對(duì)于正在艱難轉(zhuǎn)型的信托行業(yè)和投資者來(lái)說，隨意擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，利用過度反應(yīng)來(lái)制造恐慌情緒，并非一件好事。

本文由無(wú)冕財(cái)經(jīng)原創(chuàng)發(fā)布。

作者：齊三

編輯：程程

設(shè)計(jì)：嵐昇

自四月份以來(lái)，信托業(yè)一直處于陰云之中。

首先，四川信托破產(chǎn)獲準(zhǔn)，然后民生信托宣布被管理。平安信托為其產(chǎn)品延期付款道歉，五礦信托多種產(chǎn)品逾期付款...

如果說四川信托、民生信托等危險(xiǎn)信托的趨勢(shì)只是引起了業(yè)界的關(guān)注，那么平安信托產(chǎn)品作為頭部公司的延期，就足以挑起市場(chǎng)敏感的神經(jīng)，引發(fā)輿論風(fēng)波。

4月10日，平安信托的道歉聲明發(fā)生在一些投資者維權(quán)后，輿論將一款信托產(chǎn)品的延期贖回放大為平安信托的整體困境，用“爆雷”、“崩潰”等字眼。

事實(shí)上，延期的“福寧615號(hào)項(xiàng)目”是涉房商品，資金規(guī)模約為7.72億元，僅占平安信托資產(chǎn)規(guī)模的0.001%左右，對(duì)整個(gè)經(jīng)營(yíng)影響有限。

在聲明中，平安信托也表示，正在認(rèn)真履行受托管理職責(zé)，以各種方式積極推進(jìn)項(xiàng)目處理。不甩鍋，不躺平，怎么看都不算爆雷。

隨著房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加速清算，曾經(jīng)與房地產(chǎn)關(guān)系密切的信托行業(yè)引起市場(chǎng)關(guān)注是合理的。然而，住房相關(guān)信托風(fēng)險(xiǎn)的釋放已經(jīng)過了高峰期，仍然需要大量的耐心來(lái)解決問題。

對(duì)于正在艱難轉(zhuǎn)型的信托行業(yè)和投資者來(lái)說，隨意擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，利用過度反應(yīng)來(lái)制造恐慌情緒，并非一件好事。

商品逾期后，業(yè)績(jī)穩(wěn)定。

由于房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售不利，福寧615號(hào)項(xiàng)目延期支付。

該信托產(chǎn)品成立于2021年9月29日，其底層資產(chǎn)為正榮地產(chǎn)在廈門的房地產(chǎn)項(xiàng)目“臻華府”。

受房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整影響，“臻華府”銷售受阻，去化率約為21%。這直接導(dǎo)致福寧615號(hào)在約定到期日，即今年3月29日未能如期兌現(xiàn)。

當(dāng)時(shí)平安信托宣布推遲信托計(jì)劃。這樣也讓一些投資者不滿意。

但延期并不意味著不兌現(xiàn)。。根據(jù)平安信托4月10日發(fā)布的聲明，它正在以各種方式推動(dòng)項(xiàng)目資產(chǎn)的收回，包括跟進(jìn)項(xiàng)目開發(fā)和銷售情況，向鄭榮方提起訴訟，促進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

其中，起訴是一種快速的處置方案。平安信托要求鄭榮支付股權(quán)回購(gòu)價(jià)款，查封鄭榮(廈門)房地產(chǎn)有限公司持有的相關(guān)資產(chǎn)。目前，該案正在訴訟中。

當(dāng)前，平安信托已與福寧615號(hào)項(xiàng)目投資者進(jìn)行了第二輪討論，并將擇日與投資者進(jìn)行新一輪討論。

也可以看出，福寧615號(hào)項(xiàng)目延期后，平安信托一直在努力解決問題，積極與投資者溝通。當(dāng)你看不到“雷霆爆發(fā)”時(shí)，你可能會(huì)躺下或跑步。

更重要的是，平安信托有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐。

數(shù)據(jù)顯示，平安信托2023年?duì)I業(yè)收入145.53億元，位居行業(yè)第一；其凈利潤(rùn)為42.55億元，位居行業(yè)第二位，去年僅有兩家信托公司凈利潤(rùn)超過40億元。

讓我們來(lái)看看凈資產(chǎn)指標(biāo)。全行業(yè)平均凈資產(chǎn)為136.15億元，平安信托為778.38億元，比第二、三名加起來(lái)還多。

▲2023年部分信托公司凈資產(chǎn)概況，照片來(lái)自云南信托研究報(bào)告

一般而言，凈資產(chǎn)可以在一定程度上反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，從這個(gè)角度來(lái)看，平安信托在行業(yè)內(nèi)屬于低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

根據(jù)各種重要指標(biāo)，平安信托經(jīng)營(yíng)狀況正常，穩(wěn)居行業(yè)前列。

值得注意的是，平安信托資產(chǎn)規(guī)模為6625.03億元，而福寧615號(hào)項(xiàng)目資金規(guī)模約為7.72億元，僅占公司總資產(chǎn)規(guī)模的千分之一。。比例如此之小，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)的影響有限。

把一個(gè)小項(xiàng)目的延期兌付放大成公司的整體風(fēng)險(xiǎn)，在公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的情況下，確實(shí)有點(diǎn)聽風(fēng)就是雨的味道。

打破剛兌思維，等待行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)清理。

商品延期支付讓投資者不滿意，這在情感上是可以理解的，但投資者也需要承擔(dān)高回報(bào)背后的高風(fēng)險(xiǎn)，打破剛剛支付理財(cái)產(chǎn)品的慣性思維。

早在2018年4月，央行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局就聯(lián)合發(fā)布了新的資產(chǎn)管理規(guī)定，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品難以兌現(xiàn)時(shí)不得以任何形式提前兌現(xiàn)。當(dāng)時(shí)控制也預(yù)留了過渡期。

到2022年，資產(chǎn)管理新規(guī)過渡期結(jié)束，理財(cái)產(chǎn)品打破剛性贖回，開始全面實(shí)施“賣方盡職盡責(zé)，買方自負(fù)”。

當(dāng)然，信托產(chǎn)品也不例外，既然不是保底金融產(chǎn)品，投資者就應(yīng)該保持理性，放棄剛兌的思維。

根據(jù)北京市西城區(qū)人民法院今年3月發(fā)布的金融理財(cái)糾紛審判白皮書，在司法實(shí)踐中，法院將審查金融企業(yè)是否勤于發(fā)行、銷售和管理理財(cái)產(chǎn)品。如果投資者的損失是市場(chǎng)正常風(fēng)險(xiǎn)造成的，而不是金融機(jī)構(gòu)造成的，那么投資者必須自己承擔(dān)。

對(duì)于遭受信托產(chǎn)品延期贖回的投資者，除了理性維權(quán)外，還應(yīng)保持更多的耐心。

大家都知道，目前信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，大多是由于房地產(chǎn)下行造成的。

自2021年下半年以來(lái)，房企批量出險(xiǎn)，這兩年多來(lái)，也是涉房信托產(chǎn)品違約的高發(fā)時(shí)期。

公開資料顯示，2021年房地產(chǎn)信托違約總額達(dá)917.11億元，2022年違約總額達(dá)930.25億元。但是到2023年，房地產(chǎn)信托違約金額大幅下降，達(dá)到486.42億元。

▲2020年房地產(chǎn)信托違約金額較大，照片來(lái)自華寶證券

這與房地產(chǎn)企業(yè)的危險(xiǎn)情況是一致的。今年，房地產(chǎn)企業(yè)債券化進(jìn)程明顯加快，部分危險(xiǎn)房地產(chǎn)企業(yè)有望呼吸，逐步回歸正常運(yùn)營(yíng)。

這個(gè)也意味著，房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)集中釋放了一輪。。

但近幾年項(xiàng)目出險(xiǎn)的可能性不大。自2022年以來(lái)，房地產(chǎn)信托項(xiàng)目明顯收緊。根據(jù)信托行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至去年第三季度，投資房地產(chǎn)的信托規(guī)模已降至6.21%。

所以，房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)，主要在于存量項(xiàng)目處理周期長(zhǎng)。

根據(jù)中國(guó)證券報(bào)，許多信托公司內(nèi)部人士表示，解決房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)需要時(shí)間，這不僅是一場(chǎng)硬仗，也是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。。不僅要加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，還要采取多種措施，不斷推進(jìn)多種努力。同時(shí)，我們不應(yīng)該因?yàn)橐恍┬磐泄撅L(fēng)險(xiǎn)大而偏袒整個(gè)行業(yè)，擴(kuò)大整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

去房地產(chǎn)化，加快平安信托轉(zhuǎn)型

房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)很難在短時(shí)間內(nèi)完全消退，信托業(yè)仍然需要不斷地承受外界的質(zhì)疑。

但是，在風(fēng)雨中前進(jìn)的信托公司，已經(jīng)通過去房地產(chǎn)化，尋求新的發(fā)展道路。

根據(jù)平安信托披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，其房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口可能已基本暴露。隨之而來(lái)的是，其房地產(chǎn)信托資產(chǎn)持續(xù)下降。

資料顯示，截至2022年底，平安信托流向房地產(chǎn)的信托資產(chǎn)達(dá)到255.49億元，比去年的14.89%下降到4.63%，比去年的14.89%下降了62.8%。最近的數(shù)據(jù)還不得而知，相信這一比例還會(huì)繼續(xù)下降。

一方面，平安信托的房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)整體處于可控狀態(tài)；另一方面，平安信托在2022年下半年停止增加與房地產(chǎn)相關(guān)的新項(xiàng)目，其背后一直在進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2023年6月，在整個(gè)信托行業(yè)經(jīng)歷了痛苦的轉(zhuǎn)型期后，《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》開始實(shí)施。新規(guī)將信托業(yè)務(wù)分為三類:資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托。

信托業(yè)務(wù)分類改革旨在推動(dòng)信托業(yè)回歸本源，規(guī)范發(fā)展，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步明確信托業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)內(nèi)涵，推動(dòng)信托業(yè)走上高質(zhì)量發(fā)展之路。

在政策的推動(dòng)下，平安信托從2019年下半年開始轉(zhuǎn)型升級(jí)，大幅降低渠道業(yè)務(wù)，積極控制房地產(chǎn)規(guī)模，發(fā)展服務(wù)信托業(yè)務(wù)。2022年，我們明確打造高質(zhì)量信托的戰(zhàn)略規(guī)劃，大力發(fā)展信托服務(wù)、私募股權(quán)、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，退出傳統(tǒng)融資等服務(wù)。

就數(shù)據(jù)而言，平安信托的轉(zhuǎn)型已初見成效。

在2022年和2023年，其收入和凈利潤(rùn)都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

▲2023年部分信托公司凈資產(chǎn)概況，照片來(lái)自云南信托研究報(bào)告

截至2022年底，公司資產(chǎn)管理總額達(dá)到5520億元，同比增長(zhǎng)907億元；2023年，資產(chǎn)規(guī)模超過6600億元，同比增長(zhǎng)1100億元。

與去年相比，2022年主動(dòng)管理型信托資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)24.85%， 占總業(yè)務(wù)的82.7%；經(jīng)營(yíng)規(guī)模凈增長(zhǎng)近2000億元，如家庭信托、保險(xiǎn)信托、證券投資信托等。

對(duì)于平安信托和整個(gè)信托行業(yè)來(lái)說，都需要為激進(jìn)付出代價(jià)，但市場(chǎng)也需要給予更多的耐心和信心。簡(jiǎn)單的恐慌和壓制不利于處理任何問題。