犀牛之星訊，萬達(dá)軸承(920002)將于5月30日登陸北交所。資料顯示，萬達(dá)軸承的發(fā)行價格為每股20.74元，此前IPO打新數(shù)據(jù)顯示，本輪IPO打新凍資1377.47億元，比例為0.07%。

犀牛之星APP顯示，萬達(dá)軸承的主要業(yè)務(wù)是R&D，生產(chǎn)和銷售叉車軸承和回轉(zhuǎn)支承。主要產(chǎn)品包括叉車軸承(主滾輪軸承、側(cè)滾輪軸承、鏈輪軸承、復(fù)合軸承和復(fù)合軸承組件)、回轉(zhuǎn)支承等。

按照招股書，在全國范圍內(nèi)，萬達(dá)軸承是第一批專業(yè)化、新型化的“小巨人”公司和國家制造業(yè)單項冠軍企業(yè)，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司作為我國叉車軸承的先驅(qū)，率先研發(fā)生產(chǎn)叉車專用軸承，公司已成為國內(nèi)最大的叉車門架專用軸承制造商。2021年，公司叉車門架軸承被工業(yè)和信息化部認(rèn)定為“我國第六批單項冠軍商品”。

根據(jù)中國軸承工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2021年和2022年萬達(dá)軸承叉車門架滾動軸承產(chǎn)品在國內(nèi)市場份額中排名第一，全球市場份額排名第二。截至2023年12月31日，萬達(dá)軸承共主導(dǎo)并參與制定和修訂四項技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，擁有授權(quán)專利100項，其中發(fā)明專利31項。

第一，近幾年業(yè)績相對穩(wěn)定。

收入方面，2020-2023年公司收入分別為2.61億元、3.54億元、3.38億元和3.43億元，CAGR為9.53%；2024年第一季度，公司收入達(dá)到0.86億元，比去年同期下降0.55%。

就歸母凈利潤而言，2020-2023年公司歸母凈利潤分別為1705.39萬元、9498.59萬元、4345.04萬元和4950.46萬元，CAGR為42.65%；2024年第一季度，公司歸母凈利潤為1425.98萬元，比去年同期增長31.52%。2021年，公司利潤水平較高主要是由于處理非流動資產(chǎn)形成的非經(jīng)常性收益較高所致，總體而言，公司近年來業(yè)績相對穩(wěn)定。

客戶方面，公司與國內(nèi)外知名叉車企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，如安徽合力、杭叉集團(tuán)、中國龍工、豐田叉車、凱傲集團(tuán)、TVH集團(tuán)、林德叉車等。，憑借先進(jìn)的R&D技術(shù)、優(yōu)秀的品質(zhì)、優(yōu)質(zhì)的售前售后服務(wù)和品牌優(yōu)勢，長期為世界工業(yè)車輛20強(qiáng)廠商提供支持。

企業(yè)前五大客戶狀況

資料來源：招股書

智能化倉儲發(fā)展帶動叉車市場增長

隨著科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，中國正在經(jīng)歷從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向智能化轉(zhuǎn)型的深刻變革，以智能倉儲為代表的下游領(lǐng)域取得了顯著的發(fā)展成果。叉車作為物流倉儲領(lǐng)域的重要設(shè)備，近年來市場需求呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長趨勢。

智能化倉儲的發(fā)展促進(jìn)了叉車產(chǎn)業(yè)的繁榮。近幾年來，我國叉車市場需求不斷增加。作為搬運工具的重要組成部分，智能倉儲系統(tǒng)對高效、精確的物流搬運設(shè)備有很高的需求，叉車的性能和智能水平直接影響到倉儲效率。所以，隨著智能倉儲的快速發(fā)展，叉車設(shè)備的技術(shù)要求和性能參數(shù)也在不斷提高。

下游應(yīng)用領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新也為叉車市場提供了廣闊的空間。隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，叉車設(shè)備在新能源、冷鏈運輸、自動化生產(chǎn)線等領(lǐng)域的需求不斷增加。特別是在新能源汽車行業(yè)，叉車企業(yè)面臨著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，因為電池pack生產(chǎn)線對搬運設(shè)備的精度和穩(wěn)定性要求很高。

叉車市場的繁榮必然導(dǎo)致叉車軸承需求的增加。隨著叉車行業(yè)技術(shù)的不斷提高，叉車軸承性能進(jìn)一步提高，在叉車中得到了更廣泛的應(yīng)用。

叉車門架滾動軸承是叉車門架系統(tǒng)的關(guān)鍵部件，主要用于提高叉車門架、貨叉架等移位機(jī)構(gòu)，具有壽命長、負(fù)荷高、重量輕、可靠性高等重要特點。特別是對于新輕量化設(shè)計的叉車門架結(jié)構(gòu)，由于叉車門架結(jié)構(gòu)尺寸的減小，叉車門架軸承需要承受更多的負(fù)荷，叉車門架滾動軸承成為其核心部件。目前，叉車主要依靠進(jìn)口軸承進(jìn)行輕載、精密、高空作業(yè)、特定惡劣環(huán)境等場合，也制約了叉車主機(jī)的高質(zhì)量發(fā)展。

作為國內(nèi)首批致力于研究和制造叉車門架滾動軸承的高新技術(shù)企業(yè)，萬達(dá)軸承開發(fā)的叉車門架滾動軸承具有負(fù)荷高、壽命長、重量輕、可靠性高等關(guān)鍵特點，滿足國內(nèi)外叉車行業(yè)對門架滾動軸承的剛性需求，完成了補(bǔ)短板的關(guān)鍵領(lǐng)域。

公司主要叉車軸承商品

資料來源：招股書

第三，國產(chǎn)化進(jìn)程加快了工業(yè)機(jī)器人回轉(zhuǎn)支持市場需求的推動。

在機(jī)器人結(jié)構(gòu)中，回轉(zhuǎn)支承起著關(guān)鍵作用

從2007年開始，公司開發(fā)了11個系列的300多個品種和規(guī)格，擁有12項專利，其中2項發(fā)明專利。公司的回轉(zhuǎn)支撐尺寸覆蓋直徑90mm至2300mm，主要用于叉車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人、工程機(jī)械船舶港口等多個領(lǐng)域，成功出口歐美市場。

企業(yè)主要回轉(zhuǎn)支承商品

資料來源：招股書

旋轉(zhuǎn)支撐又稱旋轉(zhuǎn)軸承，是一種軸承，可同時承受軸向力、徑向力和傾覆力矩，使主機(jī)結(jié)構(gòu)更加緊湊，具有引導(dǎo)方便、維護(hù)方便的特點。其基本功能是用螺栓將其固定在機(jī)械設(shè)備的上下支座上，進(jìn)行傳力和傳動，實現(xiàn)機(jī)械設(shè)備兩部分之間的相對旋轉(zhuǎn)。

旋轉(zhuǎn)支撐可用于機(jī)器人的手臂、手和關(guān)節(jié)，為機(jī)器人提供精確的定位和穩(wěn)定的旋轉(zhuǎn)。另外，旋轉(zhuǎn)支撐還可以用于機(jī)器人底座，使機(jī)器人能夠在平臺上旋轉(zhuǎn)和移動。對機(jī)器人的應(yīng)用來說，關(guān)鍵因素是旋轉(zhuǎn)支撐的負(fù)載能力、精度和可靠性，各種因素必須與機(jī)器人的設(shè)計和應(yīng)用相一致，以確保機(jī)器人能夠安全地工作并達(dá)到預(yù)期的性能和效益。

我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭迅猛。

近年來，中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，國產(chǎn)化進(jìn)程加快。在政策支持、市場需求和技術(shù)進(jìn)步的推動下，隨著制造業(yè)升級和機(jī)器替代的趨勢，中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化加速的趨勢越來越明顯，市場對回轉(zhuǎn)支持的需求也相應(yīng)增加。

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，制造業(yè)對自動化、智能化的需求日益增長，尤其是在新能源汽車、電子信息、家電、醫(yī)藥等領(lǐng)域，為工業(yè)機(jī)器人提供了廣闊的市場空間。

根據(jù)統(tǒng)計，我國已成為世界上最大的機(jī)器人市場和增長最快的新興市場，我國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模在2022年達(dá)到585.17億元，2019-2022年復(fù)合年增長率達(dá)到16.5%；全國工業(yè)企業(yè)工業(yè)機(jī)器人總產(chǎn)量超過44.31萬件，近五年復(fù)合年增長率為31.61%。據(jù)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)預(yù)測，2024年中國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)到726.42億元，產(chǎn)量將達(dá)到48.92萬件。

作為工業(yè)機(jī)器人的關(guān)鍵部件，回轉(zhuǎn)支承相當(dāng)于機(jī)器人的關(guān)節(jié)部件，它直接影響機(jī)器人的靈活性、精度和耐久性。隨著國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場需求的擴(kuò)大和技術(shù)的進(jìn)步，對旋轉(zhuǎn)支持的需求也在增加。為了實現(xiàn)國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人的大規(guī)模生產(chǎn)和應(yīng)用，國內(nèi)相關(guān)公司為了滿足不同應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ω呔?、高?fù)荷、長壽命的要求，不斷提高R&D的制造能力和產(chǎn)品質(zhì)量。

公司回轉(zhuǎn)支持產(chǎn)品已延伸至AGV/AMR叉車機(jī)器人下游領(lǐng)域

AGV指Automated Guided Vehicle，自動化引導(dǎo)運輸車輛，是一種沿固定路徑或軌道運輸材料的機(jī)器人；AMR是指Autonomous Mobile Robot，獨立移動機(jī)器人，是一種獨立運行的機(jī)器人。AGV/AMR叉車機(jī)器人具有活動空間要求小、工作精度高、噪音低、無排放、全自動無人操作的優(yōu)點，能滿足工業(yè)生產(chǎn)和倉儲物流操作過程中多批次重復(fù)運輸小物品的需要，倉儲空間小，環(huán)境要求高。處理人工無效勞動和勞動強(qiáng)度大的問題，實現(xiàn)短距離精確搬運和裝卸功能。根據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，我國AGV/AMR機(jī)器人市場空間廣闊，2022年AGV/AMR出貨量達(dá)到14.6萬臺，2019-2022年復(fù)合增長率達(dá)到63.51%，預(yù)計2022-2027年復(fù)合增長率達(dá)到49.98%，到2027年，我國AGV/AMR出貨量將超過110萬臺。

現(xiàn)在公司開發(fā)的AGV自動引導(dǎo)車專用回轉(zhuǎn)支承已經(jīng)成為浙江中力這類車型的獨家供應(yīng)商，而且與三一機(jī)器人、庫卡機(jī)器人、?？禉C(jī)器人、浙江國自機(jī)器人當(dāng)制造商完成商品樣品和小批量供應(yīng)時，客戶反饋良好。隨著生產(chǎn)物流環(huán)節(jié)機(jī)器替人和智能化的加速，以及AGV/AMR叉車機(jī)器人客戶的樣品檢驗，預(yù)計AGV/AMR叉車機(jī)器人領(lǐng)域的客戶需求將成為新的增長點。

第四，積極拓展海外市場

近幾年來，公司致力于拓展海外市場。目前，叉車制造商主要依賴日本KOYO、德國INA等海外品牌的軸承，在產(chǎn)品性能和技術(shù)水平上接近或部分領(lǐng)先于國際一梯隊同行，產(chǎn)品加工精度指標(biāo)明顯優(yōu)于國際標(biāo)準(zhǔn)。

公司與世界上最大的叉車制造商豐田叉車和第二大凱傲集團(tuán)建立了長期合作關(guān)系，合作歷史超過15年，并于2021年獲得豐田叉車授予的“年度最佳質(zhì)量表現(xiàn)獎”。

伴隨著2022年公司遷入新工廠，生產(chǎn)能力問題得到解決，公司已與全球十大叉車制造商中的九家建立業(yè)務(wù)談判。公司有望在國際市場上獲得更多份額，借助我國供應(yīng)鏈的高效率和成本控制優(yōu)勢。據(jù)預(yù)測，到2029年，該公司的銷售收入將達(dá)到11.52億元，與2022-2029年的CAGR相對應(yīng)，將達(dá)到約19.13%。

五是同行業(yè)對比

與國機(jī)精工(002046)相比，同行業(yè)上市公司方面、五洲春節(jié)(603667)、600592龍溪股權(quán)、崇德科技(301548)。

IPO投資方面，本次計劃為工業(yè)車輛專用軸承建設(shè)項目和智能設(shè)備專用軸承開發(fā)和工業(yè)化項目募集資金2.60億元。

其中，工業(yè)車輛專用軸承建設(shè)項目達(dá)到生產(chǎn)后，新增工業(yè)車輛專用軸承產(chǎn)能800萬件，總產(chǎn)能2100萬件；預(yù)計新增年銷售收入3萬元，工業(yè)車輛專用軸承總銷售收入約6萬元。智能設(shè)備專用軸承開發(fā)和工業(yè)化項目生產(chǎn)后，新增智能設(shè)備專用軸承產(chǎn)能25萬件，整體產(chǎn)能約40萬件；預(yù)計新增年銷售收入15,000萬元，智能設(shè)備專用軸承總銷售收入約18,000萬元。

資料來源：招股書

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