來源丨投資界（微信號：pedaily2012）

作者丨張繼文

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混合云第一股正式誕生。

投資界獲悉，3月16日，北京青云科技股份有限公司（簡稱：青云科技）正式登陸科創(chuàng)板。此次發(fā)行價(jià)63.7元，開盤76元，最新市值超40億元。

青云科技的掌舵者黃允松，對云計(jì)算有著極深的執(zhí)念。從南京工業(yè)大學(xué)畢業(yè)后，黃允松便進(jìn)入到IBM工作。2012年，離職后的黃允松拉著曾經(jīng)的同事甘泉、林源創(chuàng)辦了青云科技。成立9年，青云科技在激烈的云服務(wù)市場殺出重圍，開拓了混合云市場。

青云科技身后，出現(xiàn)了一眾VC/PE機(jī)構(gòu)的身影，包括藍(lán)馳創(chuàng)投、九合創(chuàng)投、國科投資、光速中國、經(jīng)緯中國、吉富創(chuàng)投、中金佳成、招商致遠(yuǎn)資本、云九資本等。這些VC/PE機(jī)構(gòu)押注的，是未來高達(dá)千億的混合云市場。

1、工程師闖入云市場

     創(chuàng)業(yè)9年，坐擁一家上市公司

北京北苑一間民宅，便是青云科技的起點(diǎn)。

1978年出生的黃允松，自小酷愛編程，從高中二年級開始學(xué)寫代碼。后來，他考入了南京工業(yè)大學(xué)。大學(xué)畢業(yè)后，黃允松進(jìn)入了IBM做基礎(chǔ)設(shè)施的Tivoli事業(yè)部。期間，他帶領(lǐng)一支全球團(tuán)隊(duì)從0研發(fā)了IBM的云計(jì)算平臺：SmartCloud。

“在IBM整整十年，我連跳槽的欲望都沒產(chǎn)生過，就是想做好IT基礎(chǔ)管理服務(wù)。”但后來，黃允松團(tuán)隊(duì)被邊緣化，他不得不重新考慮自己的未來。

而讓黃允松下定決心出來創(chuàng)業(yè)的，是一位好友——甘泉，他比黃允松大兩歲，也曾在IBM任職過。在甘泉的鼓舞下，黃允松找來了曾經(jīng)在IBM帶過的實(shí)習(xí)生林源。從此，三人在北京北苑的一間民宅里，開啟了創(chuàng)業(yè)之旅。

2012年4月，北京優(yōu)帆科技有限公司正式成立，這便是青云科技的前身。

一開始，黃允松三人打算做一個(gè)PaaS（平臺即服務(wù)），但沒有找到合適的IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）。于是，他們決定自己做一個(gè)完整的IaaS。由于IaaS是云計(jì)算的基礎(chǔ)層，需要機(jī)房、帶寬、服務(wù)器等一系列投入，技術(shù)難度很大。直至2013年7月，他們才正式發(fā)布青云的公有云平臺。

但很快，他們發(fā)現(xiàn)青云的公有云很難與阿里巴巴、亞馬遜、微軟等巨頭硬碰硬。2014年左右，青云科技核心技術(shù)從公有云服務(wù)中解耦并產(chǎn)品化，形成可獨(dú)立交付的 云產(chǎn)品，包括 QingCloud 企業(yè)云，青立方?超融合系統(tǒng)和 QingStor?企業(yè)級分布式存儲，進(jìn)入私有云市場。從此，公私一體的混合云業(yè)態(tài)形成。

在選擇客戶上，黃允松認(rèn)為對IT極其敏感的金融行業(yè)尤其是銀行業(yè)是第一突破口。恰好，招商銀行總行有一個(gè)私有云項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)巨頭公司已經(jīng)介入到該項(xiàng)目，但巨頭公司的方案遲遲無法上線測試，而銀行又很著急。于是，黃允松得到了一個(gè)與巨頭競爭的機(jī)會。

為了避免出現(xiàn)紕漏，他干脆把家搬到深圳。此后的八個(gè)月時(shí)間里，他跟底層員工談技術(shù)、跟主管談項(xiàng)目，一直到最后系統(tǒng)搭建施工，搬服務(wù)器、插網(wǎng)線，所有事情都是黃允松親力親為。

功夫不負(fù)有心人，青云科技最終成功拿下這一單。此后，青云的客戶涉及到銀行、保險(xiǎn)、證券等金融領(lǐng)域，制造、能源、交通等工業(yè)領(lǐng)域，以及政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位及大中院校等，標(biāo)桿客戶包括中國銀行、招商銀行、泰康、陽光保險(xiǎn)等。

創(chuàng)立9年，青云科技已經(jīng)發(fā)展成為一家具有廣義云計(jì)算服務(wù)能力的平臺級混合云ICT 廠商和服務(wù)商。招股書顯示，2017至2019年，青云QingCloud的營收分別為2.39億元、2.82億元和3.77億元。

但云服務(wù)是一個(gè)前期需要大規(guī)模投入的行業(yè)。招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為3067.42萬元、6426.93萬元、6954.25萬元及3653.03萬元，占營業(yè)收入的比例為12.82%、22.81%、18.45%及25.34%，呈較快上漲趨勢。

大規(guī)模的研發(fā)投入也讓青云科技難逃虧損的窘境。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，青云科技凈虧損分別為0.96億元、1.49億元和1.91億元，三年虧損超4億元?；蛟S，此次上市或?qū)⑹乔嘣瓶萍夹碌钠瘘c(diǎn)。

今天，青云科技成功登陸科創(chuàng)板，成為A股擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的“混合云第一股”，首日開盤76元，市值超36億元。

2、回顧融資歷程

      第一筆融資時(shí)差點(diǎn)被當(dāng)成“騙子”

一路走來，青云科技離不開背后一眾VC/PE的支持。

據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，青云科技共完成四輪融資和兩次股權(quán)融資，投資方包括藍(lán)馳創(chuàng)投、九合創(chuàng)投、融沛資本、國科投資、光速中國、經(jīng)緯中國、吉富創(chuàng)投、中金佳成、融匯資本、招商致遠(yuǎn)資本、招商證券、云九資本等。

其中，藍(lán)馳創(chuàng)投是青云科技最早的機(jī)構(gòu)投資方，也是上市前最大的外部股東。招股書顯示，外部投資方中，藍(lán)馳創(chuàng)投總計(jì)持有14.15%的股份。

在回憶投資青云科技的過程時(shí)，藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣告訴投資界：“9年前，我剛從美國回來不久，跟我們的團(tuán)隊(duì)說要關(guān)注云計(jì)算了，因?yàn)槊绹膩嗰R遜已經(jīng)跑起來。所以，當(dāng)我們聽到黃允松、甘泉和林源幾個(gè)人在做云計(jì)算的時(shí)候就立馬約著見面了。”

那時(shí)，青云科技甚至連公司都還沒有注冊。第一次見面時(shí)，黃允松一條一條代碼地和陳維廣解釋，并且向陳維廣拍胸脯道：“我這個(gè)代碼的穩(wěn)定性能做到99.99%，您把那根線拔了，都不影響照常運(yùn)行?！标惥S廣不由得覺得“他如果不是個(gè)天才就是個(gè)大騙子！”

事實(shí)證明，青云產(chǎn)品的穩(wěn)定性確實(shí)非常高?！安簧賱?chuàng)業(yè)者會為了拿到融資，去把自己的產(chǎn)品夸張到自己做不到的程度。但是Richard（黃允松）不同，他是那種可以說到就能真的做到的人?！标惥S廣評價(jià)。

那次見面過后，藍(lán)馳創(chuàng)投很快就決定投資，成為了青云科技的第一個(gè)機(jī)構(gòu)投資方。此后，藍(lán)馳創(chuàng)投還連續(xù)參與了B輪、C輪、D輪，一直陪伴著青云科技?？梢哉f，藍(lán)馳創(chuàng)投完成參與了青云科技9年的發(fā)展歷程。

青云科技的早期融資并非易事。當(dāng)時(shí)行業(yè)內(nèi)做云計(jì)算的企業(yè)很少，初創(chuàng)公司更少。云計(jì)算是一個(gè)重技術(shù)研發(fā)，重投入的行業(yè)，巨頭林立，在中國初創(chuàng)企業(yè)要做純技術(shù)其實(shí)很不容易，所以當(dāng)時(shí)不少投資機(jī)構(gòu)對純技術(shù)的公司持觀望的態(tài)度，覺得回報(bào)周期太長。

3、身后VC/PE云集

     他們?yōu)楹味纪读饲嘣疲?/strong>

隨著A輪融資完成，青云科技開始引起其他投資機(jī)構(gòu)的注意。

2013年，光速中國通過cold call(陌生電訪)的方式找到了黃允松。“當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)10個(gè)人不到，在北京北苑一個(gè)民宅里辦公，條件非常簡陋。

黃允松滔滔不絕地給我們講云計(jì)算的概念，我們也跟他分享了谷歌在云計(jì)算領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，最早的數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)是如何設(shè)計(jì)和建立的。

當(dāng)時(shí)黃允松和我們聊high了，竟不自覺地把雙腿盤坐在了圓凳子上。”光速中國創(chuàng)始合伙人宓群回憶。

“我們與青云科技的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)溝通后發(fā)現(xiàn)，他們都是技術(shù)的狂熱分子?！?strong>宓群透露，2013年底青云科技啟動B輪融資，最終光速中國主導(dǎo)了對青云科技B輪的投資，當(dāng)時(shí)當(dāng)時(shí)公司也就只有7個(gè)人。

同為B輪投資方，經(jīng)緯中國合伙人左凌燁告訴投資界：“我們在投資青云的時(shí)候，它們的產(chǎn)品也剛剛上線。之后，青云的產(chǎn)品是進(jìn)一步迭代。公司選擇混合云的戰(zhàn)略方向，其實(shí)不是避開競爭，而是客戶需求驅(qū)動。

對于金融、政府這個(gè)類型的客戶，它們的業(yè)務(wù)都對于數(shù)據(jù)安全、自主可控要求都比較高，因此在上云時(shí)更傾向于混合云。”

云九資本創(chuàng)始合伙人曹大容也在2013年首次投資青云科技，并在后續(xù)輪次持續(xù)加注。在曹大容眼中，黃允松稱得上是一個(gè)典型的創(chuàng)業(yè)者——技術(shù)實(shí)力過硬、自我認(rèn)知能力與方向感夠強(qiáng)。

投資青云科技前，曹大容幾乎見了這個(gè)領(lǐng)域里的每一家公司。“Richard是我見過最滿意的CEO。第一、他非常有激情，以做出優(yōu)秀的國產(chǎn)云為初心；第二、他對事物的理解很長遠(yuǎn)，在創(chuàng)業(yè)初期就堅(jiān)定秉持的技術(shù)路徑，為公司的發(fā)展奠定了關(guān)鍵基礎(chǔ)；第三、他的技術(shù)背景非常強(qiáng)，曾在IBM工作近10年。

隨后，青云科技于2016年完成1億美元C輪融資，投資方為吉富創(chuàng)投、嘉銘浩春、藍(lán)馳創(chuàng)投；2017年，青云科技獲10.8億D輪融資，投資方包括招商證券國際、招商致遠(yuǎn)資本、陽光融匯資本、中金佳泰、泛海投資、云九資本、藍(lán)馳創(chuàng)投、光速中國等多家機(jī)構(gòu)。

回顧青云科技的歷程，吉富創(chuàng)投高新科技投資負(fù)責(zé)人李健全總結(jié)了幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：“第一、國內(nèi)很難遇到有這么一個(gè)團(tuán)隊(duì)，從創(chuàng)立之日始至今對技術(shù)充滿100%純粹信仰和激情，永不滿足，以占領(lǐng)國際技術(shù)高地為己任；第二、前瞻和非凡的創(chuàng)新力下，青云在云計(jì)算這個(gè)快速迭代的行業(yè)環(huán)境中，一路踏浪前行越走越快；第三、開發(fā)透明包容自由的工程師文化滲透到內(nèi)外部管理之中，極低客戶負(fù)面反饋和極高客戶黏性構(gòu)成青云堅(jiān)固堡壘。”

4、混合云開始崛起，

      這個(gè)隱秘市場正處在爆發(fā)前夜

青云科技成功上市，讓混合云市場開始走入大眾視野。

其實(shí)早在幾年前，全球的混合云市場便開始發(fā)展壯大。2014年，微軟開始布局混合云市場，研發(fā)私有云產(chǎn)品 Azure Stack，與其公有云 Azure 統(tǒng)一架構(gòu)，大幅提升用戶體驗(yàn)；去年10月8日，IBM宣布將傳統(tǒng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)剝離出去，更專注于云計(jì)算和人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)，徹底將未來壓在混合云上。

放眼國內(nèi)，雖然中國混合云市場尚處于發(fā)展初期，但巨頭們早已蘇醒，意識到混合云將是云計(jì)算行業(yè)發(fā)展演變的重要趨勢。比如阿里云一方面擁有自研 Apsara Stack 的私有云產(chǎn)品，另一方面與VMware合作共同提供混合云解決方案；華為于 2020 年整合公有云、私有云部門，統(tǒng)一技術(shù)路線，并推出統(tǒng)一架構(gòu)的混合云解決方案華為云 Stack。此外，深信服、新華三、金山云等公司紛紛提出混合云解決方案。

“在我們看來，混合云的實(shí)現(xiàn)需要很高的技術(shù)壁壘，不是簡單的組合拼裝，要打通公有云和私有云之間的數(shù)據(jù)通路，實(shí)現(xiàn)跨云、跨地域的自由遷移?！卞等焊嬖V投資界。

而陳維廣坦言，雖然中國已經(jīng)有越來越多企業(yè)采用混合云，但比例依然偏低。在中國，由于以央企、國企、政府為主的大型客戶，對自主運(yùn)維、數(shù)據(jù)安全的要求更高，將更傾向于使用混合云。

互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等IoT設(shè)施的存量大，迭代增速快，有更大量的、更多元的需求，這會給混合云市場帶來新的增長，而且是指數(shù)級的增長。

“這些因素都可能會催生一個(gè)比海外市場更有潛力的混合云市場，中國市場對混合云的需求可能比美國更大。”陳維廣判斷。

經(jīng)緯中國合伙人左凌燁也認(rèn)為，金融、政府、制造業(yè)等行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和上云是大趨勢，這些客戶在云的投入上也非常大，上云后每年都會有持續(xù)的維護(hù)工作和擴(kuò)展的需求，“市場規(guī)模是非常巨大并且不斷增長的”。

據(jù)計(jì)世資訊（CCW Research）的調(diào)查顯示，2019年混合云市場規(guī)模為197.5億元。預(yù)計(jì)在未來幾年，混合云市場將快速擴(kuò)張，成為云計(jì)算的重要的一極，預(yù)計(jì)2024年市場規(guī)模將達(dá)到892.9億元，年復(fù)合增長率將達(dá)到35.3%。

眼下，這場云之戰(zhàn)才剛剛拉開帷幕。正如黃允松所言：“未來，如果青云這樣的企業(yè)越來越多，我相信云服務(wù)行業(yè)不會是幾個(gè)巨頭的天下，而會呈現(xiàn)一個(gè)百花齊放的姿態(tài)?！?/span>

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