閱文 2023H1 的財(cái)報(bào)，可以管中窺豹，看到一場(chǎng)重要的改革。

不少人注意到，在線閱讀和版權(quán)運(yùn)營(yíng)營(yíng)收雙雙下滑。

事實(shí)上，在線閱讀業(yè)務(wù)表現(xiàn)吃力，是受集團(tuán)主動(dòng)降本增效的影響；版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入，則被上半年劇集排期少所拖累。

另外，閱文上半年的諸多重大變革，可能一定程度上也導(dǎo)致各方的觀望，影響了業(yè)績(jī)。

不過(guò)，作為在線閱讀的龍頭，如果基礎(chǔ)指標(biāo)不盡人意，難免令人懷疑 " 閱文是不是要難了 "。

但也不忙著下結(jié)論，畢竟一些關(guān)鍵業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，可以說(shuō)是另外的景象：

· 付費(fèi)用戶增加：MPU 環(huán)比提升 12.8% 至 880 萬(wàn)。

· 優(yōu)質(zhì)內(nèi)容數(shù)量和收入增長(zhǎng)：新增萬(wàn)訂作品數(shù)量同比上漲超 120%，單月月票過(guò)萬(wàn)作品數(shù)同比增長(zhǎng)超 50%；帶動(dòng)自有平臺(tái)產(chǎn)品收入環(huán)比上漲 2.6%。

只要基本盤(pán)表現(xiàn)穩(wěn)固，就可免于因短期業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)波動(dòng)帶來(lái)的慌張。

更重要的是，閱文在財(cái)報(bào)中多次提到 AI 對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的利好。而此前，閱文 CEO 兼總裁侯曉楠就認(rèn)為，AIGC 是 IP 產(chǎn)業(yè)未來(lái) 5 年的重要?jiǎng)幽堋?/span>

技術(shù)紅利加持下，閱文有望擺脫舊的網(wǎng)文估值邏輯，開(kāi)啟一個(gè)新的 "AI+IP" 故事。

"AI+IP" 生態(tài)漸成，帶動(dòng)估值邏輯轉(zhuǎn)變

IP 生意，向來(lái)是內(nèi)容公司的終極目標(biāo)，也是資本市場(chǎng)上的香餑餑。可以看到，海外 IP 巨頭迪士尼自 1974 年上市以來(lái)，股價(jià)雖有波動(dòng)，但總體上行。

原因在于其擁有豐富的 IP 矩陣，能開(kāi)發(fā)成多品類(lèi)、鏈條式的商品和服務(wù)，撐起良好的業(yè)績(jī)。但雖有迪士尼珠玉在前，卻少有人能望其項(xiàng)背。

一度被稱(chēng)為 " 東方迪士尼 " 的閱文，在這方面卻能跟上一二。

不過(guò)，雖有海量重磅網(wǎng)文作品在手，以往的閱文卻是 " 施展不開(kāi) "：知道 IP 好，但卻開(kāi)發(fā)得少。

侯曉楠在訪談中就透露，"2022 年閱文新增作品 95 萬(wàn)部，但進(jìn)入 IP 改編的還不到 0.5%。"

網(wǎng)文向 IP 轉(zhuǎn)化的效率如此之低，究其原因，一方面是 IP 開(kāi)發(fā)的產(chǎn)能有限。比如，閱文每年新增近百萬(wàn)本的作品，而近年來(lái)國(guó)內(nèi)獲批發(fā)行的影視劇數(shù)量每年不超過(guò) 1000 部。

另一方面，還受限于動(dòng)輒上億的 IP 開(kāi)發(fā)成本、以年為單位的長(zhǎng)制作周期。

因此，IP 開(kāi)發(fā)公司只能將有限的資源投入成功概率更高的頭部 IP。

而開(kāi)發(fā)的割裂、滯后，不僅讓原著粉絲容易熱情下降，更有 IP 粉絲在網(wǎng)文、動(dòng)漫、有聲劇等多個(gè)領(lǐng)域分散的問(wèn)題，這直接影響了 IP 長(zhǎng)期價(jià)值的沉淀和兌現(xiàn)。

與 IP 開(kāi)發(fā)的高難度形成對(duì)比的，是收益的不確定性：

IP 開(kāi)發(fā)公司早早付出大量制作和營(yíng)銷(xiāo)成本，但回報(bào)要等產(chǎn)品上市之后，更不論因觀眾審美改變、演員正面形象受損等不確定因素，可能帶來(lái)的收入損失。

但從去年開(kāi)始，AI 的應(yīng)用大幅優(yōu)化了內(nèi)容生產(chǎn)成本與效率：低成本替代大量重復(fù)性人工勞動(dòng)，并突破體力和腦力的限制，生成速度會(huì)隨著技術(shù)的升級(jí)持續(xù)進(jìn)化。

這在奈飛今年 1 月發(fā)布的一部動(dòng)畫(huà)短片《犬與少年》身上得到驗(yàn)證。

盡管該短片只有 4 分鐘，內(nèi)容平平無(wú)奇，但其制作過(guò)程中的諸多工序，皆由 AIGC 代勞，因而大大縮減了動(dòng)漫制作周期 / 成本。

可以說(shuō)，就如同工業(yè)革命中電的出現(xiàn)一樣，AI 能夠大幅提升 IP 開(kāi)發(fā)效率，打開(kāi)從文字到 IP 改編的產(chǎn)能瓶頸，意味著整個(gè)產(chǎn)業(yè)的格局或?qū)⒌玫街厮堋?/span>

閱文決心抓住這次機(jī)會(huì)，基于 AIGC，構(gòu)建全新的 IP 上下游一體化生態(tài)。

漫改可以看做 AI 應(yīng)用的一次試水。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，以前漫畫(huà)改編大概需要 1 年左右，在用目前的 AI 測(cè)試后，漫改效率提升了 20% 左右。

AI 帶來(lái)的變化，不止于此。

傳統(tǒng)的 IP 開(kāi)發(fā)，往往按照熱度推進(jìn)，比如只有網(wǎng)文大熱后才會(huì)進(jìn)行漫改，漫改被市場(chǎng)認(rèn)可后才進(jìn)行動(dòng)畫(huà)改編，因此難以同時(shí)滿足讀者對(duì)文、圖、音、視、衍生品等一體化體驗(yàn)的需求。

而如今 AI 的應(yīng)用，可以驅(qū)動(dòng)有聲、漫畫(huà)、動(dòng)畫(huà)、衍生等多模態(tài)產(chǎn)品同時(shí)孵化，實(shí)現(xiàn)一體化聯(lián)動(dòng)。

并且，正如《慶余年》電視劇的播出，再次帶火網(wǎng)文原著一樣，IP 開(kāi)發(fā)成功的同時(shí)，也在反哺網(wǎng)文熱度，提升爆款概率。

由此一來(lái)，爆款 IP 給平臺(tái)帶來(lái)更高的商業(yè)化空間。

為匹配 AI 浪潮下全新的 IP 生態(tài)建設(shè)，閱文還進(jìn)行了公司成立 8 年來(lái)的最大一次組織變革。

過(guò)去的組織架構(gòu)中，網(wǎng)文創(chuàng)作與產(chǎn)品、在線閱讀與 IP 業(yè)務(wù)等都屬于不同部門(mén)，內(nèi)部協(xié)作相對(duì)低效。這次調(diào)整后，打破部門(mén)墻、融合產(chǎn)品與內(nèi)容，確立了以 IP 為核心、借力 AI 做多模態(tài)的內(nèi)容大平臺(tái)。

至此，AI+IP 戰(zhàn)略逐步落地，閱文的 IP 生態(tài)到了進(jìn)階階段。如此看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)閱文的估值也要跟上節(jié)奏了。

前幾年，免費(fèi)閱讀帶來(lái)了這樣一種網(wǎng)文估值模型：通過(guò)討好用戶獲取流量，使得投資者更關(guān)注免費(fèi)用戶的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，也曾用這個(gè)維度錯(cuò)誤評(píng)估閱文。

而迪士尼一樣的 IP 公司，其 IP 價(jià)值開(kāi)發(fā)的能力——如《復(fù)仇者聯(lián)盟》1、2、3 的不斷推出，《冰雪奇緣》從動(dòng)漫電影到衍生品的多品類(lèi)拓展——才是核心。

正如侯曉楠所說(shuō)，于閱文來(lái)講，IP 資產(chǎn)最為重要。" 我們希望未來(lái)給資本市場(chǎng)呈現(xiàn)的是閱文有多少好 IP，而不是短期的用戶數(shù)漲了多少，收入漲了多少。"

在此戰(zhàn)略引導(dǎo)下，閱文攜手生態(tài)合作伙伴，正在推進(jìn) IP 產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。

作為 IP 源頭的網(wǎng)文，上半年新增小說(shuō) 35 萬(wàn)，背后都有閱文的運(yùn)營(yíng)。比如，為《詭秘之主》系列 IP 打造的官方主題站 " 卷毛狒狒研究會(huì) "，上線首月就匯聚了 60 萬(wàn) + 詭秘核心書(shū)友。

動(dòng)漫方面，上半年推出了經(jīng)典 IP《星辰變》和《全職法師》的續(xù)作；前幾天騰訊視頻 2023 年的 88 動(dòng)漫節(jié)上，閱文動(dòng)漫又公布了 15 部作品的最新計(jì)劃。

游戲方面，隨著游戲版號(hào)的常態(tài)化發(fā)放，閱文 IP 所衍生的兩款游戲《全職法師：獵人大師》和《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》已經(jīng)在 7 月獲批。

影視方面，下半年預(yù)計(jì)會(huì)有 4 部電視劇。目前已經(jīng)上線了《潛行者》，待播的還有《斗破蒼穹 2》《驕陽(yáng)伴我》《與鳳行》。

可見(jiàn)，以 IP 角度評(píng)估閱文，家底是越來(lái)越厚了。

" 妙筆 " 生花，圓作者 " 大 IP" 夢(mèng)

如果說(shuō) IP 的上限，取決于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的改編能力，那么 IP 的基礎(chǔ)，則在于源源不斷的優(yōu)質(zhì)故事。

這里面付費(fèi)是很關(guān)鍵的一點(diǎn)——付費(fèi)用戶能與作品、作者產(chǎn)生 " 超乎想象的連接 "。這樣的連接，讓閱文有比較強(qiáng)的內(nèi)容和 IP 不斷產(chǎn)生。

梳理閱文近年熱門(mén) IP 改編可以看到，有生命力、有影響力的作品，基本都是付費(fèi)模式下誕生的。

不僅如此，好內(nèi)容的馬太效應(yīng)也越來(lái)越明顯：可以看到，近幾年閱文頭部作品，關(guān)注度和收益在逐年提高。

基于此，閱文開(kāi)始明顯 " 重付費(fèi)，輕免費(fèi) "。

可以看到，上半年閱文的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支同比下降 26%。是因?yàn)槠鋬?yōu)化內(nèi)容及分銷(xiāo)渠道、減少低投資回報(bào)率用戶的營(yíng)銷(xiāo)支出等。

相反的，在優(yōu)質(zhì)付費(fèi)內(nèi)容上，則加碼 AI。

閱文在 7 月推出國(guó)內(nèi)網(wǎng)文行業(yè)首個(gè)大模型 " 閱文妙筆 "，以及其應(yīng)用產(chǎn)品 " 作家助手妙筆版 "。

這個(gè)工具，建立在閱文積累了 20 余年的網(wǎng)文經(jīng)驗(yàn)和表達(dá)方法之上，比起通用大模型和其他的垂直大模型，顯然更懂網(wǎng)文生產(chǎn)。

比如，當(dāng)下網(wǎng)文類(lèi)型中，玄幻、言情類(lèi)的虛構(gòu)小說(shuō)占了大頭，" 閱文妙筆 " 的 4 大功能——世界觀設(shè)定、角色設(shè)定、打斗描寫(xiě)和景物描寫(xiě)，正切中網(wǎng)文創(chuàng)作的需求。

以世界觀設(shè)定為例，武力值、地圖、門(mén)派勢(shì)力等細(xì)節(jié)的豐裕程度，會(huì)顯著影響讀者觀感，而作家助手妙筆版，能幫助豐滿世界觀設(shè)定，并生成大段內(nèi)容補(bǔ)充和完善細(xì)節(jié)。（當(dāng)然，世界觀的精神內(nèi)核、故事的走向是 AI 無(wú)法完成的，仍由作家把握。）

同時(shí)，作家助手妙筆版還能在早期素材收集等方面，充當(dāng) " 專(zhuān)業(yè)知識(shí)小百科 "，避免前段時(shí)間熱播劇中 " 玩滅火器 " 笑話；也針對(duì)創(chuàng)作階段的常見(jiàn)痛點(diǎn)，如思路卡殼、靈感缺失等，提供一定幫助。

閱文作家 " 咸魚(yú)軍頭 " 在試用過(guò)后表示：" 現(xiàn)在我把妙筆作為一個(gè)素材、詞匯量的輔助工具，讓我避免在描寫(xiě)場(chǎng)景的時(shí)候因?yàn)樘囟ǖ男稳菰~而卡殼。"

如此一來(lái)，大量冗余、重復(fù)的工作由 AI 承擔(dān)，作家能更專(zhuān)注在關(guān)鍵的劇情構(gòu)思和文章內(nèi)核上，提高作品質(zhì)量。并且，這也能降低創(chuàng)作門(mén)檻，吸引更多作家動(dòng)筆，進(jìn)而覆蓋小眾冷門(mén)作品，豐富作品類(lèi)型。

除了用新技術(shù)幫作家解決痛點(diǎn)，在常見(jiàn)的創(chuàng)作者扶持上，閱文也有所動(dòng)作。

比如針對(duì)青年作家，有 " 北斗第四星 " 計(jì)劃，對(duì)科幻、懸幻、現(xiàn)實(shí)等垂類(lèi)新題材，有專(zhuān)門(mén)征文項(xiàng)目與培訓(xùn)等，基本滿足了各種需求。

基于此，不斷有新鮮血液融入閱文，2023 作家指數(shù) TOP500 中，95 后、00 后作家同比增長(zhǎng)超 5 成，其中，新增白金大神作家中 90 后及 95 后作家占比 60%。

這對(duì)閱文相當(dāng)重要，正如侯曉楠所說(shuō)：" 作家生態(tài)越來(lái)越健壯，它的標(biāo)志就是好書(shū)不斷。"

當(dāng)然，IP 不僅僅是一個(gè)和投資人有關(guān)的商業(yè)概念，如閱文總編輯楊晨曾透露，" 很多作家朋友說(shuō)過(guò)，終極夢(mèng)想就是希望自己的作品能成為大 IP。"

畢竟，比起網(wǎng)文收入，各種改編帶來(lái)的收入指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)?！毒介L(zhǎng)》作者 " 奉義天涯 " 透露，最高達(dá)到百萬(wàn)元，那些大神、白金作家們，更是收入不菲。

閱文也深諳這一點(diǎn)，可以看到，其正努力為作家提供信息數(shù)據(jù)和內(nèi)容評(píng)估參考，以提高其網(wǎng)文成為 IP 種子選手的概率。

總的來(lái)看，AI 加持下，更多的作家能更輕松地實(shí)現(xiàn)更好的收入，作家自然有動(dòng)力創(chuàng)作出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

小結(jié)

半年時(shí)間，閱文的生態(tài)進(jìn)階到了 "AI+IP" 落地階段。

基于 AIGC 革命，閱文升級(jí)為 AI+IP 生態(tài)體系，助力 IP 開(kāi)發(fā)降本增效，帶動(dòng)其估值邏輯轉(zhuǎn)為 IP 邏輯。

而優(yōu)質(zhì) IP 植根于平臺(tái)優(yōu)質(zhì)付費(fèi)內(nèi)容，閱文首個(gè)行業(yè)大模型，為作者創(chuàng)作打開(kāi)方便之門(mén)，豐富用戶互動(dòng)體驗(yàn)，疊加平臺(tái)加大創(chuàng)作者生態(tài)投入，繼續(xù)構(gòu)建優(yōu)質(zhì) IP 池。

根基穩(wěn)固、向上生長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)閱文的理解要與時(shí)俱進(jìn)了。

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