為了進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)高科技行業(yè)發(fā)展，同時推動資本市場的市場化改革進(jìn)程，去年科創(chuàng)板獲批成立并試行注冊制發(fā)行制度，今年創(chuàng)業(yè)板也進(jìn)行了注冊制發(fā)行改革，一大批高科技公司獲得了上市的機(jī)會，并且市場給予了較高的估值水平。

一般來說，資本市場品種高估值水平分為兩種情況，一種是市場價格過高，一種是上市公司業(yè)績太差。

顯然，當(dāng)前的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板高估值是大多由于市場價格過高，而這些企業(yè)未來發(fā)展的不確定性較大，業(yè)績大幅波動的概率較高，因此，對于普通投資者來說，追高這類股票的風(fēng)險很大。

同時，一些產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)借助市場高估現(xiàn)象，積極從市場存量品種中主動退出。難道新股票就一定會比這些市場存量的老股要好嗎？

國內(nèi)資本市場基礎(chǔ)制度尚未完備，新股上市之初也存在流動性溢價的現(xiàn)象，加之規(guī)模較小的股票易受資金操控，因此，一些高估值現(xiàn)象都被給予美好的發(fā)展前景。然而，偉大不是從“泡沫”中來，而是在“磨難”中誕生。

01
偉大的公司必將經(jīng)歷坎坷

即便是國內(nèi)第一大民營高科技企業(yè)—華為公司，其在5G通訊領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先全球，仍要面臨美國政府的無理打壓。

華為公司的領(lǐng)導(dǎo)將他們這家企業(yè)比喻為“彈孔累累的爛飛機(jī)”，可見，中國的高科技企業(yè)即便在某一領(lǐng)域領(lǐng)先世界，也要經(jīng)歷磨難，遭受無理的打壓。

當(dāng)然，現(xiàn)在仍無法預(yù)測華為公司的未來，但是，世界上許多偉大公司也都經(jīng)歷過的曲折發(fā)展過程。

02
偉大的公司要具備全球競爭力

掌握某一領(lǐng)域的硬科技是高科技公司可以發(fā)展壯大的重要基礎(chǔ)，但是，這并不代表其一定可以成為偉大的公司。

偉大的公司的能力不僅體現(xiàn)在研發(fā)能力的優(yōu)勢，還有制造，營銷，市場，定價，標(biāo)準(zhǔn)等多個領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的話語權(quán)，綜合表現(xiàn)為其具有較強(qiáng)的全球競爭力。

顯然，實現(xiàn)在多個發(fā)展維度的領(lǐng)先不是一個簡單的過程，因此，相應(yīng)企業(yè)的金融市場定價也將面臨復(fù)雜的波動過程。

對于一般投資者，要注意投資時機(jī)的把握，低買高賣仍是優(yōu)選策略，而不是盲目的追漲殺跌。

03
偉大的公司是少數(shù)派

高科技發(fā)展領(lǐng)域存在贏者通吃的規(guī)律。從芯片制造來看，全球前三的企業(yè)才有較好的投資回報，其他企業(yè)都面臨被淘汰的風(fēng)險。

目前，雖然美國政府對國內(nèi)部分企業(yè)供給實施限制措施，使得部分技術(shù)落后的芯片制造企業(yè)獲得產(chǎn)品銷售增長周期，但是，并不代表這類企業(yè)未來不會面臨更加困難的市場競爭局面。

掌握領(lǐng)先技術(shù)海外企業(yè)必然會在供給限制解除后從市場的角度打壓技術(shù)落后的企業(yè)，實現(xiàn)其市場份額的壟斷地位。因此，國內(nèi)相關(guān)高科技企業(yè)需在紅利發(fā)展周期積極提升技術(shù)水平，而不是去留戀金融市場短期熱捧。

04
偉大的公司要有偉大的投資者

偉大的公司必然有偉大的投資者，高科技領(lǐng)域也同樣適用這一規(guī)律。

給予新上市高科技公司較高的定價、較高的估值，是投資者對于這類投資標(biāo)的的偏好，反映了一種市場現(xiàn)象，但是，這并不代表這是催生偉大公司的必由之路。

真正具有慧眼的偉大投資者，往往是在企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Ρ皇袌龃蠓凸赖臅r候，選擇投資入市，獲取其長期發(fā)展的收益，而不是在市場完全透支了其發(fā)展?jié)摿Φ那闆r下，追高買入。

受益于投資者在其市場困難階段的支持，偉大的公司也獲得較好的發(fā)展，而不是面對金融市場的追漲殺跌，在最困難的階段面對發(fā)展的窘境。

05
金融市場要平衡融資者和投資者的利益

從資本市場的發(fā)展角度來看，對于任何市場及板塊，都應(yīng)該盡量平衡融資者和投資者之間的利益。

從當(dāng)前國內(nèi)資本市場發(fā)展來看，頻繁出現(xiàn)的高估值現(xiàn)象是不利于吸引社會財富轉(zhuǎn)向股市的。

過高的估值水平時常伴隨著股市過度的波動，而股市過度波動對投資者長期持股市值穩(wěn)定性影響太大，對吸引場外中長期資金持續(xù)流入造成阻礙。

在國內(nèi)資本市場風(fēng)險對沖機(jī)制尚不完備的情況下，注冊制發(fā)行體系融資供給有助于限制新股和次新股高估值現(xiàn)象，而對鼓吹高估值的行為則不宜鼓勵。

06
金融市場要有優(yōu)勝劣汰的能力

金融市場也要去偽存真，才能培育偉大的公司。大量的新股上市公司也將面臨更為嚴(yán)苛的市場競爭壓力，這方面老股公司顯然要比新股公司有優(yōu)勢。

高估值企業(yè)不代表不會面臨退市風(fēng)險，曾經(jīng)的某高估值大市值股票也在面臨黯然退市的局面。

金融市場不僅為上市公司提供融資便利，同時是檢驗其發(fā)展能力的重要舞臺；投資者則應(yīng)該用好的價格投資好的公司。

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