來源丨云掌財經(jīng)（微信號：yzcjapp）

作者丨乒乓一言

一個規(guī)模高達數(shù)千億的潮玩市場正在興起。

今年的雙十一，創(chuàng)造了有史以來的銷售記錄。而作為玩具類的“新秀”，內地潮玩公司泡泡瑪特天貓旗艦店銷售額已經(jīng)突破1.42億，成為首家大玩具“億元俱樂部”，而去年，這家公司才剛剛連續(xù)虧損三年，從新三板迅速退市。

幾年光景，泡泡瑪特的境遇已大不相同。

擁有Molly等多個IP，引入“盲盒”玩法，轉型翻身的泡泡瑪特，于今年6月向香港聯(lián)交所遞交招股書，只是，這一次，它能重新獲得資本市場的青睞嗎？

1，“盲盒”成了“印鈔機”

近幾年，隨著其線上線下渠道的增加和完善，這位有著綠色的眼睛，嘟著嘴的娃娃在生活中變得隨處可見，截至2019年，泡泡瑪特一直在全國擁有114家零售店，825個自動售貨機。

越來越多的人“入坑”的同時，泡泡瑪特的營收也迅速上升。

據(jù)招股書顯示，2017年至2019年，泡泡瑪特分別實現(xiàn)營收1.58億元、5.14億元、16.83億元，2018年、2019年的營收同比分別增長225.4%、227.2%。同時，2017年至2019年公司凈利潤分別為156.9萬元、9952.1萬元、4.5億元，三年時間利潤暴漲289倍。

按零售價值計，泡泡瑪特是國內最大的潮流玩具品牌。根據(jù)《潮流文化發(fā)展白皮書》顯示，全球潮流市場規(guī)模已于2017年達到2000億美元，玩具是近年來增長速度最快的潮流細分品類，于2016至2017年間的增速接近300%。

泡泡瑪特營收利潤堪比印鈔機的暴漲的同時，也迅速吸引了眾多資本的青睞。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特至今為止一共完成了八輪融資，其中最近一次融資金額超1億美元，為今年4月29日由華興新經(jīng)濟基金和正心股聯(lián)合領投。紅杉資本更是對其給出了21億美元+的估值。

十年來，公司已經(jīng)完成多輪融資，投資方有啟賦資本、華強資本、黑蟻資本、金慧豐投資、正心谷創(chuàng)新資本和華興新經(jīng)濟基金等。

此外，泡泡瑪特在消費者市場也具有極高的用戶粘性。據(jù)招股書顯示，自2017年至2020年5月，其注冊會員人數(shù)由30萬增至了320萬人，其復購率也高達58%。

然而，2010年成立的泡泡瑪特最初并非是盲盒，在成立之初也經(jīng)歷過連年虧損的“至暗時刻”。

據(jù)其往年財報顯示，其在2014年~2016年的1-5月，凈利潤分別為-277.29萬元、-1598.04萬元、-2483.53萬元。直到其2016年開始轉型盲盒，虧損狀況才開始改善。

2，一個Molly夠嗎？

值得注意的是，泡泡瑪特在招股書中強調最多的一個詞匯則是“IP”。顯然，這已成為其最為重要的競爭壁壘。

“IP是我們業(yè)務的核心?！迸菖莠斕卦谡泄蓵刑岬?。

截至招股書披露，泡泡瑪特運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。其中，自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki，獨家IP包括Pucky、the Monsters等，非獨家IP包括米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。截至彼時遞表，泡泡瑪特共運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP以及51個非獨家IP。

其中，最具代表性的無疑是“Molly”這一IP。

2016年，泡泡瑪特開始與Molly的創(chuàng)作者王信明合作，并開始Molly的大規(guī)模商業(yè)化。

招股書顯示，2017年Molly相關玩具產(chǎn)品收益達到4.1億元，占公司總收益近90%。經(jīng)過兩年時間的商業(yè)化運作，molly在2019年收益增至了4.56億元。對于眾多泡泡瑪特的消費者們來說，molly也是他們“入坑”的第一個盲盒。

那么，一個Molly夠嗎？顯然不夠。

招股書中，泡泡瑪特預計，將在2020年推出超過30個新IP。

同時，泡泡瑪特也意識到了單一爆款IP的局限性，“公司并無法確保Molly的受歡迎程度能一直保持在其現(xiàn)有水平，如果Molly受損害或未能保持其目前對消費者的吸引力，則將面臨沒有替代品的困境?！?/p>

此外，泡泡瑪特在招股書中提到，“IP授權協(xié)議的期限亦可能構成風險，因部分產(chǎn)品根據(jù)授權協(xié)議開發(fā)，授權期限通常在1-4年，其中有的不會自動續(xù)期，屆時不再有權出售產(chǎn)品，可能對業(yè)績造成不利影響?！?/p>

3，“隱秘的童真”

2020年，泡泡瑪特也在不停做著嘗試和創(chuàng)新。

首先，在產(chǎn)品的包裝上，根據(jù)粉絲們的反饋，泡泡瑪特將盲盒的新包裝改為撕開即可，同時把不具備收藏價值的配重幣替換為具有吸附異味的活性炭包。既減少了消費者拆盒時因較黏的包裝帶來的阻礙，優(yōu)化了拆盒體驗，又利用了環(huán)保材質，避免資源的浪費。

其次，在渠道上積極探索直播等新興帶貨方式。此次疫情期間，泡泡瑪特在女王節(jié)直播活動累計觀看人次達338.4萬，直播不僅為觀看者送上驚喜禮物，還把其中的隱藏款潮玩送給前線醫(yī)務工作者。不過線下渠道仍擁有其他方式不可比擬的沉浸式體驗，未來在線上線下齊發(fā)力，將為消費者帶來更加便利、有趣的消費體驗。

同時，IP是潮玩的關鍵線，也決定著盲盒能走多遠。泡泡瑪特努力通過完善的IP孵化，培養(yǎng)更多有著不同風格的中國本土優(yōu)秀潮玩設計師，成為潮流行業(yè)引領者，推動中國潮玩的崛起，讓更多人了解潮玩文化，不斷推動潮玩大眾化發(fā)展，傳遞美好。

目前，泡泡瑪特的線下直營門店已經(jīng)突破140家，擁有超過800臺機器人門店，覆蓋了全國63個城市，并入駐歐美、東南亞和澳洲等22個地區(qū)和國家，不斷擴展全球布局。

而盲盒玩法已經(jīng)不再局限于潮玩企業(yè)，比如緊追潮流的胛哺胛哺全國限量發(fā)售2600個攀登者盲盒；瑞幸推出的“遇見昊然”系列盲盒一度讓APP崩潰；全家便利店推出的tokidoki聯(lián)名盲盒等等，都象征著盲盒經(jīng)濟的壯大，他代表的或許是人們心中“隱秘的童真”。

4，潮玩空間大

根據(jù)泡泡瑪特招股書中援引的弗若斯特沙利文報告顯示，中國潮玩的市場規(guī)模由2015年的63億元增加至2019年的207億元，復合年增長率為34.6%。而在當前的風尚之下，中國潮玩市場估計將以29.8%的復合增長率繼續(xù)擴容，在2024年將可能達到763億元的高水平。

按零售估值計，2019年中國潮玩零售市場前五大運營商占比分別為8.5%、7.7%、3.3%、1.7%和1.6%，其中泡泡瑪特位居第一。其余公司體量則有明顯差距，整體較為分散。

據(jù)天貓創(chuàng)新中心總負責人添綺介紹，“在中國，目前全渠道潮玩市場有約200億元，而全球整個潮玩市場目前是198億美元，相當于1000多億人民幣的市場。近些年，整個潮玩市場在中國年增長率基本上是34%，按照這個趨勢發(fā)展下去，到2024年整個中國潮玩市場會擴張到700億元的大盤子，市場空間仍非常巨大。”

當然泡泡瑪特很認真地表示想做“中國的泡泡瑪特”，他們給出的理由是中國市場龐大、制造業(yè)成熟，可以挖掘藝術家，把創(chuàng)意通過潮玩輸出到全世界。這個想法很有野心，但是想要實現(xiàn)文化輸出，首先要保證擁有足夠優(yōu)質的IP，而優(yōu)質IP的孵化決不能是快餐式的，這就需要整個行業(yè)潛心探索。

因此在相當長的一段時間之內，潮玩不可能像泡泡瑪特設想的那樣，“幾年之后”就在中國成為主流，仍需繼續(xù)努力。

而在泡泡瑪特之外，TOKIDOKI、阿貍、長草顏文字、吾皇萬睡、羅小黑、My Little Pony/小馬寶莉、LINE FRIENDS等也如雨后春筍，分食“盲盒”市場，只是，泡泡瑪特的護城河足夠持久嗎？這還需要時間來證明。

按照泡泡瑪特在IPO前給投資人的估值預期，其預測在上市后的市值為40億至50億美元，相較前一輪融資時25億美元的估值至多翻一倍。

從目前來看，泡泡瑪特有能力達成這一目標。

上市對于泡泡瑪特來說僅僅只是一個起點，借助潮玩市場的東風，泡泡瑪特究竟能夠走多遠，讓我們拭目以待。

聲明：圖文源自網(wǎng)絡，版權歸原作者及來源所有，如有侵權，請聯(lián)系刪除。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com