本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào):韭圈（ID：jiucaishuo），作者：頹廢的小呆梨，原標(biāo)題：ETF下一站：從搶先發(fā)展到卷持營(yíng)，頭圖：視覺(jué)中國(guó)

昨天，第一批10只跟蹤C(jī)SIA50的ETF上市了。從凈值來(lái)看，幾乎都是賺錢(qián)的。即使虧損，也是小數(shù)點(diǎn)后四位數(shù)的事情，基本可以忽略不計(jì)。但對(duì)于基金規(guī)模來(lái)說(shuō)，這并不是一件好事，更強(qiáng)烈的沖動(dòng)任務(wù)同志“保底”。

看到群里的兄弟還在念叨，昨天一賺錢(qián)就賣(mài)了。今天看了一下，10個(gè)ETF中有8個(gè)明顯減少了規(guī)模。在市場(chǎng)低迷時(shí)期，很多基金銷(xiāo)售的潛規(guī)則也被帶到了臺(tái)面上討論。今天我就來(lái)說(shuō)說(shuō)ETF規(guī)模卷的困境和思考。

首先卷起來(lái)？不一定是卷起來(lái)的？

市場(chǎng)處于低谷，很難建立股權(quán)基金，更不用說(shuō)規(guī)模了。這時(shí)，ETF將卷入首發(fā)階段，幫助資金成為不可或缺的一部分。眾所周知，ETF的產(chǎn)品屬性決定了10只ETF跟蹤同一指數(shù)。除了優(yōu)惠費(fèi)率，其他牌都不容易玩。

因此，近年來(lái)，基金公司或多或少希望通過(guò)幫助資金或高頻、高密度的營(yíng)銷(xiāo)，在募集資金之初占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。規(guī)?？赡懿皇墙^對(duì)大，但相對(duì)規(guī)模一定要靠前，這樣才能多元化，或者用“最大市場(chǎng)規(guī)?！眮?lái)貼標(biāo)簽。這種情況很困難，只要有一家基金公司動(dòng)起來(lái)，其它的都要跟著動(dòng)，導(dǎo)致ETF出血內(nèi)卷的現(xiàn)狀。對(duì)于這一點(diǎn)，我統(tǒng)計(jì)了2019年以來(lái)ETF首發(fā)上市日的規(guī)模變化。

可發(fā)現(xiàn)，除2020年牛市氣氛確實(shí)濃厚外，其它年景的ETF大多是上市即巔峰。此外，隨著2022-2023年ETF募資數(shù)量和規(guī)模的逐步增加，首發(fā)ETF規(guī)模流失問(wèn)題更加嚴(yán)重，比2019年和2021年翻了一番。

牛市還可以，還有很多散戶投資者進(jìn)入市場(chǎng)，但是現(xiàn)在市場(chǎng)不好，沒(méi)有新的力量進(jìn)入市場(chǎng)，無(wú)法留住資金?；鸸緸檎l(shuí)工作了？我還統(tǒng)計(jì)了一下，從2019年到今年3月18日，基金公司ETF的規(guī)模發(fā)生了變化，對(duì)比了ETF管理人自成立以來(lái)(持營(yíng))和首次上市(幫助基金)的規(guī)模影響。

排在第一位的是華夏和天弘，他們?cè)臼鞘袌?chǎng)內(nèi)外指數(shù)基金的排頭兵，從規(guī)模變化來(lái)看，也確實(shí)有兩把刷子。兩家公司的營(yíng)業(yè)效果都很好，華夏基金領(lǐng)先?？偟膩?lái)說(shuō)，與發(fā)行規(guī)模相比，上市后仍有大規(guī)模的凈流入，我認(rèn)為可以簡(jiǎn)單理解為受幫助基金的影響相對(duì)較小。從近期幾個(gè)明星指數(shù)的ETF首發(fā)對(duì)決來(lái)看，頭部ETF管理員開(kāi)始意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，不再是無(wú)腦卷首發(fā)。

相反，爭(zhēng)取成立，提前一天也是一個(gè)優(yōu)勢(shì)——我們經(jīng)?？吹剑瑹o(wú)論新基金的規(guī)模有多大，募資一天就結(jié)束了，比同行早一天上市。另外，推出首發(fā)也不是很貴，上市后留下彈藥進(jìn)行宣傳。歸根結(jié)底，ETF規(guī)模越來(lái)越大，先發(fā)優(yōu)勢(shì)也不安全。

卷持營(yíng)，在路上

當(dāng)然，還有一點(diǎn)可能是之前欠的交易量太大，資金也不高興來(lái)幫忙。針對(duì)這一事件，去年年底，控制出文規(guī)范了券商和基金公司的交易量換傭金操作。雖然目前的A50系列ETF應(yīng)該賣(mài)，但顯然沒(méi)有CSI1000ETF當(dāng)時(shí)的“激烈”。

與后者小盤(pán)的稀缺性相比，CSIA50雖然是一款不錯(cuò)的產(chǎn)品，但仍然無(wú)法避免核心資產(chǎn)，缺乏新鮮感。目前資金熱情較差。除了首發(fā)，持營(yíng)的重要性越來(lái)越明顯。如今，常規(guī)操作要么與券商進(jìn)行活動(dòng)，舉辦各種ETF實(shí)盤(pán)比賽，讓其ETF先進(jìn)入交易者的自選股，成功了一半。

否則，與媒體合作，無(wú)論是傳統(tǒng)的官方媒體，還是新媒體平臺(tái)和大V，每天談市場(chǎng)、談市場(chǎng)、帶商品，投資者看多了自然會(huì)下單。然而，與主動(dòng)管理基金的故事不同，ETF更突出的特點(diǎn)是穩(wěn)定、準(zhǔn)確和強(qiáng)大，并跟隨熱點(diǎn)。

因此，基金公司需要在領(lǐng)導(dǎo)戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、員工執(zhí)行等方面擰成一股繩，效率高，戰(zhàn)斗力強(qiáng)。總而言之，ETF的風(fēng)一旦開(kāi)始吹，肯定很難停止，只是變量可能來(lái)自哪里？

1、獨(dú)到的選款

比如2020年國(guó)泰的煤炭ETF，成立一年多大概3億元，種類(lèi)也不流行?！奥浜螽a(chǎn)能”不能提高規(guī)模。我不想等煤炭后面的三年市場(chǎng)。煤炭ETF最多漲到50億，現(xiàn)在規(guī)模33億。這個(gè)品種已經(jīng)做好了。但是現(xiàn)在一個(gè)略顯概念的指數(shù)已經(jīng)上市了，至少有三四家基金公司在爭(zhēng)相申請(qǐng)。要有獨(dú)特的眼光并不容易。

而且，即使選擇了，也有很大的運(yùn)氣。如果指數(shù)選得不好，肯定會(huì)有好結(jié)局。廣發(fā)的納斯達(dá)特，雖然現(xiàn)在規(guī)模不到200億，但直到2019年還在清算線以下。2015年9月成立的中融白酒基于2016年藍(lán)籌東風(fēng)的清算，錯(cuò)過(guò)了后面的大市場(chǎng)。這個(gè)有點(diǎn)像打仗，早一步可以犧牲，晚一步錯(cuò)過(guò)立功，就得正好，看命。

2、使力場(chǎng)外的連接基金

市場(chǎng)上的ETF太卷了，基金公司會(huì)考慮布置場(chǎng)外的ETF連接。簡(jiǎn)而言之，無(wú)論是渠道還是電子商務(wù)，都有很多從主動(dòng)管理基金投資指數(shù)基金的需求，甚至螞蟻也在從事指數(shù)選擇。也許下一波財(cái)富就從這里來(lái)了？我覺(jué)得小魚(yú)哥的持股已經(jīng)有很多指基了，即使虧了他也要虧在指數(shù)上，這是什么水平？

3、增加國(guó)家隊(duì)數(shù)量

雖然以國(guó)家隊(duì)為代表的機(jī)構(gòu)資金是現(xiàn)在重要的規(guī)模增量，但是如果你想得到大資金的青睞，你的規(guī)模和流通性不能很差，他買(mǎi)不到。

它們的作用是錦上添花，不能胡編亂造，你要先養(yǎng)肥母雞，它才能生蛋。

三年，二十年，重新開(kāi)始

ETF是一個(gè)方差很大的品類(lèi)。滬深300ETF最大的可以達(dá)到2000億，小的只有1億出頭，未來(lái)這個(gè)差距只會(huì)越來(lái)越大。作為參與者之一，我也是局外人。我發(fā)現(xiàn)不同的管理者對(duì)ETF的玩法和理解有一定的差異，包括客觀的體量因素和主觀的理解因素。

一九九三年，道富環(huán)球推出了世界上第一只交易所基金產(chǎn)品——SPDR S&P 500 ETF TRUST。華夏基金于2004年成立了中國(guó)首只ETF-上交所50ETF，至今已有20年。下一站ETF，重新開(kāi)始。

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