中國基金報記者 盧鸰

5月15日晚，恒瑞藥業(yè)宣布將花費6億-12億元回購該公司的股份，并宣布該公司迄今為止最重要的對外授權交易，該公司將擁有自主知識產權的GLP-1產品組合，并向美國Hercules公司獲得有償許可，恒瑞將獲得該公司19.9%的股份，最高60多億美元的相關支付，以及一定比例的銷售傭金。

從這一交易結構來看，貝恩資本生命科學基金等4家投資者認購了美國Hercules公司的股份，共計4億美元，對應了本次交易后70.1%的股份。

五月十六日，恒瑞藥業(yè)股價收于44.69元，小幅上漲0.04%，市值2851億元。

對外授權交易最為重要。

恒瑞藥業(yè)5月16日晚宣布，該公司將向美國Hercules公司提供自主知識產權的GLP-1產品組合，美國Hercules公司將獲得在除大中華區(qū)以外的全球范圍內開發(fā)、生產和商業(yè)化GLP-1產品組合的獨家權利。

GLP-1產品組合是恒瑞自主研發(fā)的糖尿病、肥胖等代謝性疾病的創(chuàng)新藥物，包括HRS-7535、HRS9531、HRS-三款產品，如4729。

恒瑞藥業(yè)除了獲得美國Hercules公司19.9%的股份外，還將獲得高達60億美元的相關支付和銷售傭金，包括：

總共1.1億美元的首付和最近的里程碑，包括1億美元的首付和技術轉移后1000萬美元的最近里程碑支付；不超過2億美元的臨床開發(fā)和監(jiān)管里程碑支付；銷售里程碑支付不超過57.25億美元；美國Hercules公司將為恒瑞支付實際年凈銷售額低至低兩位數的銷售傭金。

對于這一點，華泰證券醫(yī)學研究小組認為，這筆交易，可以被稱為恒瑞藥業(yè)迄今為止最重要的對外授權交易。

39.4%的貝恩資本持倉

美國Hercules公司于2024年5月在美國特拉華州成立，其經營范圍和主營業(yè)務為生物醫(yī)藥開發(fā)。

從這筆交易結構來看，貝恩資本生命科學基金等4家投資者以共計4億美元的價格認購了美國Hercules公司的股份，這對應于本次交易后的70.1%的股份。本次交易后，恒瑞藥業(yè)股份占19.9%；與此同時，預留員工持股計劃占10%。

其中，貝恩資本生命科學基金投資2.25億美元，股權占本次交易后的39.4%；RTW資本投資1.1億美元，股權占本次交易后的19.3%；Atlas Ventures 投資5000萬美元，股權占本次交易后的8.8%；在這筆交易之后，希諾投資了1500萬美元，股權占2.6%。

對于這筆交易，華泰證券制藥團隊認為，一方面，本次交易的主要目標是貝恩資本，與上一次TSLP的交易目標高度重疊，擅長資本運營和BD，是美國最有項目經驗的團隊之一。

另一方面，HRS-9531和HRS-7535是本次交易的核心資產。雖然這兩款產品沒有海外臨床數據，但目前9531已經進入中國三期臨床，臨床數據支持相當豐富；7535是小分子GLP-1，僅次于禮來，目前已進入兩期臨床。它們是代謝管道中最重要的資產。

根據華泰證券制藥團隊的說法，2-3年后，如果數據不錯，Hercules的價值有望升值到50億美元-100億美元(參照viking市值)。這一次，恒瑞制藥保留了Hercules公司19.9%的股份，并有權在未來共享權益增值。

編輯：小茉

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原題：“醫(yī)藥巨頭放大招！超過60億美元”

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