來源丨大象IPO

公司融資時應把握的3個基本原則

原則一：創(chuàng)始人要對誠信負責。投資協(xié)議里面有很多約束條款要求創(chuàng)始人誠信，這點創(chuàng)始人理應承諾。保證陳述真實和完整，保證以后不和公司競爭，不侵占、挪用公司財產(chǎn)，等等。

原則二：經(jīng)營風險，投資人和創(chuàng)始人應共擔。

原則三：以有利于公司的發(fā)展為出發(fā)點，創(chuàng)始人保持公司經(jīng)營的獨立權，不要受投資人大的影響。

融資中的9個重要問題

1、融資架構問題

融資是融美元還是人民幣？以境內(nèi)架構還是境外架構為好？公司在早期融資時就需要考慮這個問題。公司要有個方向，公司將來上市適合在國內(nèi)還是國外？  

如果在國內(nèi)上市則搭境內(nèi)架構，最好接受人民幣融資；如果是境外上市，則應該搭境外架構。

2、估值問題

經(jīng)常有人在估值上有誤區(qū)：比如投資人說企業(yè)估值1億，投資人投資3千萬，占30%的股份，這是不對的。

這個概念混淆了投前還是投后的估值。投資者說估值1個億指投資后的估值，那么投資前對公司的估值只有7千萬。

如果是單講估值應該指投前估值1億，投資者實際所占的股份是1.3億中的3千萬，也就是23%的股份。

3、獨家談判期

一般企業(yè)融資時都會接觸不同的投資人，可能會有幾家給Term Sheet，每家都進行實質(zhì)性談判。

投資人怕你在幾個投資人之間來回中抬價，所以約定獨家談判期，獨家期內(nèi)只能和他談。

這種情況比較常見，可以接受，但是獨家談判期的時間不宜過長，如果太長，最佳投資的時機點可能在獨家談判期錯過。

4、Term Sheet的效力

大家知道，Term Sheet一般都是沒有法律效力的，但不出意外的話，一般都會得到遵守，并且成為后面正式協(xié)議的基礎。

所以Term Sheet還是要給予足夠的重視，自己這邊能想到的需要體現(xiàn)到正式協(xié)議的，盡量在Term Sheet中要體現(xiàn)。

5、對賭，或者叫估值調(diào)整

大部分接受過投資的公司都面對過這個條款，很常見，企業(yè)想完全不賭有比較大難度。

話說回來，投資人提這個要求也有一定道理，因為他對你公司估值的基礎是你講的故事——商業(yè)計劃；你的商業(yè)計劃中，估算有未來可能的盈利、用戶數(shù)、上市的時間等。

達到這些指標，你公司就值這么多錢；如果達不到，當然就不值這么多錢，投資人就要對估值金額進行調(diào)整。  

對賭的條件可能是賭業(yè)績(如凈利潤)，也可能是賭哪一年必須上市，或者賭后續(xù)融資的估值，如一年之后融資時估值達到多少。

對賭的結果，一是賭股份，一是賭錢。

前者是投的錢不變，但是投資者所占的股份要增加；后者是投資者的股份不變，但是投資人要求連本帶利退回錢。怎樣的賭法需要具體談，但是有一點提醒大家，還在創(chuàng)始階段的企業(yè)創(chuàng)始人千萬要避免賭錢。

6、陳述與保證條款

投資人要求公司的陳述的所有內(nèi)容是真實、完整的，沒有隱瞞。

如果有一天發(fā)現(xiàn)陳述是假的，不完整的，導致公司利益受損，投資人利益受損，投資人會要求你賠錢，承擔相應責任。

7、綁定創(chuàng)始人

投資人投錢給你，很重要的原因是看中了你拉車，所以他會用很多要求來綁定你，讓你不能中途跑了、不能自己另造一部新車。

由此延伸出競業(yè)禁止協(xié)議、不離職條款、不能賣股份條款等等，這類條款符合基本原則一，屬于誠信的問題，合理的要求是應該答應的。

但是可以就競業(yè)限制的范圍、不離職的年限等與投資人進行談判。

8、公司經(jīng)營瑕疵的處理

公司經(jīng)營早期不太可能完全規(guī)范，總會有些問題，如員工社保沒有繳足、經(jīng)營收入兩本帳問題；

甚至經(jīng)營地址與注冊地址不一樣也算一個問題。

投資人要進來，就指著你公司將來能上市，就會按照未來要上市的標準來要求你，這些就當做“問題”來對待。

投資人會要求原始股東承諾，如果將來某一天因為這些問題造成公司、投資人利益受損，原始股東要承擔責任，給予相應賠償。

9、業(yè)務合作與資源導入

我們選擇投資人不僅是投資者能給公司錢，還有投資人的人脈資源、業(yè)務資源、用戶資源。比如阿里、騰訊、百度，如果愿意傾斜，都能給你倒用戶、倒流量。

這些可以和投資者談判，雖然不會寫在投資協(xié)議，但可以單獨地業(yè)務合作協(xié)議，同時簽署。

投資人經(jīng)常會提的4項特殊權利

1、派董事

如果投資人占的股份超過10%要求派董事是合情合理，如果低于10%，則可以和投資人談。

2、優(yōu)先購股權

將來公司增發(fā)股份時或原始股東賣股份時，同等條件下，投資人有優(yōu)先購股權。我國公司法本身就規(guī)定有限責任公司的老股東享有優(yōu)先購股權，所以不是太特別；但要注意有幾個投資人時大家權利要盡量一致，否則股東會鬧矛盾的。

3、優(yōu)先清算權

公司有一天要清算了，投資人要求先拿走本金和投資收益，還剩下的原始股東才能拿。

這個從原則上說不公平，但事實上大部分時候公司清算時基本上也不值錢；投資者拿也拿不了多少錢，這個可以談，也可以作為一個妥協(xié)的條件。

4、回購

如果公司沒有達到和投資人的對賭條件如上市，創(chuàng)始人需要連本帶息回購股份。對于公司預期業(yè)績不會受到很大影響，且有經(jīng)濟基礎的創(chuàng)始人有支付能力的，可以考慮這種條款。

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