是風(fēng)口還是泡沫：特斯拉要成為下一個(gè)“蘋果”嗎？
2020-07-14
近日，特斯拉超越日本知名汽車制造商豐田成為全球市值最高的汽車公司。無獨(dú)有偶，號(hào)稱打造“中國(guó)版特斯拉”的蔚來汽車，公司股價(jià)自今年年初也已經(jīng)翻了三倍。股價(jià)飛漲的背后，屬于電動(dòng)汽車的黃金時(shí)代似乎已經(jīng)到來。然而，在諸多利好因素下，各界人士對(duì)于電動(dòng)車前景、特斯拉估值的疑慮也從未打消。
一榮俱榮：特斯拉拉動(dòng)電動(dòng)車板塊全面上漲
在過去的兩周里，特斯拉股價(jià)連日飆漲，市值攀升至2800億美元（合1.96萬億人民幣），穩(wěn)坐全球車企市值老大的寶座。CEO埃隆·馬斯克的身價(jià)也因此而增至463億美元，比馬云和拼多多創(chuàng)始人黃崢均高出了31億美元（合217億人民幣）。僅是上周五一個(gè)交易日內(nèi)，馬斯克的財(cái)富就增加了61億美元。
市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)特斯拉在本月還會(huì)繼續(xù)瘋狂飆升，短時(shí)間內(nèi)超過美國(guó)最大銀行、市值2895億美元的摩根大通和美國(guó)最大的醫(yī)療保險(xiǎn)公司、市值2872億美元的聯(lián)合健康也并非不可能。
此次股價(jià)飛漲得益于特斯拉公布的二季度交付數(shù)據(jù)令人驚喜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，特斯拉二季度交付量為9.065萬輛車，季度環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，更是比市場(chǎng)預(yù)期的8.3071萬輛超出9%。與此同時(shí)，特斯拉股價(jià)走高也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)A股產(chǎn)業(yè)鏈大漲。7月7日，寧德時(shí)代、璞泰來、新宙邦、天齊鋰業(yè)等多家特斯拉供應(yīng)商“喜提”漲停，港股雅迪控股盤中一度漲超30%，港股贛鋒鋰業(yè)盤中一度漲近20%。
號(hào)稱打造“中國(guó)版特斯拉”的蔚來汽車在過去幾天里表現(xiàn)也是相當(dāng)精彩。6月份共交付3740輛車，同比增長(zhǎng)179.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，公司股價(jià)一路飆漲，市值首次突破百億美元。
值此風(fēng)口，理想汽車也在本周正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交招股書，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市，將成為繼蔚來以后第二家登陸美股市場(chǎng)的中國(guó)電動(dòng)車制造商。
更引人注目的是，電動(dòng)汽車行業(yè)里一些名不見經(jīng)傳、市值較低的小公司，有著更加迅猛的漲勢(shì)。在本周一的大盤中，成立五年的加拿大電動(dòng)汽車制造商ElectraMeccanica Vehicles的股價(jià)上漲了65%，過去一個(gè)月的收益更是高達(dá)279%。電動(dòng)汽車充電站網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商Blink Charging的漲幅也有59%，過去一個(gè)月里更是高達(dá)282%。
電動(dòng)汽車板塊整體的亮眼表現(xiàn)，展現(xiàn)了資本市場(chǎng)的看好態(tài)度。但是股價(jià)頻頻新高的背后，不僅僅是因?yàn)殇N量回暖，更是基于人們對(duì)于環(huán)境質(zhì)量改善的需求和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變。而各國(guó)政府相繼延長(zhǎng)現(xiàn)有新能源購(gòu)車補(bǔ)貼政策更是創(chuàng)造了新的增量需求。
除了對(duì)個(gè)體消費(fèi)者的獎(jiǎng)補(bǔ)以外，各國(guó)也針對(duì)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)陸續(xù)出臺(tái)補(bǔ)貼政策。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，中國(guó)國(guó)內(nèi)將新增公共充電樁15萬臺(tái)，預(yù)計(jì)新增公共充電場(chǎng)站8千座。政府對(duì)于充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的補(bǔ)貼政策更是從側(cè)面解決了困擾電動(dòng)車制造商許久的續(xù)航能力問題。
蔚來汽車2018年在紐交所上市時(shí)，創(chuàng)始人兼CEO李斌就曾對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示：“用不了五年的時(shí)間，在中國(guó)加電就將比加油更方便?！?br>
許多券商表示特斯拉有望成為下一個(gè)“蘋果”，特斯拉形成的產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)有望比肩當(dāng)年的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。然而，在電動(dòng)車的諸多利好因素下，不同的聲音也同樣響亮。一位美國(guó)大型資管公司的高管對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，石油價(jià)格會(huì)非常便宜，這從根本上決定了電動(dòng)車無法替代汽油車。
“有了保時(shí)捷，還買什么特斯拉”
無論是環(huán)境保護(hù)的需要、消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變、還是政策的支持，屬于電動(dòng)汽車的黃金時(shí)代似乎已經(jīng)到來。面對(duì)如此誘人的蛋糕，不少老牌汽車制造商也已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)。前有奧迪e-tron，后有保時(shí)捷Taycan，這些豪華汽車品牌也紛紛瞄準(zhǔn)了電動(dòng)汽車市場(chǎng)。保時(shí)捷最新發(fā)布的后驅(qū)版Taycan指導(dǎo)價(jià)僅為88.8萬元，而特斯拉對(duì)標(biāo)車型Model S售價(jià)為73.4萬元起，這不禁使消費(fèi)者發(fā)出疑問：“有了保時(shí)捷，還買什么特斯拉”？
特斯拉2019年賣36.8萬輛電動(dòng)車，虧損7.8億美元；豐田2019年銷售1072萬輛汽車，盈利182億美元，為什么特斯拉的市值還要更高一點(diǎn)？因?yàn)樘厮估幌駛鹘y(tǒng)的汽車公司，他不但賣車，還賣技術(shù)，以國(guó)產(chǎn)Model 3為例，標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版的裸車售價(jià)為27.1萬元，而特斯拉研發(fā)的自動(dòng)駕駛軟件Autopilot售價(jià)高達(dá)5.6萬元。這樣看來，就算特斯拉硬件制造不掙錢，僅僅通過軟件銷售，也可以收獲可觀的利潤(rùn)。
更長(zhǎng)的電池續(xù)航，更強(qiáng)的動(dòng)力，更新的黑科技，一直是特斯拉引以為傲的優(yōu)勢(shì)與每一款車型換代最主要的升級(jí)方向。然而從2012年正式交付到現(xiàn)在，過去的8年里，Model S僅經(jīng)歷了一次外觀上的小改款。而對(duì)于這個(gè)價(jià)位的消費(fèi)者來說，買一輛純電動(dòng)轎跑，能跑得特別遠(yuǎn)和能跑得特別快已經(jīng)不是一個(gè)多么剛需的點(diǎn)。一味地追求科技創(chuàng)新，忽略了外觀、內(nèi)飾和駕駛感的提升，注定會(huì)使特斯拉失去一部分消費(fèi)者。畢竟再厲害的技術(shù)，特斯拉終究還是一輛車。
空頭堅(jiān)守 勝負(fù)未定
一直以來，特斯拉股價(jià)估值的合理性也備受爭(zhēng)議。在特斯拉市值突破2000億美元的時(shí)候，股神巴菲特就公開表示過不會(huì)投資特斯拉。近期在FactSet調(diào)查的32名華爾街分析師中，有12人給予特斯拉等同于賣出的評(píng)級(jí)，11人給予持有的評(píng)級(jí)，9人給出等同于買入的評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)價(jià)為774.98美元，較特斯拉當(dāng)前市價(jià)低50%以上。
在連日高漲的股價(jià)面前，已經(jīng)蒙受巨額損失的特斯拉空頭們也還未放棄，甚至還更加堅(jiān)定了選擇做空的意向。7月9日金融分析機(jī)構(gòu)S3 Partners發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的做空頭寸增至199.5億美元，有望成為有史以來第一只空倉(cāng)頭寸突破200億美元的股票，仍舊是華爾街空頭們的最愛。
一位美股交易員對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，哪怕特斯拉代表了電動(dòng)車的未來，目前的估值也并不合理，每年僅交付十幾萬臺(tái)車的特斯拉市值超過銷售千萬臺(tái)車的豐田，說明估值嚴(yán)重虛高；目前特斯拉的股價(jià)上漲得越瘋狂，就代表未來下跌的空間越大，熬得住的空頭的收益會(huì)越高。
特斯拉的股價(jià)走勢(shì)同時(shí)引發(fā)了人們對(duì)資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。今年2月初時(shí)，特斯拉的股價(jià)飆升就曾引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。當(dāng)時(shí)一周內(nèi)股價(jià)飆升56%的特斯拉成為推動(dòng)市場(chǎng)整體上漲的重要?jiǎng)恿?。特斯拉的股價(jià)從300美元漲至400美元?dú)v時(shí)976天，但從600美元漲至700美元只用了4天，700美元至800美元?jiǎng)t是1天。
但在2月末開始的美股閃崩之后，特斯拉的股價(jià)也隨之腰斬，3月末一度達(dá)到360美元左右的低點(diǎn)，與這輪上漲之前的股價(jià)接近。
近幾周來特斯拉的股價(jià)走勢(shì)像極了它的第一輪上漲。過去兩周內(nèi)，特斯拉股價(jià)再度攀升了61%左右，不禁讓人質(zhì)疑究竟是投資者堅(jiān)信特斯拉的公司價(jià)值所做出的理性決策，還是大量“熱錢”涌入美股市場(chǎng)以后引發(fā)的瘋狂投機(jī)行為？
古根海姆固定收益部首席投資官安妮·沃爾什（Anne Walsh）對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，要特別警惕資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，美股大盤現(xiàn)在由蘋果、特斯拉等巨頭公司拉動(dòng)，許多小市值公司股價(jià)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤，這種發(fā)展不均衡往往是資產(chǎn)泡沫形成的信號(hào)。
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