中央針對(duì)資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)的政策相繼出臺(tái)，刺激港股大盤上周反彈。恒生指數(shù)全周上升2.4%，收?qǐng)?bào)18,382點(diǎn)。恒生科指全周上升3.0，收?qǐng)?bào)4,179點(diǎn)。12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)全線上升，能源行業(yè)表現(xiàn)最佳，全周上升3.1%。

板塊中，可選消費(fèi)、金融、綜合企業(yè)全周分別升2.7%、2.7%及2.2%，但受政策扶持的地產(chǎn)行業(yè)全周僅升1.6%。中泰國(guó)際策略師顏招駿認(rèn)為，這說(shuō)明資金對(duì)內(nèi)房股的取態(tài)仍以看短做短為主。

顏招駿還表示，上周四大市成交金額因MSCI明晟指數(shù)季度調(diào)整上升至1,365億港元?？鄢齅SCI季調(diào)因素，全周大市日均成交金額僅1,000港元左右，存量資金交易為主，大部分資金仍在觀望。盡管政策持續(xù)出臺(tái)，但內(nèi)外資取態(tài)仍然出現(xiàn)明顯分歧，南向資金全周凈流入144.3億港元，但北向資金凈流出156.9億元人民幣。

各項(xiàng)穩(wěn)地產(chǎn)穩(wěn)匯率政策繼續(xù)發(fā)力，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局于8月31日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》以及《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》。

這兩個(gè)通知主要釋放兩大政策信息，1）下調(diào)首套和二套房首付比例；2）降低存量首套住房貸款利率。政策降低買房門檻，釋放潛在購(gòu)買力，同時(shí)也為存量借款人減負(fù)，從而提振部分消費(fèi)力。 政策公布后，離岸人民幣一度急升，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)政策反應(yīng)正面。除此以外，繼廣州及深圳后，上海及北京市也相繼執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”的措施，釋放房地產(chǎn)需求。央行在9月1日再度出手穩(wěn)定人民幣匯價(jià)，宣布自9月15起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)至4%，離岸人民幣于周五一度轉(zhuǎn)強(qiáng)至7.2391。

8月官方制造業(yè)及非制造業(yè)PMI表現(xiàn)分化，制造業(yè)PMI按月回升4個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，好于市場(chǎng)預(yù)期的49.5%，但仍處于榮枯線下，指向制造業(yè)下行壓力邊際放緩。 8月供需兩端有改善，新訂單指數(shù)是3月以來(lái)首次重回?cái)U(kuò)張，需求有改善。新出口訂單指數(shù)按月微升0.4個(gè)百分點(diǎn)至46.7%，是三個(gè)月以來(lái)最高，顯示外需下行壓力在收斂。8月新訂單、采購(gòu)量、出廠價(jià)格指數(shù)均重回?cái)U(kuò)張，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)顯示去庫(kù)存壓力在放緩，顯示制造業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存階段可能接近尾聲。

8月非制造業(yè)PMI按月下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至51%，連續(xù)五個(gè)月下跌，表明非制造業(yè)的景氣度趨向正?；７?wù)業(yè)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。盡管PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，但企業(yè)用工需求持續(xù)收縮，制造業(yè)及非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)處于榮枯線下。不過(guò)，隨著房地產(chǎn)相關(guān)政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)需求仍將持續(xù)改善，從而增加就業(yè)市場(chǎng)的需求。

上周美國(guó)JOLTs職位空缺報(bào)告、小非農(nóng)及大非農(nóng)等數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)市場(chǎng)狀況逐漸趨向正?；偌酉㈩A(yù)期降溫。周五公布8月非農(nóng)新增18.7萬(wàn)，超預(yù)期的17萬(wàn)，前值也從18.7萬(wàn)下修至15.7萬(wàn)。失業(yè)率從3.5%上升至3.8%，但勞動(dòng)力參與率則從62.6%上升至62.8%，是2020年2月以來(lái)最高，時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)率從0.4%下降至0.2%。整個(gè)就業(yè)報(bào)告指向更多的美國(guó)人出來(lái)找工作，修復(fù)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需缺口，這也是美聯(lián)儲(chǔ)最樂(lè)見(jiàn)的事情。

恒生指數(shù)短期上望8月14日的短期裂口(18,792-19,049)，這將是短線的一個(gè)阻力區(qū)。 在未出現(xiàn)真正化解地方債及提振居民、企業(yè)、市場(chǎng)信心的抓手前，短期內(nèi)恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE在8.8倍至10倍水平波動(dòng)，相當(dāng)于恒生指數(shù)在17,500至19,900點(diǎn)波動(dòng)。短期內(nèi)，港股的交易機(jī)會(huì)較多是低買高拋的做波段，活躍資本市場(chǎng)四支箭利好A股及港股反彈，券商及保險(xiǎn)股將直接受惠。一系列房地產(chǎn)政策也可能刺激順周期板塊反彈。 然而，從確定性的角度，我們繼續(xù)看多1)高息高現(xiàn)金流的電訊及石油、2) 業(yè)績(jī)有反轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)、旅游、餐飲、博彩；3) 收入來(lái)自海外市場(chǎng)占比較多的出口、消費(fèi)企業(yè)、工業(yè)制造或國(guó)際金融股。

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