沒多大意外，茶百道還是破了。

投資界——每日IPO消息，今日(4月23日)，茶百道正式登陸港交所，成為繼奈雪之后的第二家新茶上市公司，也是2024年港股最大的IPO。

在這種背景下，很難阻止破發(fā)——發(fā)行價格為17.5港元/股，沒有基石投資者，發(fā)行市值超過200億港元，但開盤后跌幅超過30%，令人尷尬。

這樣的場景讓人感到緊張。要知道，茶百道身后還有一支長隊，蜜雪冰城、古茶、上海阿姨、現(xiàn)代中國茶葉店、霸王茶姬。...幾乎所有你能看到的街頭茶館都在等待IPO。然而，這種情況令人猶豫——也許是時候考慮除了上市之外的其他出路了。

成都夫婦開了8000家茶葉店，今天IPO敲鐘。

回到2008年，在成都溫江二中周邊，一家20-30平米的茶葉店門口擠滿了學生。這是第一家茶百道店，一對夫婦——王霄邈和劉宏站在他們身后。

當時奶茶傳到內(nèi)陸省后不久，國產(chǎn)茶主要是沖粉茶，接受奶茶的學生成為主要購買者。因此，從一開始，王霄邈就把消費者定位在學生群體中，迅速吸引了一波客戶，價格相對便宜，方便“買就走”。

很快，茶百道開始了加盟擴張，但節(jié)奏略慢。在茶葉行業(yè)迭代迅速的時代，茶百道花了10多年的時間將店鋪擴大到數(shù)百家。

轉(zhuǎn)折點是2018年。今年，茶百道改變了以往的形象，加入了代表中國元素的藍色熊貓圖騰，與成都品牌起源的城市名片相對應。熊貓IP“丁丁貓”誕生了。在天王的領導下，茶百道首先在菜單上進行了簡化，然后引入了與其他門店不同的爆款，如楊枝甘露、豆奶玉麒麟等。

效果立竿見影。茶百道開業(yè)僅三天就實現(xiàn)了平均每天1500杯，一年后店鋪超過500家。隨后，店鋪擴張更加迅速。直到2021年重組結(jié)構，今年茶百道的店鋪數(shù)量突增至5000家，位居新茶行業(yè)前列。

截至2024年4月5日，中國共有8016家茶百道門店，覆蓋全國31個省市，實現(xiàn)了中國各省市的全覆蓋。招股書顯示，茶百道已成為僅次于蜜雪冰城和古茶的國內(nèi)第三大現(xiàn)制茶品牌。

與同行相比，融資來得更晚。2023年5月，茶百道獲得Tower獎 Quality、正心谷資本、新希望、番茄資本籌集了近10億元。在這些資金中，Tower 在蘭馨亞洲投資集團的背后，Quality以8億元獲得了4.56%的股份。

一個月后，CIC資本繼續(xù)賣出2000萬元，當時茶百道的估值接近180億元。一位接近茶百道的投資者曾經(jīng)希望投資界分享這一輪的核心邏輯——價格區(qū)間為15元的新茶跑道，沒有絕對的頭部玩家，這是最大的機會。

三個月后，茶百道首次向香港證券交易所提交招股書，正式開啟IPO之路。經(jīng)過兩次遞表，直到今天，我終于敲響了香港證券交易所的鐘聲。創(chuàng)業(yè)16年后，王霄和劉邈宏跌跌撞撞地站在IPO敲鐘的舞臺上。

每年銷售10億杯，超過90%的收入來自加盟店。

為什么茶百道能扛起百億的市值？

根據(jù)招股書，茶百道的產(chǎn)品主要包括楊枝甘露、豆?jié){玉麒麟、西瓜魷魚等經(jīng)典茶，以及季節(jié)性茶和區(qū)域性茶，如黑漆、茉莉花青提等。價格在6元到26元之間，均價在14.8元左右。

僅在2023年，茶百道店就賣出了10.16億杯茶。在這些茶中，“茉莉奶綠”每年賣出1.1億杯，“楊枝甘露”每年賣出近18億元。

就營收而言，茶百道的收入從2021年的36.44億元增長16.1%到2022年的42.32億元，到2023年的34.8%到57.04億元，凈利潤從2021年的7.79億元增長23.9%到2022年的9.65億元，到2023年的19.3%到11.5億元。與此同時，茶百道的毛利分別為35.7%、34.4%和34.4%。

此外，從2021年到2023年，茶百道銷售商品和設備的營業(yè)收入分別達到34.47億元、40.2億元、54.2億元，各占94.6%、95%、95%，特許權使用費和特許經(jīng)營費的收入占4%左右，其他收入占1%。換句話說，通過銷售商品和設備，我們可以承擔100多種茶葉的90%的利潤。

對茶百道店鋪的分布進行整理，可以看到三條重要的發(fā)展路線：加入，下沉，外賣。

其中，加盟是茶百道的主戰(zhàn)場。根據(jù)招股書，截至2021年、2022年和2023年12月31日，茶百道門店網(wǎng)絡分別有5070家、6352家、7795家和7921家加盟店，收入約占門店的99%以上。

從城市分布來看，新一線城市茶百道店鋪占比最高，近三年均占25%以上，而四線及以下城市擴張最快，從2021年的945家擴大到2023年的1732家?？梢?，茶百道對下沉市場進行了大規(guī)模的攻擊。

而且靠外賣發(fā)家，也是茶百道快速發(fā)展的業(yè)務之一，根據(jù)招股書，其外賣店面覆蓋率在2021年1月達到91.8%，到2023年12月達到95.9%。在茶百道門店中，44.3%的門店面積在30-49平方米之間，42.8%的門店面積在50-100平方米之間。

咖啡是茶的下一場戰(zhàn)斗。招股書提到，5%的募集資金將用于推廣直接咖啡品牌“咖啡灰”，并在中國各地鋪設咖啡店網(wǎng)絡。未來三年，計劃設立15家咖啡店，包括50平方米以上的大型咖啡店和50平方米以下的小型咖啡店，用于快速取餐和外賣。

然而，由于食品安全問題，茶百道也發(fā)生了一起事件。今年315期間，茶百道因涉嫌改變店內(nèi)食材有效期標簽而受到批評，一度沸騰。

事件發(fā)生后，茶百道還是到了敲鐘現(xiàn)場。據(jù)報道，由于港股第一季度新股募資額創(chuàng)近年來新低，IPO募資規(guī)模為25.86億港元。今年以來，茶百道成為香港市場最大的新股發(fā)行。。令人驚訝的是，IPO并未引入基石投資者。

新茶集體排隊IPO，還清嗎？

開盤破發(fā)，茶百道無疑給大家敲響了一個警鐘。

后面站著一個長長的新茶IPO團隊。最新一幕是現(xiàn)代中國茶葉店——據(jù)彭博報道，現(xiàn)代中國茶葉店已經(jīng)選擇了CICC和摩根士丹利負責香港IPO，最早可能在2024年進行香港IPO，估計募集了數(shù)億美元。一對長沙夫婦——呂良和孫翠英已經(jīng)開了500多家茶葉店。

早些時候是上海的阿姨。春節(jié)期間，上海阿姨在港交所提交了招股書，這也是港交所迎來的第四家新茶企業(yè)IPO公布。有一對上海夫婦——單衛(wèi)鈞和周蓉蓉站在他們身后。10多年來，他們給出了7000多家門店，估值約50億元。

2024年1月，蜜雪冰城和古茶都提交了招股書，計劃在香港上市。

早在2022年9月，蜜雪冰城就已經(jīng)在a股上市，想申請深市主板。然而，就在所有消費者投資者都在等待這只“a股新茶第一股”的時候，蜜雪冰城在招股書披露后遲遲沒有發(fā)出聲音，最終取消了a股IPO，進入了港股。

截至2023年底，浙江臺州溫嶺古茶已給出9000多家門店，年收入超過55億元，僅次于蜜雪冰城，開店3.6萬家。在眾多茶葉品牌中，古茶也是最受資本青睞的一個。2020年和2021年獲得第二輪融資，紅杉中國、美團龍珠等知名投資者站在背后。

另外，還有來自云南的霸王茶姬也被曝出考慮上市事宜；以及來自江浙一帶的新時泡也被傳出IPO消息。

為什么新茶聚集IPO？此前投資界分析過:一方面，上述企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，需要進入下一階段。但是，公司公布的“萬店計劃”可以在很多融資和IPO招股書中看到。只有盡快進入二級市場，才能快速獲得資金，獲得知名度，繼續(xù)進行下一輪擴張。

“當行業(yè)發(fā)展到這個階段，下一步只能爭取資本。”一位知名投資者分析說:“如果你在這個時候不盡快上市獲得資本，你就會落后于別人。任何品牌都是如此。一旦競爭對手拿到錢，開始更快擴張，你就會陷入尷尬的境地。”

但是，上市這條路太擁擠了，結(jié)果未必如愿。

回顧2021年6月，奈雪的茶葉IPO前超額認購火爆，上市當天總市值一度超過300億港元，但現(xiàn)在，奈雪的股價已跌至2港元以上，總市值不足40億港元。

今天，茶百道的IPO表現(xiàn)再次打破了外界的愿景:新茶IPO沒有驚喜?？吹竭@樣的場景，想排隊IPO的新茶企業(yè)心情復雜——接下來還要去嗎？

本文來自微信微信官方賬號“每日IPO”（ID:pedailyIPO），作者：楊文靜，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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