日前，不少投資者踩雷中融信托部分產(chǎn)品的消息還在繼續(xù)發(fā)醇，不少人擔(dān)心自己的信托理財(cái)血本無歸。

然而，中國(guó)裁判文書網(wǎng)8月初上傳的一個(gè)生動(dòng)的案例，可能會(huì)讓一些投資者放心——深圳投資者XX花了400萬元購(gòu)買了一個(gè)集體資金信托計(jì)劃，到期后只回收了幾萬元。

投資者起訴民生信托后，一審、二審法院以信托公司不誠(chéng)信、非法使用資金、非標(biāo)準(zhǔn)資金池為由，判斷民生信托需要支付伍某某的資金和利息。

值得一提的是，文件內(nèi)容還顯示，法院認(rèn)定中國(guó)泛海出具的《流動(dòng)性支持函》針對(duì)所有信托產(chǎn)品持有人，因?yàn)槊裆磐袑?shí)際控制人中國(guó)泛海出具了相關(guān)產(chǎn)品的《流動(dòng)性承諾函》。也就是說，中國(guó)泛海承諾無條件、無期限地向特定商品投資者提供流動(dòng)性支持，這一承諾更符合債務(wù)加入的意思。因此，中國(guó)泛海應(yīng)對(duì)民生信托的債權(quán)債務(wù)連帶責(zé)任。北京金融法院的最終判決也在今年7月底保持原判。

這個(gè)案例是否意味著中融信托的投資者也可以“抄作業(yè)”？8月22日，深圳一位資深律師告訴財(cái)聯(lián)社記者，從控股關(guān)系來看，中國(guó)泛海與民生信托的關(guān)系無疑對(duì)中融信托的案例具有啟示意義。未來，中融信托的投資者可以參考本案，追究股東的連帶責(zé)任。

但該人士表示，參照民生信托的判例，投資者需要明確股東是否向中融信托出具過類似的流動(dòng)性支持函等增信措施。一般來說，法院會(huì)根據(jù)是否有確定性表態(tài)等證據(jù)，判斷大股東對(duì)子公司的流動(dòng)性支持函，承擔(dān)一般擔(dān)保、擔(dān)保擔(dān)保、債務(wù)加入等相應(yīng)責(zé)任。當(dāng)然，如果大股東被判定為“債務(wù)加入”，那么他們將承擔(dān)最重的責(zé)任。

在購(gòu)買民生信托產(chǎn)品后，投資者損失超過90%。

文件顯示，伍某某出生于1989年，生活在深圳市。2020年2月18日，伍某某向民生信托中某1號(hào)集資信托計(jì)劃信托賬戶轉(zhuǎn)賬4萬元，購(gòu)買集資信托計(jì)劃(第1044期)。根據(jù)合同，信托單位的封閉期為380天，封閉期為2021年3月4日。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為8%，期間利益分配安排為期滿分配。

民生信托在《認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)申請(qǐng)書》中聲明，信托計(jì)劃不承諾保證和最低收益，本信托計(jì)劃不保證利潤(rùn)，也不保證投資者資本不受損失。

2021年2月4日，伍某某提交贖回申請(qǐng)書，計(jì)劃在信托合同項(xiàng)下申請(qǐng)贖回4萬份信托單位，擬贖回日期為2021年3月4日。民生信托于2022年9月23日向伍洲轉(zhuǎn)賬56611.4元，備注為中某1號(hào)資本分配。這意味著，信托計(jì)劃到期后，伍某某不僅沒有賺到一分錢，反而有390多萬的400萬資本沒有收回。

監(jiān)督機(jī)構(gòu)介入 確定涉案信托為非標(biāo)資金池商品

所以，這個(gè)信托計(jì)劃的底層資產(chǎn)到底是什么？為什麼會(huì)有這么大的損失？

2021年第一季度民生信托提交的一份相關(guān)信托計(jì)劃管理報(bào)告顯示，該信托計(jì)劃成立日為2017年11月21日，到期日為2027年11月21日，營(yíng)運(yùn)資金情況為：25341660.84元，2438308681.39元，243838308681.39元，其他33204690.75元。這份報(bào)告看上去沒有什么異常。

然而，遭受重大損失的伍某某并不信服，他隨后向原銀保監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局投訴。最終，原中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)北京監(jiān)管局發(fā)布了《銀行保險(xiǎn)違法行為報(bào)告調(diào)查意見》兩份。根據(jù)一份意見，經(jīng)核實(shí)，中某1號(hào)集合資金信托計(jì)劃符合非標(biāo)準(zhǔn)資金池業(yè)務(wù)特點(diǎn)，民生信托違反了“信托公司不得開展具有影子銀行特色的非標(biāo)準(zhǔn)化金融資金池業(yè)務(wù)”的規(guī)定。

另一份意見書顯示，在投資一些底層資產(chǎn)時(shí)，該項(xiàng)目的底層資產(chǎn)已經(jīng)存在風(fēng)險(xiǎn)，民生信托在推薦過程中沒有披露。信托計(jì)劃存在一些問題，即非關(guān)聯(lián)方將信托資金用于民生信托股東。此外，在信托計(jì)劃存在兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，民生信托分配了部分投資者的利益，未能公平兌現(xiàn)。

法庭認(rèn)定民生信托多項(xiàng)違規(guī)行為？ 此外，涉案產(chǎn)品為非標(biāo)資金池

法庭指出，本案爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于民生信托作為受托人，是否履行了委托責(zé)任，是否應(yīng)賠償伍某某的經(jīng)濟(jì)損失。

最終，法院認(rèn)為，本案民生信托存在諸多問題。第一，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)的管理，民生信托并不堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效的原則。未能進(jìn)一步證明民生信托投資的信托計(jì)劃實(shí)際上投資于貨幣市場(chǎng)工具和標(biāo)準(zhǔn)化固定收益產(chǎn)品。民生信托根據(jù)管控機(jī)關(guān)的意見，存在繞道非關(guān)聯(lián)方將信托資金用于民生信托股東的問題。上述行為不僅違反了《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理?xiàng)l例》的規(guī)定，還違反了信托合同約定的投資范圍，未履行受托人忠實(shí)管理的責(zé)任?？偠灾?，民生信托違約行為是造成底層資產(chǎn)難以處理，不能按時(shí)兌現(xiàn)給投資者的主要原因。

第二，法院還指出，本案民生信托違反監(jiān)管規(guī)定，非法使用資金。一審法院從推薦日2017年11月20日至2021年8月4日期間收集了相關(guān)信托賬戶的交易流程，發(fā)現(xiàn)民生信托對(duì)永豐2號(hào)信托計(jì)劃進(jìn)行了多次投資，其中永豐2號(hào)信托計(jì)劃再次投資了匯豐3號(hào)、匯豐2號(hào)等多項(xiàng)信托計(jì)劃。民生信托自行設(shè)立和管理，中某1號(hào)與匯天1號(hào)信托計(jì)劃互投。這種以信托購(gòu)買信托為主要投資形式的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，具有典型的非標(biāo)準(zhǔn)資金池業(yè)務(wù)特點(diǎn)，通過設(shè)立開放式集合資金信托計(jì)劃，滾動(dòng)發(fā)行信托單位，選擇多層嵌套投資方式，使其開放管理的不同信托計(jì)劃能夠循環(huán)交易。

此外，法院還認(rèn)定，民生信托披露信息披露內(nèi)容不真實(shí)；根據(jù)合同規(guī)定，民生信托也存在違約行為，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。 最后，法院判斷，民生信托應(yīng)當(dāng)向伍某某支付4萬元及相關(guān)利息損失，民生信托應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定的方式向伍某某支付。

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