上汽集團(tuán)拆除的“氫能汽車電池供應(yīng)商”捷氫技術(shù)沖擊上市，畫上了句號(hào)。

2022年6月28日，上海證券交易所科技創(chuàng)新板受理捷氫科技上市申請(qǐng)材料；同年7月23日，接受咨詢；同年9月30日，捷氫科技處因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)信息已過有效期而“暫?！保煌?2月30日，上海證券交易所因更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)信息，恢復(fù)了捷氫科技發(fā)行上市審核。

2023年3月31日和9月30日，上海證券交易所因“發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)信息已過有效期，需要補(bǔ)充提交”暫停了捷氫科技發(fā)行上市審核。同年6月21日和12月28日，更新上市信息后，捷氫科技再次恢復(fù)上市審批。

然而，2024年4月1日，捷氫科技以撤銷發(fā)行和上市申請(qǐng)結(jié)束了兩年的IPO沖擊之旅，上市審核狀態(tài)已經(jīng)成為“停止”。

圖片/捷氫科技項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，來源/上交所官網(wǎng) 融中金融截圖

計(jì)劃捷氫科技擬募集資金總額為10.6億元，擬公開發(fā)行股份不超過15000萬股，占公司發(fā)行后總股本的10%以上。如果IPO申請(qǐng)順利完成，預(yù)計(jì)正常發(fā)行市值將達(dá)到106億元。但是現(xiàn)在，一切都按下了暫停鍵。

近年來，在“碳中和、碳達(dá)到峰值目標(biāo)”的雙碳目標(biāo)要求下，綠色能源終端的應(yīng)用需求日益突出，中國(guó)和地方政府對(duì)燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度不斷加強(qiáng)。捷氫科技作為上汽集團(tuán)分拆的子公司，憑借上汽集團(tuán)此前在該領(lǐng)域的積累，開發(fā)了性能和技術(shù)更好的燃料電池產(chǎn)品。

從目前市場(chǎng)上燃料電池的應(yīng)用來看，配套車型數(shù)量最多的燃料電池系統(tǒng)制造商主要包括億華通、重塑股權(quán)、柴蔚動(dòng)力、捷氫科技、雄韜股份、國(guó)鴻氫能、清能股份、弗爾賽等。如圖，捷氫科技占據(jù)5.02%的市場(chǎng)份額。

圖/燃料電池汽車發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)供應(yīng)商分布在《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中 ，資料來源：工業(yè)和信息化部《道路機(jī)動(dòng)車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品》

值得一提的是，捷氫科技并不是科技創(chuàng)新板塊第一個(gè)停止IPO進(jìn)程的氫能項(xiàng)目。早在2022年底，與捷氫科技幾乎同期被科技創(chuàng)新板接受的國(guó)富氫能和治臻股權(quán)就相繼撤回IPO申請(qǐng)，停止IPO。

然而，在科技創(chuàng)新板失敗一年多后，郭芙氫能于3月20日進(jìn)入港交所，正式向港交所提交主板上市申請(qǐng)?；蛟S這也是目前捷氫科技籌集資金的好方法。

01 起源于“上汽系”

捷氫技術(shù)的故事，始于上汽集團(tuán)。

早在2001年，SAIC集團(tuán)就開始了燃料電池汽車的樣車開發(fā)。自2006年以來，SAIC集團(tuán)承擔(dān)了國(guó)家科技部、工業(yè)和信息化部、上海市科委等多項(xiàng)燃料電池汽車開發(fā)項(xiàng)目，并與高校合作開發(fā)燃料電池整車集成技術(shù)。2010年，SAIC集團(tuán)開發(fā)的燃料電池汽車也成功承擔(dān)了上海世博會(huì)的招待任務(wù)。

進(jìn)入2014年，SAIC集團(tuán)于9月啟動(dòng)了“創(chuàng)新之旅——2014年新能源汽車千里之行”全國(guó)巡游活動(dòng)，其中燃料電池汽車是參與巡游活動(dòng)的重要車型。通過這次巡游活動(dòng)，驗(yàn)證了整輛燃料電池汽車的穩(wěn)定性、可靠性和環(huán)境適應(yīng)性，為燃料電池汽車和氫能的推廣帶來了積極的示范作用。由于這次活動(dòng)，SAIC集團(tuán)于今年8月在內(nèi)部成立了“前瞻性技術(shù)研究部”，主要負(fù)責(zé)科研開發(fā)和研究，包括燃料電池、基礎(chǔ)材料研究和智能駕駛。

從某種意義上說，“前瞻技術(shù)研究部”是捷氫科技的前身。

自2014年成立以來，前瞻性技術(shù)研究部在燃料電池汽車集成設(shè)計(jì)和燃料電池整車開發(fā)方面積累了深厚的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，通過前瞻性技術(shù)研究和產(chǎn)學(xué)研合作研發(fā)，在燃料電池電堆和系統(tǒng)技術(shù)方面建立和培養(yǎng)了經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

前瞻性技術(shù)研究部的研發(fā)工作，一直持續(xù)到2018年。

2018年6月，SAIC集團(tuán)成立了捷氫科技，希望通過捷氫科技將燃料電池技術(shù)從研發(fā)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；?，將捷氫科技定位為承載SAIC集團(tuán)燃料電池業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化愿景、具有相關(guān)業(yè)務(wù)水平的唯一平臺(tái)。另一方面，將技術(shù)研發(fā)拆分出來的SAIC集團(tuán)表示，將重點(diǎn)放在整車燃料電池的制造和銷售上。

歸屬于上汽集團(tuán)的“前瞻性技術(shù)研究部”在此背景下，逐步終止了燃料電池技術(shù)的相關(guān)工作。與此同時(shí)，在從事燃料電池相關(guān)業(yè)務(wù)的“前瞻技術(shù)研究部”R&D人員中，除辭職或崗位調(diào)整后不再從事燃料電池相關(guān)業(yè)務(wù)的人員外，捷氫科技已通過社會(huì)化、雙向選擇的方式加入。

正如捷氫科技所說，“這些人有著專業(yè)的R&D背景，豐富的燃料電池開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)發(fā)展目標(biāo)有著共同而清晰的認(rèn)識(shí)，為公司成立初期的快速發(fā)展和R&D能力形成提供了很大的支撐?！?/p>

捷氫科技披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年6月底，本期公司共有158名R&D員工入職；本期共有150名R&D員工入職，本期期末仍在職，其中72名R&D員工來自上汽集團(tuán)及其相關(guān)公司，本期期末仍在職。

捷氫科技的實(shí)際控制人除了上汽集團(tuán)前瞻技術(shù)研究部“原班人馬”加入捷氫科技外，還是上汽集團(tuán)。

在打開上市沖刺之前，捷氫科技還在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了多輪增資，聚集了混合改革基金、CDB制造、先進(jìn)制造、凱輝基金、廣汽資本、鄭鈞集團(tuán)等多家外部機(jī)構(gòu)股東。

但根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，SAIC(常州)改革創(chuàng)新投資基金有限公司(以下簡(jiǎn)稱“常州創(chuàng)發(fā)”)直接持有61.37%的倉位，是捷氫科技的直接控股股東；SAIC集團(tuán)直接持有4.62%的倉位，通過動(dòng)力新科和常州創(chuàng)發(fā)間接持有捷氫科技。 公司間接控股股東之一，股權(quán)68.31%。

02 擱置10億籌資計(jì)劃

捷氫技術(shù)誕生于上汽集團(tuán)，上汽集團(tuán)也是捷氫技術(shù)的單一客戶。

數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)最終銷售客戶為上汽集團(tuán)的交易，上汽集團(tuán)銷售的規(guī)格被視為模擬計(jì)算。報(bào)告期內(nèi)，上汽集團(tuán)及其同一控制下的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.15億元、2.51億元、1.25億元和0.37億元。 ，本期占捷氫科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為46.55%、42.80%、76.25%，26.34%。

從上述銷售比例不難看出，上汽集團(tuán)對(duì)捷氫科技的支持是毋庸置疑的。此外，捷氫科技在公開信息中提到，“與上汽集團(tuán)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，業(yè)務(wù)可靠可持續(xù)”。

報(bào)告期內(nèi)，捷氫科技主要為SAIC集團(tuán)及其控制企業(yè)提供三種類型的工程技術(shù)服務(wù)。分別是燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)定制開發(fā)服務(wù)、燃料電池系統(tǒng)全車適配服務(wù)、燃料電池及相關(guān)零部件測(cè)試校準(zhǔn)、氫系統(tǒng)及全車氫安全調(diào)節(jié)服務(wù)等技術(shù)咨詢服務(wù)。

同時(shí)，除上汽集團(tuán)外，捷氫科技還為上汽紅巖、南京依維柯等上汽集團(tuán)下屬企業(yè)提供工程技術(shù)服務(wù)。

顯然，由于聯(lián)系過于密切，捷氫科技的獨(dú)立性在其上市發(fā)行審批期間也受到了證監(jiān)會(huì)的重視，特別是“拆分”。上海證券交易所要求發(fā)行人說明“2021年5月發(fā)行人工廠啟動(dòng)前后，生產(chǎn)、供銷體系發(fā)生變化，啟動(dòng)后不斷向上海證券交易所采購試制、測(cè)試等服務(wù)額度”“上海證券交易所與發(fā)行人保留共同專利的原因和重要性。許多問題，如共有專利區(qū)分發(fā)行人和上汽集團(tuán)的不同作用。

對(duì)于這一點(diǎn)，捷氫科技也逐一回復(fù)了上交所的詢證函。

或者由于捷氫科技工廠直到2021年5月才正式啟動(dòng)，捷氫科技一直在上汽集團(tuán)安裝燃料電池電堆和系統(tǒng)，受試制、檢測(cè)設(shè)備和場(chǎng)地的限制。在捷氫科技原IPO募資計(jì)劃中，大部分資金計(jì)劃用于產(chǎn)品線建設(shè)。

招股書顯示，捷氫科技擬募集資金10.6億元，計(jì)劃用于燃料電池生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、燃料電池新產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、R&D中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。其中，燃料電池生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目年產(chǎn)能力為5000臺(tái)燃料電池系統(tǒng)和5000臺(tái)儲(chǔ)氫系統(tǒng)，燃料電池新產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目年產(chǎn)能力為3000臺(tái)燃料電池系統(tǒng)、2000臺(tái)燃料電池堆和240萬片膜電極。

圖/捷氫技術(shù)募集資金的具體用途，來源/捷氫技術(shù)招股書 融中金融截圖

對(duì)此，上海證券交易所也直接提出了一個(gè)問題，“請(qǐng)發(fā)行人說明:報(bào)告期內(nèi)的銷量和不同產(chǎn)品的技術(shù)變化，發(fā)行人能否消化募集項(xiàng)目的產(chǎn)能，是否存在過剩生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

當(dāng)時(shí)捷氫科技的回答是，隨著燃料電池行業(yè)的加速發(fā)展，公司預(yù)計(jì)燃料電池行業(yè)的整體需求將進(jìn)一步增加，擁有自主可控的量產(chǎn)線可以為公司在未來的燃料電池行業(yè)抓住市場(chǎng)機(jī)遇，保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，為了滿足行業(yè)的周期性需求，公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)能時(shí)也充分考慮了下游客戶階段性需求的峰值產(chǎn)能要求。

但是，隨著捷氫科技放棄IPO，也意味著其計(jì)劃的10億元融資計(jì)劃被擱置。

但正如捷氫科技所說，“如果此次募集的資金不能滿足項(xiàng)目資金的需要，公司將通過自有資金、銀行貸款等方式處理資金短缺，從而保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行?！?/p>

此時(shí)捷氫科技需要另謀出路。

03 迎氫能什么時(shí)候爆發(fā)？

盡管捷氫技術(shù)此刻已經(jīng)終止了IPO，但是越來越多的企業(yè)在氫能跑道上敲響了IPO的大門。

在此之前，氫能被稱為“21世紀(jì)終極能源”，是一種二次能源，具有清潔、高效、安全和可持續(xù)的優(yōu)點(diǎn)。

氫能也被公認(rèn)為最理想的能量媒介和綠色能源提供商。早在2021年，麥肯錫為氫能委員會(huì)撰寫的一份報(bào)告顯示，2050年氫能對(duì)全球碳減排的貢獻(xiàn)將超過20%。預(yù)計(jì)未來30年，氫能將幫助碳排量大的行業(yè)減少800億噸二氧化碳排放。

在“碳達(dá)峰”和“碳中和”的目標(biāo)下，地方政府的扶持政策不斷加碼，政策涵蓋了制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫、加氫站建設(shè)補(bǔ)貼、核心零部件、燃料電池汽車購置補(bǔ)貼、燃料電池汽車運(yùn)營(yíng)等重要環(huán)節(jié)。

特別是2022年3月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布了《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃(2021-2035 2008年)，明確氫能是未來國(guó)家能源系統(tǒng)的重要組成部分。從那以后，VC激發(fā)了PE入場(chǎng)的熱情。

熱錢涌入氫能跑道，期間大額融資超過1億元，氫能獨(dú)角獸不斷跑出。根據(jù)《2023中國(guó)氫能獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2023年中國(guó)共有6家氫能獨(dú)角獸企業(yè)，總估值491億元，平均估值81.83億元，分別是中國(guó)氫能隱形獨(dú)角獸企業(yè)84家，分別是國(guó)氫科技、捷氫科技、中科富海、東岳未來氫能、國(guó)鴻氫能、鴻基創(chuàng)能。

2024年初，一只獨(dú)角獸再次出現(xiàn)在氫能領(lǐng)域。1月份的市場(chǎng)消息顯示，遠(yuǎn)程新能源商用車集團(tuán)旗下的醇?xì)浼夹g(shù)宣布，引進(jìn)多家戰(zhàn)略投資和知名投資機(jī)構(gòu)，融資金額1億美元，投資前估值10億美元。這意味著醇?xì)浼夹g(shù)已經(jīng)成為獨(dú)角獸團(tuán)隊(duì)。

氫能公司也紛紛敲響了IPO的大門。

最新消息是，2月29日，上海氫能獨(dú)角獸重塑股權(quán)正式發(fā)布，沖刺港交所主板上市。在一級(jí)市場(chǎng)，重塑股權(quán)已經(jīng)完成多輪融資，匯集了眾多知名投資者，如中石化資本、一汽解放、宇通客車、紅杉中國(guó)、高淳資本、IDG資本等。根據(jù)申請(qǐng)材料披露的數(shù)據(jù)，2022年E輪融資完成后，重塑股權(quán)估值已達(dá)108億元。

與上述科技創(chuàng)新板進(jìn)入港交所的郭芙氫能完全一樣，重塑股份的IPO沖刺之旅也充滿了波折。它曾在2021年沖刺科技創(chuàng)新板上市，但僅半年后就撤回了上市申請(qǐng)。

現(xiàn)在，港交所有兩家氫能電池上市公司，即2023年初和年底登陸港交所的億華通和國(guó)鴻氫能。

期望更多的氫能企業(yè)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，也期望在資本市場(chǎng)上停止IPO后捷氫科技的最新表現(xiàn)。

本文來自微信微信官方賬號(hào)“融中財(cái)經(jīng)”（ID：thecapital），作家：馮曉亭，編輯：吾人，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com