7月12日夜，股市再傳大消息：國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)正式對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為宣戰(zhàn)。

 

根據(jù)“中國(guó)政府網(wǎng)”7月12日晚上發(fā)布的新聞通稿，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)第三十六次會(huì)議，研究全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”工作要求。

這篇通稿的措辭極為嚴(yán)厲，措施也強(qiáng)而有力：

會(huì)議認(rèn)為……欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為是資本市場(chǎng)的“毒瘤”，損害廣大投資者合法權(quán)益，危及市場(chǎng)秩序，制約資本市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮，必須堅(jiān)決、果斷、及時(shí)地加以糾正。要全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強(qiáng)和改進(jìn)證券執(zhí)法工作，全力維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定和良好生態(tài)。

通稿列出了7大措施：

一是嚴(yán)厲查處重大違法犯罪案件，加快調(diào)查、處罰、移送工作，依法從重從快從嚴(yán)懲處。

二是強(qiáng)化民事賠償和刑事追責(zé)力度，要加快新修訂的證券法實(shí)施細(xì)則落地，對(duì)典型重大、社會(huì)影響惡劣的個(gè)案，依法及時(shí)啟動(dòng)“集體訴訟”。

三是深化退市制度改革，進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。

四是配合立法機(jī)關(guān)加快刑法修改等工作進(jìn)度，進(jìn)一步完善懲戒違法犯罪行為的法律制度，提高刑罰力度。

五是完善符合資本市場(chǎng)發(fā)展需要、有中國(guó)特色的證券執(zhí)法體制機(jī)制，加強(qiáng)行政執(zhí)法基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)一執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范執(zhí)法行為，提高執(zhí)法效率，強(qiáng)化專(zhuān)門(mén)的執(zhí)法力量。

六是由證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門(mén)建立“打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組”，形成打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)合力，共同維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定。

七是加強(qiáng)輿論引導(dǎo)。

這意味著：中國(guó)的股市騙子們，以“較小成本”獲得“極大利益”的時(shí)代終于走到了盡頭。

熟悉中國(guó)資本市場(chǎng)的人都知道，我們之前實(shí)行的是審批制，存在“嚴(yán)進(jìn)寬出”、“重審批輕監(jiān)管”等弊端。也就說(shuō)，一家企業(yè)想發(fā)行股票，會(huì)被嚴(yán)格審查、走漫長(zhǎng)的程序。一旦上市，市場(chǎng)監(jiān)管力度比較弱。尤其是當(dāng)欺詐上市、財(cái)務(wù)造假發(fā)生的時(shí)候，處罰力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上。

這是審批制的缺陷，也是過(guò)度追求“維穩(wěn)”帶來(lái)的弊端。即便上市公司劣跡斑斑，蛻變成一坨狗屎，也輕易不會(huì)退市。因?yàn)槿绻耸校蜁?huì)涉及到很多股民的利益，擔(dān)心出問(wèn)題。

其結(jié)果，讓很多股市騙子有恃無(wú)恐。甚至出現(xiàn)上市公司包裝上市，全程有券商、會(huì)計(jì)師、律師等的配合。而發(fā)審委也很難從材料里，判斷出真假。所以欺詐上市屢有發(fā)生，至于財(cái)務(wù)造假更是屢見(jiàn)不鮮。

今年以來(lái)曝光的兩起案例，就足以讓人瞠目結(jié)舌。

案例一，是在A股上市的康美藥業(yè)，這家企業(yè)從2016年到2018年，多次在財(cái)務(wù)報(bào)告中造假。

調(diào)查顯示：康美藥業(yè)涉嫌累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入291.28億元，累計(jì)虛增貨幣資金886億元、虛增固定資產(chǎn)、在建工程、投資性房地產(chǎn)共計(jì)36億元，還有88.79億元資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶買(mǎi)賣(mài)本公司股票。

在虛假業(yè)績(jī)的支撐下，康美藥業(yè)市值一度攀升至1390億元，比剛上市的時(shí)候增長(zhǎng)了150多倍。公司實(shí)際控制人馬興田家族，也一度以450億元的財(cái)富躋身《2018胡潤(rùn)全球富豪榜》，位居國(guó)內(nèi)第61名，全球第266位。

如今，馬興田已經(jīng)被捕，康美藥業(yè)股票市值也跌去了90%，并被ST。

 

但對(duì)于這樣一起驚天大案，目前能看到的處理結(jié)果是：馬興田、徐東進(jìn)等21名責(zé)任人被處以90萬(wàn)元以下10萬(wàn)元以上罰款。六名主要責(zé)任人被證券市場(chǎng)禁入十年至終身。

按照目前的法律，這起案件的主要責(zé)任人如果被判刑，也很難超過(guò)5年，甚至不超過(guò)3年。

因?yàn)楝F(xiàn)行刑法的160條和161條是這樣規(guī)定的：

第一百六十條 欺詐發(fā)行股票、債券罪

在招股說(shuō)明書(shū)、認(rèn)股書(shū)、公司、企業(yè)債券募集辦法中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。

第一百六十一條 違規(guī)披露、不披露重要信息罪

依法負(fù)有信息披露義務(wù)的公司、企業(yè)向股東和社會(huì)公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或者對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，嚴(yán)重?fù)p害股東或者其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬(wàn)元以上二十萬(wàn)元以下罰金。

這點(diǎn)犯罪成本，相對(duì)于動(dòng)輒上百億的利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，真的是九牛一毛。

馬克思曾說(shuō)過(guò)：如果有50%的利潤(rùn)，就會(huì)有人鋌而走險(xiǎn)；如果有100%的利潤(rùn)，資本就敢于踐踏一切人間的法律；如果有300%的利潤(rùn)，資本就敢于犯下任何罪行，甚至冒著被絞首的危險(xiǎn)。

而中國(guó)資本市場(chǎng)給欺詐上市、財(cái)務(wù)造假者提供的利潤(rùn)空間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了300%。

案例二：瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件

瑞幸咖啡，一度被認(rèn)為是全球創(chuàng)業(yè)企業(yè)的奇跡。從2017年10月開(kāi)出第一家門(mén)店，到2019年5月登陸納斯達(dá)克，據(jù)說(shuō)創(chuàng)造了全球企業(yè)IPO的最快紀(jì)錄。

然而伴隨著瑞幸咖啡的大紅大紫，坊間一直流傳著這家企業(yè)夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的竊竊私語(yǔ)，但一直沒(méi)有人能提供鐵證。

直到后來(lái)渾水公司揭開(kāi)了內(nèi)幕——2020年2月1日，渾水公司通過(guò)Twitter上發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的沽空?qǐng)?bào)告，說(shuō)他們收到了一封匿名郵件，作者收集了25000多張小票、10000多個(gè)小時(shí)的門(mén)店錄像以及大量?jī)?nèi)部微信聊天記錄作為證據(jù)，證明瑞幸咖啡在有嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假行為。

2020年4月2日，瑞幸咖啡發(fā)布公告承認(rèn)財(cái)務(wù)造假。隨后，公司股價(jià)暴跌80%。一個(gè)多月之后，納斯達(dá)克發(fā)出通知，要求瑞幸咖啡退市。

 

瑞幸財(cái)務(wù)造假案，成為中美戰(zhàn)略博弈的重要章節(jié)。對(duì)中概股在國(guó)際市場(chǎng)的聲譽(yù)產(chǎn)生了巨大負(fù)面影響，甚至可能造成中概股從美國(guó)市場(chǎng)的全面潰敗?，F(xiàn)在，很多中概股已經(jīng)啟動(dòng)了在香港第二上市的工作。

到目前為止，瑞幸高層還沒(méi)有人為此負(fù)上刑事責(zé)任。

我之前曾作出過(guò)一個(gè)重要判斷：中國(guó)正在從“印鈔票的時(shí)代”邁向“印股票的時(shí)代”，居民的資產(chǎn)配置也將發(fā)生重要變化。雖然“大金融時(shí)代”呼嘯而至，但普通人一定不能太激進(jìn)，寧可多配置“有顯著人口增量的、高級(jí)城市的不動(dòng)產(chǎn)”，也不要輕易配置大量股票、基金、信托等金融產(chǎn)品。

為什么？因?yàn)橹袊?guó)金融市場(chǎng)的信用建設(shè)還處于“幼兒園”階段。

沒(méi)有信用的金融，連賭場(chǎng)都不如，普通人進(jìn)去只能被洗劫一空。

所以我一再警告大家，未來(lái)的10年，可能是股市或者金融市場(chǎng)最殘酷的十年。因?yàn)樽?cè)制會(huì)帶來(lái)估值的趨勢(shì)性走低，股市的信用建設(shè)任重道遠(yuǎn)，中國(guó)股市仍然是散戶市場(chǎng)，絕大散戶直接炒股，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)巨大。

現(xiàn)在，中央對(duì)信用重建高度重視。金融委提出的“零容忍”，就是非常好的開(kāi)端。即將成立的“打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組”，會(huì)大大提高執(zhí)法效率。

我建議，如果有可能最好組建中國(guó)的金融警察隊(duì)伍，吸納大量專(zhuān)業(yè)人才，使用最先進(jìn)的手段，對(duì)金融市場(chǎng)的犯罪行為進(jìn)行偵查和執(zhí)法，及時(shí)出手凍結(jié)犯罪資金和相關(guān)資產(chǎn)，為以后的“集體訴訟”索賠做準(zhǔn)備。一定不能讓這些金融騙子，把賺的錢(qián)成功轉(zhuǎn)移出去。

當(dāng)然，還要修改刑法，大幅提高欺詐上市、財(cái)務(wù)造假的處罰力度，對(duì)于罪大惡極、損害股民利益數(shù)額巨大的首惡，應(yīng)該有死刑、無(wú)期徒刑。欺詐上市的最低刑期，應(yīng)該在15年以上。對(duì)于相關(guān)人員犯案前轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)，至少應(yīng)該追溯3到5年。

對(duì)于助紂為虐的券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的有關(guān)人員，也應(yīng)該有嚴(yán)厲的刑罰，刑期至少5年起步。對(duì)于屢次出事的機(jī)構(gòu)，應(yīng)該吊銷(xiāo)其牌照，讓其破產(chǎn)或者被其他機(jī)構(gòu)接管。

總之，只有讓騙子和騙子的幫兇傾家蕩產(chǎn)、家破人亡，才能剎住股市里持續(xù)了近30年的造假之風(fēng)、欺詐之風(fēng)。

治理A股這樣的爛攤子，一定要用重典。否則，無(wú)法實(shí)現(xiàn)我們國(guó)家融資方式的歷史性轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的歷史性轉(zhuǎn)型。

監(jiān)管層對(duì)股市“鐵拳治亂”，將給市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？

首先，這是中國(guó)股市長(zhǎng)期的利好。犯罪成本大幅提高之后，新的執(zhí)法機(jī)制建立之后，造假、欺詐等行為會(huì)大幅減少。即便發(fā)生，股民索賠也將更有保障。其次，這可能是市場(chǎng)短期的利空，因?yàn)槭袌?chǎng)恰好的比較高的位置，這會(huì)讓很多“賺足了錢(qián)”的騙子們加速跑路，大股東、創(chuàng)始人的減持會(huì)增加，可能會(huì)加劇市場(chǎng)的短期波動(dòng)。
 

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