作者：葉檀

來源：葉檀財(cái)經(jīng)

我們對中國股市的信心，從未動(dòng)搖；在震蕩最劇烈的時(shí)候，我們也對未來抱持堅(jiān)定的信心。

去年12月17日，葉檀財(cái)經(jīng)發(fā)表文章，《注意，2020年，股市反彈第一年》，堅(jiān)定認(rèn)為，在經(jīng)歷多年的震蕩后，2020年，將是股市反彈第一年。

當(dāng)時(shí)，上證指數(shù)大漲，從11月底最低的2857.32點(diǎn)，12月17日，收盤上漲到3022.4229點(diǎn)，漲幅5.8%左右。

此后有疫情、熔斷，各種灰犀牛、黑天鵝，我們根據(jù)大趨勢作出的判斷沒有變。了解葉檀財(cái)經(jīng)的人清楚，從去年到今年的各項(xiàng)投資分析。

市場不是沒有下跌過，今年，在美股熔斷的十天內(nèi)，中國指數(shù)手牽手來到低點(diǎn)，弟兄倆連袂站在懸崖邊上。

截止2020年3月20日，上證綜指最低來到2646點(diǎn)，7月2號，最高到3072.44點(diǎn)。

這一波宏觀經(jīng)濟(jì)上升拉動(dòng)并不明顯，股市卻從地獄來到天堂，中國人的投資邏輯、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型邏輯，已經(jīng)發(fā)生本質(zhì)變化。

01

千條大路歸一條

股市一定、肯定、以及確定是投資的重要選擇

股市是重要選擇，而不是銀行理財(cái)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品對投資者進(jìn)行著深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育，沒有剛兌，采用凈值法，有200余支銀行凈值理財(cái)產(chǎn)品最新凈值低于1元初始凈值。

以前放在銀行，安安穩(wěn)穩(wěn)獲得5%甚至更高收益率的日子，一去不復(fù)返。銀行理財(cái)跟債券基金一樣，只能是資產(chǎn)配置里面的一環(huán)。

既然所有的理財(cái)產(chǎn)品都有風(fēng)險(xiǎn)，股市就不是唯一的賭場，進(jìn)行理財(cái)配置，股市自然而然成為重要選擇。

這算是驅(qū)趕資金入股市。

半年時(shí)間，基金已經(jīng)發(fā)行到萬億了！占據(jù)C位的是權(quán)益類基金。

截止6月30日，新發(fā)基金規(guī)模破萬億，達(dá)到10560.13億元，遠(yuǎn)高于2019年同期，僅次于2015年上半年的10571.49億元。

最近一年，基金著實(shí)火爆。2019年下半年，新基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到9505億元以上，但債券基金占C位，占比6成以上。到今年上半年，權(quán)益類基金占比達(dá)59.62％，發(fā)行規(guī)模達(dá)到5869億元 ，其中主動(dòng)管理的權(quán)益基金發(fā)行5166億元，占比52.53％。

按照70%倉位計(jì)算，今年上半年權(quán)益基金至少給市場帶來5000億增量。一天售罄、下次請?jiān)纾煜さ囊荒?，開始了。

基金爆了，股市火了。

不僅民間追捧，還有境外資金。

人民幣正在國際化，人民幣資產(chǎn)是必須品，考慮到房價(jià)太高、債券太低，這兩年接力的主要是股市。

精明的外資，和敦厚不能跌的養(yǎng)老基金大舉進(jìn)入股市，是牛市的象征之一。

根據(jù)安信證券陳果團(tuán)隊(duì)研報(bào)，2020年上半年，北上資金半年內(nèi)累計(jì)凈買人A股1182億元。

今年下半年外資將持續(xù)大量流入A股。如果美股創(chuàng)出新高或持續(xù)維持高位、美元走弱，今年北上資金流入A股有望達(dá)到3500-4000億。

越來越多的國際金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)布局，獲得百分百的股權(quán)，這兩年是人民幣國際化、中國金融國際化的初始期，也是外資大規(guī)模進(jìn)入A股的試水期。

這幾年，外資金融機(jī)構(gòu)迎來了好日子，真正的放松了。而對外資的放松，必須意味著對國有大型頭部企業(yè)的放松，否則，競爭怎么對等？

最后，再來說說養(yǎng)老金，布局已經(jīng)有一段時(shí)間。

根據(jù)年報(bào)，截至4月7日，共有31家上市公司前十大流通股股東中出現(xiàn)養(yǎng)老金賬戶的身影。在一級市場，養(yǎng)老金一直是近年來機(jī)構(gòu)投資者打新的主力之一，今年上市的53只新股中，養(yǎng)老金先后中簽48只，年內(nèi)浮盈已達(dá)11.33億元。

養(yǎng)老金有數(shù)千億入市。

截至2019年底，已有22個(gè)省（區(qū)、市）簽署基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，委托總金額達(dá)到10930億元。

02

股市上漲基本要素

政策、政策、還是政策

誰說金融股不會(huì)漲？

寬松，混業(yè)經(jīng)營，央行降息，所有消息都對大型金融機(jī)構(gòu)有利。

央行發(fā)文，從7月1日開始，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率。其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，再貼現(xiàn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%。此外，央行還下調(diào)金融穩(wěn)定再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后利率為1.75%。

親媽！寬松預(yù)期不變，誓將融資成本降到底。

地方政府正在忙著下?lián)苜Y金，俗一點(diǎn)，叫分錢。

今年5月底結(jié)束的全國兩會(huì)上，中央財(cái)政決定將新增的2萬億元資金全部給地方，并創(chuàng)設(shè)了特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，讓這筆資金直達(dá)縣級財(cái)政，省級財(cái)政不允許截留。

第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，6月30日，不少地方政府收到了這筆直達(dá)資金額度。

一位西部縣級財(cái)政人士說，“我們昨天忙了一晚上，上面要求在今早（7月1日）9點(diǎn)前把收到的資金額度分配下去，財(cái)政部會(huì)監(jiān)督資金分配情況?！?/span>

錢到手，趕緊用！

7月2日，大金融板塊全線拉升，券商板塊指數(shù)大漲超7%；保險(xiǎn)股大漲，中國人保大漲8%。銀行板塊強(qiáng)勢上漲，青農(nóng)商行漲停，西安銀行、張家港行、常熟銀行等均漲超3%。

混業(yè)經(jīng)營銜枚疾進(jìn)，銀行可以拿券商牌照，銀行的人挖了券商一大塊，券商心好痛。

6月27日，財(cái)新報(bào)道“從權(quán)威人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中選取至少兩家試點(diǎn)設(shè)立券商”。

但券商的好日子馬上來了。7月1日，市場又有傳聞，“券商直接對接大行存量理財(cái)資源，混業(yè)經(jīng)營”。

銀行和券商都很激動(dòng)，投資者更激動(dòng)，直接搶購大金融，差點(diǎn)干到漲停。

不管混業(yè)經(jīng)營進(jìn)展是快還是慢，有一點(diǎn)可以肯定，人民幣國際化，意味著國際金融機(jī)構(gòu)會(huì)持續(xù)大舉進(jìn)入，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍必將拓展。

從人民幣國際化需要定心錨和資產(chǎn)這個(gè)角度，我看好黃金、股市。

03

A股股民人均凈賺1.62萬元

賺錢效應(yīng)刺激太大

上半年市場上漲主要?dú)w功于喝酒、吃藥、高科技。

上半年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲35.6%，牛冠全球，深證成指上漲14.97%，漲幅僅次于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，排名全球重要指數(shù)第二位。

股市高科技起步，A股明顯分化，刺激資金流向高科技企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型作貢獻(xiàn)：

深市主要股指全都大漲，深成指上漲14.97%，從2016年1月以來，首次收在12000點(diǎn)上方；中小板指漲20.85%，2017年11月以來，首次收在8000點(diǎn)以上；創(chuàng)業(yè)板指去年大漲43.79%，今年上半年繼續(xù)飆升35.6%，如果從去年年初低點(diǎn)計(jì)算，累計(jì)上漲超過1倍，從2016年1開始，指數(shù)首次收在2400點(diǎn)上方。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止6月30日收盤，A股兩市總市值70.59萬億元，剔除今年上市的新股市值（2.07萬億元），兩市總市值較年初的65.83萬億元增加了2.69萬億元，按照今年5月末A股1.66億賬戶進(jìn)行計(jì)算，上半年，A股股民人均凈賺1.62萬元。

相比而言，上半年上證綜指表現(xiàn)不佳。

跌幅居前的五個(gè)行業(yè)是采掘、銀行、非銀金融、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)，跌幅在10%到20%之間，行業(yè)權(quán)重大，嚴(yán)重拖累了上證綜指。

可是，別忘記，世界上唯一的不變是一切都會(huì)變。

游戲規(guī)則改變。

7月22號開始，上交所與中證指數(shù)修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，紅籌企業(yè)與科創(chuàng)板公司納入上證指數(shù)樣本，新經(jīng)濟(jì)和高科技將越來越受重視。

上證指數(shù)必然上升，市場提前吹響沖鋒號。

不僅指數(shù)上漲，更難得的是，這是在上交所IPO全球第一的背景下取得的成績。

按照常理，IPO數(shù)量越大，抽血越嚴(yán)重。但現(xiàn)在情況剛好相反，IPO融資劇烈，市場居然節(jié)節(jié)上升。

這說明，發(fā)動(dòng)機(jī)換了，切換到了高端制造、高科技、高端服務(wù)。

過去十年，一直在切換，從沒有像現(xiàn)在這樣徹底。

受疫情影響，全球IPO在下降，中國和美國兩枝競秀，中國主要靠科創(chuàng)板。

6月23日，安永發(fā)布《無懼新冠疫情，中國內(nèi)地和香港IPO活動(dòng)保持增長》，全球共有412家企業(yè)在全球上市，籌資667億美元，相比去年同期，IPO數(shù)量和籌資額分別下降20%和12%。

但中國IPO逆勢上漲，除了3月份，其他月份都在漲。

中國內(nèi)地和中國香港IPO數(shù)量和籌資額分別占全球的43%和46%。全球IPO籌資額的前三甲都是中國公司，京滬高鐵、京東和網(wǎng)易。

上半年，A股市場大約有120家公司首發(fā)上市，籌資1399億人民幣，IPO數(shù)量和籌資額同比分別增加88%和132%。平均籌資額回升到11.66億人民幣，去年同期只有9.44億。

上交所成為IPO數(shù)量與籌資額的雙冠王（去年同期是第五名），74宗IPO，籌資158億美元，第二名、第三名是納斯達(dá)克和港交所，分別是155億美元和112億美元。

上交所勇奪第一，恭喜恭喜！

這主要靠科創(chuàng)板，科創(chuàng)板IPO數(shù)量第一名，占比39%?；I資額是亞軍，占比37%。

接下來的兩年，注冊制改革，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板雙星輝印，高科技企業(yè)將源源不斷的上市，紅籌回歸A股，中概股回歸港，A股、港股IPO數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)天花板。

04

上市公司馬太效應(yīng)

好的上天  差的討飯

瑞幸咖啡，最重要的不是從美股退市，而是中國監(jiān)管層堅(jiān)定打擊造假的態(tài)度。

絕不姑息。

這意味著股市的馬太效應(yīng)。高價(jià)股更高，垃圾股更爛。

上半年嚴(yán)重分化。

2019年末股價(jià)最高的前20只股票中，只有帝爾激光一只股票上半年下跌，有12只股票漲幅超過50%。

垃圾股更低，不少“瑞幸咖啡”被打回原型。原來，修煉千年也沒用！

2019年末股價(jià)最低的前20只股票中，只有*ST中南一只股票上半年上漲，其他下跌、瀕臨退市，甚至已經(jīng)退市。

投機(jī)者眾多，股市很活躍，牛、熊股天差地別。

美國的打擊已經(jīng)不能左右A股市場。

這邊，美國剛說華為和中興通訊，結(jié)果第二天中興通訊大漲。這就是現(xiàn)在A股市場的逆美國邏輯，絕不被美國牽著鼻子走。

據(jù)科技媒體“The Verge”報(bào)道，6月30日，美國聯(lián)邦通信委員會(huì)正式裁定，將中國華為和中興通訊列為“美國國家安全威脅”，禁止電信運(yùn)營商使用政府資金向這兩家中企進(jìn)行采購。

這太不要臉，2018年的時(shí)候，中興和美國達(dá)成和解，中興在此次禁令事件中付出了 10億美金的罰款，此外還需繳納4億美金交由第三方保管。

不管如何，7月1號，中興通訊走出了一個(gè)十字星走勢，7月2號就大幅上漲。

這是打美國聯(lián)邦通訊委員會(huì)的臉啊。不再綏靖了！

最后，請注意，上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，但不是所有行業(yè)、多數(shù)公司，而是某些行業(yè)，頭部企業(yè)。

6月財(cái)新制造業(yè)PMI升到51.2，創(chuàng)2019年12月以來新高，預(yù)期50.5，前值50.7，很多中小企業(yè)日子依舊不好過。

根據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)是50.9，環(huán)比提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于彭博預(yù)期的50.4，連續(xù)4個(gè)月處于榮枯分界線以上。

這是大企業(yè)、頭部企業(yè)在上升，是有護(hù)城河的企業(yè)在上升。

其他企業(yè)，生死由命。

A股市場的一場搏擊戰(zhàn)已經(jīng)開始，3000點(diǎn)只是未來十年的起點(diǎn)。

正如我們?nèi)ツ晁f，2020年，反彈第一年。