來源|博望財經(jīng)

作者|第七筆畫

2020年，國內(nèi)大公司的資本運作相當(dāng)頻繁。

一部分公司選擇退市私有化，比如新浪、攜程；一部分已經(jīng)在美國上市的公司，謀求在港交所二次上市，比如網(wǎng)易；一部分將公司業(yè)務(wù)分拆，嘗試獨立上市，比如京東；另一部分公司則開始與同類型公司合并，表面看起來是為了強強聯(lián)合，實質(zhì)上是巨頭開始收網(wǎng)，拿回某細(xì)分領(lǐng)域的霸權(quán)。然后重新上市，在資本市場重新?lián)埔还P。

今天要談的虎牙與斗魚合并，正屬于后者。

在資本市場，分也好、合也好，分分合合也好，無非為了兩件事，強和錢。

關(guān)于虎牙、斗魚將要合并的傳聞，早在兩年前就有?！恫┩斀?jīng)》的老粉兒可能看過這篇文章——《市值破百億的“虎鯊直播”即將一統(tǒng)江湖 騰訊投資這盤“棋”已布局多年》。筆者在文章里提到過：

2018年3月8日，在虎牙直播獲得了來自騰訊的約4.616億美元B輪戰(zhàn)略投資。并且簽訂投資協(xié)議——騰訊有權(quán)在交易的第二年和第三年之間以公平的市場價格購買額外的虎牙股份，以達到虎牙投票權(quán)的50.1％后，YY董事長李學(xué)凌曾斷言，游戲直播注定是騰訊的主場，騰訊會將虎牙和斗魚聯(lián)合形成一個整體。
 

如今，靴子終于落地。

2020年10月12日晚，虎牙、斗魚對外宣稱，雙方已經(jīng)簽署合并協(xié)議，虎牙、斗魚按1：1合并，預(yù)計合并將于2021年上半年完成交割。在執(zhí)行合并協(xié)議的同時，斗魚與騰訊亦在2020年10月12日簽訂了一份“重組協(xié)議”。

合并協(xié)議與重組協(xié)議中有幾個重點?！恫┩斀?jīng)》給讀者簡要解讀一下。

1、合并完成后，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達克退市。

斗魚退市的目的說白了是為了再次上市，合并后的公司取得不錯數(shù)據(jù)之后，極有可能在港股或者A股再次上市，做大市值。

2、收購虎牙股份、斗魚股份及合并交割后，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權(quán)按全面攤薄計算將為67.5%。也就是說，虎牙、斗魚合并后，騰訊掌握了完全的控制權(quán)。

3、合并完成后，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚現(xiàn)任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會第十名成員。

正所謂一山難容二虎，一個公司不可能長期有兩個CEO并存，按照此前騰訊在閱文集團上的操作，董榮杰和陳少杰大概率只是過度時期的管理者，合并后的公司，最終將由騰訊內(nèi)部某位領(lǐng)導(dǎo)接手。

4、騰訊將把其以“企鵝電競”品牌經(jīng)營的游戲直播業(yè)務(wù)以總價五億美元轉(zhuǎn)讓給斗魚，并深化與斗魚的業(yè)務(wù)合作，以將企鵝電競與合并后的虎牙和斗魚整合。此舉，可以看出騰訊壟斷游戲直播市場的決心，為了集中一切資源對抗競爭對手，騰訊不惜將自己的親兒子的銀飯碗，賣給養(yǎng)子。

總體來說，虎牙、斗魚合并協(xié)議與重組協(xié)議用24個字就可以概括：魚虎合并，企鵝當(dāng)家，稱霸游戲，壟斷直播，盆缽滿掛，沒有輸家。

那么問題來了，騰訊早不合并虎牙、斗魚，晚不合并斗魚，為什么要現(xiàn)在合并？

另外，當(dāng)虎牙和斗魚合并之后，真的能在游戲直播行業(yè)稱霸嗎？

騰訊、虎牙、斗魚的焦慮

提起阿里，我們會立刻想起淘寶，螞蟻金服，阿里云，提起騰訊，我們馬上會想起微信、QQ，騰訊游戲。游戲作為一門極其賺錢的生意，在騰訊有著舉足輕重的地位。

騰訊2020年第二季度財報顯示，公司報告期內(nèi)營收1148.83億元，同比增長29%，凈利潤為301.53億元，同比增長28%。上半年，騰訊實現(xiàn)營收2229.48億元，同比增長28%，凈利潤達到572.32億元，同比增長29%，純利率達到27%。

在公司營收結(jié)構(gòu)上，增值服務(wù)收入為650.02億元，占比57%，增值服務(wù)業(yè)務(wù)包括游戲收入和社交網(wǎng)絡(luò)收入。其中，2020年第二季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入為382.88億元，網(wǎng)絡(luò)游戲收入包括《和平精英》及《王者榮耀》在內(nèi)的國內(nèi)游戲及海外市場的智能手機游戲。

網(wǎng)絡(luò)游戲收入，幾乎占騰訊總營收的三分之一。

金融做不過阿里，如果連游戲的陣地都失守的話，騰訊何以對抗死敵？所以，無論如何，騰訊都不會放棄鞏固游戲城池。而游戲直播作為游戲行業(yè)的熱門細(xì)分領(lǐng)域，多年以來，騰訊一直特別重視。

騰訊不僅自己發(fā)展游戲直播業(yè)務(wù)——企鵝電競，還投資了不少游戲直播公司，龍珠直播、虎牙、斗魚，都是它的投資對象。

待所投資的游戲直播平臺成熟時，將其與自家的游戲直播業(yè)務(wù)整合，是騰訊計劃已久的事情。只是要整合虎牙、斗魚，僅依靠騰訊利用投票權(quán)和公司控制權(quán)，強制性合并是行不通的，還需要雙方均有合并的意愿，這筆買賣才能做好、做成。

如果早一年騰訊向虎牙、斗魚合并邀約，恐怕進展都不會像今年這么順利。

眾所周知，斗魚和虎牙是勁敵，兩家從互搶主播到互告侵權(quán)，一直打的火熱。就在今年7月，斗魚還被廣州南沙法院宣判，對虎牙構(gòu)成商業(yè)詆毀，損害了虎牙公司商譽，應(yīng)向原告虎牙賠禮道歉，并賠償人民幣1元。

要讓兩個沒事就互掐的公司走向合并，談何容易。幸好，今年虎牙、斗魚尤其焦慮。

虎牙、斗魚的焦慮一方面來自于國際環(huán)境，中美摩擦加劇，中概股舉步維艱。而虎牙、斗魚又達不到在港二次上市的條件。

另一方面則來自于B站、快手等新、老競爭對手。

2019年12月6日，B站從斗魚、虎牙、快手等一眾對手手中奪得S賽三年國內(nèi)獨播版權(quán)。以8億元的價格拿下《英雄聯(lián)盟》全球總決賽未來三年中國獨家直播版權(quán)。

快手給虎牙、斗魚的壓力更大。2020年8月1日，快手公布了游戲直播業(yè)務(wù)的最新數(shù)據(jù)，截至2020年5月底，快手游戲直播月活用戶已經(jīng)超過2.2億，游戲短視頻月活用戶突破3億。在月活上，快手已經(jīng)超過虎牙和斗魚。

作為綜合類平臺，相比于虎牙、斗魚，B站和快手有著更加龐大的用戶基礎(chǔ)，如果虎牙、斗魚不能實現(xiàn)突破，以抗衡B站和快手的游戲直播業(yè)務(wù)，那么，虎牙和斗魚很可能走當(dāng)年盛大的老路，逐步衰敗。到時候，無論是市值，還是營收能力都將受挫。與其獨自與快手、B站抗衡，不如強強聯(lián)合，在自己還值錢的時候合并，核心成員也能夠賺的盆滿缽滿。

從本質(zhì)上來看，真正促成虎牙、斗魚合并的不是騰訊，而是快手和B站。
 

誰是游戲直播的霸主

如今的游戲直播行業(yè)可謂三分天下，一是虎牙、斗魚、企鵝電競游戲業(yè)務(wù)三家整合后的由騰訊控股的公司；二是快手的游戲直播板塊；三是B站。

虎牙、斗魚合并后的公司在游戲直播上的優(yōu)勢在于，它們擁有豐富頭部主播和腰部主播資源，在游戲直播業(yè)務(wù)上跑了多年，積累的成功經(jīng)驗更多，除此之外還擁有不錯的用戶基數(shù)，月活總和近2.8億。

但由于前幾年虎牙、斗魚兩家因競爭消耗過多，目前兩家發(fā)展明顯有一種后勁不足的感覺。

相比之下，快手動作頻頻。先是拿下2019英雄聯(lián)盟全球總決賽直播版權(quán)，2020年初又獲得了KPL賽事版權(quán)，今年8月又收購了YTG戰(zhàn)隊，正式進軍KPL職業(yè)聯(lián)賽。

快手游戲負(fù)責(zé)人曾對外公開表示，快手游戲公會綜合分成比例在一線平臺中最高，未來將拿出50億資金及千億流量扶持游戲內(nèi)容創(chuàng)作，同時計劃攜手百所高校助力電競?cè)瞬排囵B(yǎng)，打造開放共贏的游戲電競生態(tài)。

快手在游戲，特別是游戲直播上的野心，路人皆知。

至于B站，目前在游戲直播業(yè)務(wù)上的用戶基數(shù)和營收，均不如前面提到的兩家，屬于游戲直播業(yè)務(wù)三國鼎立局勢下最弱的一方。

也有行業(yè)人士預(yù)測，抖音有望成為游戲直播行業(yè)的黑馬。但從目前來看，抖音在游戲上發(fā)力的點，主要集中在了游戲廣告投放和游戲研發(fā)上，對游戲直播業(yè)務(wù)并不上心。而且騰訊對字節(jié)跳動的抵制較為明顯，騰訊曾將字節(jié)跳動訴至廣州知識產(chǎn)權(quán)法院，并連續(xù)申請了7項針對字節(jié)跳動系產(chǎn)品的游戲直播禁令。

目前，國內(nèi)游戲直播行業(yè)三足鼎立的局面或?qū)⒀永m(xù)，由于快手和合并后的虎牙、斗魚背后均有龐大的資金支持，三五年后，行業(yè)第一或?qū)⒃诙咧姓Q生，B站為了生存，或?qū)⒆卟町惢螒蛑辈ヂ肪€。

游戲直播行業(yè)的又一出好戲，將要上演了。這次的主角不是虎牙和斗魚，而是騰訊和快手。

無論如何，壟斷都不應(yīng)該是任何一個行業(yè)的常態(tài)，競爭才是。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com