當下中國商業(yè)社會的魔幻一幕。

重慶力帆風雨飄搖。

10月初，平安銀行的一封內(nèi)部文件把力帆、眾泰、獵豹以及華泰四家企業(yè)送上瀕臨破產(chǎn)的風口浪尖，雖然力帆對傳聞予以否認，卻也不得不對外承認“高負債”、“流動性緊張”等客觀事實。

根據(jù)最新報道，重慶銀行已經(jīng)牽頭成立了一個債務委員會，幫助力帆度過債務危機。

為了避免失血致死，不少像力帆這樣的邊緣車企被迫使出渾身解數(shù)，甚至連土地和房子這樣的“硬通貨”也被擺上了貨架，待價而沽。

在這場優(yōu)勝劣汰的競爭中，“外行”大玩家一頭扎了進來，比如恒大這種手持千億現(xiàn)金的地產(chǎn)巨頭。它們都在尋找一個可以媲美地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模的投資機會，執(zhí)行的正是“造車圈地”、“以地養(yǎng)車”的商業(yè)戰(zhàn)略。

車企賣房，房企造車，構建出當下中國商業(yè)社會的魔幻一幕。

力帆賣房自救

9月26日，重慶產(chǎn)權交易所掛出兩個大型地產(chǎn)項目，一個位于兩江新區(qū)，一個位于龍頭寺片區(qū)，地理位置都相當優(yōu)越，業(yè)態(tài)包括寫字樓、高層住宅、別墅和商業(yè)街等。

《棱鏡》查詢發(fā)現(xiàn)，兩個項目分別是“力帆紅星國際廣場”和“力帆楓樾”，隸屬于重慶力帆控股有限公司旗下房地產(chǎn)公司，目前都已開業(yè)或開盤，存量資產(chǎn)的剩余價值約71億元。

根據(jù)力帆置業(yè)官網(wǎng)介紹，目前公司擁有7個項目，位于重慶和遵義，收入規(guī)模不大，在重慶當?shù)亻_發(fā)商中排名50開外。

母公司力帆控股成立于2003年，橫跨摩托車、汽車、金融、體育和房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)。

重慶政府部門公布數(shù)據(jù)顯示，2018年力帆控股的收入達到407.7億元，在重慶所有民營企業(yè)中位列第五。根據(jù)力帆股份的財報，公司去年收入為110億元，占整個集團27%。

一位重慶當?shù)亟鹑谌耸扛嬖V《棱鏡》，力帆依然存在破產(chǎn)的可能性，“賣房也是因為實在沒別的辦法了?！?/span>

力帆控股的困境還是源于汽車主業(yè)的銷量下滑。

剛剛過去的9月份，力帆傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車的銷量分別是399輛和360輛，過去9個月的累積銷量為2.4萬輛，同比暴跌70%。而力帆重慶的乘用車生產(chǎn)基地產(chǎn)能高達15萬輛，實際開工率不足兩成。

截止《棱鏡》發(fā)稿，力帆仍然沒有推出一款達到國六排放標準的新車型。

賣不動車的后果是經(jīng)營現(xiàn)金流減少、工廠開工率不足、經(jīng)銷商退網(wǎng)、供應商討債、沒錢研發(fā)、技術人員流失。

根據(jù)財報，力帆股份上半年收入連續(xù)兩年下滑，同比減少13.4%至51.8億元，凈虧損達到8.5億元，為公司2010年上市以來的首次虧損，經(jīng)營現(xiàn)金流繼續(xù)為負，達到-8.46億元，相當于去年同期的4倍之多。

緊張的資金鏈躍然紙上。

截止到2019上半年，力帆汽車的流動負債達到192.8億元，其中短期借款達到112億元，一年內(nèi)到期的非流動負債達到22.7億元。相比之下，在公司54.5億元的貨幣現(xiàn)金中，80%系受限資金。

根據(jù)7月份的一則公告，力帆汽車過去一年的債務訴訟涉案金額累計達到14.6億元，債主包括上游的零部件供應商以及信托公司等金融機構。作為最大股東，力帆控股的股份因為債務逾期被大面積凍結，凍結率達到99.55%。

業(yè)績的惡化并非一夜之間。被寄予厚望的新能源汽車業(yè)務踟躕不前。過去三年，力帆新能源汽車銷量分別為5550輛、7738輛和10166輛，2019年前9個月這個數(shù)字僅為2035輛。

力帆的研發(fā)投入持續(xù)下滑。

2016年，力帆汽車的研發(fā)人員共計709名，研發(fā)投入達到9.65億元。到了2018年，研發(fā)人員減少至568名，而研發(fā)投入減少至5.89億元。

在2019年半年報中，力帆汽車表示將聚焦主業(yè)，乘用車板塊和新能源業(yè)務已經(jīng)排到摩托車業(yè)務之后，如此一來，這家依靠摩托車發(fā)家的公司似乎要重回原點。

海馬輸血保殼

最早因賣房登上新聞頭條的是總部位于?？谑械暮ｑR汽車。

2018年，海馬汽車的總銷量為6.5萬輛，與2017相比幾乎腰斬，收入銳減至50.47億元，虧損卻達到16.37億元，屬于賣一輛賠一輛，毛利率全行業(yè)排名倒數(shù)，凈利潤連續(xù)兩年為負，導致公司上半年被扣上ST的帽子。

5月23日，海馬汽車發(fā)布公告稱，“為了優(yōu)化和盤活存量資產(chǎn)”，計劃出售位于?？谑械?69套住宅和15套商鋪，加上4月份公布的117套（其中36套位于上海），共有401套房子被擺上貨架，其中大部分房子是員工宿舍。

海馬汽車預計，出售這些資產(chǎn)能獲得約3.34億元的收入，計劃為公司增加凈利潤約1.7億元。

由于?？诤蜕虾７康禺a(chǎn)限購政策的影響，這些房子不太好賣。根據(jù)9月24日發(fā)布的公告，401套房子中只賣出156套，可以給上市公司增加3668萬元的凈利潤。

想要摘帽保殼，賣房子遠遠不夠。

9月25日，海馬汽車發(fā)布《關于全資子公司轉(zhuǎn)讓股權暨關聯(lián)交易的公告》，宣布將其100%持有的上海海馬汽車研發(fā)有限公司全部股權，以8.06億元的價格轉(zhuǎn)讓給鄭州睿之尚實業(yè)有限公司。

“睿之尚實業(yè)”是由海馬投資集團有限公司全資持股的公司，而海馬投資集團有限公司及其一致行動人海馬（上海）投資有限公司持有海馬汽車34.46%股份，為海馬汽車控股股東，因此構成關聯(lián)交易。

睿之尚實業(yè)成立于2018年2月，受讓海馬研發(fā)股權之前，沒有開展過任何業(yè)務，收入和資產(chǎn)都為零。

換言之，上述交易實則是控股股東海馬投資通過一家殼公司，以相當于凈資產(chǎn)2.8倍的高額溢價收購了上市公司資產(chǎn)，相當于給上市公司“輸血”。

截止5月31日，海馬研發(fā)總資產(chǎn)為3.29億元，凈資產(chǎn)為2.79億元，今年前5個月的營收為5205萬元，凈利潤為-1305萬元。

上述關聯(lián)交易預計給上市公司帶來約4.3億元的收益。除此之外，海馬汽車2019年通過兩筆關聯(lián)交易，將旗下海馬物業(yè)進行了資產(chǎn)剝離，可以為上市公司帶來9300萬元的收益。

海馬汽車發(fā)布的三季度業(yè)績預告顯示，公司前三季度預計虧損在1.64億元至2.44億元之間，其中包括報告期內(nèi)處置資產(chǎn)獲得的1.5億元收入。

再將出售海馬研發(fā)所獲4.3億元收益納入到年報，海馬汽車有望摘掉ST的帽子。不過，該公司主營業(yè)務依舊沒有明顯起色，過去9個月，公司的汽車銷量只有2.2萬輛，同比去年銳減60%。

與力帆一樣，海馬同樣面臨技術人才流失的問題。財報顯示，公司2018年的研發(fā)人員為1413名，比2015年減少了近600人。

汽車行業(yè)高度依賴產(chǎn)品研發(fā)能力，包括技術、人才和資金等。一旦研發(fā)掉隊，這些二線車企的未來境況更難預料。

躺贏的日子過去了

尚未上市的奇瑞同樣在瘋狂賣房。

根據(jù)長江產(chǎn)權交易所4月份發(fā)布的一則公告，奇瑞汽車正在出售位于安徽蕪湖的283套住宅房產(chǎn)，評估總價約8140萬元。奇瑞還在兜售位于成都的4個地產(chǎn)項目，評估總價約2800萬元。

過去兩年，奇瑞一直都在“瘦身”，聚焦主業(yè)、剝離不良資產(chǎn)，并謀求混改上市。

2018年9月17日，奇瑞控股和奇瑞汽車在長江產(chǎn)權交易所發(fā)布增資擴股預公告，計劃引入同一投資方，分別募集不少于79.11億元和83.32億元，從而實現(xiàn)混改。

經(jīng)過多次延期掛牌，依舊沒有投資者愿意摘牌。

2019年9月2日，兩家公司再次在長江產(chǎn)權交易所發(fā)布公告，截止目前仍然沒有確定投資者。

1997年成立的奇瑞被認為是自主品牌中的“黃埔軍?！?，擁有大量技術人才。受限于體制等原因，奇瑞近些年開始掉隊，與吉利、長城之間的差距越拉越大，營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)三年下滑。

公開數(shù)據(jù)顯示，奇瑞汽車上半年的收入為131.1億元，凈虧損達到13.74億元，是去年全年虧損額（5.2億元）的2.6倍。截止到上半年，公司的總資產(chǎn)為830.8億元，負債總額達到622.9億元，資產(chǎn)負債率高達75%。

中國汽車行業(yè)已經(jīng)告別了高歌猛進的時代，無論是自主品牌，還是合資品牌，都在加速優(yōu)勝劣汰。

甚至一些合資品牌同樣開始賣地。根據(jù)8月份的一篇公開報道，長安和標致雪鐵龍成立的合資公司神龍汽車，計劃關停和出售旗下兩個工廠，并將大幅裁員。

2019年前9個月，東風標致和東風雪鐵龍兩個品牌在華累計銷量僅9.1萬輛，同比下滑55.5%，僅完成年度銷量目標的38%。

根據(jù)調(diào)整，神龍汽車一廠將整體搬遷至神龍三廠，現(xiàn)有一廠的土地性質(zhì)將由工業(yè)調(diào)整為商業(yè)，增值收益由政府與神龍公司各分得50%，預計可為神龍補充現(xiàn)金流49億元。

在行業(yè)頹勢加劇的背景下，車企之間的分化越來越明顯。

以標致雪鐵龍以及DS為代表的法系，以東風起亞為代表韓系、以及長安福特等合資品牌明顯掉隊，相比之下，以廣汽豐田和廣汽本田為首的日系仍在保持增長。

躺贏的日子已經(jīng)過去，注定會有人離開。

房企“以地養(yǎng)車”

不論行情如何，汽車行業(yè)從來都不缺吸引力。由于它對上下游產(chǎn)業(yè)的帶動效應，以及對GDP和就業(yè)的拉動作用，地方政府對其青睞有加，愿在土地、稅收、資金等方面傾囊相助。

房企常年與政府打交道，當然深諳此道。

過去十多年，中國的房地產(chǎn)開發(fā)逐漸從遍地黃金的暴利時代逐漸回歸到青銅時代，“房住不炒”的政治定性早已深入產(chǎn)業(yè)肌理。對于手握百億甚至千億現(xiàn)金的地產(chǎn)巨頭而言，它們迫切渴望下一個行業(yè)“風口”。

中國自2009年開始出臺政策，扶持新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，2015年中國成為全球最大的電動車市場，一大波造車新勢力相繼成立，上千億資金涌入市場。

在汽車行業(yè)的新玩家中，房企受到的非議最多，主要原因在于它們沒有任何汽車制造經(jīng)驗，卻在全國各地投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)園，并且提出一些難以被市場容納的產(chǎn)能目標。

有觀點認為，房企是借汽車項目開路，實則為低價拿地。寶能和恒大無疑是其中的“佼佼者”。

根據(jù)《棱鏡》不完全統(tǒng)計，從2017年下半年以來，寶能宣布在廣州、杭州、昆明、貴陽、陜西西咸新區(qū)、昆山等地建立新能源汽車生產(chǎn)基地，預計投資總額超過千億元，總計產(chǎn)能規(guī)劃超過230萬輛。

這尚且不包括年產(chǎn)能最大可達30萬輛、位于江蘇常熟的觀致汽車生產(chǎn)基地。

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