最近，市場(chǎng)發(fā)生了一系列非常詭異的事，說(shuō)明市場(chǎng)邏輯在發(fā)生深刻變化。

市場(chǎng)三大詭異現(xiàn)象

1，熱錢涌入，持續(xù)涌入

前證監(jiān)會(huì)主席肖鋼發(fā)話了，熱錢會(huì)進(jìn)入。

8月6日，貝殼財(cái)經(jīng)舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)新格局：乘風(fēng)破浪”夏季線上峰會(huì)，肖鋼說(shuō)，當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)行零利率、負(fù)利率，借錢很便宜，有一部分短期外資，即熱錢，會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。這種資金快進(jìn)快出，進(jìn)來(lái)的時(shí)候會(huì)促使我們的資產(chǎn)價(jià)格快速上升，快速撤離的時(shí)候，可能造成我們市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)看，外資在涌入。

外匯局披露，截至今年6月底，境外投資者持有境內(nèi)債券余額3691億美元，持有股票余額3684億美元，和2016年末比，債券余額是2016年末的3倍，股票余額是2016年末的3.4倍。

7月份，外資對(duì)中國(guó)債券買買買，金額高達(dá)1,481億元人民幣，是從2014年以來(lái)最大的單月金額。債券持倉(cāng)紀(jì)錄上升到2.34萬(wàn)億元人民幣。

債券通有限公司的數(shù)字是，7月有超過(guò)70家客戶完成入市以來(lái)首筆債券通交易。

這是外資在年內(nèi)第二次大幅度加倉(cāng)。

從2018年12月以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)20個(gè)月增持中國(guó)債券。

這樣一來(lái)，中國(guó)債券、股票大受歡迎。

中國(guó)10年期國(guó)債息率上升了40個(gè)點(diǎn)子，中、美10年期國(guó)債利差月均233基點(diǎn)，環(huán)比6月大幅拓寬24基點(diǎn)，跟美債息差是有紀(jì)錄以來(lái)最大的。

根本原因在于，歐美央行大放水，實(shí)行零利率或者負(fù)利率政策，3個(gè)月期美元Libor利率跌到0.242%，創(chuàng)2014年12月以來(lái)新低。

中國(guó)堅(jiān)持不會(huì)大水漫灌，境內(nèi)外產(chǎn)生息差，有了套利空間，資金源源流入。

這造成中國(guó)匯市大漲，股市堅(jiān)挺，而債券價(jià)格會(huì)被繼續(xù)向上推。

2，人民幣匯率大幅上升

美國(guó)一直在施加威脅，中國(guó)高科技企業(yè)遭遇災(zāi)害。

按理，人民幣匯率應(yīng)該大跌，美元指數(shù)大幅上升。

不，現(xiàn)實(shí)恰恰相反。

因?yàn)榫惩赓Y金不斷進(jìn)入，所以人民幣匯率上升，歐元上升，美元指數(shù)下降。

8月5日，人民幣離岸和在岸匯率升值300多個(gè)基點(diǎn)，突破6.94，創(chuàng)下3月以來(lái)的新高。

過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，非美貨幣不同程度反彈，包括了日元、加元、澳元等，一系列非美貨幣都在反彈，美元指數(shù)持續(xù)下調(diào)，美元指數(shù)已經(jīng)跌破93。北京時(shí)間8月6日周四下午4點(diǎn)44分，美元指數(shù)是92.92。

7月當(dāng)月，美元指數(shù)貶值4%，人民幣兌美元升值1.4%，美元?jiǎng)?chuàng)下十年來(lái)最差的單周表現(xiàn)。

從3月20號(hào)開(kāi)始，美元指數(shù)一直在下跌，截止7月底，追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價(jià)的ICE美元指數(shù)（US Dollar Index，DXY），下挫將近10%。

市場(chǎng)資金大舉做空美元，做多人民幣和黃金。

根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)，截至7月28日為止的一周，美元的投機(jī)凈空單部位已高達(dá)242.7億美元，環(huán)比上一周的188.1億美元激增29%，還創(chuàng)下2011年8月以來(lái)新高紀(jì)錄。

高盛認(rèn)為，美元指數(shù)會(huì)繼續(xù)下跌，美元熊市剛剛開(kāi)始。

美元兌G10貨幣都在跌，未來(lái)一年里，貿(mào)易加權(quán)美元的貶值幅度將達(dá)到5.3%。美元兌人民幣也會(huì)跌。

從歷史上看，美元熊市會(huì)持續(xù)6年左右。

當(dāng)然，也有分析師說(shuō)，美元熊市只會(huì)維持幾個(gè)月。

不管持續(xù)幾個(gè)月，實(shí)質(zhì)是，美元匯率下降，有利于美國(guó)出口，股市維持在高位，讓美國(guó)債務(wù)鏈條不會(huì)破滅。

全球盡最大的力量在維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

3，黃金價(jià)格離奇大漲

市場(chǎng)不穩(wěn)，黃金價(jià)格就會(huì)上升，但上漲到如此離譜的程度，不正常。

2018年9月，倫敦金價(jià)格是1180，到了2020年8月，最高來(lái)到2055.78，紐約金更高，最高來(lái)到2070.30，幾乎所有的漲幅都來(lái)自2019年5月之后的漲幅。

衡量美元指數(shù)投資人信心狀況的“市場(chǎng)晴雨表”指標(biāo)跌破25，顯示市場(chǎng)極度悲觀；黃金的“市場(chǎng)晴雨表”升破25，代表人們極度樂(lè)觀。

有各種理由暗示，黃金上漲是合理的。但所有的理由都是后視鏡。

金價(jià)創(chuàng)出歷史新高，原因就在于美元需要下跌。按照歷史，黃金價(jià)格在整個(gè)70年代上漲了7倍左右。

當(dāng)時(shí)，美元正在在憋大招，讓美元徹底跟黃金脫鉤，迎接美聯(lián)儲(chǔ)的利率大漲，迎接新一任青史留名的總統(tǒng)里根。

黃金每次大漲，都意味著歷史大事件的發(fā)生。

那么，這一次，意味著什么呢？

詭異的市場(chǎng)表現(xiàn)
主因是美國(guó)要轉(zhuǎn)嫁危機(jī) 走出困境

看到美元指數(shù)大跌，就認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)完蛋了，這是不對(duì)的。

正象上一次跟日本、德國(guó)的貿(mào)易和金融戰(zhàn)爭(zhēng)，這一次，美國(guó)依然在轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。

全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有那么爛，正在復(fù)蘇的過(guò)程當(dāng)中。

摩根大通7月全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，從6月的47.9躍升到50.3，是今年1月以來(lái)首次回到擴(kuò)張區(qū)間。這多虧歐元區(qū)、美國(guó)和中國(guó)7月制造業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，出口和新訂單指數(shù)分別從6月的47.3和46.8上升到7月的51.5和50.7，回到疫情前水平，商業(yè)景氣度升到近5個(gè)月新高。

財(cái)新公布的7月中國(guó)制造業(yè)PMI為52.8，環(huán)比提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2011年2月以來(lái)最高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的7月制造業(yè)PMI為51.1，比6月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。

大中小企業(yè)情況都不錯(cuò)。

美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)（ISM）公布7月ISM制造業(yè)PMI為54.20，高于市場(chǎng)預(yù)期的53.5，創(chuàng)2019年3月以來(lái)新高。

6月份，美國(guó)的貿(mào)易赤字是507億美元，比預(yù)期的略高，但逆差在收窄。同一個(gè)月，美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易赤字減少到267億美元，下跌了4.2%。

最差的數(shù)據(jù)是就業(yè)。7月，美國(guó)ADP私人就業(yè)職位僅僅新增16.7萬(wàn)個(gè)，比預(yù)期的新增150萬(wàn)個(gè)，差得太遠(yuǎn)。6月就業(yè)人口則從增加236.9萬(wàn)修正為增加431.4萬(wàn)。

原因是，美國(guó)疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況陰晴不定，一會(huì)兒白宮號(hào)召?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)學(xué)，一會(huì)兒感染人數(shù)上升，一些州停止復(fù)工。

對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，真正的威脅在于疫情不定，就業(yè)人數(shù)不足，而宅在家里的人必須拿補(bǔ)貼，否則活不下去。

從現(xiàn)在看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，不支持美元指數(shù)破產(chǎn)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)，確實(shí)在經(jīng)受考驗(yàn)。

我們換位思考，站在美國(guó)的立場(chǎng)上，為什么允許負(fù)利率、美元指數(shù)下降、金價(jià)上升呢？

利率下降，是為了降低負(fù)債成本。

美國(guó)還會(huì)大規(guī)模借債，否則活不下去。

8月5日，美國(guó)財(cái)政部公布了一項(xiàng)非常激進(jìn)的政策。續(xù)作8月到期的495億美元，規(guī)模1120億美元，額外融資625億美元。

8月到10月的3個(gè)月內(nèi)，發(fā)行兩年到30年期的國(guó)債1.21萬(wàn)億，主要發(fā)行7到30年期的長(zhǎng)期國(guó)債。美國(guó)財(cái)政部三季度計(jì)劃發(fā)行債券9470億美元，四季度還將凈發(fā)債1.216萬(wàn)億美元。

增加浮動(dòng)利息債券發(fā)行規(guī)模。

在負(fù)債即正義時(shí)代，美元利率怎么可能上升呢？1萬(wàn)億美元負(fù)債，下降50個(gè)基點(diǎn)，利率就下降50億美元。

每次美元指數(shù)大幅度、長(zhǎng)時(shí)間的下行，都是為了降低貿(mào)易赤字，向其他國(guó)家轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)。

別忘記廣場(chǎng)協(xié)議，日本是怎么進(jìn)入泡沫期的。日元指數(shù)大漲，日本人開(kāi)始在全球買買買。

現(xiàn)在，人民幣不肯單獨(dú)大規(guī)模上漲，美元兌主要經(jīng)濟(jì)體貨幣價(jià)格全都下跌，讓大家承擔(dān)成本。

為了保障自己的獨(dú)特的金融和高科技優(yōu)勢(shì)，美國(guó)支撐著股市和債券市場(chǎng)。

納斯達(dá)克疊創(chuàng)新高，就是因?yàn)槊绹?guó)高科技股估值不斷上升。

巴菲特花350億美元以上重倉(cāng)蘋果公司（蘋果5.6%股份），蘋果股價(jià)飆漲，巴菲特在過(guò)去7個(gè)月“坐享”逾300億美元收益，如今，伯克希爾哈撒韋持有的蘋果公司股票市值超過(guò)1000億美元。

美國(guó)對(duì)中國(guó)略有威脅的高科技企業(yè)張牙舞爪，不外乎攻城掠地，未來(lái)收更收的高通稅和蘋果稅。

正在此時(shí)，美國(guó)還在四處懟人，主要矛頭就是中國(guó)。

8月5日，美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧表示，美國(guó)希望看到“不受信任的”中國(guó)應(yīng)用程序從美國(guó)應(yīng)用商店中撤下，中國(guó)擁有TikTok和微信是重大威脅。他還點(diǎn)名了阿里巴巴、百度和華為。

可以說(shuō)，只要有競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)高科技企業(yè)，都在他們的名單之上。

就在同一天，美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)聲稱，不怕和中國(guó)打仗，要打就要贏。

美國(guó)的目的昭然若揭。

至于為什么允許黃金上漲？因?yàn)閷?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)傷大雅，還能放個(gè)煙幕彈，說(shuō)不定，一些主要操盤者早就心里有數(shù)了。

中國(guó)如何應(yīng)對(duì)？

中國(guó)應(yīng)對(duì)之招包括：

逐步放開(kāi)金融市場(chǎng)，放開(kāi)消費(fèi)市場(chǎng)，跟華爾街、投資者結(jié)成利益聯(lián)盟。中國(guó)的開(kāi)放不能變，也不應(yīng)變，外交在實(shí)體和金融的投資，我們都?xì)g迎。

外資進(jìn)入，有可能是套了中國(guó)市場(chǎng)的利，但也讓我們學(xué)到了不少，國(guó)際資金進(jìn)入，才能做到你中有我，我中有你，一刀下去，血肉橫飛。

現(xiàn)在，形勢(shì)還是可控的。

人民幣匯率兌美元漲多少，這取決于人民幣各國(guó)的均衡，CFETS人民幣匯率指數(shù)要看跟各主要貿(mào)易國(guó)的匯率關(guān)系，人民幣匯率不可能單邊狂漲，那樣的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。

不要擔(dān)心金融權(quán)利外流，中國(guó)金融業(yè)開(kāi)放的廣度和深度，取決于我們自己。

接下來(lái)，中國(guó)要繼續(xù)購(gòu)買全球資產(chǎn)，能買就買，在國(guó)際上能按照當(dāng)?shù)胤煽範(fàn)幘涂範(fàn)?，起碼讓國(guó)際上更多的人看到，誰(shuí)才是真正的流氓。

亂說(shuō)一氣沒(méi)用，要用國(guó)際上絕大多數(shù)人聽(tīng)得懂的話，這一點(diǎn)，要向中國(guó)歷史上著名的外交家顧維鈞學(xué)習(xí)。
 

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