8 月 10 日晚間，鋰離子電池負(fù)極材料新銳——尚太科技（證券代碼：001301.SZ）對(duì)外披露了 2023 年半年度報(bào)告。公告顯示，2023 年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 19.67 億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約 4.05 億元。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，公司負(fù)極材料銷(xiāo)售量為 5.22 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售量和單噸盈利水平處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

有相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士分析表示，實(shí)際上，由于產(chǎn)能的快速釋放，石墨化加工費(fèi)與負(fù)極價(jià)格自去年下半年以來(lái)確實(shí)經(jīng)歷了快速下降，這也使得部分成本較高的產(chǎn)能如今已然停產(chǎn)。展望下半年，從行業(yè)開(kāi)工率等情況綜合來(lái)看，后續(xù)需求有望回暖，價(jià)格也將企穩(wěn)反彈，" 底部 " 或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。對(duì)于尚太科技而言，其在石墨化環(huán)節(jié)擁有較低的電力成本和高生產(chǎn)效率所形成了成本優(yōu)勢(shì)。短期來(lái)看，這一優(yōu)勢(shì)難以被超越；長(zhǎng)期來(lái)看，受益于快充負(fù)極滲透率的提升，該公司的單位盈利有望保持行業(yè)領(lǐng)先水平。未來(lái)，該公司的整體盈利空間依然值得期待。

需求增長(zhǎng)放緩 " 凜冬 " 中公司成本優(yōu)勢(shì)更顯

回望 2023 年 " 上半場(chǎng) "，鋰離子電池市場(chǎng)需求雖然相較于 2022 年繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速已有所放緩，且步入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。同時(shí)，負(fù)極材料行業(yè)的一體化項(xiàng)目以石墨化為核心陸續(xù)投產(chǎn)，新建產(chǎn)能逐步釋放，也導(dǎo)致產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，平均銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下滑，銷(xiāo)量增速普遍放緩，整體行業(yè)利潤(rùn)空間相較于去年壓縮明顯。

沒(méi)有人能在寒冬中獨(dú)自迎接春天，也難有企業(yè)能夠在下行周期中不受波及。而如何應(yīng)對(duì)行業(yè) " 冬至 " 時(shí)的產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下降，也是市場(chǎng)觀察一家企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)力的重要視角。

而在報(bào)告期內(nèi)，通過(guò)持續(xù)發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)、客戶優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在不斷追求降本增效極限的同時(shí)，尚太科技致力于提升產(chǎn)品品質(zhì)，不斷優(yōu)化和完善產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)，持續(xù)專(zhuān)注于動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，特別是重點(diǎn)開(kāi)發(fā)儲(chǔ)能電池領(lǐng)域的新客戶和新產(chǎn)品，負(fù)極材料整體的出貨量相比 2022 年仍舊有所增長(zhǎng)。

具體而言，尚太科技的成本優(yōu)勢(shì)主要源于一體化生產(chǎn)模式、自供率領(lǐng)先以及豐富的石墨化加工經(jīng)驗(yàn)等。據(jù)悉，尚太科技采用一體化生產(chǎn)模式，所有負(fù)極材料生產(chǎn)工序均自主進(jìn)行，特別是石墨化工序的自供率更是行業(yè)領(lǐng)先。這意味著公司能夠掌控整個(gè)生產(chǎn)流程，有效控制成本。據(jù)東吳證券分析師測(cè)算，全年公司單噸凈利有望達(dá) 0.6 萬(wàn)元 / 噸左右。公司后續(xù)自動(dòng)化程度、耗材利用效率等仍有提升空間，預(yù)計(jì)可保持 3000-4000 元 / 噸成本優(yōu)勢(shì)。

此外，通過(guò)合理選擇河北省、山西省作為生產(chǎn)基地，尚太科技不僅提高了生產(chǎn)效率，還降低了運(yùn)輸支出，也為公司提供了地理優(yōu)勢(shì)和資源支持，提高了盈利水平，也進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

優(yōu)質(zhì)客戶的不斷積累亦是公司實(shí)力的體現(xiàn)。據(jù)悉，尚太科技已進(jìn)入下游知名行業(yè)如寧德時(shí)代、寧德新能源、國(guó)軒高科、蜂巢能源、雄韜股份、萬(wàn)向一二三、欣旺達(dá)、遠(yuǎn)景動(dòng)力、瑞浦蘭鈞、中興派能等知名鋰離子電池廠商的供應(yīng)鏈，并參與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，正與其不斷深化合作。

后市展望積極，資本市場(chǎng)對(duì)其抱有信心

展望后市，尚太科技在近期披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)信息中表示，公司三季度銷(xiāo)售有回暖趨勢(shì)，開(kāi)工率、排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比上月明顯提升。就目前客戶訂單情況來(lái)看，公司開(kāi)工率、排產(chǎn)計(jì)劃處于上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)三季度開(kāi)工率和產(chǎn)銷(xiāo)率將走高，出貨量同比及環(huán)比增加明顯。隨著年底旺季的到來(lái)及公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)初見(jiàn)成效，預(yù)計(jì)后續(xù)將接近滿產(chǎn)滿銷(xiāo)狀態(tài)。

為使產(chǎn)能不成為公司發(fā)展的限制因素，尚太科技在近日披露的對(duì)外投資公告中顯示，公司擬投資新建 " 年產(chǎn) 10 萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目 "。根據(jù)目前規(guī)劃，該項(xiàng)目最長(zhǎng)工期將不超過(guò) 18 個(gè)月，初步計(jì)劃于 2024 年底逐步開(kāi)始投產(chǎn)。公司表示，該項(xiàng)目是與下游主要客戶擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃匹配的產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將有利于公司深化與客戶的合作關(guān)系，進(jìn)一步提高自身市場(chǎng)份額。當(dāng)前，負(fù)極材料行業(yè)低成本、高品質(zhì)的產(chǎn)能依然稀缺。通過(guò)提前逆周期布局優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并且采用最新裝備和新工藝，尚太科技有望繼續(xù)擴(kuò)大公司在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，鞏固市場(chǎng)地位，隨周期上行而完成新的飛躍。

對(duì)未來(lái)發(fā)展的積極預(yù)期，同樣體現(xiàn)在了公司 8 月 3 日披露的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中。公告顯示，公司計(jì)劃向 82 名在公司（含子公司）任職的核心管理人員、業(yè)務(wù)（技術(shù)）骨干授予 138.15 萬(wàn)份股票期權(quán)。股權(quán)激勵(lì)設(shè)定考核目標(biāo)為 2024 年、2025 年、2026 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與負(fù)極材料銷(xiāo)售量均同比增長(zhǎng) 20%、20%、20%。激勵(lì)目標(biāo)同時(shí)設(shè)定明年起銷(xiāo)量與盈利目標(biāo)，彰顯出管理層對(duì)公司增長(zhǎng)的充分信心。

尚太科技還進(jìn)一步表示，目前該公司有意在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)建立生產(chǎn)、研發(fā)、銷(xiāo)售基地，讓企業(yè)更加貼近鋰離子電池生態(tài)圈，在聚集研發(fā)人才、提高研發(fā)能力的同時(shí)，能夠更好地與客戶進(jìn)行溝通。下一步，公司將進(jìn)一步加大新客戶開(kāi)發(fā)力度，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池和快充負(fù)極材料出貨占比進(jìn)一步提升，以優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

對(duì)于尚太科技未來(lái)發(fā)展，資本市場(chǎng)上亦有不少積極 " 聲音 "。華泰證券表示，負(fù)極價(jià)格下半年有望觸底企穩(wěn)，公司成本優(yōu)勢(shì)凸顯，期待新品下半年放量；華福證券則認(rèn)為完成庫(kù)存去化后，公司盈利有望修復(fù)。多家機(jī)構(gòu)對(duì)其維持 " 買(mǎi)入 " 評(píng)級(jí)。

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