這周，Meta、在此之前，微軟和谷歌三大AI科技巨頭的表現(xiàn)將經(jīng)受到市場(chǎng)的考驗(yàn)，在此之前，股價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了一波上漲。

昨天晚上，Meta先丟了一個(gè)大雷。

雖然2024年第一季度的收入和每股收入都超出了市場(chǎng)預(yù)期，但Meta預(yù)計(jì)下一季度的收入增長將低于市場(chǎng)預(yù)期。

此外，CEO馬克·扎克伯格在財(cái)務(wù)報(bào)告電話會(huì)議上提到，企業(yè)需要在尚未開始盈利的領(lǐng)域進(jìn)行更多的投資，如智能眼鏡和混合現(xiàn)實(shí)，同時(shí)投資AI需要很長時(shí)間才能獲得回報(bào)。

這一信息進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的焦慮，導(dǎo)致股價(jià)在盤后交易中一度暴跌超過18%。

01

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，Meta去年專注于主營業(yè)務(wù)，同時(shí)降低了成本，一直在上演超出預(yù)期的困境反轉(zhuǎn)劇本。

Meta 2024年第一季度總收入為364.55億美元，超過分析師預(yù)期的361.6億美元；凈利潤為123.69億美元，較去年同期的57.09億美元大幅增長；營業(yè)利潤率達(dá)到38%，較去年同期的25%大幅上升。

在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，“應(yīng)用全家桶”(包括Facebook、 Instagram、WhatsApp和Messenger等服務(wù))每天活躍32.4億人，同比增長7%。

來自廣告業(yè)務(wù)的收入增長了27%，高于預(yù)期。從量價(jià)來看，去年廣告展示量同比增長20%，均價(jià)增長6%。

Reality Labs業(yè)務(wù)收入增長不大，虧損(38.46億美元)也只是略有收窄。

第一季度，Meta的資金支出達(dá)到67.2億美元，回購了價(jià)值146.4億美元的A類普通股，并支付了12.7億美元的股息；與去年同期相比，員工人數(shù)減少了10%。

02

小扎說，他們正在向AI傾注當(dāng)前的資源，目標(biāo)是高效地商業(yè)化他們的AI服務(wù)。公司利用頂尖人才、數(shù)據(jù)和計(jì)算資源，打造世界領(lǐng)先的開源模式。

為了擴(kuò)大Meta，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要投入多年的時(shí)間周期。 AI的滲透群，換句話說，現(xiàn)在的投入產(chǎn)出率還不足以讓他們賺更多的錢，他們目前并不重視盈利指標(biāo)。

恐怕只是不言而喻，盤后將美股投資者嚇壞了。

Llama-3最新發(fā)布的性能相當(dāng)不錯(cuò)。Meta提供了8B、70B和400B 開源模型的三個(gè)版本，其中70B版本的性能已經(jīng)達(dá)到GPT-3.5 標(biāo)準(zhǔn)，接近GPT-4，400B 這個(gè)版本有望進(jìn)一步縮小與GPT-4的差距。

更加突出的是奉獻(xiàn)，LlaMA-3打破了業(yè)界對(duì)Chinchilla定律的認(rèn)識(shí)，其8B、每個(gè)70B版本的訓(xùn)練數(shù)據(jù)規(guī)模高達(dá)15T和50T。 tokens，最佳信息量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過8B規(guī)模最佳信息量160B和70B(1.4)T)。

就是說，即使是8B和70B的小模型，也可以通過不斷喂入大量優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)來獲得超出預(yù)期的技能提升。

在商業(yè)化方面，Meta已經(jīng)在全新的AI助手中使用了LLaMA-3，并且通過Facebook、通過Instagram和AR眼鏡推出服務(wù)。

現(xiàn)在的Meta AI最大的幫助就是提高M(jìn)eta的廣告推廣和算法推薦機(jī)制，比如兩個(gè)為廣告主量身定做的工具，Advantage Shopping and Advantage App Campaigns, 現(xiàn)在今年的收入是去年的兩倍。

Reality也將繼續(xù)虧損。 Labs業(yè)務(wù)。

去年，Meta還在AR眼鏡中植入了自己的AI系統(tǒng)。在戰(zhàn)略定位上，小扎不再過分強(qiáng)調(diào)RL是如何幫助實(shí)現(xiàn)Metaverse的，而是用一個(gè)新的概念來重新詮釋他們的產(chǎn)品。

對(duì)于Meta來說，可穿戴的AI工具當(dāng)然是以眼鏡的形式。去年剛剛成為創(chuàng)業(yè)的新趨勢(shì)，植入大型移動(dòng)終端的交互體驗(yàn)更加豐富。此外，人們?nèi)匀黄诖乱淮苿?dòng)計(jì)算平臺(tái)的形式。去年，蘋果通過Vision Pro展示了空間交互的魅力。

小扎認(rèn)為，未來智能眼鏡業(yè)務(wù)不僅會(huì)受益于硬件成本投資，更重要的是，所有應(yīng)用生態(tài)的使用價(jià)值最終都會(huì)聚集在這個(gè)不斷完善的智能終端上。

唯有如此，當(dāng)人類的移動(dòng)生活轉(zhuǎn)移到下一個(gè)智能終端入口時(shí)，AI的加速發(fā)展將有助于Meta的產(chǎn)品和服務(wù)在其中扎根。

其次，我們將從應(yīng)用場(chǎng)景的角度豐富產(chǎn)品形態(tài)。在這里，小扎做了一些布局思考。眼鏡可能更適合制作可穿戴AI產(chǎn)品，不僅可以在形態(tài)設(shè)計(jì)上多樣化，還可以作為開源。 OS之后，解決了底層結(jié)構(gòu)的問題之后，整個(gè)VR/AR生態(tài)也會(huì)受益，然后會(huì)出現(xiàn)辦公、娛樂、運(yùn)動(dòng)等各種定位智能眼鏡產(chǎn)品。

自然，“詩與遠(yuǎn)方”聊到最后，投資者關(guān)心的是要繼續(xù)虧錢多久，畢竟還是讓他們倒吸一口涼氣。

RL作為一個(gè)致力于長期投資的人，不會(huì)放慢腳步，今年，CFO重申了Reality。 與去年同期相比，Labs的經(jīng)營虧損將大幅增加。

最后，Meta增加了全年的資金支出范圍，之前的范圍是300-370億美元，這次調(diào)整為350-400億美元。

盡管Meta第一季度的業(yè)績超出了預(yù)期，但該公司預(yù)計(jì)第二季度的銷售額將達(dá)到365億至390億美元，其中377.5億美元代表18%的增長，這比分析師預(yù)期的要低383億美元。

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雖然，資本支出的增長似乎無可非議，但是Meta AI對(duì)業(yè)務(wù)的賦能方向清晰明了，開源Llama-3的反響也不錯(cuò)。投資者會(huì)比相信兩年期無邊際的元宇宙，投資時(shí)間更長，投資者會(huì)更寬容。

但是，市場(chǎng)對(duì)Meta今年的增長預(yù)期超過了17%，而公司第二季度的增長預(yù)期僅為14%-22%，那下半年該怎么辦？

由于利潤預(yù)期被壓縮，估值較高，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，但長期AI驅(qū)動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)增長的思路并沒有動(dòng)搖。第二季度引導(dǎo)低于預(yù)期的情況應(yīng)該更多地受到廣告業(yè)務(wù)的影響。特斯拉就是一個(gè)典型的例子，無論是宏觀因素還是競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，都是短期內(nèi)估值下降的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

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