為了進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)高科技行業(yè)發(fā)展，同時(shí)推動(dòng)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革進(jìn)程，去年科創(chuàng)板獲批成立并試行注冊(cè)制發(fā)行制度，今年創(chuàng)業(yè)板也進(jìn)行了注冊(cè)制發(fā)行改革，一大批高科技公司獲得了上市的機(jī)會(huì)，并且市場(chǎng)給予了較高的估值水平。

一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)品種高估值水平分為兩種情況，一種是市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高，一種是上市公司業(yè)績(jī)太差。

顯然，當(dāng)前的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板高估值是大多由于市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高，而這些企業(yè)未來(lái)發(fā)展的不確定性較大，業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的概率較高，因此，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，追高這類股票的風(fēng)險(xiǎn)很大。

同時(shí)，一些產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)借助市場(chǎng)高估現(xiàn)象，積極從市場(chǎng)存量品種中主動(dòng)退出。難道新股票就一定會(huì)比這些市場(chǎng)存量的老股要好嗎？

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度尚未完備，新股上市之初也存在流動(dòng)性溢價(jià)的現(xiàn)象，加之規(guī)模較小的股票易受資金操控，因此，一些高估值現(xiàn)象都被給予美好的發(fā)展前景。然而，偉大不是從“泡沫”中來(lái)，而是在“磨難”中誕生。

01
偉大的公司必將經(jīng)歷坎坷

即便是國(guó)內(nèi)第一大民營(yíng)高科技企業(yè)—華為公司，其在5G通訊領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先全球，仍要面臨美國(guó)政府的無(wú)理打壓。

華為公司的領(lǐng)導(dǎo)將他們這家企業(yè)比喻為“彈孔累累的爛飛機(jī)”，可見(jiàn)，中國(guó)的高科技企業(yè)即便在某一領(lǐng)域領(lǐng)先世界，也要經(jīng)歷磨難，遭受無(wú)理的打壓。

當(dāng)然，現(xiàn)在仍無(wú)法預(yù)測(cè)華為公司的未來(lái)，但是，世界上許多偉大公司也都經(jīng)歷過(guò)的曲折發(fā)展過(guò)程。

02
偉大的公司要具備全球競(jìng)爭(zhēng)力

掌握某一領(lǐng)域的硬科技是高科技公司可以發(fā)展壯大的重要基礎(chǔ)，但是，這并不代表其一定可以成為偉大的公司。

偉大的公司的能力不僅體現(xiàn)在研發(fā)能力的優(yōu)勢(shì)，還有制造，營(yíng)銷，市場(chǎng)，定價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)等多個(gè)領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，綜合表現(xiàn)為其具有較強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

顯然，實(shí)現(xiàn)在多個(gè)發(fā)展維度的領(lǐng)先不是一個(gè)簡(jiǎn)單的過(guò)程，因此，相應(yīng)企業(yè)的金融市場(chǎng)定價(jià)也將面臨復(fù)雜的波動(dòng)過(guò)程。

對(duì)于一般投資者，要注意投資時(shí)機(jī)的把握，低買高賣仍是優(yōu)選策略，而不是盲目的追漲殺跌。

03
偉大的公司是少數(shù)派

高科技發(fā)展領(lǐng)域存在贏者通吃的規(guī)律。從芯片制造來(lái)看，全球前三的企業(yè)才有較好的投資回報(bào)，其他企業(yè)都面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，雖然美國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)部分企業(yè)供給實(shí)施限制措施，使得部分技術(shù)落后的芯片制造企業(yè)獲得產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)周期，但是，并不代表這類企業(yè)未來(lái)不會(huì)面臨更加困難的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)局面。

掌握領(lǐng)先技術(shù)海外企業(yè)必然會(huì)在供給限制解除后從市場(chǎng)的角度打壓技術(shù)落后的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)其市場(chǎng)份額的壟斷地位。因此，國(guó)內(nèi)相關(guān)高科技企業(yè)需在紅利發(fā)展周期積極提升技術(shù)水平，而不是去留戀金融市場(chǎng)短期熱捧。

04
偉大的公司要有偉大的投資者

偉大的公司必然有偉大的投資者，高科技領(lǐng)域也同樣適用這一規(guī)律。

給予新上市高科技公司較高的定價(jià)、較高的估值，是投資者對(duì)于這類投資標(biāo)的的偏好，反映了一種市場(chǎng)現(xiàn)象，但是，這并不代表這是催生偉大公司的必由之路。

真正具有慧眼的偉大投資者，往往是在企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Ρ皇袌?chǎng)大幅低估的時(shí)候，選擇投資入市，獲取其長(zhǎng)期發(fā)展的收益，而不是在市場(chǎng)完全透支了其發(fā)展?jié)摿Φ那闆r下，追高買入。

受益于投資者在其市場(chǎng)困難階段的支持，偉大的公司也獲得較好的發(fā)展，而不是面對(duì)金融市場(chǎng)的追漲殺跌，在最困難的階段面對(duì)發(fā)展的窘境。

05
金融市場(chǎng)要平衡融資者和投資者的利益

從資本市場(chǎng)的發(fā)展角度來(lái)看，對(duì)于任何市場(chǎng)及板塊，都應(yīng)該盡量平衡融資者和投資者之間的利益。

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，頻繁出現(xiàn)的高估值現(xiàn)象是不利于吸引社會(huì)財(cái)富轉(zhuǎn)向股市的。

過(guò)高的估值水平時(shí)常伴隨著股市過(guò)度的波動(dòng)，而股市過(guò)度波動(dòng)對(duì)投資者長(zhǎng)期持股市值穩(wěn)定性影響太大，對(duì)吸引場(chǎng)外中長(zhǎng)期資金持續(xù)流入造成阻礙。

在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制尚不完備的情況下，注冊(cè)制發(fā)行體系融資供給有助于限制新股和次新股高估值現(xiàn)象，而對(duì)鼓吹高估值的行為則不宜鼓勵(lì)。

06
金融市場(chǎng)要有優(yōu)勝劣汰的能力

金融市場(chǎng)也要去偽存真，才能培育偉大的公司。大量的新股上市公司也將面臨更為嚴(yán)苛的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，這方面老股公司顯然要比新股公司有優(yōu)勢(shì)。

高估值企業(yè)不代表不會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，曾經(jīng)的某高估值大市值股票也在面臨黯然退市的局面。

金融市場(chǎng)不僅為上市公司提供融資便利，同時(shí)是檢驗(yàn)其發(fā)展能力的重要舞臺(tái)；投資者則應(yīng)該用好的價(jià)格投資好的公司。

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