來源丨海西商界（ID：haixishangjie）
作者丨A Dolphin
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百年老字號再上市，“一把刀”能否講好資本故事？

8月16日，中國第一批中華老字號“張小泉”連發(fā)19條公告，包括招股意向書及近3年審計報告。據(jù)意向書顯示，本次公開發(fā)行新股3900萬股，初步發(fā)行詢價時間將定在8月18日。

這意味著，張小泉的上市之路基本敲定，A股即將迎來“刀剪第一股”。

年營收近6億，尋求上市

在目前僅存的1128家“中華老字號”中，張小泉的“年紀”無疑能排在第一梯隊。

據(jù)其官網(wǎng)顯示，公元1600年，張思佳在黟縣（今安徽）開了一家剪刀店鋪，起名“張大隆”（張小泉前身），10年后又將店鋪遷移至浙江杭州。

隨著生意愈加紅火，市面上出現(xiàn)了冒牌店。1628年，張思佳的兒子張小泉在接管店鋪后將招牌正式改成“張小泉”。誰知，依然逃不過冒牌店的出現(xiàn)。但那個年代，還沒有成套體系能進行商標維權(quán)。

1663年，為區(qū)分“真假美猴王”，“張小泉”剪刀店新傳人張近高在“張小泉”品牌下添加“近記”二字，以示正宗。后又因其品牌名聲日漸壯大，“張小泉”還被朝廷列為“御賜宮剪”，更是在20世紀初就走向南洋拿下獎項。

但到了近代，由于國家陷入危難，張小泉剪刀店接近停工。解放后，張小泉重新開業(yè)，但品牌也是幾經(jīng)易主。

后來在政府大力保護老字號的推動下，張小泉再次得到蓬勃發(fā)展。2000年底，張小泉進行從國企到“有限責任公司化”改革，企業(yè)再次煥發(fā)。但由于國際大牌大規(guī)模搶灘中國市場，張小泉的境地變得有些“尷尬”。

實際上，如今的張小泉非彼張小泉。在歷史的更迭中，浙江地區(qū)的張小泉很難再言有所謂傳統(tǒng)手藝的傳承，甚至連“張小泉”的品牌名也都不屬于原始創(chuàng)始張氏家族所有。

早在上世紀50年代初，上海涌現(xiàn)出數(shù)十家“張小泉”剪刀商店，分別加以“記”號作為區(qū)別，并且這種方式也被大眾接受。這也為后來“杭州張小泉”和“上海張小泉”的品牌商標之爭埋下伏筆。

但真正讓“杭州張小泉”進入二次創(chuàng)業(yè)的是張國標的入局。

出生于浙江工匠世家的張國標，本是一名木工，后來到上海創(chuàng)業(yè)成就了一番事業(yè)，不僅成立了“富春控股集團”，還將其不斷做大做強。

2007年，張國標在“浙商回鄉(xiāng)投資”的浪潮下，正式收購了浙江地區(qū)的張小泉，完成了張小泉的二次改制。

2014年，為了避免“杭州張小泉”和“上海張小泉”雙方在品牌斗爭中進一步被消耗，張國標再次收購上海張小泉，并進行了戰(zhàn)略重組，將張小泉老字號進行合并。

2018年，張小泉再次完成股份制改革，成立了張小泉股份有限公司。此時的張小泉，幾乎被張國標家族收入囊中，是名副其實的家族企業(yè)。雖然與創(chuàng)始人都姓張，但兩者沒有任何血緣關(guān)系。而多次改制，也為張小泉進入資本市場奠定了基礎(chǔ)。

根據(jù)招股書披露，改制后的張小泉營業(yè)收入穩(wěn)步上漲，2018就實現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元，到了2020年，全年營業(yè)收入已達5.72億元，預(yù)計2021年該數(shù)額將接近6億。此外，張小泉一年累計能賣出剪具2931萬把，平均成本僅5.63元。

代工為主力，內(nèi)憂外患

盡管業(yè)績上漲，但成立超300年的張小泉，其品牌影響力已經(jīng)逐漸低微。雖頭頂“中華老字號”的光環(huán)，但優(yōu)勢并不明顯。

此次上市，也是張小泉急于重生的表現(xiàn)，但是張小泉所面臨的問題并不少。

從內(nèi)部看，營收近6億的張小泉，收入來源卻多為代工生產(chǎn)。招股書顯示，2020年張小泉OEM產(chǎn)品占比69.62%，OEM生產(chǎn)對生產(chǎn)具有重要性。

也就是說，發(fā)展了幾百年的老字號，如今的產(chǎn)品卻大多依靠外部工廠進行生產(chǎn)。若供應(yīng)商出現(xiàn)問題，勢必影響其業(yè)績。

從外部看，刀剪行業(yè)競爭激烈。目前，中國的刀具行業(yè)的市場份額依然被國際大牌緊握著。就連張國標也直言：“看著自己的品牌競爭不過德國雙立人，很揪心，內(nèi)心壓力很大?！?/span>

前有狼后有虎。除了國際大牌，張小泉面對國內(nèi)品牌的崛起，也顯得有些“局促”。

在刀具、廚房工具上，蘇泊爾、愛仕達比張小泉更有市場。而在張小泉主營業(yè)務(wù)刀剪上，其市場占有率也無法與來自“中國刀剪之都”的陽江十八子相抗衡。

值得一提的是，陽江十八子每年還有30%的產(chǎn)品出口到國外。對比下在100年前就已經(jīng)打開國際市場的張小泉，其海外市場銷售規(guī)模依然非常小。

2020年，張小泉直接出口的銷售額僅為698.33萬元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的1.23%。

雙面圍攻之下，張小泉選擇上市力求突圍。據(jù)資料顯示，張小泉此次上市，是為了募集資金用于刀剪智能制造中心項目。然而，上市也并非一勞永逸。

近2年來，老字號頻頻謀求上市，前有“北冰洋”“紅星二鍋頭”借殼，后有西安“冰峰”沖刺IPO。更別提，早已在資本市場磨練已久的茅臺、片仔癀等等。

雖然上市在某種程度上，確實能為老字號二次創(chuàng)業(yè)帶來資金補充，但如果僅止步于此，忽略創(chuàng)新和現(xiàn)代企業(yè)管理的重要性，那么即使有再多的資金，恐怕也無濟于事。

以天津狗不理包子為例，上市之后忽視產(chǎn)品和服務(wù)的重要性，口碑日漸下滑被消費者嗤之以鼻，如今已經(jīng)慘遭退市。無獨有偶，老字號全聚德的下場也并不樂觀。

而有百年歷史的云南白藥，早期因產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新而敗下陣來，也是通過及時擺正方向積極創(chuàng)新，業(yè)績才扶搖直上。

總而言之，上市只是張小泉重生的第一步。未來如何，依然需要關(guān)注產(chǎn)品及品牌影響力。因為，市場不會因為你活得“久”，就給你特別的“優(yōu)待”。

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