤其是對(duì)于UP主能夠更方便前向C端收費(fèi)、直接變現(xiàn)的直播業(yè)務(wù)，B站近兩年加大投入的動(dòng)作相當(dāng)明顯：光是公開報(bào)道中可以看到的投入，就包括了8億重金買下LOL總決賽三年獨(dú)家直播權(quán)，簽約引入馮提莫，引入了游戲MCN大鵝文化的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，以及在站內(nèi)發(fā)起學(xué)海遨游計(jì)劃扶持知識(shí)類主播等等。

這幾個(gè)動(dòng)作，明確地指向了幾個(gè)重要的運(yùn)營方向：

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除了優(yōu)化UP主的激勵(lì)機(jī)制，B站也在版權(quán)方面有相當(dāng)多構(gòu)建內(nèi)容生態(tài)護(hù)城河的動(dòng)作。

這其中最值得關(guān)注的自然是來自版權(quán)巨頭索尼的投資：4月9日，B站宣布獲得索尼4億美元的戰(zhàn)略投資，根據(jù)協(xié)議，索尼將通過旗下一家全資子公司以約4億美元的總對(duì)價(jià)認(rèn)購B站新發(fā)行的1731萬股Z類普通股，購買價(jià)格為每股Z類普通股23.1071美元，相當(dāng)于每份B站美國存托股份（ADS）23.1071美元。此交易完成后索尼將通過子公司持有B站已發(fā)行股份總額的約4.98%。

索尼是世界最大電子產(chǎn)品制造商之一，也是世界電子游戲業(yè)三大巨頭之一，旗下?lián)碛?a href="http://www.slzrb.cn/project/daxiaofei">消費(fèi)電子、手機(jī)、游戲、電影、音樂、金融服務(wù)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，在音樂、動(dòng)畫、游戲等各個(gè)方面能給B站的支持不言而喻。

比如說，索尼旗下的動(dòng)畫公司Funimation是北美地區(qū)重要的日本動(dòng)畫產(chǎn)品發(fā)行商，掌握著《你的名字》《龍珠Z》《海賊王》等知名作品的發(fā)行權(quán)，旗下還有進(jìn)入美國、加拿大等多國的流媒體服務(wù)，既是內(nèi)容平臺(tái)，又是播出平臺(tái)，對(duì)未來B站國產(chǎn)內(nèi)容出海的價(jià)值不言而喻。

而索尼旗下另一家影響力極大的動(dòng)畫公司ANIPLEX，目前已經(jīng)參與了300多部動(dòng)畫（包括TV動(dòng)畫、動(dòng)畫電影和OVA）的企劃、制作和發(fā)行，日本經(jīng)典動(dòng)畫《銀魂》《犬夜叉》《火影忍者》都是旗下作品。

更重要的是，ANIPLEX正是《Fate》系列的制作發(fā)行方。2014年，ANIPLEX開始與B站在動(dòng)畫版權(quán)采購員方面展開了合作，兩年后B站獨(dú)家代理了ANIPLEX旗下的移動(dòng)游戲《命運(yùn)-冠位指定》（FGO)，自此該游戲就成為了B站游戲業(yè)務(wù)的絕對(duì)“支柱”。而在2018年時(shí)，游戲業(yè)務(wù)營收占B站總營收的七成，由此也就可以看出索尼旗下的這款游戲?qū)τ贐站的重要性。

不論是音樂、動(dòng)畫或是游戲，索尼都堪稱是全球頂級(jí)的“資源庫”，索尼在全球市場上的地位，對(duì)B站接下來的成長無疑是相當(dāng)大的助力。

在背靠版權(quán)大佬打天下的同時(shí)，B站自身也在通過“買買買”的方式構(gòu)建戰(zhàn)壕。

僅在5月，就有兩起與B站相關(guān)的投資被披露，被投企業(yè)分別是二次元?jiǎng)勇惋L(fēng)格化題材的手游研發(fā)公司掌派科技，和投資主攻游戲領(lǐng)域的畫師約稿服務(wù)平臺(tái)米畫師。今年早前，B站還投資了聚焦于孵化及開發(fā)音樂物語的IP公司有度文化，和網(wǎng)紅數(shù)字營銷服務(wù)商無鋒科技，鞏固核心ACGN內(nèi)容生產(chǎn)生態(tài)的投資邏輯明顯。

二次元這個(gè)概念本身就在快速泛化的過程中，“破圈”中的B站實(shí)際上也在相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間內(nèi)，享受了這個(gè)泛化過程所帶來的擴(kuò)張紅利。

除了B站以外，在優(yōu)愛騰在泛二次元內(nèi)容上的投入也越來越大。接下來，隨著國創(chuàng)、國漫的受眾持續(xù)擴(kuò)大，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，乃至于上游的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)方都必然會(huì)成為稀缺資源。從B站愈發(fā)頻繁的出手頻率，也可以看得出來，B站在目前愈加激烈的競爭態(tài)勢中，已經(jīng)不再佛系。

對(duì)內(nèi)優(yōu)化平臺(tái)內(nèi)容生產(chǎn)者變現(xiàn)路徑，對(duì)外背靠版權(quán)巨頭擴(kuò)充、構(gòu)建內(nèi)容生態(tài)護(hù)城河，B站在平臺(tái)構(gòu)建上的格局已然打開。而快速崛起后的B站所面對(duì)的下一程競爭必然更加激烈，在泛內(nèi)容平臺(tái)擴(kuò)大化的競爭中，代表年輕世代的B站能否繼續(xù)目前的高速增長態(tài)勢，持續(xù)突破圈層，則是B站在第二個(gè)十年中所需要回答的核心命題。

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