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近日，在美投資的資管機(jī)構(gòu)公布了三季度持倉，包括巴菲特、高瓴資本等大佬的最新持倉陸續(xù)出爐。對(duì)于投資者來說，大佬們的持倉往往被當(dāng)作是“市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)”，特別是加倉了什么行業(yè)、減倉了什么行業(yè)，這引起了投資者極大的關(guān)注度。

從本季來看，我們注意到巴菲特和高瓴資本的張磊有一個(gè)共同點(diǎn)，都看好一個(gè)板塊，那就是醫(yī)藥。近期醫(yī)藥連續(xù)回調(diào)，大佬們的一致加倉是否預(yù)示著什么信號(hào)？基民們可否抄作業(yè)？本期我們就來聊聊。

一、醫(yī)藥成為被一致看好的賽道

高瓴資本的創(chuàng)始人張磊，一度被稱為是中國的巴菲特，在價(jià)值投資領(lǐng)域負(fù)有盛名，其風(fēng)格吸收了以本杰明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特投資理念，目前整體管理資產(chǎn)規(guī)模超過650億美元。

張磊曾經(jīng)說過，“在中國的產(chǎn)業(yè)版圖中，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)一定會(huì)占據(jù)非常重要的位置?！弊?014年以來，開始構(gòu)筑自己的醫(yī)藥版圖，這也令他賺得是盆滿缽滿。

在最新一季的持倉中，他仍然堅(jiān)持醫(yī)藥這條賽道，繼續(xù)加大投資醫(yī)藥股，其三季度加倉的企業(yè)里，有13家企業(yè)為醫(yī)藥，其中5家為增持，8家為新進(jìn)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)共超過3.1億美元。

無獨(dú)有偶，美國的巴菲特，在三季度持倉中也加倉了醫(yī)藥，據(jù)報(bào)告披露，其新進(jìn)了4家醫(yī)藥公司，共計(jì)超56億美元。盡管這在巴菲特老先生的持倉中占比并不大，但也足以表明他對(duì)市場(chǎng)的一個(gè)看法。

從中西兩位大佬的三季度持倉來看，醫(yī)藥均被其當(dāng)作是一條好賽道。

二、現(xiàn)在可以加倉醫(yī)藥了嗎？

既然醫(yī)藥是一條好賽道，兩位大佬三季度都加倉了，目前醫(yī)藥已經(jīng)從8月初至今回調(diào)了3個(gè)多月了，很多投資者都蠢蠢欲動(dòng)了，是不是也能抄作業(yè)了？也有很多人留言來問醫(yī)藥近期可以入手了嗎？

這里想告訴大家：不要沖動(dòng)！

我們先來看看今年醫(yī)藥的上漲邏輯，其一是今年的疫情影響，大量的醫(yī)藥以及試劑、醫(yī)療設(shè)備、防疫產(chǎn)品等需求的增加，促使相關(guān)公司銷量上升；其二是疫苗的研發(fā)與生產(chǎn)，將是極大的一個(gè)體量，利好疫苗相關(guān)公司；其三是人口老齡化的需求，目前我們國內(nèi)65歲以上的老人已經(jīng)占到了11%以上，按人數(shù)來算有1.4億人，這是一個(gè)非常龐大的數(shù)字。

這意味著對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的需求會(huì)明顯提升，特別是老齡化社會(huì)對(duì)于醫(yī)藥費(fèi)用的開支也是要明顯的增加。有研究分析，如果拿青壯年和老人的醫(yī)療費(fèi)用支出相比，65歲以上的老人是青壯年的三倍；其四是日常的醫(yī)藥醫(yī)療需求，這其中不但包括日常藥及儀器，也包含了很多機(jī)構(gòu)看好的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器材等。

我國和美國目前的疫情發(fā)展相差較大，在美國的確診病例截至目前已經(jīng)有連續(xù)13日日增超10萬例了，而在我國目前控制較為穩(wěn)定，只有個(gè)別病例，且均得到了及時(shí)的控制，沒有出現(xiàn)大面積擴(kuò)散。因此，醫(yī)藥的上漲邏輯之一疫情的影響方面，目前在我國的影響力基本被弱化了。這也就意味著，作業(yè)不能盲目地抄，還需視國情而定！

那么，就我國來看，目前還有三個(gè)醫(yī)藥的上漲邏輯存在。其中，除了疫苗利好，人口老齡化和日常醫(yī)藥需求都是跟往年相比不變的上漲邏輯。以近10年申萬醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300指數(shù)的超額收益平均值來看，為8.71%。而今年的超額收益在20.85%，仍然處于比較高的水平。

注：以上數(shù)據(jù)均為收益率（%）

再從估值來看，目前的估值百分位在近10年76.76%，仍然處于高估，存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

那么，這樣說來，看好醫(yī)藥的投資者當(dāng)前不能加倉了嗎？

看好醫(yī)藥這條賽道的投資者可以少量加倉，最好以定投的方式參與。盡管還有一定的下行空間，但誰都無法預(yù)測(cè)到什么時(shí)候是底，目前相對(duì)8月的高點(diǎn)已經(jīng)回調(diào)了20多個(gè)百分點(diǎn)了，因此提前布局是沒錯(cuò)的。

對(duì)于布局的標(biāo)的，建議選擇主動(dòng)管理型的基金，基金經(jīng)理可以及時(shí)調(diào)倉，且能做到精選個(gè)股。例如趙蓓的工銀瑞信前沿醫(yī)療、葛蘭的中歐醫(yī)療健康等。

總結(jié)

近期巴菲特與張磊的三季度持倉，不約而同地均增持了醫(yī)藥。對(duì)于國內(nèi)的投資者來說，由于中美疫情局勢(shì)不同，所以不能盲目地抄作業(yè)，目前尚有繼續(xù)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。但鑒于目前已經(jīng)回調(diào)超20多個(gè)百分點(diǎn)了，看好醫(yī)藥行情的投資者可以通過少量定投的方式，以主動(dòng)管理型基金提前布局。

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