來源丨葉檀財經(jīng)（微信號：tancaijing）

作者丨葉檀

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疫情 2021年能好嗎？

懸。

最關鍵的變量依然是疫情，各國的貨幣、經(jīng)濟政策都是圍繞疫情制定、調(diào)整的?，F(xiàn)在的焦點是疫苗，疫苗有用嗎？產(chǎn)能夠嗎？大家愿意接種嗎？

首先是大家接種的積極性？

德國民調(diào)機構INSA受《圖片報》委托進行的調(diào)查顯示，超過70%的德國民眾想接種新冠疫苗，近40%的人想盡快接種。

美國：三分之二的民主黨人，也就是67%的民主黨人表示，會盡快注射疫苗，共和黨人的比例為三分之一。俄羅斯的民調(diào)數(shù)據(jù)也是三分之一左右。歐洲其他國家居民愿意接種的也在四成上下。

美國四月初開始大規(guī)模接種。

按照全球接種疫苗的節(jié)奏，2021年三季度，大概能形成初步的群體免疫。三季度之前，想去國外的朋友，洗洗睡吧。

關于保護期: 摸著石頭過河，目前還沒有太明確的結論。說白了，這個疫苗，能夠管多久，不知道。

美國鐘南山福奇大夫表示，如果新冠病毒與其他冠狀病毒類似，其疫苗可能無法提供長期免疫。預計有效時間在3-6個月左右，最長不超過1年。但俄羅斯表示最長兩年。

世界衛(wèi)生組織在其《新冠疫苗的目標產(chǎn)品特性》文件中，給新冠疫苗的保護期設定了“合格門檻”。在保護持久性一欄下，世界衛(wèi)生組織明確寫道：“最低要求是提供至少6個月的保護，理想特性是提供至少1年的保護”。

從現(xiàn)在大家的積極性和疫苗的臨床數(shù)據(jù)看，疫苗對經(jīng)濟恢復是會起到很大正面作用的，拐點會在下半年。

關于疫苗運輸：疫苗運輸?shù)牡谝魂P，在于溫度。疫苗對溫度極其敏感。按照溫度的不同，疫苗冷鏈分為深度冷鏈（零下70攝氏度）、凍鏈（零下20攝氏度）和冷藏鏈（2至8攝氏度）。

11月28日，《金融時報》11月28日報道，輝瑞制藥與德國拜恩泰科（BioNTech）公司合作研發(fā)的新冠疫苗，還有莫德納疫苗，都是mRNA疫苗。它們的儲存條件十分嚴格。莫德納疫苗必須在零下20攝氏度的條件下運輸，如果疫苗解凍，在2至8攝氏度的冰箱中可保存30天。輝瑞疫苗必須在零下70攝氏度儲存，一旦轉(zhuǎn)移到冷藏溫度(2至8攝氏度)的冰箱里，需要在5天內(nèi)注射完畢。

目前，全球只有25或30個國家擁有超冷基礎設施。在美國，普通診所或者藥店也只有常規(guī)的冷藏柜，并沒有深度冷鏈的設備。冷鏈設施跟不上疫苗研發(fā)速度，有效的疫苗接種計劃將無法實施。在中國，運送新冠疫苗的主要是國藥等公司。

2021年經(jīng)濟復蘇，要出國，起碼要等下半年了。

美聯(lián)儲什么時候開始縮表？

這個問題其實和疫苗問題相關。因為美聯(lián)儲貨幣政策的政策目標是疫情，決定疫情走向的最大變量是疫苗。

2020年，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表大規(guī)模擴張。為了應對危機，美聯(lián)儲采取了零利率、無限QE以及各類創(chuàng)新工具等措施。

截止8月26日，美聯(lián)儲已經(jīng)擴表超過3萬億美元，擴表規(guī)模創(chuàng)紀錄。

全球股市尤其美股，跟美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的變化相關度是很高的。

2020年12月美聯(lián)儲的利率決議，維持0-0.25%的利率不變，維持每月1200億美元資產(chǎn)購買計劃不變，符合市場預期。聯(lián)邦公開市場委員會FOMC重申，承諾使用所有工具支撐美國經(jīng)濟。這一公布，黃金和比特幣續(xù)漲。

不要說縮表，就是不再擴張，市場向下將是大概率事件。所以投資者要密切關注美聯(lián)儲的信號。除了很少一部分盈利驅(qū)動能抵消流動性影響的公司能幸免下跌外，在美聯(lián)儲縮表的時候，大家就是在比誰跑得快。

大宗商品會創(chuàng)出歷史新高嗎？

目前國內(nèi)外資本都在瘋狂押注大宗商品。華爾街大機構是兩手準備：重倉金屬、能源，如經(jīng)濟恢復超預期，金屬和能源會大漲。如疫情繼續(xù)失控，農(nóng)產(chǎn)品的頭寸可能大幅盈利。

現(xiàn)在，全球大宗商品庫存又處于低位，更是狂炒。大家對于2021年的大宗商品都比較看好。

問題是，各國刺激的方向集中在新經(jīng)濟，真的會有那么高的需求嗎？

恐怕推動價格的主力還是資本和上游巨頭（控制供給）。所以，下游物價上漲的概率很大，除了豬肉，2021年，小心物價大漲。

拜登上臺后

美國對華政策能讓我們松口氣嗎？

拜登上臺，我們能喘口氣嗎？特朗普時期出臺的減稅方案會不會縮水？大概率不會。

一是疫情嚴重，二是沒必要把美股搞崩。特朗普上臺前，口口聲聲為工人農(nóng)民謀福利，結果減稅方案一出來，銀行和大公司受益，巴菲特表示自己減稅幅度比雇員還高，美國富豪自己都不好意思了。

特朗普的立場往往只是掛在嘴上，真實的意圖藏在行動里。別相信說的，要相信做的。從減稅來看，特朗普是為有錢人考慮的人。

半導體難上加難

12月26日，歐洲推出半導體刺激計劃，未來兩三年內(nèi)投資超1350億歐元。

美國會有什么反應？暫時沒有，但歐美必定有競爭。歐洲的入局，對我們的影響目前來說禍福難料，主動權在別人手里。美國也在拉攏臺積電去他們那兒建廠。半導體行業(yè)已經(jīng)成為全球戰(zhàn)場，不確定性越來越大。

拜登沒上任已經(jīng)開始作妖

此外，除了RCEP，中歐貿(mào)易投資協(xié)定也在進行，但是比預期晚了一些。

據(jù)說原因是拜登在從中作梗。此前，由于特朗普的美國優(yōu)先政策，美歐之前的關系出現(xiàn)了裂痕，歐洲更加傾向于在中美之間保持中立，并且熱衷于與中國進行經(jīng)濟合作。

拜登上臺后，這一情況很可能會發(fā)生改變，拜登的國家安全顧問沙利文就公開表示，美國應該和歐洲進行協(xié)商，加強合作，遏制中國。拜登是擠壓，特朗普是用錘子。

不過，據(jù)《南華早報》報道，兩名歐盟外交消息人士稱，歐盟27國已經(jīng)全部支持中歐投資協(xié)定。這份協(xié)定最早可能在本周二也就是30號達成。消息出來的當天，法國德國股市漲1%以上。

歐洲人也不傻，美國限制中國高科技，但是美國公司卻能拿到出口許可，反倒是歐洲公司受影響更大。

我們看到大家相互之間簽協(xié)議，有點像春秋戰(zhàn)國。美國向全球發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)之后，WTO這種全球性的關稅聯(lián)盟地位在不斷削弱，小范圍的貿(mào)易聯(lián)盟越來越多。歐盟和越南也新簽了貿(mào)易協(xié)定。

世界上沒有一個國家能自絕于世界之外，沒有一個國家能做到完全內(nèi)循環(huán)，而且不降低國民福利。

亂世剛剛開始，國際競爭中斗智斗勇是常態(tài)，沒有永遠的朋友，只有永遠的利益。只不過全球經(jīng)濟減速之后，斗的更兇一點。所有的戰(zhàn)爭都伴隨著經(jīng)濟下行，大部分人財富破產(chǎn)，當然這是最差的結局。

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)反壟斷的實質(zhì)影響：

會有公司被拆分嗎？

阿里巴巴的事情告一段落，央行二次約談結束。

金融管理部門對螞蟻集團提出了重點業(yè)務領域的整改要求：一是回歸支付本源，提升交易透明度，嚴禁不正當競爭。二是依法持牌、合法合規(guī)經(jīng)營個人征信業(yè)務，保護個人數(shù)據(jù)隱私。三是依法設立金融控股公司，嚴格落實監(jiān)管要求，確保資本充足、關聯(lián)交易合規(guī)。四是完善公司治理，按審慎監(jiān)管要求嚴格整改違規(guī)信貸、保險、理財?shù)冉鹑诨顒印Ｎ迨且婪ê弦?guī)開展證券基金業(yè)務，強化證券類機構治理，合規(guī)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務。

螞蟻暫時沒什么大風險，不會有大的變動。但變化，就在這樣的不變之中。

螞蟻估計會被拆細，真的變成螞蟻，而不是金融恐龍。其他的民間金融控股集團，必須慎之又慎。

美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭反壟斷也沒有太大動作，中國還沒到那個階段。大概率互聯(lián)網(wǎng)巨頭的業(yè)務還是會逐漸回歸常態(tài)，但金融監(jiān)管會越來越嚴。金融拆分會是常態(tài)。

聊了這么多，最后，希望新的一年里，能夠跟檀香們在一起，相互陪伴，錢要越賺越多，知識要不斷增長，心性要不斷修煉，當然還有身體，保持健康有時候比什么都重要。

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