五月二十三日星期四依據StockWeWeWe美股大數據.com據統(tǒng)計，整個市場的總權利基金達到了36.8億美元，而英偉達一家則占其中的三分之一，即高達11億美元。

這個數字不僅凸顯了英偉達在市場上的重要性和影響力，也反映了機構投資者對英偉達未來表現的強烈信心。

接著我們再來看看英偉達機構每天的期權大單統(tǒng)計，Call和Put的比例，Call是Put的兩倍，這就是為什么我們敢于大膽地預測視頻中的堅定看漲！因為我們知道機構不是傻子，他們買的每一個期權訂單都是幾十上百萬美元，而且是高風險期權。如果股價方向錯了，他們會立即歸零，這不是機構訂單。他們是千千數百萬資深機構的交易員，同時在看漲方向買入。

但是5月24日，一些機構交易員進行了價值交易。 12 十億美元熊市看漲期權差價交易 (Bear Call Spread)，投資者以880美元的行權價格賣出看漲期權，同時購買另一個行權價格較高的看漲期權來建立差價，行權價格為950美元，這是一種 “信用 "價差，所以交易者的收益不會超過交易頭寸的凈權利金。根據執(zhí)行價格的不同，他們的潛在損失是上限。在英偉達下跌的時候，熊市看漲期權的差價就會盈利。

現在英偉達的股價已達到1069美元，這意味著之前購買的看漲期權（Call）現在的投資者可以以更高的價格出售他們的股票，從而獲利。由于股票上漲，這些看漲期權變得非常有價值。

因此，許多投資者可能會選擇“滾動”他們的看漲期權到更高的價格。換句話說，他們可能會出售當前的看漲期權，然后購買更高價格的新看漲期權。這樣做可以讓他們在鎖定部分利潤的同時繼續(xù)持有股票的上漲潛力。

從6月到期期權來看，看漲期權未平倉合約的數量（OI，Open Interest）遠遠大于看跌期權（Put）。這說明市場上有更多的人看好英偉達的股價會繼續(xù)上漲，而不是下跌。簡單來說，大家都認為英偉達的股票會漲得更高，而不是跌。

處理華爾街兩大關鍵擔憂的英偉達財務報告

美股投資網本周對英偉達財務報告的分析認為，華爾街有兩個關鍵擔憂：空窗期和連續(xù)性 一掃而光！這是英偉達股價飆升至1000的關鍵！當然，華爾街機構在其中的幫助并不小。在AI賣鏟人發(fā)布財務報告的短短一天內，各大投行發(fā)布的最新調查報告令人眼花繚亂。

匯豐銀行強調，市場仍有提升英偉達估值的空間，而花旗對英偉達Blackwell產品的順利過渡持樂觀態(tài)度，并提高了其目標股價。摩根士丹利也對英偉達未來的業(yè)務增長和盈利前景表示了強烈的信心。

對于空窗期，隨著Blackwell的投入生產，一些投資者擔心英偉達可能面臨銷售“空檔期”：一些顧客會選擇等待Blackwellll、拋棄Hopper。針對這一擔憂，黃仁勛在電話會議上強調，Blackwell可以“向下兼容”Hopper的結構系統(tǒng)。這就是說，客戶不需要“苦苦等待”Blackwell出貨，早買Hopper早享受，后續(xù)想要轉換到Blackwell也會非?！绊樆薄８猩跽?，Blackwell芯片本身的進步一點也不慢，Q2就會出貨，Q3也會逐漸增加，并且預計今年會帶來很多收益。

關于可持續(xù)性，匯豐在最新的分析報告中指出，公司管理層對未來的需求預期也比較樂觀，但在NVL服務器架構和GB200技術優(yōu)勢下，2026財年的增長也得到了保證，數據中心的收益將達到1790億美元，比市場預期的1300億美元高出38%。

2025財年英偉達的增長驅動因素

數據中心增長：預計在2025財年，數據中心的主要增長將來自H100。預計H200將于2025財年第二季度開始投入增長。值得注意的是，英偉達的數據中心業(yè)務從2024財年第二季度開始加速增長。因此，投資者不應假設未來幾個季度將保持類似的增長率。

AI參數規(guī)模增長：對英偉達數據中心業(yè)務進行分析和預測的最佳方法是估計AI參數的增長。比如，ChatGPT-ChatGPT-3使用了15億次參數，而ChatGPT-3使用了1750億次參數。雖然ChatGPT-4的確切規(guī)模尚不清楚，但是有傳言說它擁有1.76萬億個參數，比ChatGPT-3大10倍。由于Blackwell架構的訓練速度高達H100的4倍，AI參數的增長可能會將GPU市場擴大到目前的2.5倍。在2024財年，英偉達從數據中心業(yè)務中獲得了470億美元的收益，因此，在短期內，該公司年度數據中心收益超過1100億美元是極其合理的。

游戲及專業(yè)可視化：雖然這些市場的增長速度不如數據中心快，但游戲和可視化領域對加速器的需求持續(xù)增長?；贕rand View 根據Research的預測，游戲產業(yè)將在2023年至2030年間以13.4%的復合增長率增長。所以，預計短期內業(yè)務將增長15%，然后逐步減緩到10%。

汽車芯片：對英偉達而言，汽車芯片經營規(guī)模相對較小，2024財年收入僅為11億美元。我預測，他們的汽車業(yè)務將與整體市場增長保持在10%至15%的年增長率。

總之，預計英偉達將在2025財年實現105%的收入增長，隨后將開始放緩至15%。

調整英偉達的估值

預計英偉達的主要利潤率將從運營杠桿效應和業(yè)務結構的變化中擴大。隨著數據中心業(yè)務的增長率預計將遠遠超過其他業(yè)務領域，數據中心業(yè)務收入比例的增加可能會進一步擴大公司的毛利率和凈利率。鑒于AI對高端GPU加速器的需求，數據中心業(yè)務往往可以帶來更高的利潤率。

此外，英偉達的R&D和銷售、一般和許可費用也將從運營杠桿效應中受益。預計快速收入增長將為公司的R&D和銷售、一般和管理費用帶來約20個基點的運營杠桿效應。

最后，英偉達基于股票的工資（SBC）在過去兩年中，占總收入的比例一直在下降，從2023財年的10%下降到2024財年的5.8%。預計這一趨勢將在未來持續(xù)下去，并在報告的基礎上為利潤率的擴大做出貢獻。

基于這些假設，英偉達的匯兌現金流DCF因此圖：

再通過調整凈利潤，加上折舊和攤銷（D&A）、考慮到運營資金的變化和凈貸款金額，我計算了股票自由現金流。（FCFE）。

按照下列假設計算的權益成本為17%：無風險利率為4.5%(美國10年期國債收益率)、1.88(標準偏差)貝塔系數、股票風險溢價為7%。將FCFE未來全部折現后，一年期目標股價為每股1,310美元。

英偉達的隱患

第一，市場和經濟環(huán)境

摩根大通CEO上周剛敲響美債警鐘。 Jamie Dimon再次警告美國經濟。擁有“華爾街一哥”作為美國最大銀行的掌舵人。 美國最新觀點稱，美國經濟硬著陸的概率不容忽視，滯脹將是最糟糕的結果。滯脹是指經濟增長放緩、高通脹環(huán)境失業(yè)率上升的情況。

Dimon強調，雖然美國經濟最終可以度過難關，但由于通貨膨脹和疫情導致的額外資金減少，滯脹、高利率和經濟衰退將導致企業(yè)利潤下降，消費者信心明顯下降。

DoubleLine資本管理公司 JeffreyyCapital首席執(zhí)行官 Gundlach對美國經濟前景持悲觀態(tài)度。他預測，今年美國經濟將迅速衰退，利率上升給消費者和企業(yè)帶來巨大壓力。岡德拉克指出，隨著信用卡拖欠率的上升和零售數據的減弱，經濟萎縮的風險比通貨膨脹反彈更為迫切。他建議投資者遠離CCC級公司債券和私募信貸投資等公司債券市場風險最高的部分，預計公司債券違約率將大幅上升。

在這樣的經濟背景下，反映實體經濟形勢的道德指數周四單日跌幅超過1.5%，自2023年3月硅谷銀行困境以來，創(chuàng)下了最大的單日跌幅。這種明顯的下跌反映了市場對未來經濟形勢的真正擔憂。雖然美股三大指數周五普遍反彈，但道德指數反彈幅度相對較弱，進一步說明投資者對經濟前景的焦慮依然存在，市場信心依然脆弱。

英偉達拆股分析

2月，美國股市投資網預測亞馬遜有望成為道德指數的成份股，也展望英偉達將成為道德指數成份股的前景。事實上，亞馬遜確實在2月21日的成份股調整中被列為道德指數。

然而，由于英偉達當時沒有拆股，沒有滿足進入道指的條件，所以沒有被列入。但隨著英偉達6月7日完成股票拆遷，如果道指在6月22日“四巫日”前調整權重，英偉達很有可能被列入道指。

另外，有傳言說英偉達很有可能取代英特爾逐漸成為道指權重股。在過去的一年多時間里，道指在表現上大大落后于納斯達克指數，因為它不包括英偉達。道瓊斯的管理層已經開始考慮這個問題。

道指是世界上最古老的股指之一。自1896年成立以來，美國總部的藍籌股有30只。通常被認為是代表美國經濟形勢的重要指標，更新頻率相對較高。

道指成份股的入選標準包括聲譽好、持續(xù)增長，吸引了大量投資者的關注。行業(yè)代表也是一個重要的參考層面。英偉達作為世界領先的芯片巨頭，顯然符合這些標準。

數據顯示，在英偉達發(fā)布財務報告之前，英特爾、美光、德州儀器、應用材料、高通、AMD、半導體行業(yè)的重量級公司ASML和臺積電加起來，總市值只有2.31億美元。僅憑一個人的努力，英偉達的市值就達到了2.32億美元！

不用說，拆股的好處是提高股票流動性，吸引更多的投資者，這相當于公司傳遞了一個積極的信號——認為他們的股價仍然有很大的上漲潛力。

六月七日至六月二十二日期間，盡管多頭倉位有所減少，但不建議投資者做空英偉達。

原因是6月22日是“四巫日”，在此之前，英偉達隨時可能被宣布為道德指數成份股。尤其是6月14日周五收盤前，成份股調整的公告通常在此時進行，英偉達極有可能正式進入道德指數。

目前，美國股市的上漲空間很大程度上取決于英偉達領導的AI浪潮的持續(xù)時間。從短期趨勢來看，股指仍有動能保持在6月22日“四巫日”之前的高位。因此，投資者可以保持樂觀，布局一些仍處于低位的AI股。只要英偉達能夠持續(xù)上漲，這些公司有望逐步彌補上漲。

但我們美股投資網需要指出的是，這次NVDA拆股，以及上一次TSLA和TSLA。、AZMN、當市值約1億美元時，AAPL等巨頭進行了不同的股票拆分，NVDA此次拆股是在市值高達2.5億美元的情況下進行的。

在之前巨頭拆股的案例中，市值的顯著增長往往伴隨著市場炒作，從而促使股價在拆股后上漲30%至50%。

但對于NVDA來說，市值已經處于領先水平，預計在當前市值的基礎上實現30%至50%的增長，所需資金量將是之前巨頭拆股所需資金的5-10倍。這種巨大的資金規(guī)模無疑給市場帶來了巨大的壓力。

如果NVDA在未來一周繼續(xù)被市場炒作，其股價繼續(xù)上漲，那么整個行業(yè)只有NVDA公司的股價在上漲，而其他公司的股票則面臨下跌的風險。這種單邊的市場趨勢不僅會給投資者帶來麻煩，還會導致整個市場指數下跌。

從長遠來看，如果NVDA在拆股后彌補下跌，將進一步影響市場。因此，投資者需要對NVDA拆股后的市場表現持謹慎態(tài)度，密切關注其對整個股市的潛在影響。

您如何看待英偉達的后勢？您的目標價格是多少？請留言一起討論！

本文來自微信公眾號“美股投資網”（ID:tradesmax），作者：Ken，前紐約證券，36氪經授權發(fā)布。

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